تفسير Stable++: تم إطلاق أول بروتوكول للعملة المستقرة لطبقة RGB++ رسميًا

بطل هذه المقالة، Stable++، موجود في تصميم الآلية ويستخدم أيضًا CDP، ويستعير تقنية الربط المتماثل RGB++ ليرث أمان Bitcoin جزئيًا. من منظور وظائف المنتج، يمكن تقسيم وظائف Stable++ إلى عدة أجزاء:

1. في Stable++، يمكن للمستخدمين إقراض العملة المستقرة RUSD عن طريق الإفراط في ضمان BTC أو CKB،واسترداد BTC أو CKB الخاصة بهم باستخدام RUSD وسيتم فرض رسوم التعامل على عمليات الرهن العقاري والاسترداد؛

2. يمكن للمستخدمين التعهد بإرجاع RUSD المُقرض إلى Stable++ للحصول على رمز حوكمة Stable++ المميز STB كمكافأة، وفي الوقت نفسه الحصول على الحق في المشاركة في تصفية الأصول. هذا هو السيناريو الانكماشي الرئيسي لـ RUSD. يجب على أي شخص كان على اتصال بـ Ethena (USDe) أن يكون على دراية بهذه اللعبة. بالإضافة إلى ذلك، يمكنك أيضًا رهن رمز الحوكمة STB مرة أخرى إلى Stable++. إذا قمت بذلك، يمكنك الحصول على حصة معينة من رسوم المناولة للأشخاص الذين يقومون بالإيداع واسترداد الضمانات وفقًا لوزن STB المرهون؛

3. يدعم RUSD الربط المتماثل ووظائف Leap. من خلال Leap، يمكنك تحويل RUSD الذي يتم التحكم فيه تحت اسم حساب BTC إلى حساب Cardano لشخص آخر الاسم ، ليست هناك حاجة لتدخل الجسور التقليدية عبر السلاسل، والمخاطر الأمنية منخفضة للغاية والعملية بسيطة للغاية؛

4.Stable++ قسم LSD، ويمكن لمستخدمي NervosDAO تعهد CKB إلى Stable++ مقابل wstCKB. اسمحوا لي أن أشرح هنا أن NervosDAO جزء مهم من نظام CKB البيئي، ويتم استخدام مكافآت معينة لتشجيع الأشخاص على التعهد بـ CKB هنا لفترة طويلة. الآن من خلال التكامل مع Stable++، يمكن لمستخدمي NervosDAO مشاركة CKB للحصول على المكافآت دون فقدان سيولة الأصول.

(مخطط وظيفة المنتج المستقر++)

هذه الوظائف سهلة الفهم وليست هناك حاجة للدخول في التفاصيل. لكننا بحاجة إلى معرفة أن نجاح اتفاقية العملة المستقرة لـ CDP يعتمد على الجوانب التالية:

< li >

موثوقية الضمانات

• آلية تصفية فعالة

• هل يمكنها تمكين البيئة المحلية

سنركز الآن على آلية التصفية ونحلل التصميم المحدد لـ Stable++.

عقلانية وكفاءة آلية التصفية

إنها يمكن القول أن مكون المقاصة هو البوابة الرئيسية لاتفاقية الإقراض للحفاظ على التشغيل الطبيعي. لقد قامت Stable++ بابتكارات معينة في تصميم آلية المقاصة، وتجنب المشكلات في آلية المقاصة التقليدية. في نظام Stable++، بعد قيام المستخدمين بإفراط في رهن أصولهم في مكون CDP لإقراض العملات المستقرة، إذا انخفضت قيمة الضمانات وانخفض معدل الرهن العقاري إلى ما دون الحد الأدنى، فسيتم تصفية المستخدم إذا لم يقم بتغطية مركزه في الوقت المناسب .

تهدف التصفية إلى التأكد من أن كل RUSD في النظام مدعوم بضمانات كافية لتجنب المخاطر النظامية. أثناء عملية التصفية، تحتاج منصة الإقراض إلى سحب بعض من RUSD من السوق، وتقليل عدد RUSD المتداول، والسماح في النهاية بدعم RUSD الصادر عن المنصة بضمانات كافية.

تتم تصفية معظم اتفاقيات الإقراض في شكل مزاد هولندي، حيث تبيع المنصة الضمانات للمشتري صاحب أعلى عرض (أي المصفي) ). على سبيل المثال، بافتراض أن سعر ETH هو 4000 دولار أمريكي ونسبة الضمان لسك DAI هي 2:1، فإن النظام يسمح لك بسك ما يصل إلى 2000 دولار من DAI باستخدام 1 ETH، ولكنك في الواقع تقوم بسك 1000 DAI. بعد فترة من الوقت، ينخفض ​​سعر ETH إلى أقل من 2000 دولار أمريكي، وتكون نسبة الرهن العقاري البالغة 1000 DAI التي قمت بإصدارها أقل من 2:1، وسيؤدي ذلك إلى التصفية، وسيتم بيع 1 ETH الذي رهنته تلقائيًا بالمزاد العلني.

المزاد الهولندي هو مزاد لتخفيض الأسعار يبدأ من أعلى سعر، وينخفض ​​سعر المزاد تدريجياً حتى يرغب المشتري في تولي المسؤولية. لنفترض أن هذه الضمانات يتم بيعها بالمزاد العلني بدءًا من 1500 دولار أمريكي، ويتم تسليمها أخيرًا إلى المصفي مقابل 1200 دولار أمريكي، ويمكن للمصفي الحصول على ضمان 1 ETH من خلال تسليم 1200 DAI، ويمكنه تحقيق ربح معين. سيقوم بروتوكول MakerDAO بعد ذلك بتدمير أو قفل 1200 DAI المستلمة، وهو ما سيقلل باختصار من كمية DAI المتداولة.

يمكن تنفيذ العملية المذكورة أعلاه تلقائيًا تحت سيطرة العقود الذكية، مما يضمن أن المعروض من العملات المستقرة في النظام مدعوم دائمًا بضمانات كافية والقضاء على الرافعة المالية المفرطة المواقف. ولكن من الناحية العملية، هناك مشكلتان في آلية تصفية MakerDAO:

1 المزاد تستغرق العملية وقتا، وعندما ينخفض ​​السوق بشكل حاد، قد تكون هناك حالات لا يمكن فيها تسوية الديون المعدومة. الهدف الأصلي من التصفية التلقائية هو جذب المصفين عن طريق بيع الضمانات بسعر مخفض وتحويل فوائد معينة. إذا استمرت قيمة الضمانات في الانخفاض، فسوف تنخفض رغبة المصفين بشكل كبير، وقد لا تتمكن المنصة أبدًا من ذلك. للعثور على المصفي المناسب.

2. إذا كانت الشبكة مزدحمة للغاية ولا يتم تحميل عدد كبير من العمليات التي يقوم بها المصفون الذين يعملون لحسابهم الخاص إلى السلسلة بمرور الوقت، ستؤثر أيضًا على عملية التصفية، وقد ثبت ذلك في حادثة 19 مايو عام 2021. في ذلك الوقت، وبسبب تقلبات السوق العنيفة والازدحام الشديد على السلسلة، توقفت عمليات العديد من العاملين لحسابهم الخاص لم يتمكن المصفون والأشخاص الذين تمت تصفيتهم من التحميل إلى السلسلة في الوقت المناسب.

تنعكس المشكلات المذكورة أعلاه في بروتوكولات الإقراض السائدة مثل MakerDAO وAAVE، وترجع جميعها إلى انخفاض كفاءة التصفية وتتسبب في النهاية في خسائر للمنصة نفسها والمستخدمين . واستجابة لهذه المشكلة، يميل Stable++ إلى ضمان كفاءة عملية التصفية قدر الإمكان في تصميم آلية التصفية، لذلك أضاف آلية تأمين مزدوجة تتمثل في "مجمع الاستقرار" و"إعادة التوزيع".< /strong> وهو أيضًا أهم ما يميز Stable++ في تصميم الآلية.

(رسم تخطيطي لآلية تصفية Stable++)

في Stable++، يمكن للمستخدمين التقدم بطلب إلى Stable Pool (المشار إليه فيما بعد يشار إليها باسم التأمين على إيداع العملات المستقرة في المجمع) وتكون بمثابة "جيش دائم" جاهز لتصفية المراكز السيئة في أي وقت. عند حدوث حدث تصفية، فإن أول شيء يفعله البروتوكول هو تصفية المراكز السيئة من خلال مجمع التأمين، ثم تخصيص الضمانات إلى الشركاء المحدودين في مجمع التأمين كمكافآت. يغير مجمع الاستقرار دور المصفي من "البحث المؤقت" إلى "الجيش الدائم"، وهو ما يعادل إضافة مخزن مؤقت فعال إلى البروتوكول، مما يلغي الحاجة إلى الانتظار حتى يتم العثور على المصفي مؤقتًا عند التصفية يحدث.

ولكن هناك نقطتان يجب ملاحظتهما:

1.العملة المستقرة التي يقبلها Stability Pool حاليًا للحقن هي RUSD نفسها. قد يشعر بعض الناس بالقلق: إذا كانت الأصول الاحتياطية في مجمع التأمين هي RUSD الصادرة عن المنصة نفسها، فيبدو أنها تعمل على التمهيد (ترفع نفسها بنفسها). هل هذا معقول؟

فيما يتعلق بهذه النقطة، يجب التأكيد على أن RUSD في مجمع التأمين سيتم تدميره مباشرة عند المشاركة في التصفية. على سبيل المثال: افترض أن معدل الرهن العقاري لـ RUSD هو 110%، وهناك 100 RUSD في مجمع الاستقرار، والذي يأتي من LP. يوجد مركز حالي بقيمة 100 دولار أمريكي تم سكه وقيمة ضمان تبلغ 109 دولارًا أمريكيًا، مما أدى إلى تفعيل شروط التصفية.

عندما تتم تصفية المركز، يتم تدمير 100 RUSD في مجمع التأمين مباشرة، مما يعني أن LP سوف يخسر 100 RUSD ويحصل على 109 دولار كضمان من المركز المصفى المنتج الربح 9 دولار . وبعد ذلك، لم يعد الشخص المصفي بحاجة إلى سداد دين قدره 100 دولار أمريكي.

من الواضح أنه تم تدمير 100 دولار أمريكي متداول في السوق، وكانت هناك أيضًا خسارة بقيمة 109 دولارًا أمريكيًا في الضمانات على المنصة، مما أدى إلى وصول معدل الرهن العقاري إلى 110٪ باللون الأحمر اختفى الخط مباشرة، ولا تزال نسبة الضمانات للصفقات الأخرى على المنصة سليمة. في هذا الصدد،يمكننا تلخيص تصميم مجمع التأمين لـ Stable++ على النحو التالي:

الجوهر هو السماح لبعض المقترضين لإغلاق RUSD، عندما تتم تصفية المركز، تحتاج المنصة إلى تدمير جزء من RUSD وإزالة الضمانات السيئة للحفاظ على صحتها. في ظل وضع تصفية MakerDAO، يتم توفير DAI المدمر بواسطة مصفيين عشوائيين في السوق، بينما يوفر Stable++ مباشرة DAI ليتم تدميره من مجمع التأمين. لذلك، بالنسبة لنموذج Stability Pool، يمكنك فقط استخدام العملات المستقرة الصادرة عن Stable++ نفسها كاحتياطيات دون القلق بشأن التمهيد.

يشرح المثال أعلاه أيضًا كيفية حساب معدل خصم الضمانات الذي حصل عليه LP باعتباره مجمع الاستقرار، والذي يرتبط بـ CR الذي حدده النظام. إذا نظرنا إلى معدل الرهن العقاري 110% في الحالة أعلاه، فإن الليرة اللبنانية المشاركة في التصفية تعادل استخدام 100U للحصول على 109U من الضمانات، ونسبة الخصم حوالي 9%، وهي مماثلة لخصم التصفية العادي (هنا) هو مجرد مثال بسيط، ولا يمثل المعلمات الفعلية لـ Stable++).

ولكن نظرًا لأن Stable++ يستخدم مجمع تأمين ثابت، فإن سرعة التصفية وكفاءتها أفضل بكثير، وليست هناك حاجة للذهاب مؤقتًا إلى السوق للعثور على مصفي . ومن ناحية أخرى، فإن كيفية الحفاظ على القدر الكافي من السيولة في مجمع الاستقرار للتعامل مع التصفية تشكل أيضاً قضية تحتاج إلى النظر فيها.

2. إذا لم يكن لدى مجمع الاستقرار ما يكفي من العملات المستقرة للمشاركة في التصفية، فسيتم البدء في إعادة التوزيع، وسيتم إلغاء الديون والضمانات المشاركة في المركز المصفى أن يتم إعادة التوزيع بشكل متناسب بين جميع المناصب الحالية. على سبيل المثال، عندما لا يتمكن مجمع التأمين من التعامل مع الديون المعدومة، فإن دين الديون المعدومة سيصبح دينًا عالميًا وينتشر على جميع المقترضين، على سبيل المثال:

يوجد الآن 100 مقترض، ومركز معين سيتم تصفيته لديه دين معدوم قدره 100 دولار أمريكي. ستسمح إعادة التوزيع لكل مقترض بتحمل دين إضافي قدره 1 دولار أمريكي، ولكنه سيحصل أيضًا على حصة مقابلة من الضمانات كدخل . وهذا يختلف عن آلية إعادة التوزيع لمنصات Defi القائمة مثل Synthetix. ستقوم Synthetix بتخصيص جزء الديون المعدومة فقط للمقترضين الحاليين، مما يحول الاقتراض إلى دين عالمي ولن يتحمل كل مقترض سوى ديون إضافية دون الحصول على فوائد مقابلة.

من خلال التأمينين المذكورين أعلاه، يضمن Stable++ أنه طالما حدث حدث تصفية، فيمكن استيعابه بسرعة في المرة الأولى. ويمكن حل هذه التصفية الفعالة بشكل فعال اتفاقية الإقراض التقليدية مشكلة الديون المعدومة علاوة على ذلك، تعني طريقة التصفية الفعالة والمكونة من شقين أن Stable++ يمكن أن تسمح للمستخدمين باقتراض الأموال بمعدل رهن عقاري أقل (مثل أقل من 110%)، مما يؤدي إلى تحسين معدل استخدام الأموال بشكل كبير.

باختصار، CDP هو في الأساس شكل من أشكال الإقراض، نظرًا لأنها علاقة إقراض، ستكون هناك بالتأكيد ديون معدومة، وهي ضمانات. ويؤدي انخفاض القيمة إلى حالة "الإعسار" التي تستلزم التصفية. فيما يتعلق بطريقتي التصفية الموضحتين أدناه، يتمتع كلا الجانبين بمزايا وعيوب خاصة بهما:

تم اختبار طريقة تصفية المزاد التقليدية، مع أخذ MakerDAO وAave كأمثلة. لفترة طويلة ليست هناك حاجة للحفاظ على "آلية تأمين" ضخمة. بشكل عام، طالما أن سيولة أصول الرهن العقاري جيدة بما فيه الكفاية وقبول السوق مرتفع، يمكن تحقيق التصفية على نطاق واسع. لكن أوجه القصور هي نفسها التي ذكرناها سابقًا، فهي ليست فعالة عند مواجهة ظروف السوق القاسية، علاوة على ذلك، باستثناء عدد قليل من الأصول المحددة مثل ETH، فإن سيولة بقية الضمانات ليست عالية مساعدة البروتوكول بسرعة على العودة إلى مستوى الدين الطبيعي؛

يستخدم "مجمع التصفية" الذي يأخذ Stable++ وcrvUSD كأمثلة بشكل أساسي الأصول التي يتحكم فيها البروتوكول. التجمع كمصفي في شكل أمر عكسي، يتم تنفيذ التصفية بسرعة عند حدوث التصفية، بحيث يصل مستوى الدين الإجمالي للبروتوكول إلى قيمة صحية. لكل شركة اختلافاتها الخاصة في أساليب محددة. الأمر الأكثر إثارة للاهتمام هو أن أحدث وحدة للسلامة في AAVE، Umbrella، تستخدم أيضًا طريقة عدم بيع أصول مجمع التأمين، ولكن حرقها لتقليل الديون المعدومة.

يستخدم Stabl++ آلية حرق سيتم تدمير الأصول الموجودة في مجمع التصفية مباشرة، وسيتم توزيع الضمانات الناتجة مباشرة على الشركاء المحدودين في مجمع التأمين. CrvUSD هي فكرة معاملة كاملة، أثناء التصفية، يتم استخدام crvUSD لشراء الضمانات. عندما يرتفع سعر الضمانات، سيتم بيع الضمانات وإعادة شراء crvUSD، وتقع ملكية الضمانات بالكامل على عاتق شركة Curve نفسها.

هل يمكن إنشاء نظام تحت التخميد داخل نظامه البيئي؟

دعونا نناقش أولاً،كيف يبدو النظام الاقتصادي السليم؟ ومن شروطها الضرورية: يجب أن تكون هناك "آلية تخميد سفلية" لمواجهة اتجاه تغيرات أسعار العملات. يستعير التخميد (القوة) مفهومًا من الفيزياء، والذي يشير إلى القوة التي "تعوق" ولكنها ليست كافية "لإيقاف" اتجاه حركة الجسم، مما يؤدي إلى إبطاء اتجاه التغيير للكائن الاقتصاد الرمزي، يشير إلى القوة التي "تعيق" ولكنها ليست كافية "لإيقاف" اتجاه حركة الجسم صعودًا وهبوطًا، هناك آليات عازلة في النظام الاقتصادي تعيق التغييرات ولكنها لا تستطيع منعها. ومثل هذا النظام الاقتصادي قادر على الحفاظ على التنمية من دون الإفراط في الاستدانة، ويتمتع بالظروف الملائمة للهبوط الناعم.

سيتم تعديل رسوم معاملات البيتكوين ونموذج تسعير رسوم الغاز في Ethereum ديناميكيًا مع التغيرات في الوقت الفعلي في الشعبية، وهذا نوع من آلية "التخميد". . بل على العكس من ذلك، إذا ارتفع أحد الأصول أو انخفض بسرعة ولم تكن هناك خطة فعّالة لتخفيف اتجاهه المتغير في النظام، فهو نظام اقتصادي غير صحي وسوف ينهار مثل هذا النظام في نهاية المطاف بسبب الإفراط في الاستدانة > وهذا أيضًا هو السبب وراء انتقاد العديد من مشاريع Ethereum LSD وRestake.

نظرًا لأن الضمانات التي يدعمها Stable++ هي بشكل أساسي BTC وCKB، ويتم نشرها على طبقة RGB++، إذن يتعين علينا فحص الرموز المميزة Stable++ وCKB ما إذا كانت العلاقة المتكونة بينهما مفيدة للبيئة العامة.

باستثناء كتلة التكوين، هناك طريقتان لإصدار CKB. يتم إنشاء النوع الأول عن طريق تعدين إثبات العمل (PoW)، بحد أعلى يبلغ 33.6 مليار CKB المضافة حديثًا إلى النصف كل 4 سنوات، وكان النصف الأخير في عام 2023، وانخفض التداول السنوي من 4.2 مليار إلى 2.1 مليار. تسمى هذه الطريقة "التوزيع الأساسي".

بالإضافة إلى ذلك، لدى CKB آلية فريدة، أي أنه يجب على المستخدمين قفل بعض CKB لتخزين البيانات على السلسلة (يمكنك الاحتفاظ بها في CKB بالنسبة للأصول، ستكون هناك بيانات مقابلة سيتم تخزينها، وسيتم دفع رسوم تخزين معينة). لكن الشبكة لا تفرض رسومًا مباشرة على إيجار التخزين من أولئك الذين يقومون بقفل CKB، وبدلاً من ذلك، فإنها تصدر CKB لتخفيف قيمة الرموز المميزة في أيدي المستخدمين من خلال التضخم وتحصيل الإيجار المقنع، وهذا ما يسمى "الإصدار الثانوي". ". المبلغ الإجمالي السنوي للإصدار الثانوي ثابت عند 1.344 مليار. طريقة توزيع هذا الجزء من الرمز هي كما يلي:

1 /strong>يتناسب الإصدار الثانوي لـ CKB بواسطة القائمين بالتعدين مع مساحة التخزين التي يشغلها المستخدمون على السلسلة

2.NervosDAO< p style="text-align: left;">3. الخزانة الوطنية: يتناسب الإصدار الثانوي من CKB المخصص للخزانة الوطنية مع نسبة CKB المتداولة/ إجمالي التداول، وسيتم تدمير هذا الجزء مباشرة

يسمح Stable++ للمستخدمين بالتعهد بـ CKB لإنشاء wstCKB، أو استخدام CKB لإقراض RUSD بمعدل رهن عقاري أقل. عندما يرتفع سعر CKB، سيستخدم المزيد من الأشخاص CKB كضمان لسك RUSD، والذي يمكنه قفل الكثير من CKB وسيزيد RUSD الذي تم سكه من نشاط نظام Defi على السلسلة؛ وبشكل عام، فإن ذلك يعادل خفض معدل التضخم في CKB بشكل غير مباشر وزيادة النشاط على السلسلة، كما يمكن أن يسمح للقائمين بالتعدين بالحصول على المزيد من الفوائد وحشد حماسهم لتحسين الأمن الاقتصادي للشبكة بأكملها.

لذلك، على عكس العملات المستقرة الأخرى المدعومة بالأصول، تشكل آلية إصدار Stable++ وCKB نظامًا اقتصاديًا صحيًا نسبيًا يمكن أن يشكل "تخميدًا ناقصًا" آلية" بدلاً من مجرد إضافة الرافعة المالية. بالإضافة إلى CKB LST الحالي، سيتم تحسين قابلية تكوينه وسيولته بشكل أكبر.

الملخص: ضرورة Stable++ من منظور السوق

من منظور السوق، يحتاج النظام البيئي BTCfi أيضًا إلى ظهور عملة مستقرة لامركزية على نطاق واسع.

أولاً، تمثل العملات المستقرة الحالية في سوق التشفير، USDT وUSDC، ما يقرب من 90% من القيمة السوقية، ولكن من الصعب تجاهل مخاطر مركزيتها. كما ذكرنا أعلاه، فإن أهم شيء بالنسبة لمستخدمي BTCfi هو الأمان. إذا ظهرت عملة مستقرة لامركزية يمكنها تلبية الاحتياجات الشاملة لكبار المستخدمين فيما يتعلق بالمعاملات والأمن، فسيكون ذلك شرطًا ضروريًا لتشجيع هؤلاء الأشخاص على المشاركة في BTCFi.

(أفضل عشر عملات مستقرة من حيث القيمة السوقية الحالية)

ثانيًا، تبلغ القيمة السوقية الإجمالية للعملات المستقرة حوالي أكثر من 80 مليار دولار أمريكي ليس سوى جزء صغير من القيمة السوقية الإجمالية للبيتكوين، ومن هذا المنظور، لا يزال هناك العديد من عملات البيتكوين التي يمكن استخدامها كضمان لإنشاء عملات مستقرة تعتمد على البيتكوين، ولا تزال لديها إمكانات كبيرة للتطوير.

(مقارنة القيمة السوقية للبيتكوين والإيثريوم)

ومع ذلك، كانت هناك بعض العملات المستقرة في نظام Bitcoin البيئي من قبل، ولكن كلهم لم يثير استجابة كبيرة من السوق. والسبب هو أنها ظهرت مبكرًا جدًا ولم تكن هناك تكنولوجيا كافية لدعمها في ذلك الوقت. في الوقت الحاضر، مع الازدهار المتزايد للنظام البيئي RGB++ Layer والتحسين التدريجي لمشاريع مثل UTXOSwap وStable++ وJoyID، بدأت للتو البنية التحتية واسعة النطاق لـ BTCFi على CKB، يجب أن يكون بروتوكول العملة المستقرة المعتمد على Bitcoin سوف يجلب مساحة خيال جديدة لنظام BTCFi البيئي، وسيصبح انخفاض قيمة CKB أرضًا خصبة لرواد الأعمال، وجميع الرؤى واعدة في المستقبل.