الفائز بجائزة نوبل شخصيا "فحص النبض": ماذا حدث لديون الولايات المتحدة المتدهورة؟

المصدر: Golden Ten Data

يناقش المستثمرون العوامل التي تؤدي إلى ارتفاع عوائد سندات الخزانة الأمريكية، والتي بدورها أرسلت موجات صادمة عبر سوق الأسهم. اقترح بول كروجمان، كاتب العمود المتقاعد حديثاً في صحيفة نيويورك تايمز والحائز على جائزة نوبل في الاقتصاد، ما يعتقد أنه تفسير محتمل.

"قد يعكس ارتفاع أسعار الفائدة طويلة الأجل، مثل سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات، شكوكًا مخيفة وزاحفة في أن ترامب يصدق حقًا ما يقوله عن تصريحات السياسة الاقتصادية المجنونة وسياساته المجنونة". وقال في مقال بعنوان “هل هناك علاوة مجنونة على أسعار الفائدة؟ "(هل هو علاوة جنون على الفائدة)" كتب في المقال.

بطبيعة الحال، كروجمان ليس من محبي ترامب، والعكس صحيح. ولكن مع اقتراب تنصيب ترامب في العشرين من يناير/كانون الثاني، فإن التساؤلات المحيطة بما قد تحمله أجندة ترامب على وجه التحديد أصبحت بلا أدنى شك في مقدمة أذهان المستثمرين.

يشتبه كلوجمان في أن الأسواق تتفاعل مع تعليقات الرئيس المنتخب بشأن التعريفات الجمركية، بينما يشير أيضًا إلى رفضه استبعاد إمكانية السيطرة على جرينلاند وقناة بنما من خلال الإكراه الاقتصادي أو العسكري، وتسمى كندا "الولاية رقم 51" للولايات المتحدة. وأشار كروجمان إلى "شبه الإجماع" بين الاقتصاديين على أن أجندة ترامب المتمثلة في الرسوم الجمركية المرتفعة، وتخفيض الضرائب، والترحيل الجماعي للمهاجرين غير الشرعيين ستؤدي إلى زيادة كبيرة في التضخم، على الرغم من أن "هذا قد لا يحدث على الفور". ومع ذلك، إذا كان (ترامب) سينفذ أي جزء جوهري من هذه الأجندات، فمن المؤكد أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيضطر إلى تأجيل المزيد من تخفيضات أسعار الفائدة كتب كروجمان: "نحن بحاجة إلى رفع أسعار الفائدة مرة أخرى".

لقد ردد محضر اجتماع السياسة النقدية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي لشهر ديسمبر خطاب رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي باول في ذلك الوقت. وجاء في المحضر الأخير للاجتماع أن "جميع مسؤولي بنك الاحتياطي الفيدرالي تقريبًا يعتقدون أن المخاطر المتعلقة بالتضخم التصاعدي تتزايد، ويرجع ذلك جزئيًا إلى أن إدارة ترامب القادمة تدرس تعديلات محتملة على سياسات التجارة والهجرة". وخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس الشهر الماضي. وفي وقت سابق من يوم الأربعاء، قال الاقتصادي آدم بوسن، خبير السياسة النقدية الذي عمل في لجنة تحديد أسعار الفائدة في بنك إنجلترا، إنه يعتقد أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيتعين عليه أن يبدأ هذا الصيف رفع أسعار الفائدة ردًا على خطة ترامب. خطة الميزانية. ومع ذلك، سمع المستثمرون أيضًا يوم الأربعاء من محافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي جون والر، الذي أعرب عن دعمه لمزيد من تخفيضات أسعار الفائدة هذا العام ولا يعتقد أن تعريفات الاستيراد التي اقترحتها إدارة ترامب القادمة ستؤدي إلى استمرار ارتفاع التضخم .

المستثمرون ليسوا مستعدين بعد لإرجاع الارتفاع في عوائد السندات الأمريكية بالكامل إلى عدم الارتياح الناجم عن التعريفات الجمركية والسياسات الأخرى.

كان مقال كروجمان أيضًا ردًا على مقال نشره يوم الثلاثاء تورستن سلوك، كبير الاقتصاديين في شركة أبولو جلوبال مانجمنت، ويعتقد أنه من غير المعتاد أن يقفز عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات من مكانه 3.6% في سبتمبر إلى نحو 4.7% بعد أن خفض مجلس الاحتياطي الاتحادي أسعار الفائدة.

"هل هي مخاوف مالية؟ هل انخفض الطلب الأجنبي؟ أم أن تخفيضات أسعار الفائدة التي أجراها بنك الاحتياطي الفيدرالي غير معقولة؟ السوق يخبرنا بشيء ما. بالنسبة للمستثمرين، من المهم أن نفهم سبب ارتفاع أسعار الفائدة طويلة الأجل خلال كتب سلوك: "إن تخفيضات أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي مهمة للغاية".

لا يزال المستثمرون والمحللون يناقشون التأثير المحتمل لخطط التعريفات الجمركية التي يفرضها ترامب، وما إذا كانت مجرد تكتيك للتفاوض ومدى تأثيرها في النهاية على الأسعار. وفي الوقت نفسه، أياً كان سبب الارتفاع، فإن ارتفاع العائدات هو المسؤول عن ارتفاع سوق الأسهم بعد الانتخابات، خاصة وأن أسهم التكنولوجيا مبالغ فيها.

قال مارك هاكيت، مدير أبحاث الاستثمار في شركة Nationwide، في مقابلة عبر الهاتف: "أعتقد أن حادثة جرينلاند قد تكون أكثر إمتاعًا من كونها أساسية".

في المقابل، بدأت المخاوف المتعلقة بالتعريفات الجمركية في الظهور. وقال إنه له تأثير، لكنه يعتقد أن الأسهم "في وضع البحث عن أسباب للبيع في الوقت الحالي". بعبارة أخرى، بعد أن سجل مؤشر ستاندرد آند بورز 500 للعام الثاني على التوالي من المكاسب السنوية التي تجاوزت 20%، أصبحت السوق "باهظة الثمن ومنهكة"، وأصبح الذعر الناجم عن التعريفات الجمركية ذريعة مواتية للبيع. . وعندما يتعلق الأمر بارتفاع العائدات، اعترف كروجمان بأن تفسيره المفضل "قد يكون مجرد تفكير بالتمني". وتوقعت مجلة The Economics حدوث ركود عالمي وشيك في نوفمبر 2016 عندما تم انتخاب ترامب رئيسًا لأول مرة، لكنه تراجع عن هذا التوقع بعد أيام، محذرًا من أن فوز ترامب قد يكون له في النهاية تداعيات وخيمة، لكنه قد يساعد في تسريع النمو الاقتصادي على المدى القصير. وقال كلوجمان في مقال الأربعاء إنه لا يريد أن يدفع بحجته "إلى أبعد من اللازم"، ويرجع ذلك جزئيًا إلى "أنني لا أريد الاستسلام للاستدلال المحفز". وقال: "أولئك الذين صدموا منا بصعود ترامب إلى السلطة يودون رؤيته وهو يعاقب من قبل السوق، لكن لا ينبغي لنا أن نتوقع إشباعا فوريا. فمن المرجح ألا تتحقق عواقب أوهامه الاقتصادية قبل سنوات". ."