تقرير LD Capital Macro الأسبوعي: أكثر من 97% من أرباح البيتكوين

يمكن القول إن عشرة صناديق استثمار متداولة للبيتكوين هي من بين المنتجات المالية الأكثر نجاحًا في التاريخ، حيث وصلت أحجام التداول والتدفقات إلى مستويات قياسية جديدة الأسبوع الماضي. وبلغ إجمالي صافي التدفقات 7.35 مليار دولار. وصل IBIT الخاص بـ BlackRock إلى علامة أصول بقيمة 10 مليارات دولار في سبعة أسابيع فقط، وهو أسرع صندوق استثمار متداول يصل إلى هذا الرقم على الإطلاق ويتجاوز أكبر صندوق استثمار متداول للفضة من حيث الحجم.

يمكن ملاحظة أنه إذا كان سبب ارتفاع عوائد سوق السندات هو العوامل الإيجابية (النمو الاقتصادي قوي بدلاً من رفع سعر الفائدة الفيدرالي)، سيكون أداء الأسهم جيدًا في هذه البيئة. وعلى الرغم من ارتفاع أسعار الفائدة، ارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز وناسداك بنحو 5٪ في الشهر الماضي، كما سجلت أسواق الأسهم العالمية ارتفاعات قياسية، حيث سجلت العديد من مؤشرات الأسهم العالمية الرئيسية ارتفاعات قياسية، بما في ذلك ألمانيا وفرنسا واليابان. ارتفعت أسهم الرقائق بشكل حاد، مع ارتفاع NVIDIA بنسبة 30٪ أخرى، وارتفاع AMD بنسبة 20٪، وارتفاع Broadcom وTSMC بنسبة 17٪. منطق أسهم الرقائق هو أنه كلما اقتربت من المنبع في سلسلة صناعة الذكاء الاصطناعي، كلما ارتفعت أكثر، أما شركات البرمجيات النهائية، وخاصة التكنولوجيا الكبيرة، فإن أدائها متوسط، على سبيل المثال، انخفض جوجل بنسبة 4. % في الشهر الماضي، انخفضت شركة Apple بنسبة 2.4%، وارتفعت Microsoft بنسبة 3%، وارتفعت Meta بمقدار 500 مليار من عمليات إعادة الشراء بنسبة 27%. ارتفعت أسعار النفط الخام مع اقتراب خام غرب تكساس الوسيط من مستوى 80 دولارًا. ارتفع مؤشر الدولار الأمريكي أولاً ثم انخفض، وكان ثابتًا بشكل أساسي. ارتفعت قيمة Bitcoin و Ethereum بنسبة 50٪ تقريبًا.

على عكس فترات عديدة من العام الماضي عندما أدى ارتفاع العائدات إلى حدوث تصحيحات في الأسهم والعملات المشفرة، فإن الأسهم العالمية هناك ثلاثة أسباب رئيسية تجعل أسعار الفائدة قصيرة الأجل وطويلة الأجل يمكن أن تصمد وترتفع مع ارتفاع أسعار الفائدة مرة أخرى: 1) نتائج أرباح الشركات القوية في الربع الرابع؛ 2) آفاق NVIDIA تغذي حماسًا جديدًا للذكاء الاصطناعي؛ 3) اقتصاد قوي يزيد.

أدت البيانات الاقتصادية الأمريكية الضعيفة التي صدرت يوم الجمعة وخطابات أعضاء مجلس الاحتياطي الفيدرالي إلى زيادة توقعات السوق للتيسير النقدي، وانخفضت عائدات السندات الأمريكية بشكل كبير. انخفض مؤشر ISM الصناعي الأمريكي بشكل غير متوقع إلى أدنى مستوى له في سبعة أشهر عند 47.8 في فبراير، حيث انكمش لمدة 16 شهرًا متتاليًا، مع تقلص الطلبيات الجديدة والتوظيف.

ألمح محافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي والر (المرشح الشائع لمنصب رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي المقبل) إلى حدوث "انعكاس" عكسي سيتم تنفيذ عملية "(QT)، أي أنه يجب على بنك الاحتياطي الفيدرالي "الشراء على المكشوف والبيع على المكشوف" في الميزانية العمومية. ويأمل أيضًا أن يتم تخفيض حيازات بنك الاحتياطي الفيدرالي من وكالة MBS إلى الصفر وزيادة نسبة الديون قصيرة الأجل في الميزانية العمومية. ألمح خطاب والر إلى أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يأمل في خفض عائدات السندات القصيرة الأجل، أي خفض أسعار الفائدة الأقرب إلى سوق المال. وهي إشارة حمائمية ويمكن أن تخفف من انعكاس منحنى العائد إلى حد ما.

قبل الأزمة المالية العالمية، كان حوالي ثلث محفظة بنك الاحتياطي الفيدرالي في خزانة قصيرة الأجل سندات . واليوم تشكل سندات الخزانة القصيرة الأجل أقل من 5% من حيازات الخزانة.

في حدث في نفس اليوم، أكد رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في دالاس لوري لوجان مرة أخرى أنه مع وانخفض عدد احتياطيات البنوك، وقد يبدأ الاحتياطي الفيدرالي في إبطاء وتيرة تخفيض ميزانيته العمومية. وارتفعت السندات الأمريكية والذهب، وسجل مؤشر الأسهم الأمريكية مستوى قياسيا.

أما فيما يتعلق بما إذا كان الارتفاع الأخير محمومًا، فإن التاريخ يظهر أن السوق لم يدخل بعد في مرحلة محمومة الدولة، ولكن معدل النمو قد يتباطأ وقد تزداد التقلبات.

أول 16 شهرًا من السوق الصاعدة الحالية مقارنة بالأسواق الصاعدة الـ 12 الماضية (42%) أقل من المتوسط ​​(50%). (هذا النوع من الإحصائيات غير قابل للتطبيق في دائرة العملة)

إذا قام الاحتياطي الفيدرالي بتخفيف سياساته تدريجيًا السياسة النقدية في المستقبل، سوف تكون مواتية للتوسع الاقتصادي وتعزز المزيد من المكاسب في الأصول الخطرة. وكتب بنك أوف أمريكا في تعليق الأسبوع الماضي: "إن تخفيضات أسعار الفائدة التي أجراها بنك الاحتياطي الفيدرالي تثير "الغرائز الحيوانية" وتدفع الأصول الخطرة".

ومع ذلك، فإن سوق الأسهم لن يرتفع إلى الأبد. عندما تصبح معنويات المستثمرين متفائلة للغاية، تميل الأسواق إلى أن تصبح أكثر تقلبا. وعلى الرغم من أن معنويات المستثمرين أصبحت متفائلة، إلا أنها لم تصل بعد إلى مستويات متطرفة. يجب على المستثمرين الحفاظ على توقعات معقولة للعائدات والتقلبات، والتي بلغ متوسطها تاريخياً ثلاثة تصحيحات بنسبة 5٪ وتصحيح واحد بنسبة 10٪ سنوياً.

كل شيء عن البيتكوين

يمكن القول إن عشرة صناديق استثمار متداولة للبيتكوين هي من بين المنتجات المالية الأكثر نجاحًا في التاريخ، حيث وصلت أحجام التداول والتدفقات الواردة إلى مستويات قياسية جديدة الأسبوع الماضي. وبلغ إجمالي صافي التدفقات 7.35 مليار دولار. وصل IBIT من BlackRock إلى علامة الأصول البالغة 10 مليارات دولار في سبعة أسابيع فقط، وهو أسرع صندوق استثمار متداول يصل إلى هذا الرقم على الإطلاق ويتجاوز أكبر صندوق استثمار متداول للفضة من حيث الحجم.

شهد يوم الجمعة أول تدفق صافي للخارج خلال سبعة أيام تداول، ويرجع ذلك أساسًا إلى التدفق الخارجي الهائل لما يقرب من 1.1 مليار دولار في GBTC لمدة يومين متتاليين، وتكهن السوق بأن السبب الرئيسي وراء عمليات البيع قد يكون سداد المقرض Genesis. حصلت شركة Genesis على موافقة محكمة الإفلاس في 14 فبراير لبيع 35 مليون سهم من أسهم GBTC (بقيمة 1.3 مليار دولار حينها، حوالي 1.9 مليار دولار الآن)، لكن التدفقات الخارجة من GBTC كانت متواضعة خلال الأسبوعين الماضيين حتى ارتفاع يوم الخميس، ومع ذلك، فإن معظم عمليات البيع هذه كانت متواضعة. يبدو أن الضغط قد تم هضمه الآن.

في الوقت الحالي يمكننا أن نتوقع من المؤسسات الكبيرة أن "تستسلم" الواحدة تلو الأخرى.

قال مات هوجان، كبير مسؤولي الاستثمار في Bitwise، إن الطلب الحالي يأتي بشكل أساسي من مستثمري التجزئة وصناديق التحوط والمؤسسات المستقلة. المستشار المالي. ويتوقع أن يزداد الطلب على صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين الفورية بشكل أكبر مع بدء مشاركة شركات الوساطة الأمريكية الكبرى. تشمل بعض أكبر البنوك في الولايات المتحدة Bank of America وWells Fargo وGoldman Sachs وJPMorgan Chase، لكن هذه البنوك لم تقدم بعد صناديق BTC ETF لعملائها.

تعد عملة البيتكوين الخيار الأفضل للمستثمرين الذين يتمتعون بآفاق استثمارية طويلة أو لديهم شهية أكبر للمخاطرة، حيث تتميز بتقلبها بما يقرب من ثمانية أضعاف نظيره في الذهب. يبلغ الانحراف المعياري للمعدن الثمين لمدة 10 أيام ±3%، في حين يبلغ الانحراف المعياري للبيتكوين لمدة 10 أيام ±25%.

يبدو أن محركات أسعار الذهب قد تغيرت في الأشهر الأخيرة. لعقود من الزمن، كان للذهب علاقة عكسية مع أسعار الفائدة الحقيقية - حيث ارتفع مع انخفاض العائدات والعكس صحيح - ولكن منذ ظهور الوباء في عام 2020، تم كسر هذا النمط. في السنوات العشرين التي سبقت كوفيد، كان معامل الارتباط بين الذهب وأسعار الفائدة الحقيقية سلبيا للغاية. ولكن منذ ذلك الحين، أصبح الارتباط إيجابيا، ويتحرك الأصلان الآن بانتظام في نفس الاتجاه.

يُعتقد حاليًا بشكل عام أن أنشطة الشراء التي يقوم بها البنك المركزي هي القوة الدافعة الجديدة للذهب. منذ عام 2010، أصبحت المؤسسات المالية، وخاصة في الاقتصادات الناشئة، مشتريًا صافيًا للمعادن لدعم عملاتها وتقليص الاعتماد على الدولار.

شارك إدوارد سنودن الأسبوع الماضي توقعاته لعام 2024 بأن الحكومات الوطنية ستقوم بعد القبض عليها بشراء البيتكوين سرًا، وقال إن بيتكوين هي "بديل حديث للذهب"

حاليًا فقط حكومة السلفادور لديها بادرت بشراء عملات بيتكوين الوطنية وتمتلك حاليًا 2,381 بيتكوين في خزينتها، وقد يصل الربح الحالي إلى 40% مقارنة بتكلفة الشراء.

وفقًا لإحصائيات intheblock، فإن أكثر من 97% من عناوين Bitcoin مربحة حاليًا، وهو رقم قياسي في نوفمبر 2021 أعلى مستوى من الربحية منذ ذلك الحين.

في المرة الأخيرة التي لاحظنا فيها مثل هذه النسبة الكبيرة من العناوين المربحة، كان سعر البيتكوين حوالي 69000 دولار في الولايات المتحدة. الدولار بالقرب من أعلى مستوياته على الإطلاق.

ولكن من الواضح أنه لا معنى للنظر إلى الأمر بهذه الطريقة. في نهاية كل سوق صاعدة، غالبًا ما يتجاوز السعر المستوى السابق بكثير. وفي ذروة الجولة، تكون نسبة الربح عالية بالتأكيد. يجب أن نولي المزيد من الاهتمام للتغيرات في نسبة الربح في بداية كل سوق صاعدة

< p id="3750" data-selectable-paragraph="" style="text-align: left;">في يناير 2013، ارتفع سعر البيتكوين كان 14، وكان الارتفاع السابق 23، وعادت نسبة الربح إلى ما فوق 90٪ لأول مرة منذ 17 شهرًا، وستكون الزيادة 40 مرة عند النقطة المرتفعة التالية

بلغ سعر BTC في يونيو 2016 716، وكان أعلى مستوى سابق هو 1100، وعادت نسبة الربح إلى ما فوق 90٪ لأول مرة منذ 31 شهرًا، و وستكون الزيادة 28 مرة عند النقطة المرتفعة التالية.

في أغسطس 2020، بلغ سعر BTC 11,500، مع الارتفاع السابق البالغ 19.500. وعادت نسبة الربح إلى أكثر من 90% لأول مرة منذ 32 شهرًا، وستكون الزيادة 4.5 مرة عند الارتفاع التالي.

في فبراير 2023، بلغ سعر البيتكوين 51000، مع أعلى مستوى سابق عند 69000. وعادت نسبة الربح إلى أكثر من 90٪ لأول مرة منذ 27 شهرًا. هل سيرتفع عند الارتفاع التالي؟ مرات

يمكن ملاحظة أنه عندما يصل سعر BTC إلى حوالي 60~70% من الارتفاع السابق سترتفع نسبة الأرباح إلى أكثر من 90%، وفي هذا الوقت لن يكون لضغوط البيع التي يمارسها المستخدمون الذين يحاولون استرداد رؤوس أموالهم تأثير كبير، ومن الناحية النظرية، فإن السوق الصاعدة سوف تسير بشكل أكثر سلاسة لاحقًا.

وبالحكم على تاريخ الثلاث مرات الماضية، بعد الوصول إلى عتبة الربح 90 للمرة الأولى مع مرور الوقت، سيستمر السعر في الارتفاع، وقد لمس هذه المنطقة عدة مرات.

ومع ذلك، فإن ارتفاع السعر بعد الضربات الثلاثة الماضية أظهر اتجاهًا تنازليًا، وهو أمر طبيعي ينضج السوق.

وفقًا لتركيب نموذج الانحلال الأسي، فإن الحد الأقصى للزيادة بعد الوصول إلى 90% في هذه الجولة كان 390%، إذا أخذنا 51000 كمقياس، فإن السعر المرتفع يبلغ حوالي 250000.

انتبه إلى رد الاتصال في أبريل

أصدر محللو JPMorgan Chase تقريرًا الأسبوع الماضي توقعوا فيه أن انخفاض سعر البيتكوين إلى النصف في أبريل قد يؤدي إلى انخفاض ربحية القائمين بالتعدين، إلى جانب زيادة تكاليف الإنتاج، قد لها تأثير على البيتكوين، وهذا يضع ضغطًا هبوطيًا على أسعار العملات.

تاريخيًا، كانت تكاليف إنتاج البيتكوين عاملاً رئيسيًا في تحديد الحد الأدنى لسعرها. يبلغ متوسط ​​تكلفة إنتاج البيتكوين حاليًا 26,500 دولارًا أمريكيًا لكل عملة، وسوف يتضاعف إلى 53,000 دولار أمريكي مباشرة بعد التنصيف. ومع ذلك، قد تنخفض قوة حوسبة الشبكة بنسبة 20% بعد النصف، لذلك قد تنخفض تكلفة الإنتاج المقدرة وسعره إلى 42000 دولار. هذا السعر هو أيضًا أدنى نقطة يتوقع عندها JPM تصحيحًا محتملاً لـ BTC.

تواجه شركات التعدين ذات تكاليف الإنتاج المرتفعة، على وجه الخصوص، ضغوطًا كبيرة بسبب الانخفاض المتوقع في الربحية. كلما اقتربنا من النصف، كلما تم تقييد المزيد من المكاسب في أسهم شركات التعدين.

Meme Coin Riot and Copycat Season

قادت عملة البيتكوين الطريق للعملات المشفرة هذا العام، ولكن قد تبدأ العملات البديلة في التفوق قريبًا.

ارتفعت الرموز المميزة لموضوع الكلاب DOGE وShiba Inu (SHIB) بنسبة 50% الأسبوع الماضي ~ 100%، في حين ارتفعت أسعار MEMEs الجديدة مثل PEPE وBONK وDogwifat (WIF) بنسبة 100~200% خلال هذه الفترة.

قد يكون الارتفاع "الضخم" لعملة MEME الأسبوع الماضي "علامة مبكرة" للموسم البديل القادم. ومع ذلك، فإن الأمر المختلف في هذه الجولة عن الجولة السابقة هو أن الأموال مدفوعة بشكل أساسي من قبل المؤسسات، وليس هناك ما يضمن أن الأموال المتدفقة إلى البيتكوين ستتدفق في النهاية إلى أصول أصغر. ومع ذلك، مع ارتفاع أسعار العملات الرئيسية، قد يؤدي ذلك إلى دفع تفضيل المخاطر للصناديق الحالية. ومن المرجح أن يتدفق هذا الجزء من الأموال إلى الأصول ذات المخاطر الأعلى. وهذا يرجع إلى الطبيعة البشرية.

وأشار بعض المحللين إلى أنه لتأكيد altseason، فإن الإشارة الرئيسية التي يجب البحث عنها هي اختراق سعر ETH. عتبة 3500 دولار.

هل سيعود رأس المال الاستثماري إلى العملة المشفرة؟

لأول مرة منذ مارس 2022، زاد استثمار رأس المال الاستثماري في الشركات الناشئة العاملة في مجال العملات المشفرة في عام 2023. وصل إلى الولايات المتحدة 1.9 مليار دولار في الربع الرابع هذه زيادة بنسبة 2.5٪ عن الربع الثالث، وفقًا لتقرير PitchBook الأخير.

أعلنت العديد من المشاريع الناشئة عن التمويل في الشهر الماضي، بما في ذلك Lava Protocol وAnalog وHelika. ، Truflation وأوميغا الخ. أعلنت A16z عن استثمار بقيمة 100 مليون دولار في EigenLayer، وهو بروتوكول إعادة الايثيريوم. أعلنت Binance Labs عن استثمار إجمالي قدره 3.2 مليون دولار في جولة أولية في يناير.

أعلنت شركة Avail عن جولة تأسيسية بقيمة 27 مليون دولار بقيادة Founders Fund وDragonfly. قامت شركة رأس المال الاستثماري Hack VC بجمع 150 مليون دولار للاستثمار في العملات المشفرة في المراحل المبكرة والشركات الناشئة في مجال الذكاء الاصطناعي.

حصل مشروع إعادة التعهدات التراكمية AltLayer على 14.4 مليون دولار أمريكي في التمويل الاستراتيجي، بقيادة مشتركة مع Polychain Capital وهاك في سي.

جمعت منصة تداول الأصول الرقمية Ouinex أكثر من 4 ملايين دولار من المجتمع من خلال جولات الاكتتاب الأولي والخاص .

PredX، سوق التنبؤ المدعوم بالذكاء الاصطناعي (AI)، يجمع 500000 دولار أمريكي من التمويل الأولي

تدفق الأموال

شهدت صناديق الأسهم تدفقات قوية (10 مليار دولار أمريكي) للأسبوع السادس على التوالي، وكان إجمالي التدفقات (84 مليار دولار أمريكي) هو الأعلى خلال عامين. وكانت صناديق الأسهم الأمريكية (11.3 مليار دولار) المصدر الرئيسي للتدفقات الداخلة. كما ارتفعت تدفقات صناديق التكنولوجيا (4.7 مليار دولار) إلى أعلى مستوى لها في ستة أشهر. كما سجلت السندات (13.8 مليار دولار) وصناديق أسواق المال (38.7 مليار دولار) تدفقات واردة قوية. وبلغت التدفقات على أسهم التكنولوجيا، بما في ذلك الشركات الكبرى مثل أبل ونفيديا، 4.7 مليار دولار، وهو أعلى مستوى منذ أغسطس، وفي طريقها لتسجيل مستوى قياسي سنوي قدره 98.8 مليار دولار.

زادت كثافة إعادة الشراء من 150 مليار دولار أمريكي في الربع إلى 225 مليار دولار أمريكي