إصدار جديد للعملة المستقرة: تعلم كيفية التعايش مع التقلبات

المصدر: جبل Zuoye Waibo

تطير عملات البيتكوين والعملات المستقرة معًا، وتكون علامات السوق الصاعدة أو النيران الزائفة واضحة بشكل خاص، بدءًا من استيعاب الأموال خارج الموقع وعلى السلسلة، دعونا نلقي نظرة أولاً على ثلاث بيانات لمعرفة ما يحدث.

1. بالحديث عن دخل العملات المستقرة وحده، يعطي USDe معدلًا سنويًا قدره 27%. إذا كان لديك انطباع، فهذا يعني أن معدل العائد قد تجاوز UST 20%، وهو ما يتجاوز بكثير 8% من DAI عندما كان مفهوم الديون الأمريكية أكثر شيوعًا قبل أغسطس من العام الماضي.
   

2. وتشير بيانات أخرى إلى وجود أكثر من 140 مليار عملة مستقرة، في المرتبة الثانية بعد 180 مليار دولار أمريكي عشية انهيار Luna-UST في مايو 2022. سوق العملات المستقرة كإشارة، نحن الآن في منتصف دورة السوق الصاعدة.
   

3. في سوق العملات المستقرة بأكملها، يمثل USDT وحده أكثر من 70%. وبعد انهيار Binance في FTX، وصل شخص ما إلى هذه النسبة مرة أخرى. ومن بينهم، تمثل سلسلة Sun The TRON أكثر من 50% من تداول USDT، ولا أعرف ما إذا كنت أبكي أم أضحك.
   

تنقسم هذه الجولة من منافسة العملات المستقرة بشكل عام إلى فئتين رئيسيتين: العملات المستقرة على السلسلة + آلية الضمانات المفرطة والعملات المستقرة على السلسلة + احتياطيات الدولار الأمريكي. في الوضع، فإن العملات المستقرة التي تشبه الخوارزمية في بعض الأحيان ليست نقية، وقد اختفت العملات المستقرة التقليدية مثل Rebase بشكل أساسي. والمثير للدهشة أن YBX الخاص بـ Solana، والذي أنشأته Marginfi استنادًا إلى LSD، له ظل عملة مستقرة جديدة، ثم تم إنشاء Ethena يتخذ USDe الصادر طريقًا هجينًا لإدخال التقلبات وضمانات ETH لتحقيق التوازن بين اللامركزية وتثبيت القيمة.

بشكل عام، يركز الابتكار بشكل أساسي على معالجة البيتكوين والتقلبات. هذا لا يعني أن لديهم إمكانية استبدال USDT، ولكن من حيث الآلية والرأي الشخصي، لقد أصبح USDT وUSDC دولارات رقمية للبيع بالتجزئة بحكم الأمر الواقع، ومن المرجح جدًا أن تكون دولارات رقمية محتملة.

يمكن العثور على أن USDT يمثل النسبة الأعلى، ويتوق USDC إلى إدراجه في القائمة ، و FDUSD تقف وراء الاعتماد على Binance ليحل محل BUSD، وقد مرت TUSD بعام سيئ، والجميع غير واضح، لذلك لا يسعنا إلا أن نأسف لأن شبح Sun Ge لا يزال موجودًا.

اطرح الأسئلة حول التقلبات، وافهم التقلبات، واستخدم التقلبات

أولاً، دعنا نستخدم USDT كلوحة خلفية. إن حكومة الولايات المتحدة مترددة في المضي قدمًا باستخدام الدولار الرقمي. USDT وUSDC نظرًا لأنه مسؤول عن الدولار الرقمي بالتجزئة بحكم الأمر الواقع، فقد أصبح USDT في الواقع جزءًا من الدولار الأمريكي، وأصبح تدريجيًا أكبر من أن يفشل. هذا لا يعني أن القيمة السوقية البالغة 100 مليار مهمة،ولكن أن USDT هو العمود الفقري الفعلي لـ DeFi، ووسيط تداول CEX والثالث. يتم تحديد العناصر الثلاثة للعملة القانونية في العوالم الثلاثة بشكل مشترك.

إن مشكلة عتامة احتياطي USDT موجودة منذ فترة طويلة، ولكنها ليست مهمة. ويمكن أيضًا اعتبار الإفصاح والتدقيق خطوة للأمام بالنسبة للجميع. إذا تم إلغاء USDT حقًا، ثم يرجى الرجوع إلى مصير BUSD، فحكومة الولايات المتحدة لديها بالتأكيد هذه القدرة.

تتمثل الميزة الفنية لـ USDT في استخدام TEDA كضامن، وتثبيت الدولار الأمريكي عند 1:1 لإصدار الأصول الموجودة على السلسلة. TEDA مسؤولة عن كل من الصب والتدمير. وربحها يكمن في الشراء " ما يعادل الدولار الأمريكي" بعد استلام الدولار الأمريكي". الأصول، مثل النقد والودائع قصيرة الأجل.

ومع ذلك، بمجرد استبدال الأصول بأصول غير الدولار الأمريكي، فإن تقلب الضمانات أو العملة المستقرة المصدرة سيواجه تقلبات هائلة. وعدم استقرار قيمة UST هو أمر سطحي فقط. والجوهر هو أنه يواجه تشغيل بدون أي إنقاذ، واجه StETH من Lido أيضًا أزمة تثبيت، ومرت أخيرًا بسلاسة، وهناك حالة سلبية أخرى هي FTX وFTT، لذا فإن التقلبات ليست فظيعة، لكنني أخشى ألا يتمكن أحد من إنقاذها.

• تقلبات الضمانات: لا يبدو أن الضمانات غير الدولار الأمريكي وغير البيتكوين والإيثريوم حاليًا ناجحة حقًا، حيث يعتمد اختيار UST على احتراق لونا ، تجربة خطيرة أو رائعة الآن هي اكتساب أصول LSD المستندة إلى YBX.

• تقلب العملات المستقرة: فشل آلية Rebase لا يكمن في النموذج الرياضي، ولكن في عدم وجود وسائل للتعامل مع تأثير الحجم. يتم إصدار 100 دولار أمريكي، واحتياطي قدره 50 دولارًا أمريكيًا، ولا يمثل صندوق الاحتياطي مشكلة كبيرة، ويمكن التعامل معه بسهولة في حالة التصفية أو التصفية، ومع ذلك، لا يمكن تجديد القيمة السوقية البالغة 10 مليارات دولار أمريكي بمجرد اقتراض الأموال. .

لم تعد تقلبات الضمانات عميقة، وإذا انهار كل من الدولار الأمريكي والبيتكوين، فستكون مشكلة أكثر خطورة بكثير من كسب المال أو خسارته.

نناقش بشكل أساسي كيفية التعامل مع تقلبات العملات المستقرة. يمكن لآلية الإفراط في الضمانات أن تقمع التقلبات، لكنها ستدفع خسارة فادحة في أسعار السيولة. نسبة 150% إلى 200% تعني على الأقل نصف الأصول المتداولة خاملة، وهو ما يمثل كارثة مطلقة لكفاءة رأس المال.

إذا لم يكن من الممكن القضاء على التقلبات، فهناك طريقتان للتعايش معها، لتقليل التقلبات أو زيادة العائدات.

الخيار السائد الحالي هو زيادة معدل العائد. في Bitcoin، هناك طريق الإقراض للعملة المستقرة BitSmiley BitUSD + BitLending. وفي Solana، هي العملة المستقرة المرهونة القائمة على السيولة YBX من Marginfi. وميزة ذلك هي للاستمتاع "باستقرار" أصول SOL الأساسية مع مشاركة دخل LST يضمن الحد الأدنى من معدل العائد. المسار العام مشابه لطريقة تشغيل إعادة تعهد LRT.

علاوة على ذلك، بدأت الأصول المرتبطة أيضًا تتنوع، وخاصة الروابط التي تركز على الواقع:

• على سبيل المثال ، إصدار Frax هناك ثلاثة أنواع من الأصول المرتبطة، العملة المستقرة الأكثر شيوعًا للدولار الأمريكي FRAX، وFPI المرتبط بـ CPI، وfrxETH المرتبط بـ ETH كمنتج LSD؛

• BitSmiley تخطط أيضًا لتقديم منتج مقايضة العجز الائتماني CDS من BitLending، ولكن بشكل عام يتعين على رواد الأعمال في النظام البيئي BTC مواجهة مشكلة كيفية التفوق في الأداء على الدخل المحتفظ به من BTC. وهذا أيضًا هو الإحباط الذي يعاني منه نظام Bitcoin البيئي. معظم حاملي BTC يتطلعون إلى BTC. القيمة وظيفة التخزين، بدلا من الدخل المشتق، فما يجب القيام به بعد ذلك يشعر شخصيا أنه لن يكون الإبحار سلسا.

• تم تصميم USDe استنادًا إلى آلية التحوط للعقود الفورية والعقود الآجلة لـ ETH، على أمل توفير سندات إنترنت عالمية مجانية الوصول للأفراد العاديين لمشاركة دخل ثابت من المدخرات. إن آلية USDe معقدة نسبيًا. الفهم البسيط هو أن قيمة ETH مستقرة وكبيرة بما يكفي للتعامل مع تقلبات السوق. ويمكن تلخيص مصادر دخل السندات إلى ثلاث فئات: دخل الفائدة، ورأس المال. المكاسب ودخل الرافعة المالية المحتمل، أي أن التسعير الفوري والتداول لـ ETH سيولد دخلاً، ودخل الرافعة المالية جنبًا إلى جنب مع آلية التحوط هو بالضبط حلقة مغلقة مع آلية تصميم USDe.

عندما لم تعد العملات المستقرة مستقرة

تم إصدار USDT لأول مرة على Bitcoin OmniLayer في عام 2014. لقد مر أكثر من عشر سنوات منذ تخلي USDT عن OmniLayer التحول إلى احتضان RGB، ولكن بشكل عام، تم تشكيل نمط كون Ethereum مسؤولاً عن المدفوعات ذات القيمة الكبيرة وTron مسؤولاً عن الاستخدام اليومي ومن الصعب تغييره بشكل أساسي.