بانتيرا كابيتال: ارتباط سوق العملات المشفرة بالثوران

المؤلف: مدير محفظة Liquid Strategies Cosmo Jiang، ومدير المحتوى Erik Lowe، Pantera Capital؛ المترجم: Deng Tong، Golden Finance

< p >غالبًا ما يسألنا المستثمرون، "ما مدى ارتباط العملات المشفرة المختلفة خلال دورة السوق الصاعدة؟"

لتقديم بعض المنظور حول هذا الأمر، سنقوم بتحليل الدورتين الأخيرتين، عندما تكون الرموز المميزة القابلة للاستثمار غير البيتكوين الحصول على حصة سوقية ذات مغزى.

نلاحظ أن دورة السوق الصاعدة لها مرحلتان متميزتان. المرحلة الأولى هي المراحل الأولى من الارتفاع، عندما تميل عملة البيتكوين إلى التفوق على بقية السوق. المرحلة الثانية هي المرحلة اللاحقة عندما تميل العملات البديلة إلى التفوق على السوق.

نؤمن بأن يمكن أن يتجلى تميز البيتكوين في المرحلة الأولى يكون نتيجة ثانوية لمجموعة متنوعة من الأسباب. أولاً، إنها الأصول الرقمية الأكثر توفيرًا وسيولة في السوق. في عام 2023، سيبلغ متوسط ​​حجم التداول اليومي للبيتكوين 18 مليار دولار أمريكي. وبالمقارنة، يبلغ حجم التداول اليومي للإيثريوم 8 مليارات دولار. ثانيًا، غالبًا ما يقوم المستثمرون لأول مرة بشراء البيتكوين قبل أن يتطلعوا إلى الاستثمار في عملات معدنية أخرى. تتمتع بسجل حافل يمتد إلى 15 عامًا وعلامة تجارية يعتبرها الكثيرون مرادفة للصناعة نفسها.

على الرغم من أن الرحلات الاستثمارية لبعض المستثمرين تنتهي في نهاية المطاف بالبيتكوين، إلا أن العديد منهم سوف يقعون في حفرة أرنب العملة المشفرة. إن نطاق العملات الرقمية القابلة للاستثمار خارج نطاق البيتكوين واسع، ويبدو أن السوق الصاعدة تعمل على تسريع توسيع الفضاء مع دخول المزيد من رواد الأعمال والمطورين إلى الفضاء. المرحلة الثانية هي عندما يبدأ المستثمرون في البحث عن رموز مميزة ذات نمو أعلى تدعم حالات الاستخدام المختلفة، والتي غالبًا ما تكون مدفوعة بابتكارات جديدة، < /span>أي ICO في 2017-2018، وDeFi وNFT في 2020-21. وقد تتزامن هذه المرحلة مع ما وصفه السير جون تمبلتون بالمرحلة "المتفائلة" للسوق الصاعدة.

هذه صورة مرئية للمرحلتين المظللتين باللون الذهبي. ستلاحظ أن الحصة السوقية للعملات البديلة انخفضت خلال المرحلة الأولى من الدورة، في حين زاد إجمالي القيمة السوقية بشكل طفيف، مما يشير إلى تفوق أداء البيتكوين. خلال دورات السوق الصاعدة، ترتفع حصة سوق العملات البديلة بسرعة بحوالي 60-70٪.

فيما يلي العائد الفعلي للبيتكوين والعملات البديلة من حيث نمو القيمة السوقية، ومدى مساهمة كل عملة مشفرة في النمو الإجمالي لسوق العملات المشفرة.

في هذه الدورات، تفوقت عملة البيتكوين دائمًا على العملات البديلة خلال المرحلة الأولى من الارتفاع. خلال المرحلة الثانية، تفوقت العملات البديلة بشكل كبير على البيتكوين. ومن المثير للاهتمام أن العملات البديلة تفوقت في الأداء كثيرًا لدرجة أن العملات البديلة تفوقت على البيتكوين طوال الدورة.

تتمثل أطروحتنا في أن البروتوكولات الأساسية للعملات البديلة التي تتناسب مع سوق المنتجات وتولد إيرادات حقيقية من خلال اقتصاديات الوحدة القوية ستؤدي بشكل أفضل في الدورة التالية، كما كان الحال بالنسبة لفئات الأصول الأخرى مثل الأسهم كما هو متوقع . مثلما لا يتم إنشاء جميع الأسهم على قدم المساواة، لا يتم إنشاء جميع الرموز المميزة على قدم المساواة. سيكون اختيار الرمز المميز أمرًا بالغ الأهمية على المدى الطويل، حيث سيكون الأداء المتفوق محددًا بالسياق وليس بالضرورة داخل صناعة معينة أو يعتمد على روايات مضاربة متقلبة وقصيرة العمر.

حتى الآن، في الدورة الحالية، ارتفعت عملة البيتكوين بمقدار 2.8 ضعفًا وارتفعت العملات البديلة بمقدار 1.7 ضعفًا.