تضخم أسعار النفط وانكماش أسعار التكنولوجيا: كيف يتصرف البيتكوين في هذه اللعبة؟

المؤلف: أنتوني ج. بومبليانو، المؤسس والرئيس التنفيذي لشركة إدارة رأس المال الاحترافية؛ ترجمة: شو جينسي فاينانس

كنتُ أعتقد جازماً أن أكبر خطر يواجه الاقتصاد الأمريكي في أوائل عام 2026 هو الانكماش. فقد كانت سياسات التعريفات الجمركية، وترحيل المهاجرين غير الشرعيين، والذكاء الاصطناعي، والروبوتات تُمارس ضغوطاً انكماشية تُبقي التضخم منخفضاً، بينما كانت الإنتاجية الاقتصادية ترتفع بشكل حاد. كان هذا السيناريو، الذي يتميز بانخفاض التضخم وارتفاع النمو، هو ما كان يحلم به محافظو البنوك المركزية حول العالم. لكن الحرب التي اندلعت بسبب الوضع في إيران غيّرت هذا المشهد. وقد تأكد على نطاق واسع تأثير الارتفاع المفاجئ في أسعار النفط على المدى القصير، ولا يبدو أن هناك أي مؤشر على تراجع هذا الاتجاه. وقد سجل مؤشر التضخم البديل الفوري، Truflation، مؤخرًا قراءة بلغت 1.65%. ولا يزال هذا الرقم أقل من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%، لكن معدل التضخم الحقيقي قد تضاعف تقريبًا في الأسابيع الأخيرة. إن اتجاه هذا المؤشر الفوري للتضخم مثير للقلق. إن أهم ما يجب مراقبته الآن هو التفاعل بين اتجاهات الانكماش طويلة الأجل واتجاهات التضخم قصيرة الأجل. لو سألتني عن اتجاهات أسعار الأصول قبل ثلاثة أشهر، لكنت نصحتك بخفض توقعاتك بسبب خطر الانكماش. عندما تُسحب السيولة من النظام السوقي وتتوقف أسعار المستهلكين أو تنخفض، تُعاني الأصول من صعوبة في الارتفاع السريع. لكن هذا الوضع آخذ في التغير. فمنذ تولي الرئيس ترامب منصبه، ازداد الدين القومي الأمريكي بما يقارب ثلاثة تريليونات دولار. وقد بدأ الاحتياطي الفيدرالي بتوسيع ميزانيته العمومية مجددًا. كما أن أسعار النفط ترتفع يوميًا. هذا التغير الجذري في البيئة الاقتصادية يعني أن العديد من الأصول، وخاصة البيتكوين، أصبحت أكثر جاذبية. يُعد البيتكوين أكثر الأصول حساسية للسيولة على مستوى العالم، لذا إذا لجأت الدول إلى طباعة النقود بشكل محموم لدعم الصراعات العسكرية المستمرة، فعلينا أن نتفاءل بشأن أدائه. في هذا السيناريو، يصبح السؤال: كيف سيكون أداء البيتكوين إذا دخلت الولايات المتحدة في ركود اقتصادي؟ كما رأينا خلال جائحة كوفيد-19، فقد أتقن الاحتياطي الفيدرالي والبنوك المركزية حول العالم التيسير الكمي. وقد أكدت مرارًا وتكرارًا أنه تم القضاء إلى حد كبير على حالات الركود العميق التي تستمر 18 شهرًا أو أكثر من خلال التدخل في السياسة النقدية. لذا، حتى لو دخلت الولايات المتحدة في ركود اقتصادي (وهو أمر ما زلت أشك فيه)، فمن المتوقع أن يستأنف الاحتياطي الفيدرالي برنامجه الضخم لطباعة النقود، والذي تبلغ قيمته تريليونات الدولارات، وأن يخفض أسعار الفائدة إلى الصفر. وُلد البيتكوين لمثل هذه اللحظات. هناك مقولة شهيرة في مجتمع البيتكوين: "لا سقف للبيتكوين لأن الدولار لا حد أدنى له". أعتقد أن هذه المقولة تلخص المنطق الأساسي لفهم البيتكوين كأصل استثماري. تواجه الحكومة الأمريكية أزمة محتملة. إذا لم تتمكن من إنهاء الصراع مع إيران، فعليها أن تستخدم أدوات السياسة النقدية بسرعة لمعالجة الأزمة الاقتصادية الداخلية. لا تنسَ أن كل هذا يتزامن مع عام انتخابات التجديد النصفي. لا يمكن لأي إدارة أن تخوض الانتخابات وسط تضخم مرتفع، وتراجع في القدرة الشرائية، وصراعات خارجية لا تنتهي. في ظل هذه الحقائق، ما زلتُ أتمسك بالأمل في أن تنهي الحكومة الصراع مع إيران في الأسابيع المقبلة، وتعلن النصر، ثم تركز على خفض أسعار النفط، بما في ذلك بذل كل جهد ممكن لضمان أن تكون بيانات التضخم الصادرة عن مكتب إحصاءات العمل قريبة قدر الإمكان من هدف 2%. مع ذلك، لا يُعدّ هذا الاحتمال مؤكدًا. لحسن الحظ، لا يزال الاتجاه الانكماشي طويل الأجل قويًا. لا يزال تبني الذكاء الاصطناعي على نطاق واسع في مراحله الأولى، ومع ذلك، تُحقق الشركات باستمرار أرقامًا قياسية في الإيرادات مع عدد أقل من الموظفين. ويتضح هذا جليًا في التقارير المالية للشركات وسوق العمل. اليوم، يناقش قادة الصناعة مثل جيف بيزوس، وجينسن هوانغ، وإيلون ماسك، وترافيس كالانيك، التطبيقات العملية للذكاء الاصطناعي. سواءً تعلق الأمر بالروبوتات في التصنيع أو الصناعة أو البنية التحتية، فمن الواضح أن الذكاء الذي يتجاوز القدرات البشرية على وشك أن يتغلغل في كل جانب من جوانب حياتنا. إذا كان للبرمجيات بالفعل تأثير إيجابي على الاقتصاد، فتخيل ما سيحدث عندما تجتاح الأتمتة الصناعات التي تعاني من عدم الكفاءة على المدى الطويل. هذا يُمثل تريليونات الدولارات من القيمة المؤسسية التي تنتظر الاستغلال. لا أعرف من سيفوز في النهاية، لكن من المؤكد أن رواد الأعمال الأفضل والأكثر تمويلًا في العالم سيتنافسون في هذا المجال. بالعودة إلى البيتكوين، إذا كنا ندخل عصر الوفرة المادية حيث تقترب تكاليف الإنتاجية من الصفر بسرعة، فإن قيمة الأصول النادرة ستبرز بشكل ملحوظ. لذا، وعلى نحو يبدو متناقضًا، يمكن للبيتكوين أن يستفيد من ارتفاع التضخم وانخفاض السيولة، وأن يصبح وجهة طبيعية لرأس المال في عصر ما بعد الوفرة. في بداية هذا العام، كنت أستعد لضغوط هبوطية كبيرة محتملة على البيتكوين. لكن في الأسابيع القليلة الماضية، تغيرت وجهة نظري. ما لم يهدأ الصراع في إيران سريعًا، فإن الوضع الحالي مواتٍ جدًا للبيتكوين. لا يعني تقييمي الحالي أن البيتكوين لن ينخفض ​​أبدًا عن 65,000 دولار، لكنني محظوظ لأن البيتكوين يمثل عنصرًا أساسيًا في محفظتي الاستثمارية الشخصية. يبدو أنني مستعد لمستقبل مختلف تمامًا عما اعتدنا عليه.