المؤلف: دونوفان تشوي، ثور المصدر: ترجمة onchaintimes: شان أوبا، Golden Finance

مقدمة

في صناعة العملات المشفرة المتغيرة باستمرار، تأتي آلاف المشاريع وتذهب. المشاريع التي صمدت أمام اختبار الزمن هي المشاريع القليلة التي تحسد عليها والتي وجدت شكلاً من أشكال المنتجات المناسبة للسوق. ما هي البروتوكولات التي يدفع المستخدمون فعليًا مقابل استخدامها؟ ستحلل هذه المقالة نماذج الأعمال الأكثر ربحية في صناعة العملات المشفرة اعتبارًا من عام 2024.

[8] القاعدة

تم إطلاق القاعدة بواسطة Coinbase في الربع الثالث من عام 2023 وهي عبارة عن منصة تعتمد على سلسلة Ethereum L2 التي تم إنشاؤها بواسطة Optimism Stack. في أقل من عام بعد إطلاقه، حقق Base إيرادات مذهلة بقيمة 52 مليون دولار أمريكي منذ بداية العام حتى الآن، مما يجعله ثامن أعلى البروتوكولات ربحًا. تأتي الإيرادات من المستخدمين الذين يدفعون رسومًا لإجراء المعاملات على مجموعة التحديثات.

من حيث الإيرادات، تعد Base مربحة جدًا، حيث بلغت أرباحها السنوية حتى الآن حوالي 35 مليون دولار. هناك عاملان رئيسيان هنا. أولاً، قامت Base بخفض تكاليف توفر البيانات بشكل كبير بفضل استخدام رسوم النقطة في EIP-4844، والتي تم تنفيذها في 13 مارس. استفادت Base على الفور من رسوم النقطة الكبيرة، مع انخفاض تكاليف توفر البيانات من 9.34 مليون دولار أمريكي في الربع الأول من عام 2024 إلى 699000 دولار أمريكي في الربع الثاني من عام 2024، وهو انخفاض كبير يبلغ حوالي 13 ضعفًا. ثانيًا، يرجع العائد المرتفع لـ Base مقارنة بمنافسيها في L2 أيضًا إلى دفع تكاليف حوافز رمزية صفر نظرًا لعدم وجود رمز مميز خاص بها.

[7] ليدو

يرتبط نموذج أعمال Lido بشكل أساسي بـ Ethereum. تاريخيًا، كانت مسؤولية Lido هي تأمين ETH المراهنة على سلسلة المنارات. من خلال مشتق stETH، تسمح Lido لمتعهدي ETH بالحصول على مكافآت الشبكة في نفس الوقت (مثل إصدار ETH، ورسوم الأولوية، ومكافآت MEV) من خلال الرهان على ETH وفتح عدم سيولة رأس مالهم المراهن. تغير كل هذا حتى أبريل 2023 عندما سمحت ترقية شوكة Shapella الصلبة بسحب سلسلة Beacon.

لا تزال Lido شائعة اليوم لأنها تسمح لحاملي ETH بالمشاركة في التحقق من صحة الشبكة والحصول على نسبة من مكافآت الشبكة. ميزة أخرى يتمتع بها أصحاب الحصص في Lido هي كفاءة التركيب التلقائي، في حين يخضع أصحاب الحصص الفردية لحد 32 ETH من الكتل.

يعمل Lido بشكل فعال كسوق ثنائي يربط بين حاملي ETH العاديين ومشغلي العقد المحترفين. يتم توجيه ETH المخصصة للمستخدم إلى مجموعة متنوعة من مشغلي العقد المعتمدين من Lido DAO. اعتبارًا من اليوم، يوجد 109 مشغلي عقد، تمت إضافة الغالبية العظمى منهم في أبريل عندما تم تنفيذ وحدة DVT البسيطة (تقنية التحقق من الصحة الموزعة).

يُصنف عملاق السيولة في المرتبة السابعة من حيث حجم البروتوكول من حيث الإيرادات. منذ بداية العام حتى الآن، حققت Lido إيرادات بقيمة 59 مليون دولار عبر السلسلتين اللتين تعمل عليهما: Ethereum L1 وPolygon PoS. تأتي إيرادات Lido من رسوم قدرها 10% على مكافآت تخزين المستخدمين، والتي يتم بعد ذلك تقسيمها بنسبة 50:50 بين مشغلي العقد وخزينة Lido DAO.

بعد تخفيض مكافآت الحصص البالغة 5% المدفوعة لمشغلي العقد ومكافآت LDO المدفوعة إلى مجمع سيولة CEX/DEX، وصل إجمالي أرباح Lido DAO منذ بداية العام حتى الآن إلى 22.5 مليون دولار.

[6] المطار

ادخل المطار هنا إنها AMM DEX على Base L2، أسسها مؤسس Velodrome DEX على Optimism. تم إطلاق Aerodrome في أغسطس 2023، وسرعان ما أصبح أكبر منصة DEX على القاعدة بقيمة إجمالية مقفلة تبلغ 470 مليون دولار. حققت Aerodrome إيرادات بقيمة 85 مليون دولار حتى الآن هذا العام، بينما دفعت 29.7 مليون دولار من المكافآت الرمزية على مدار الثلاثين يومًا الماضية، وفقًا لـ TokenTerminal.

ما سر نجاح المطار؟ إنه يكرر ويجمع بشكل كبير العديد من الآليات الناجحة في مساحة DEX.

لجذب سيولة عميقة، تعتمد Aerodrome على اقتصاديات الرمز المميز للرشوة باستخدام veCRV الخاص برمز AERO المميز (التصويت على Escrow CRV). يمكن لحاملي رمز AERO قفل AERO لمدة تصل إلى أربع سنوات، والحصول على حقوق التصويت لتوجيه الإصدارات المستقبلية إلى LPs بناءً على عدد أصوات veAERO التي يتم تلقيها كل أسبوع. في Aerodrome، يتم الحصول على 100% من رسوم المعاملات المجمعة من قبل أصحاب المصلحة في AERO، بينما يحصل أصحاب المصلحة في Curve LP وCRV على النسبة هي 50:50. تغيير آخر مثير للاهتمام هو أنه، على عكس Curve، تتناسب المكافآت بشكل مباشر مع قائمة معاملات المجمع، مما يشجع ناخبي veAERO على توجيه الإصدارات إلى مجمعات التداول الأكثر إنتاجية. تعد هاتان الآليتان الأساسيتان لتصميم البروتوكول من العوامل المحفزة الرئيسية وراء مجمع السيولة العميق في المطار.

لتبسيط نظام ضمان التصويت الخاص بها، أخذت Aerodrome صفحة من قواعد اللعبة الخاصة بـ Curve ونفذت نسختها الخاصة من "Votium" التي تسمى "Relay" حيث يتم التصويت على رموز AERO المميزة تلقائيًا على المجموعة، ويمكن تبادل الأرباح المركبة العودة لفيلو.

هناك عامل آخر في نجاح Aerodrome وهو "Slipstream"، وهو فرع من عقد السيولة المركزي Uniswap V3. وهذا بالتأكيد يساعد Aerodrome على التنافس مع Uniswap على أزواج التداول ذات الحجم الكبير بشكل خاص مثل WETH/USDC.

[5] إيثينا

الأكثر نجاحًا في 2024 الصفقة هي بلا شك إثينا. بدعم من كبار المستثمرين Dragonfly وArthur Hayes، ظهرت Ethena على الساحة كمدخل جديد إلى سوق العملات المستقرة. منذ إطلاقها في يناير 2024، نمت USDe إلى قيمة سوقية مذهلة تبلغ 3.6 مليار دولار، مما يجعلها رابع أكبر أصول العملات المستقرة اليوم. ومع ذلك، فإن رمز USDe الخاص به ليس من الناحية الفنية عملة مستقرة مرتبطة بالدولار الأمريكي، ولكنه بشكل أكثر دقة دولار اصطناعي.

كيف تعمل إثينا؟ مثل Maker’s DAI، فإن USDe الخاص بـ Ethena عبارة عن أصل مستقر مرتبط بالدولار الأمريكي ومدعوم بشكل أساسي بودائع ETH وstETH. ومع ذلك، فإن الفرق هو كيفية توليد أرباح USDe. تأتي مكاسب USDe من استراتيجيات التحوط دلتا التي تستغل الفرق في معدلات التمويل بين أسواق العقود الآجلة الدائمة CEX وDEX. عندما يكون معدل تمويل CEX إيجابيًا، تحصل Ethena على رسوم تمويل من المراكز القصيرة في تلك البورصة. وفي الوقت نفسه، تقوم Ethena بدفع رسوم التمويل من خلال مراكز طويلة في بورصات DEX بمعدلات تمويل سلبية. تسمح هذه المواقف المتزامنة لـ USDe بالحفاظ على ربطها بغض النظر عن اتجاه الرياح المعاكسة لـ ETH.

إيثينا لا تعمل حاليًا فرض أي رسوم متفق عليها. حاليًا، تأتي إيراداتها الرئيسية من إيداع ETH بواسطة المستخدم لكسب إصدار الشبكة والتقاط MEV. وفقًا لـ TokenTerminal، تعد Ethena خامس أكبر مصدر للإيرادات اليوم، حيث تبلغ إيراداتها السنوية 93 مليون دولار. وبعد حساب التكاليف المدفوعة من أرباح sUSDe، بلغت أرباح Ethena 41 مليون دولار، مما يجعلها التطبيق اللامركزي الأكثر ربحية حتى الآن هذا العام.

من المهم أن نلاحظ، مع ذلك، أن أعمال Ethena مصممة للبقاء على قيد الحياة في السوق الصاعدة، والتي لا يمكن أن تستمر إلى الأبد. كانت حملة النقاط الناجحة لإيثينا أيضًا غير مستدامة. مع فتح كل موجة من ENA، يستمر الاهتمام والثقة في Ethena بالتآكل. لمكافحة هذا، حاولت Ethena جلب المنفعة إلى ENA بطريقتين: قفل ENA في الموسم الثاني للحصول على الحد الأقصى من النقاط، ومؤخرًا الاستفادة من خزائن Symbiotic لإعادة تكديس الفوائد.

[4] سولانا