تشتد ألعاب السياسة، وتهدأ سوق العملات المشفرة، فهل انتهى سوق الصعود؟

بعد تجربة مهرجان الربيع الأكثر مأساوية في التاريخ، يبدو أن سوق العملات المشفرة بارد بعض الشيء. بينما يحتفل الشعب الصيني بعيد الربيع في جميع أنحاء البلاد، هناك الكثير من الفوضى وراء الكواليس. كان يُعتقد أنه بعد تولي ترامب منصبه رسميًا، كان المستقبل المشرق للعملات المشفرة على وشك الحدوث، ولكن في 3 فبراير، تعرضت صناعة العملات المشفرة وحتى السوق العالمية لضربة قوية من الرئيس الجديد. على خلفية جولة جديدة من حرب الرسوم الجمركية التي أطلقتها الولايات المتحدة، شهدت السوق المالية العالمية رحلة مليئة بالتقلبات. في يوم نشر الخبر، أغلقت مؤشرات الأسهم الأمريكية الرئيسية الثلاثة على انخفاض. وتأثرت أسواق آسيا والمحيط الهادئ بشكل كبير، حيث هبطت سوق الأسهم في كوريا الجنوبية بأكثر من 2.8%، وهبطت سوق الأسهم اليابانية بنسبة 2.48%، وهبطت سوق الأسهم في هونج كونج بنسبة 1.9%. على الرغم من الإعلان عن تأجيل سياسة التعريفات الجمركية لمدة شهر واحد في 3 فبراير بسبب التنازلات اللاحقة من المكسيك وكندا، والتي خففت التوتر في السوق المالية، إلا أن سوق العملات المشفرة تعرضت لضربة قوية وسط حالة من عدم اليقين.

انخفضت أسعار البيتكوين بشكل حاد في وقت ما، لتصل إلى أدنى مستوى لها عند 91100 دولار، مع انخفاض يومي بنحو 7٪. وانخفض الإيثريوم بنسبة 25٪ في وقت ما، ليصل إلى أدنى مستوى له عند 2080.19 دولارًا، ليصل إلى أدنى مستوى له في ما يقرب من عام. انخفضت أعلى 200 رمز من حيث القيمة السوقية بشكل عام، مما أدى إلى تصفية ملحمية. تم تصفية أكثر من 720 ألف شخص في اليوم. وفقًا لمطلعين على الصناعة، تم تصفية حوالي 8 مليارات دولار إلى 10 مليارات دولار بالفعل. بدا هذا الحادث بمثابة نقطة تحول. فعلى الرغم من الأخبار الإيجابية المتكررة وتعافي العملات الرئيسية، لا تزال معنويات السوق تظهر درجة عالية من الهشاشة، وتقلبت أسعار العملات بشكل أكثر عنفًا، وكان أداء قطاع التقليد ضعيفًا، وحتى قطاع الذكاء الاصطناعي القوي سابقًا أصبح صامتًا بسبب ظهور Deepseek. هل انتهى سوق الصعود؟ وتشهد المناقشات حول هذه القضية تخمراً تدريجياً في السوق. في الواقع، في سياق اعتماد سوق العملات المشفرة بشكل كبير على السيولة المتزايدة، فإن نقاط الخلاف الرئيسية في السوق الحالية ليست أكثر من الاتجاهين الرئيسيين للسياسة النقدية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي وسياسة ترامب المشفرة.

إن السياسة النقدية التي ينتهجها بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي موجهة نحو السيولة العالمية. ويمكن ملاحظة أهمية هذا المؤشر من خلال الموقف المتشدد الذي تبناه باول في ديسمبر/كانون الأول من العام الماضي والذي تسبب في هبوط السوق. ولهذا السبب، يبدي العالم اهتماما غير مسبوق بالتضخم في الولايات المتحدة. في الصباح الباكر من يوم 30 يناير بتوقيت بكين، علق بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي تخفيضات أسعار الفائدة الثلاثة المتتالية السابقة وأبقى على النطاق المستهدف لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية عند 4.25% -4.5%، بما يتماشى مع توقعات السوق. وبالمقارنة مع بيان أسعار الفائدة لشهر ديسمبر/كانون الأول 2024، فقد حذف هذا البيان العبارة التي تفيد بأن "ظروف سوق العمل أصبحت أكثر هدوءا تدريجيا"، لكنه أكد أن معدل البطالة ظل عند مستوى منخفض. وفي الوقت نفسه، تم حذف العبارة التي تقول "إن التضخم أحرز تقدما نحو هدف اللجنة البالغ 2%". في التاسع من فبراير/شباط، وهو اليوم التالي مباشرة، أصدرت وزارة العمل الأميركية تقريراً غير زراعي أظهر أن معدل البطالة في الولايات المتحدة بلغ 4% في يناير/كانون الثاني، مع خلق 143 ألف وظيفة جديدة. وبحسب محافظ مجلس الاحتياطي الفيدرالي كوجلر، فإن البيانات تظهر أن "سوق العمل في حالة صحية ولا تظهر أي علامات ضعف أو فرط نشاط". وكان رد فعل السوق على هذه الأخبار واضحاً للغاية. وحتى البيانات التي تم تجاهلها سابقاً من جامعة ميشيغان كان لها تأثير مباشر على الأسعار. وأظهر استطلاع أصدرته جامعة ميشيغان أن توقعات المستهلكين بشأن التضخم في العام المقبل ارتفعت بنقطة مئوية كاملة إلى 4.3%، وهو أعلى مستوى منذ نوفمبر/تشرين الثاني 2023.

وبسبب هذا، عاد سعر البيتكوين، الذي ارتفع أخيرًا إلى 100 ألف دولار، إلى مستواه قبل التحرير وبدأ يتقلب حول 96 ألف دولار. وظل سعر الإيثريوم أيضًا حول 2700 دولار. وكان أداء العملات الرئيسية ضعيفًا، واستمرت العملات البديلة في الانخفاض. من منظور الاقتصاد الكلي، فإن حذر بنك الاحتياطي الفيدرالي مفهوم، خاصة وأن التعريفات الجمركية التي أطلقها ترامب بعد توليه منصبه أدت إلى زيادة قوة النفور العالمي من المخاطرة بشكل متزايد. وتشير كل الدلائل إلى أن الرسوم الجمركية أصبحت بمثابة مطرقة قوية في أيديهم. ولا يمكن استخدامها كوسيلة دبلوماسية لتحقيق أمن الحدود فحسب، بل يمكن استخدامها أيضًا كوسيلة اقتصادية لتعزيز عودة التصنيع، فضلاً عن كونها وسيلة لزيادة الإيرادات وخفض العجز الفيدرالي. بعد إطلاق التهديدات بفرض رسوم جمركية على جيرانها في أميركا الشمالية، ظهرت الخطوط العريضة لحرب تجارية شاملة. وعلى الرغم من أنه في الأمد البعيد، طالما ظلت الولايات المتحدة تسيطر على الأغراض والمنتجات الضريبية، مثل كونها محافظة في تعريفاتها التجارية على النفط الخام الكندي والمنتجات الزراعية المكسيكية، فإن السلع الأخرى لا تزال قابلة للسيطرة، ولكن الزيادة في التعريفات الجمركية إلى جانب مقترحات السياسة مثل طرد المهاجرين غير الشرعيين واعتماد الطاقة الأحفورية من المرجح أن تجعل من الصعب تجنب ارتفاع التضخم. من أجل الاستجابة الوقائية لعدم اليقين الخارجي والسماح بمساحة أكبر للمناورة السياسية، فإن الانتظار والترقب المحافظ هو استراتيجية موضوعية يتعين على بنك الاحتياطي الفيدرالي أن يتبناها. في الوقت الحالي، تعتقد معظم أسواق المال الأميركية أن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد يخفض أسعار الفائدة في يونيو/حزيران أو يوليو/تموز، لكن تسعير خفض أسعار الفائدة للعام بأكمله لم يصل بعد إلى مستوى اثنين. وبناءً على خفض أسعار الفائدة الأخير في مارس/آذار، يظهر تقرير "مراقبة بنك الاحتياطي الفيدرالي" الصادر عن بورصة شيكاغو التجارية أن احتمالات إبقاء بنك الاحتياطي الفيدرالي على أسعار الفائدة دون تغيير في مارس/آذار تبلغ 92%، واحتمالات خفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس تبلغ 8%. وقد أصبح الإجماع في السوق على عدم خفض أسعار الفائدة في مارس/آذار.

إن حالة عدم اليقين ليست خارجية فحسب، بل إن الوضع الداخلي ليس هادئًا أيضًا. وبينما كان قسم DOGE التابع لماسك يلوح براية "خفض التكاليف"، أصبحت الشؤون الداخلية للولايات المتحدة في حالة من الفوضى. فقد أصيب الموقع الرسمي لمكتب حماية المستهلك المالي (CFPB)، أعلى وكالة تنظيمية مالية في الولايات المتحدة، بالشلل. وقبل بضعة أيام فقط، دعا ماسك إلى عزل قاضي المحكمة الفيدرالية في نيويورك بول إنجلماير لأن القاضي أمر بتقييد مؤقت على وصول فريق DOGE إلى نظام الدفع التابع لوزارة الخزانة الأمريكية والبيانات الحساسة. إن سلطة ترامب تتجلى بشكل كامل في ظل ترقية ماسك، ولكن العلاقة التنافسية والتعاونية الدقيقة نسبيا بين الرجلين محل نقاش أيضا في السوق. وكل هذه المهزلة لن تؤدي إلا إلى دفع الصناديق إلى مناطق أكثر أمانا.

وبعيدا عن التأثيرات الكلية السلبية، فإن سلطة ترامب تتمتع أيضا بمستقبل مشرق في مجال التشفير. فالإدارات المؤسسية التي كانت تعارض التشفير في السابق تواجه الآن تصفية شاملة. كانت هيئة الأوراق المالية والبورصات أول من تأثر. فقد أدى رحيل جاري جينسلر إلى استقالة العديد من كبار المسؤولين القانونيين فيها. كما بدأت الدعاوى القضائية وإشعارات ويلز التي كانت الصناعة تخشاها بشدة في الماضي في التلاشي تدريجيًا. وقد بدأت هيئة الأوراق المالية والبورصات بالفعل في تقليص حجم قسم إنفاذ التشفير لديها. يستفيد صندوق الاستثمار المتداول في البورصة بشكل مباشر من تحول هيئة الأوراق المالية والبورصات، كما تتسارع وتيرة صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة الخاصة بالعملات البديلة. تلقت هيئة الأوراق المالية والبورصات مؤخرًا سلسلة من الطلبات المتعلقة بصناديق الاستثمار المتداولة للعملات المشفرة، بما في ذلك طلب صندوق لايتكوين المتداول في البورصة الذي قدمته شركة Grayscale ومقترح شركة BlackRock للسماح بإنشاء صندوق iShares Bitcoin المتداول في البورصة واسترداده فعليًا. كما قدمت شركة Cboe أربعة صناديق استثمار متداولة في البورصة مصممة لتتبع سعر XRP للإدراج والتداول. من المنظور الحالي، وبسبب نقص المشاركة من عمالقة رأس المال الكبار مثل بلاك روك وفيديليتي، حتى لو لم يكن حجم الأموال التي يمررها صندوق المؤشرات المتداولة للعملات البديلة كبيرًا، إلا أن الاسترداد المادي والظهور المحتمل لتطبيقات تعهدات ETH سيظل يعزز المشاعر اللاحقة بشكل كبير. كما تغير موقف مؤسسة التأمين على الودائع الفيدرالية الأمريكية (FDIC) بشكل كبير. ففي السابق، كانت الوكالة تضغط على البنوك حتى ترفض تقديم الخدمات لعملاء العملات المشفرة من أجل قطع الصلة بين التمويل التقليدي والعملات المشفرة. ولكن الآن، أعلنت مؤسسة تأمين الودائع الفيدرالية (FDIC) أنها تعيد تقييم نهجها التنظيمي تجاه الأنشطة المتعلقة بالعملات المشفرة، بما في ذلك سحب واستبدال خطاب المؤسسة المالية (FIL) 16-2022، مما يوفر مسار امتثال للمؤسسات المصرفية للمشاركة في الأنشطة المتعلقة بالعملات المشفرة والبلوك تشين مع الالتزام بمبادئ الأمن والسلامة. تعني هذه الخطوة أن العملات المشفرة سيتم دمجها قريبًا في النظام المالي التقليدي لتوسيع سلسلة القيمة، الأمر الذي لا يعزز أمان مجال التشفير فحسب، بل يخفض أيضًا عتبة مشاركة المستخدمين الفرديين في صناعة التشفير، مما يضع أساسًا قويًا للعملات المستقرة، Payfi، BTCfi واتجاهات أخرى.

بالإضافة إلى الخبرين، قدمت وكالة العملات المشفرة التابعة للبيت الأبيض أيضًا أخبارًا أفضل. فقد تناول رئيس الوكالة ديفيد ساكس، الذي يلتزم بشعار "بناء عصر ذهبي للأصول الرقمية معًا"، قضية احتياطيات البيتكوين، التي جذبت اهتمامًا كبيرًا في السوق. وبحسب ما ذكره في المؤتمر الصحفي، سيتم إدراج Bitcoin Reserve في أجندة البحث الخاصة بمجموعة عمل الأصول الرقمية التابعة للبيت الأبيض، وسيتم تقييم جدواها في غضون 180 يومًا.

بالإضافة إلى كبار المسؤولين الأميركيين، تولت الولايات الكبرى زمام المبادرة في التقدم بطلبات للحصول على احتياطيات استراتيجية من البيتكوين. وقد أطلقت خمس عشرة ولاية، بما في ذلك ألاباما وأريزونا وفلوريدا وغيرها، خططًا تتعلق بالاحتياطيات الاستراتيجية من البيتكوين. وقد انتقلت أريزونا ويوتا بالفعل إلى مرحلة الموافقة من قبل كلا المجلسين، ولا تفصلهما سوى خطوة واحدة عن الموافقة عليها كقانون.

من التصريحات السابقة للبيت الأبيض، فإن احتياطيات البيتكوين على المستوى الوطني في الولايات المتحدة تركز بشكل أكبر على العملات التي يتم الاحتفاظ بها بالفعل بدلاً من عمليات الشراء التدريجية، ولكن بالنسبة للاحتياطيات الاستراتيجية لكل ولاية، فإن الخيال أفضل. سواء تم شراؤها من قبل صناديق التقاعد أو المالية العامة، فهذه أموال تدريجية حقيقية ستجلب القوة الشرائية بشكل مباشر، وبالتالي تقديم المزيد من الدعم لسعر العملة وعلى الأرجح دفع سعر البيتكوين إلى الارتفاع. في هذه المرحلة، لا تزال سياسات ترامب المواتية مستمرة، ومن المتوقع في السوق أيضًا أن يقوم صندوق الثروة السيادية الأمريكي بموجب أمره التنفيذي بشراء عملة البيتكوين. بشكل عام، لم يدخر ترامب أي جهد في دعم التشفير منذ توليه منصبه. كما استثمر في الإدارة والإشراف والتمويل، وجاءت الأخبار الجيدة واحدة تلو الأخرى. ومع ذلك، بالنظر إلى السوق، فإن كآبة العملات البديلة واضحة للعين المجردة، ونمو البيتكوين والإيثريوم ليس متفائلاً.

في التحليل النهائي، فإن معنويات السوق هشة للغاية، والتوقعات الكلية تعمل على تآكل ثقة المستثمرين، وعوامل النفور من المخاطرة تهيمن على الاستثمار، وانخفض حجم التداول، ولكن بسبب وجود عوامل إيجابية، فإن منطقة تركيز رقائق العملة الرئيسية مستقرة نسبيًا، ولم تتسبب في انخفاض كبير. على سبيل المثال، فإن نطاق الدعم من 93000 إلى 98000 دولار أمريكي بارز. حتى لو انخفض لفترة وجيزة إلى ما دون 91000 خلال مهرجان الربيع، فسوف يتعافى بسرعة بعد ذلك. وبناء على تحركات المؤسسات، فإن الثقة في آفاق السوق لا تزال قائمة. رغم أن السوق يمر بفترة قمامة، إلا أن المؤسسات لا تزال مستمرة في الشراء. وبحسب بيانات SoSoValue، شهدت صناديق الاستثمار المتداولة الفورية للبيتكوين في الفترة من 3 فبراير إلى 7 فبراير تدفقات صافية بلغت 204 ملايين دولار أميركي في أسبوع واحد، منها 315 مليون دولار أميركي صافي تدفقات صافية لصندوق BlackRock IBIT. وفي الوقت نفسه، سجل صندوق إيثريوم الفوري للتداول في البورصة تدفقات صافية بلغت 420 مليون دولار أميركي في أسبوع واحد، ولم تشهد الصناديق التسعة أي تدفقات صافية خارجة. ومنذ أواخر يناير/كانون الثاني، تجاوز التدفق التراكمي للأموال إلى صندوق إيثريوم الفوري للتداول في البورصة 500 مليون دولار أميركي.

المؤسسات على استعداد للاستثمار وهي متفائلة بشكل واضح على المدى الطويل، وخاصة عملة ETH، التي لا تزال في حالة من الخوف والشك. وعلى الرغم من أن ضغوط البيع في السوق قوية، إلا أنه وفقًا لتخطيط شركة BlackRock وFidelity وما إلى ذلك، لا تزال عملة ETH تحظى بموضوعات مثيرة للاهتمام سواء كانت تتعلق بالمشاركة أو RWA. من منظور السوق، على المدى القصير، بسبب الافتقار إلى عوامل إيجابية قوية، من المرجح للغاية أن يستمر سعر البيتكوين في التقلب، وسيتراوح بين أدنى مستوى له مؤخرًا عند 90.000 وأعلى مستوى عند 106.000. احتمالية حدوث انخفاض حاد محدودة. على العكس من ذلك، قد ينخفض ​​سعر ETH، الذي يفتقر إلى المثبتات، بشكل أكبر.

ولكن العملات البديلة ليست محظوظة إلى هذا الحد. استنادًا إلى البيانات، فإن المعروض الحالي من العملات البديلة فائض بشكل واضح. يقترب العدد الإجمالي لرموز العملات المشفرة المدرجة على CoinMarketCap من علامة 11 مليونًا، وهناك أكثر من 36 مليون عملة بديلة موجودة. في المقابل، كان هناك أقل من 3000 عملة بديلة في عام 2018 و500 في عام 2013، وهو فارق كبير. بالنظر إلى صناديق السوق اليوم، هناك عدم تطابق هيكلي واضح بين العرض والطلب في السوق. ومن ناحية أخرى، أدت تصرفات ترامب أيضًا إلى سكب الماء البارد على العملات البديلة. إلى حد ما، فإن حقيقة اعتقاد الصناعة في البداية أن العملات البديلة سيكون لها تأثير إشعاعي من خلال إصدار عملاتها الخاصة وقطع الكراث قد دمرت سيولة العملات البديلة، مما أدى إلى المزيد من انكماش السيولة. في ظل السيولة الحالية، أصبح PVP مرادفًا للصناعة. من وجهة النظر هذه، باستثناء العملات البديلة المدعومة برأس مال كبير أو موضوعات مثيرة للجدل، فإن الاتجاه السلبي للعملات البديلة الأخرى سيستمر في الأمد القريب. حتى أن ترامب انخفض إلى 16 دولارًا. إذا أردنا العودة إلى سوق العملات البديلة الصاعدة، فقد نضطر إلى الانتظار حتى تصبح البيئة الكلية أكثر استرخاءً. وعلى هذه الخلفية، لا تزال المؤشرات الاقتصادية الكلية بحاجة إلى الاهتمام، وهذا الأسبوع هو أسبوع رئيسي لإصدار المؤشرات. في الحادي عشر والثاني عشر من فبراير/شباط، ستصدر الولايات المتحدة توقعات التضخم لعام وثلاثة أعوام لبنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك لشهر يناير/كانون الثاني. كما سيقدم باول تقريره نصف السنوي عن السياسة النقدية إلى الكونجرس الأمريكي. كما سيتم الإعلان عن مؤشر أسعار المستهلك ومؤشر أسعار المستهلك الأساسي ومؤشر أسعار المنتجين لشهر يناير/كانون الثاني يوم الخميس. ربما يكون الحذر وتجنب المخاطرة هو أفضل عملية في السوق في الوقت الحاضر.