المستثمر الأسطوري جرانثام يحذر: انهيار سوق الأسهم الأمريكية وشيك

المصدر: Jinshi Data

في محادثة، أجرى المضيف مقابلة مع جيريمي غرانثام، المؤسس المشارك لشركة GMO واستراتيجي الاستثمار المعروف بتوقعاته الدقيقة لفقاعات السوق. استناداً إلى أكثر من 50 عاماً من الخبرة في الاستثمار، يحلل غرانثام "الفقاعة العملاقة" التي تعيشها السوق حالياً، ومعضلة التحول الأخضر، وأزمة السكان، وغيرها من القضايا، ويوجه تحذيراً صارماً إلى سوق الأسهم الأميركية. وفيما يلي مقتطفات مختارة من المحادثة.

الأسهم الأميركية: فقاعة عظمى غير مسبوقة

س: لقد توقعت ذات مرة أن سوق الأسهم الأميركية سوف تشهد تعديلاً كبيراً، ولكن السوق ظلت قوية حتى الآن. لقد أدى جنون الذكاء الاصطناعي إلى جعل الفقاعة أسوأ. هل تغير رأيك؟ جرانثام: كلما كانت الفقاعة أكبر، كلما زاد الخطر. أصبحت سوق الأسهم الأمريكية الحالية ثالث أكبر فقاعة عظمى في التاريخ، بعد سوق الأسهم اليابانية وفقاعة العقارات في عام 1989، لكنها تتجاوز بكثير الكساد الأعظم في عام 1929 والذروة السابقة في عام 2021. وبالقياس باستخدام نسبة شيلر للسعر إلى العائد، فقد وصلت قيمة الأسهم الأميركية إلى أعلى مستوياتها على الإطلاق، كما سجلت نسبة القيمة السوقية الإجمالية إلى القيمة الاقتصادية المضافة رقماً قياسياً. إذا عاد النموذج السلوكي إلى طبيعته، فسوف تحتاج سوق الأسهم الأمريكية إلى الهبوط بنسبة 50% - وهذا فقط للعودة إلى "نطاق التحمل النفسي البشري الطبيعي". س: يعتقد المؤيدون أن الذكاء الاصطناعي سيعمل على إعادة تشكيل الاقتصاد وأن التقييمات المرتفعة سوف يتم امتصاصها من خلال النمو المستقبلي. كيف تدحض؟

غرانثام:من المؤكد أن الثورات التكنولوجية الكبرى لابد أن تكون مصحوبة بفقاعات!

وكان هذا صحيحًا بالنسبة للسكك الحديدية في القرن التاسع عشر والإنترنت في أواخر القرن العشرين. لقد استثمر الناس بجنون في رؤية "تغيير العالم"، ولكن في النهاية خسر معظم الناس كل شيء، واستولى الناجون (مثل أمازون) على السوق. الذكاء الاصطناعي ليس استثناءً من هذه القاعدة: فهو بالتأكيد سوف يقوض المجتمع، ولكن عندما تنفجر الفقاعة، فإن 99% من أسهم المفاهيم سوف تختفي، ولن يحصد سوى عدد قليل من الفائزين الأرباح.

مفارقة الذكاء الاصطناعي: تحسين الإنتاجية والتقسيم الاجتماعي

س: إذا حل الذكاء الاصطناعي محل العمالة البشرية بالكامل، فكيف يمكن الحفاظ على النظام الاقتصادي؟

غرانثام: على افتراض أن جميع الأعمال في المستقبل سيتم تنفيذها بواسطة الروبوتات، فمن الذي سيستهلك؟ الجواب لا يمكن أن يكون إلا إعادة التوزيع بقوة من قبل الحكومة. إن التاريخ يظهر أن المجتمعات تكون أكثر استقرارا عندما يعود نمو الإنتاجية بالفائدة على عامة الناس (مثل "العصر الذهبي" في الولايات المتحدة من عام 1935 إلى عام 1975)؛ ولكن عندما تتركز الثروة في القمة (كما هو الحال في الولايات المتحدة بعد عام 1975)، فإن السخط يؤدي إلى اضطرابات سياسية. إن النفور الواسع النطاق الذي يبديه الشعب الأوروبي والأميركي تجاه المؤسسة هو انعكاس لهذا الخلل. س: هل هناك حاجة إلى "حكومة كبيرة" في عصر الذكاء الاصطناعي؟

جرانثام: يجب زيارته! إن الحكومة لا تحتاج إلى بيروقراطية ضخمة، ولكنها تحتاج إلى ضمان تدفق الثروة إلى القاعدة الشعبية من خلال الضرائب والرعاية الاجتماعية. وإلا فإننا نواجه المجاعة أو الثورة.

ملاذ آمن للاستثمار: التحول الأخضر والأصول المقاومة للصدمات

س: هل لا تزال هناك زوايا آمنة في سوق الأسهم الأمريكية؟ جرانثام: الأسهم المرتبطة بالاقتصاد الأخضر مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية بشكل خطير. لا يمكن تجنب إلحاح أزمة المناخ - فقد أصبحت الحرائق والفيضانات أمرًا طبيعيًا، وسوف تتسارع عملية إزالة الكربون العالمية حتماً، وسوف تبشر المجالات ذات الصلة بفرص استثمارية طويلة الأجل. وعلاوة على ذلك، فإن الشركات ذات الجودة العالية والأرباح المرتفعة والديون المنخفضة (مثل شركة كوكا كولا خلال أزمة عام 1929) أكثر قدرة على الصمود من الأسهم الرخيصة. س: هل تستحق الأسواق الأوروبية والصينية الاهتمام؟

غرانثام: إن تقييمات الأسواق غير الأميركية معقولة نسبيا وقد تتفوق على الأسهم الأميركية على المدى الطويل. ولنأخذ الأسواق الناشئة كمثال. فقد انخفض مؤشر ستاندرد آند بورز بنسبة 22% في عام 2022، لكنه ظل ثابتا تقريبا. وسوف يستمر هذا التمايز في المستقبل.

الأزمة الديموغرافية: القنبلة الموقوتة التي يتم تجاهلها

س: لماذا يشكل الانخفاض السكاني خطورة كبيرة؟ جرانثام: إن انكماش القوى العاملة يؤدي بشكل مباشر إلى انخفاض الناتج المحلي الإجمالي، والأمر الأكثر إثارة للخوف هو الضربة التي تتلقاها "الغرائز الحيوانية". عندما تتوقف الشركات عن التوسع وتقل فرص التقدم، فإن المجتمع سوف يقع في فخ المحافظة والتشاؤم. إن "العشرين عاماً الضائعة" في اليابان تشكل درساً لنا. إن الهجرة لا يمكن أن تخفف الضغوط إلا في الأمد القريب، ولكن انخفاض معدلات الخصوبة العالمية لا رجعة فيه ــ فقد انخفض معدل الخصوبة في أفريقيا بشكل حاد من 6.5 إلى 4.2، وتعتمد العديد من البلدان الأوروبية على الهجرة للحفاظ على سكانها، ولكن هذا ليس حلاً طويل الأجل. س: ما هو الحل؟

غرانثام:يجب إعادة بناء الحوافز الاجتماعية!

وتحتاج الحكومة إلى إعادة تشكيل الخصوبة وتحويلها إلى "منفعة عامة" من خلال سياسات مثل دعم الإسكان، ومخصصات رعاية الأطفال المرتفعة، والتعليم المجاني. ومن الناحية الثقافية، لا بد من إعادة ترسيخ القيم العائلية، بدلاً من النظر إلى الإنجاب باعتباره عبئاً شخصياً.

الذهب والعملات المشفرة: ملاذ آمن أم فخ؟ س: ما رأيك في الذهب والبيتكوين؟

غرانثام: على الرغم من أن الذهب ليس له إنتاج فعلي، إلا أنه صمد أمام اختبار آلاف السنين وهو أكثر موثوقية بكثير من العملات المشفرة. إن البيتكوين هي أداة مضاربة بحتة، والارتفاع الكبير في الطلب على الكهرباء الناجم عن الذكاء الاصطناعي جعل من تعدين العملات المشفرة كارثة بيئية.

التحذير النهائي: الحدود الفيزيائية للاقتصاد

غرانثام: يتجاهل الاقتصاد التقليدي حقيقة مفادها أن السعي إلى تحقيق نمو غير محدود على كوكب محدود سوف يصطدم حتما بجدار القوانين الفيزيائية. عندما يتم استنفاذ الموارد وتنهار البيئة، فإن أي نموذج سوف يفشل - وهذه هي أكبر فقاعة للبشرية.