قام محللو JPMorgan بتخفيض تصنيف Coinbase إلى نقص الوزن يوم الثلاثاء، متحولين عن موقفهم المحايد السابق.

على الرغم من الاعتراف بـ Coinbase باعتبارها "البورصة الأمريكية المهيمنة في النظام البيئي للعملات المشفرة"، يعبر المحللون عن مخاوفهم بشأن استدامة المحفز الذي دفع عملة البيتكوين إلى أعلى مستوياتها منذ عامين تقريبًا.

بالإشارة إلى المحفز، وتحديدًا صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين، يخشى المحللون من أن الزخم الذي يدفع النظام البيئي للعملات المشفرة للخروج من الانكماش الطويل قد لا يلبي توقعات السوق.

زيادة التدفقات الخارجية

كشفت بيانات CoinShares يوم الاثنين عن تدفقات خارجية كبيرة بقيمة 2.2 مليار دولار من صندوق Bitcoin ETF الخاص بـ Grayscale، مع تقارير تنسب جزءًا كبيرًا إلى مبيعات العقارات FTX، والتي يبلغ مجموعها حوالي مليار دولار.

لم يؤثر التخفيض على سعر سهم Coinbase الحالي الذي يبلغ حوالي 122 دولارًا، حيث شهدت بورصة العملات المشفرة ارتفاعًا ملحوظًا بنسبة 129٪ في العام الماضي.

ومع ذلك، واجه السهم انخفاضًا بنسبة 28٪ في الشهر الماضي وحده.

وعلى الرغم من التغيير في التصنيف، حافظ المحللون على السعر المستهدف عند 80 دولارًا.

يعكس هذا الهدف المنقح الآن توقعات المحللين. منظور حول "الأرباح الطبيعية" للسهم بدلاً من نهج التدفق النقدي المخصوم السابق.

يُعزى هذا التحول إلى اعتبارات القيمة الإجمالية لسوق العملات المشفرة، مما يتيح مقارنة حجم تداول Coinbase مع القيمة السوقية للصناعة.

يقارن المحللون، بقيادة كينيث ورثينجتون، بين صناديق البيتكوين المتداولة في البورصة وصندوق Gold ETF GLD الذي تم إطلاقه في عام 2004، مما يسلط الضوء على حماس أولي مماثل في السوق.

"مخيبة للآمال" الأسبوع الأول

ووفقًا لهم، فإن صافي التدفقات في الأسبوع الأول البالغة 1.2 مليار دولار أمريكي لصناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين تعتبر "مخيبة للآمال". مع التدفقات الخارجية للتدرج الرمادي، مما يجعل صافي المبيعات الإجمالية الإجمالية أقل من GLD.

وبعيدًا عن المخاوف المتعلقة بصناديق بيتكوين المتداولة، فإن المعركة القانونية المستمرة بين هيئة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية (SEC) وCoinbase تمثل مخاطر محتملة.

في حين يعتقد المحللون أن هذه المخاطر قد لا تؤثر على العمليات على المدى القريب، فإن النتيجة غير المواتية، مثل عدم منح Coinbase طلبًا بالرفض، قد تؤدي إلى معركة قانونية طويلة ضد هيئة الأوراق المالية والبورصة.

يثير هذا السيناريو احتمالية فوز هيئة الأوراق المالية والبورصة، مما يجبر Coinbase على التوقف عن العروض مثل محفظتها أو خدمات الستاكينغ، باعتبارها انتهاكات مزعومة لقوانين الأوراق المالية.

على الرغم من هذه التحديات، يشير المحللون إلى أن Coinbase لا تخلو من الآفاق الإيجابية.

ستستفيد البورصة من "فرص تحقيق إيرادات أكبر". مع إمكانية زيادة العمولات التجارية وتعزيز المشاركة في النظام البيئي.

بالإضافة إلى ذلك، يسلط JPMorgan الضوء على الشعبية المتزايدة للستاكينغ على Ethereum كعامل يمكن أن يؤثر بشكل إيجابي على أسهم Coinbase.