مراقبة البيانات: أين سيصل سعر البيتكوين إلى أدنى مستوياته؟

المؤلف: مات كروسبي، رئيس قسم الأبحاث والتحليلات، مجلة بيتكوين برو؛ ترجمة: شو جينس فاينانس

أود هذا الأسبوع توضيح سؤال: إذا استمر انخفاض سعر البيتكوين، فأين قد تشير البيانات إلى أنه سيجد مستوى دعم أدنى؟ هذا سؤال جدير بالبحث الآن. فقد شهد البيتكوين تصحيحًا واضحًا من أعلى مستوياته، ومعنويات السوق منخفضة، والعديد من وسائل الإعلام تتجه نحو التشاؤم. في هذا السياق تحديدًا، يصبح من الأجدى توسيع الإطار الزمني والنظر إلى البيانات التاريخية - ما مدى عمق انخفاضات أسواق البيتكوين التاريخية عادةً، وأين حدثت مناطق التراكم الحقيقية في الدورات السابقة؟

CVDD

لنلقِ نظرة أولاً على عملات القيمة التراكمية المحروقة يوميًا (CVDD)، وهو أحد نماذج التقييم المتقدمة على السلسلة التي توفرها مجلة Bitcoin Magazine Pro. في رأيي، تُعدّ هذه الأداة حاليًا الأكثر دقةً لتقييم قاع أسواق البيتكوين الهابطة.

CVDD

**يقيس مؤشر CVDD بشكل أساسي الوزن الاقتصادي التراكمي لعملات البيتكوين المُحولة على سلسلة الكتل، وخاصةً تلك التي تتحرك لأول مرة بعد فترة طويلة من الركود.** عندما تتحرك الحيازات طويلة الأمد أخيرًا، تعكس المعلومات الرئيسية التي تحملها مستوى السعر والجهة التي تُحوّل إليها القيمة. الشكل 1: تاريخيًا، استطاعت بيانات CVDD التنبؤ بدقة بقيعان الأسواق الهابطة. في عام 2012، عندما كان سعر البيتكوين بضعة دولارات فقط، حدد مؤشر CVDD باستمرار وبدقة قاع كل سوق هابطة للبيتكوين. حاليًا، يقع مؤشر CVDD في النطاق المتوسط ​​العلوي الذي يزيد عن 40,000 دولار أمريكي، ويتجه صعودًا. بناءً على الاتجاه الحالي، من المرجح أن يقترب من منطقة 50,000 دولار أمريكي في الأشهر المقبلة. هذا وحده يستدعي اهتمامًا دقيقًا. المؤشر التالي الذي يجب النظر إليه هو سعر بيتكوين المُحقق، والذي يُعتبر بلا شك المؤشر الأكثر استخدامًا وأهمية على سلسلة الكتل في عالم العملات الرقمية. سعر بيتكوين المُحقق هو متوسط ​​تكلفة امتلاك كل بيتكوين متداول. عندما ينخفض ​​سعر بيتكوين في السوق عن السعر المُحقق، فهذا يعني أن حامل البيتكوين العادي في حالة خسارة غير مُحققة. تاريخيًا، غالبًا ما تُمثل هذه المراحل عمليات بيع بدافع الذعر (استسلام) وتُعد من أفضل الفرص للتجميع التدريجي للبيتكوين. حاليًا، يقع السعر المُحقق في منتصف نطاق 50,000 دولار أمريكي ويتجه نحو الانخفاض. الشكل 2: السعر المُحقق ونسبة القيمة السوقية إلى القيمة المُحققة. من السعر المُحقق، يُمكننا أيضًا استنتاج نسبة القيمة السوقية إلى القيمة المُحققة، وهي نسبة القيمة السوقية إلى القيمة المُحققة. يُقارن هذا المؤشر القيمة السوقية الحالية للبيتكوين بقيمتها السوقية المُحققة. ما نلاحظه عادةً في قاع السوق الهابطة هو أن سعر بيتكوين يتداول ضمن نطاق يتراوح بين 10% و30% أقل من السعر المُحقق، ولكن هذا الانحراف الهبوطي يضيق باستمرار في كل دورة. يتجاوز مؤشر سعر البيع المحقق لحاملي البيتكوين على المدى الطويل مجرد سعر البيع المحقق القياسي، إذ يُلغي هذا المؤشر تمامًا المشاركين الجدد في السوق، ويركز فقط على تكاليف حيازة البيتكوين من قبل حاملي البيتكوين الحاليين. يبلغ سعر البيع المحقق الحالي لحاملي البيتكوين على المدى الطويل حوالي 42,500 دولار أمريكي، وهو في اتجاه تصاعدي. وبناءً على هذا الاتجاه، من المتوقع أن يتجاوز حاجز 50,000 دولار أمريكي في منتصف عام 2025 تقريبًا. وهذا يؤكد أن العديد من المؤشرات تشير إلى نفس نطاق الدعم. الشكل 3: التطبيق العملي لمؤشر سعر البيع المحقق لحاملي البيتكوين على المدى الطويل. تاريخيًا، أثبت مؤشر سعر البيع المحقق لحاملي البيتكوين على المدى الطويل دقته العالية مقارنةً بسعر البيع المحقق القياسي كمؤشر لتحديد القاع في الأسواق الهابطة. خلال انهيار عام 2020 بسبب جائحة كوفيد-19، ارتد البيتكوين تقريبًا عند مستوى سعر البيع المحقق لحاملي البيتكوين على المدى الطويل. وفي السوق الهابطة لعام 2022 (باستثناء حالة البيع المفرط قصيرة الأجل الناتجة عن أزمة FTX)، حدد هذا المؤشر أيضًا القاع بدقة تقريبية. يُستخدم مُضاعف بويل لتحديد أدنى مستوى من وجهة نظر المُعدّنين، وليس المُستثمرين. يقيس هذا المُضاعف نسبة إصدار البيتكوين اليومي الجديد بالدولار الأمريكي إلى متوسطه المتحرك على مدار 365 يومًا، مُقارنًا بذلك أرباح المُعدّنين الحالية بمتوسط ​​أرباحهم خلال العام الماضي. تاريخيًا، عندما تنخفض هذه النسبة إلى 0.5 أو أقل، غالبًا ما تُمثل هذه الفترة الأمثل للتجميع التدريجي للبيتكوين. عند هذا المستوى، سيواجه المُعدّنون خسائر فادحة، مما يؤدي إلى زيادة ضغط البيع الاستسلامي وطرد المُستثمرين ذوي الحصص الأقل. الشكل 4: تتجه مُضاعفات بويل نحو مستويات تراكمية كبيرة. حاليًا، يبلغ المتوسط ​​المتحرك على مدار 365 يومًا لإيرادات المُعدّنين حوالي 45 مليون دولار أمريكي يوميًا. يتوافق عتبة التجميع لمُضاعف بويل البالغ 0.5 مع مستوى تحفيز يبلغ حوالي 22.5 مليون دولار أمريكي يوميًا. بالرجوع إلى هذا الرقم: بقسمة المكافأة اليومية على متوسط ​​عدد الكتل اليومية البالغ 144 كتلة، ثم قسمة الناتج على مكافأة الكتلة الحالية البالغة 3.125 بيتكوين، نحصل على سعر بيتكوين يقارب 50,000 دولار أمريكي. لماذا يُعدّ سعر 50,000 دولار أمريكي بالغ الأهمية؟ بغض النظر عن بيانات السلسلة والبيانات الأساسية، ومن منظور اتجاه السعر فقط، يُعتبر سعر 50,000 دولار أمريكي أحد أهم المستويات الفنية في تاريخ بيتكوين. بالنظر إلى تحركات سعر بيتكوين على مدى العقد الماضي، نجد أن سعر 50,000 دولار أمريكي قد مثّل مقاومة بشكل متكرر، ثم تحوّل إلى مستوى دعم رئيسي، وكان باستمرار مستوى سعر رئيسيًا يُدركه السوق لما له من دلالات نفسية وفنية هامة. إذا انخفض سعر بيتكوين من أعلى مستوى له على الإطلاق إلى نطاق 50,000 دولار أمريكي، فسيمثل ذلك تراجعًا بنسبة 60% تقريبًا من أعلى مستوى إلى أدنى مستوى. الشكل 5: الأهمية التاريخية لمنطقة 50,000 دولار أمريكي. [صورة الشكل 5: الأهمية التاريخية لمنطقة 50,000 دولار] [الخلاصة] دعوني أوضح أهمية هذا التحليل وحدوده. لا يضمن أي من هذه المؤشرات انخفاض سعر البيتكوين إلى 50,000 دولار بشكل قاطع. بل قد لا نصل إلى هذا المستوى أصلاً. فإذا تدهورت بيئة الاقتصاد الكلي بشكل ملحوظ، مما يؤدي إلى تدفق مستمر للأموال نحو الأصول الآمنة، أو استمرار ضعف سوق الأسهم، أو استمرار حالة عدم اليقين العالمية، فقد ينخفض ​​سعر البيتكوين إلى مستويات أدنى من تلك التي تنبأت بها هذه النماذج. تهدف المؤشرات التي ذكرتها في هذه المقالة إلى توضيح أنه: إذا استمر سعر البيتكوين في الانخفاض، فستشكل إشارات متعددة في نطاق 50,000 دولار دعماً قوياً للغاية.