دراسة Pantera: يفضل مستخدمو العملات المشفرة الإشباع الفوري

المؤلف: بول فيراديتاكيت، الشريك الإداري لشركة Pantera Capital، قام بالتجميع: Five Baht، Golden Finance

الملخص

• وجدت دراسة أجرتها Pantera Research Labs أن مستخدمي العملات المشفرة يظهرون تحيزًا حاضرًا أعلى وعوامل خصم أقل، مما يشير إلى تفضيل قوي للإشباع الفوري.

• يتميز نموذج الخصم شبه الزائدي بمعلمات مثل التحيز الحالي (ꞵ) وعامل الخصم (؟)، مما يساعد على فهم تفضيل الأفراد للعائدات الفورية على العائدات الفورية. المستقبل يتجلى هذا السلوك بشكل خاص في سوق العملات المشفرة المتقلب والمضارب.

• يمكن استخدام هذا البحث لتحسين توزيع الرمز المميز، مثل الإسقاط الجوي لمكافأة المستخدمين الأوائل، وتحقيق اللامركزية في الإدارة، وتسويق المنتجات الجديدة.

مقدمة

من القصص الكلاسيكية في تقاليد الشركات الناشئة في وادي السيليكون أن Paypal قررت أن تدفع للمستخدمين 10 دولارات مقابل استخدام منتجها. الأساس المنطقي هو أنه إذا كان بإمكانك الدفع للمستخدمين مقابل الانضمام، فإن قيمة الشبكة ستصبح في النهاية عالية بما يكفي لينضم المستخدمون الجدد مجانًا ويمكنك التوقف عن الدفع. يبدو أن هذا نجح، حيث تمكنت PayPal من التوقف عن الدفع ومواصلة النمو، مما أدى إلى بدء تأثير شبكتها.

في مجال cryptocurrency، لقد اعتمدنا هذا النهج ووسعناه، من خلال التوزيع الجوي، ليس فقط من خلال الدفع للأشخاص الذين ينضمون، ولكن في كثير من الأحيان أيضًا الدفع للأشخاص الذين يستخدمون منتجنا لفترة من الوقت.

نموذج الخصم شبه الزائد

أصبح Airdrop أداة متعددة الأوجه لمكافأة المستخدمين الأوائل وإدارة البروتوكول اللامركزية وبصراحة الترويج لمنتجات جديدة. لقد أصبح إضفاء الطابع الرسمي على معايير التوزيع فنًا، خاصة عندما يتعلق الأمر بتحديد من يجب أن يحصل على المكافآت والقيمة التي يجب أن يحصل عليها مقابل جهوده. في هذه الحالة، يلعب كل من عدد الرموز الموزعة وتوقيت إصدارها (عادةً من خلال آليات مثل الاستحقاق أو الإصدار التدريجي) دورًا مهمًا. ويجب أن تستند هذه القرارات إلى تحليل الأنظمة بدلاً من الاعتماد على التخمين أو العاطفة أو السوابق. إن استخدام إطار أكثر كمية يضمن العدالة والمواءمة مع استراتيجيات الأهداف طويلة المدى.

توفر نماذج الخصم شبه الزائدية إطارًا رياضيًا لاستكشاف كيفية قيام الأفراد باختيارات تتضمن مقايضات المكافأة بمرور الوقت. ويكتسب تطبيقه أهمية خاصة في المجالات التي يؤثر فيها الاندفاع وعدم الاتساق بشكل كبير على عملية صنع القرار مع مرور الوقت، مثل القرارات المالية والسلوكيات المتعلقة بالصحة.

يعتمد النموذج على معلمتين خاصتين بالسكان: التحيز الحالي ꞵ وعامل الخصم؟.

التحيز الحالي (ꞵ):

تقيس هذه المعلمة تفضيل الفرد للمكافآت الفورية على المكافآت المستقبلية. . تتراوح هذه المعلمة بين 0 و1، حيث يشير 1 إلى عدم وجود تحيز فوري ويعكس تقييمًا متوازنًا ومتسقًا للوقت للمكافآت المستقبلية. ومع اقتراب القيم من 0، فإنها تشير إلى تحيز فوري قوي بشكل متزايد، مما يشير إلى تفضيل متزايد للمكافآت الفورية.

على سبيل المثال، إذا تم الاختيار بين 50 دولارًا أمريكيًا اليوم و100 دولارًا أمريكيًا بعد عام من الآن، فإن الشخص الذي لديه انحياز عالي للفورية (قريب من 0) سيختار الحصول على 50 دولارًا أمريكيًا على الفور بدلاً من الانتظار بمبالغ أكبر.

عامل الخصم (؟):

تصف هذه المعلمة المعدل الذي تنخفض به قيمة المكافأة المستقبلية مع زيادة الوقت اللازم لتحقيقها، وهو ما يمثل الانخفاض الطبيعي في قيمتها المتصورة مع سبب التأخير. يتم تحديد عوامل الخصم بشكل أكثر دقة على فترات زمنية أطول متعددة السنوات. يُظهر هذا العامل تباينًا كبيرًا عند تقييم خيارين خلال فترة زمنية قصيرة (أقل من عام)، حيث يمكن للظروف المباشرة أن تؤثر بشكل غير متناسب على التصورات.

بالنسبة لعامة السكان، تشير الدراسات إلى أن معدل الخصم يبلغ عادةً حوالي 0.9. ومع ذلك، في المجموعات ذات الميول القمارية، عادة ما تكون هذه القيمة أقل بكثير. تظهر الأبحاث أن المقامرين المعتادين لديهم عادةً عامل خصم أقل بقليل من 0.8، في حين يميل المقامرون الذين يعانون من مشاكل إلى أن يكون لديهم عوامل خصم أقرب إلى 0.5.

باستخدام المصطلحات المذكورة أعلاه، يمكننا التعبير عن فائدة U من تلقي المكافأة x في الوقت t بالصيغة التالية:

U(t) = tU(x)

يلتقط هذا النموذج كيف تتغير قيمة المكافأة بناءً على توقيتها: يتم تقييم المكافآت الفورية على أساس المنفعة الكاملة، في حين يتم تعديل قيمة المكافآت المستقبلية نزولا، مع الأخذ في الاعتبار التحيز الحالي والانخفاض الأسي.

التجربة

في العام الماضي، أجرت Pantera Research Labs دراسة لتحديد الميول السلوكية لمستخدمي العملات المشفرة. لقد طرحنا على المشاركين سؤالين بسيطين مصممين لقياس ما إذا كانوا يفضلون الحصول على أموالهم على الفور أو الحصول على بعض القيمة المستقبلية.

تساعدنا هذه الطريقة في تحديد القيم التمثيلية لـ ꞵ و ?. تظهر نتائجنا أن تظهر عينة تمثيلية من مستخدمي العملات المشفرة تحيزًا حاليًا يزيد قليلاً عن 0.4 ومعامل خصم أقل بكثير.

تظهر الأبحاث أن مستخدمي العملات المشفرة لديهم تحيز حالي أعلى من المتوسط ​​ومعدلات خصم أقل، مما يشير إلى أنهم لا يميلون إلى التحلي بالصبر ويفضلون ذلك. الإشباع الفوري للمكاسب المستقبلية.

يمكن أن يُعزى ذلك إلى عدة عوامل مترابطة في مجال العملات المشفرة:

• سلوك السوق الدوري: يُعرف سوق العملات المشفرة بتقلباته ودوريته، حيث غالبًا ما تشهد الرموز المميزة تقلبات سريعة في القيمة. تؤثر هذه التقلبات الدورية على سلوك المستخدم لأن العديد من الأشخاص معتادون على السفر عبر هذه الدورات بدلاً من تبني استراتيجيات استثمار طويلة الأجل أكثر شيوعًا في التمويل التقليدي. قد يؤدي الارتفاع والانخفاض المتكرر إلى دفع المستخدمين إلى خصم القيمة المستقبلية بمعدل أعلى، خوفًا من أن يؤدي الانكماش المحتمل إلى محو الأرباح.

• وصمة العار الرمزية: سأل الاستطلاع على وجه التحديد عن الرموز المميزة وقيمتها المستقبلية المتوقعة، والتي قد تسلط الضوء على أهمية المعاملات الخاصة بالرموز المميزة ذات الجذور العميقة وصمه عار. ترتبط هذه الوصمة بالطبيعة الدورية والمضاربة لتقييمات العملات الرقمية، مما يعزز الحذر بشأن الاستثمارات طويلة الأجل في مجال العملات المشفرة. علاوة على ذلك، افترض أن المسح يستخدم العملة الورقية أو أشكال أخرى من الحوافز لقياس التفضيلات. في هذه الحالة، قد تكون معدلات الخصم لمستخدمي العملات المشفرة أقرب إلى المتوسط ​​العالمي، مما يشير إلى أن طبيعة المكافأة قد تؤثر بشكل كبير على سلوك الخصم الملحوظ.

• الطبيعة التخمينية لتطبيقات العملات المشفرة: إن النظام البيئي للعملات المشفرة اليوم متجذر بعمق في المضاربة والتداول، وهذه الخصائص موجودة في تطبيقاته الأكثر نجاحًا بشكل شائع عثر عليه في . ويسلط هذا الاتجاه الضوء على التفضيل الساحق الحالي لمنصات المضاربة بين المستخدمين، وهو التفضيل الذي انعكس في نتائج الاستطلاع، والتي تظهر تفضيلاً قوياً لتحقيق مكاسب مالية فورية.

على الرغم من أن النتائج قد تختلف عن المعايير السلوكية البشرية النموذجية، إلا أنها تعكس خصائص واتجاهات قاعدة مستخدمي التشفير الحالية. يعد هذا التمييز مهمًا بشكل خاص للمشاريع التي تصمم عمليات الإنزال الجوي والتوزيعات الرمزية، حيث أن فهم هذه السلوكيات الفريدة يسمح بمزيد من التخطيط الاستراتيجي وبناء نظام المكافآت.

لنأخذ على سبيل المثال أسلوب perps DEX Drift على Solana، والذي أطلق مؤخرًا رمزه الأصلي DRIFT. قام فريق Drift بتضمين آلية تأخير في إستراتيجية توزيع الرمز المميز، مما يوفر مكافآت مضاعفة للمستخدمين الذين ينتظرون 6 ساعات بعد إصدار الرمز المميز للمطالبة بالإسقاط الجوي الخاص بهم. يهدف التأخير الزمني الإضافي إلى تخفيف الازدحام الذي تسببه عادةً الروبوتات في بداية عملية الإسقاط الجوي وربما يساعد في استقرار أداء العملة عن طريق تقليل الارتفاع الأولي للبائعين.

في الواقع، 7500 أو 15% فقط (في وقت كتابة هذا التقرير) من المتلقين المحتملين لم ينتظروا 6 ساعات حتى تتم مضاعفة مكافآتهم. استنادًا إلى البحث الذي قدمناه، إذا تضاعفت قيمة المكافأة، فقد يتأخر Drift لبضعة أشهر، وهو ما من شأنه إحصائيًا أن يرضي معظم المستخدمين النهائيين.