صب الماء البارد على توقعات السوق

لا شك أن أسواق التنبؤ من أكثر القطاعات متابعةً في صناعة العملات المشفرة. ويفخر مشروع بولي ماركت الرائد بحجم تداول تراكمي يتجاوز 36 مليار دولار، وقد أكمل مؤخرًا جولة تمويل استراتيجية بقيمة 9 مليارات دولار. في هذه الأثناء، تلقت منصات بما في ذلك Kalshi (التي تقدر قيمتها بـ 11 مليار دولار) أيضًا حقنًا رأسمالية كبيرة.

▲المصدر: Dune

ومع ذلك، وراء التدفق المستمر لرأس المال والنمو المذهل في البيانات، نجد أن أسواق التنبؤ، كنوع من منتجات التداول، لا تزال تواجه العديد من التحديات.

في هذه المقالة، يحاول المؤلف وضع التفاؤل السائد جانبًا وتقديم بعض وجهات النظر المختلفة. 01 التنبؤ يعتمد على الأحداث - الأحداث متقطعة بطبيعتها وغير قابلة للتكرار. بالمقارنة مع تغيرات أسعار الأصول كالأسهم والفوركس بمرور الوقت، يعتمد سوق التنبؤ على عدد محدود من الأحداث المتفرقة في العالم الحقيقي. وهو منخفض التردد مقارنةً بالتداول. في العالم الحقيقي، تكون الأحداث التي تحظى باهتمام واسع النطاق، ولها نتائج واضحة، وتستقر في إطار زمني معقول، محدودة للغاية - الانتخابات الرئاسية كل أربع سنوات، وكأس العالم كل أربع سنوات، وجوائز الأوسكار كل عام، وهكذا. معظم الأحداث الاجتماعية والسياسية والاقتصادية والتكنولوجية لا تُولّد طلبًا مستدامًا على التداول. عدد هذه الأحداث محدود كل عام، وترددها منخفض جدًا لبناء نظام تداول مستقر. بمعنى آخر، لا يمكن تغيير التردد المنخفض لأسواق التنبؤ بسهولة من خلال تصميم المنتج أو آليات الحوافز. تحدد هذه الخاصية الأساسية أن أسواق التنبؤ لن تحافظ على أحجام تداول عالية في غياب الأحداث الرئيسية. 2. لا تعتمد أسواق التنبؤ على أساسيات سوق الأسهم: فقيمة سوق الأسهم تنبع من القيمة الجوهرية للشركة، بما في ذلك تدفقاتها النقدية المستقبلية، وربحيتها، وأصولها، إلخ. يشير سوق التنبؤ في النهاية إلى نتيجة، معتمدًا على "اهتمام المستخدمين بنتيجة الحدث نفسه". (بالطبع، يركز هذا النقاش على الغرض الأساسي للمنتج، مستبعدًا عوامل التحكيم الموضوعي والمضاربة؛ حتى في سوق الأسهم، يوجد العديد من المضاربين الذين قد لا يكترثون بجوهر الأصول الأساسية). في هذا السياق، يرتبط المبلغ الذي يرغب الناس في المراهنة عليه ارتباطًا إيجابيًا كبيرًا بأهمية الحدث، واهتمام السوق، والإطار الزمني: فالأحداث النادرة والمُتابعة بكثرة، مثل نهائيات دوري كرة السلة الأمريكي للمحترفين (NBA) والانتخابات الرئاسية، تجذب قدرًا كبيرًا من رأس المال والاهتمام. وبطبيعة الحال، من المرجح أن يهتم المشجع العادي بنتيجة نهائيات دوري كرة السلة الأمريكي للمحترفين السنوية ويراهن عليها بكثافة، بدلاً من إظهار السلوك نفسه خلال الموسم العادي. على منصة بولي ماركت، شكّلت الانتخابات الرئاسية لعام 2024 أكثر من 70% من إجمالي الاهتمام الأصلي للمنصة. في الوقت نفسه، ظلت الغالبية العظمى من الأحداث في حالة من انخفاض السيولة وارتفاع فروق أسعار العرض والطلب لفترات طويلة. من هذا المنظور، من غير المرجح أن يتوسع حجم أسواق التنبؤ بشكل كبير. تتميز أسواق التنبؤ بطبيعتها بخصائص المقامرة، لكنها تواجه صعوبة في تحقيق الاحتفاظ والتوسع الذي تشهده المقامرة التقليدية. نعلم جميعًا أن الآلية الحقيقية لإدمان المقامرة تكمن في ردود الفعل الفورية - حيث تدور ماكينات القمار كل بضع ثوانٍ، وتستمر لعبة تكساس هولدم كل بضع دقائق، وتتغير العقود ومعاملات الميم كوين بسرعة كل ثانية. دورة ردود الفعل في أسواق التنبؤ طويلة جدًا، حيث تستغرق معظم الأحداث أسابيع إلى أشهر حتى تستقر. قد لا تكون الأحداث ذات ردود الفعل السريعة مثيرة للاهتمام بما يكفي لتبرير رهان كبير. تزيد ردود الفعل الإيجابية الفورية بشكل كبير من معدل إطلاق الدوبامين، مما يعزز عادات المستخدم. تفشل ردود الفعل المتأخرة في تحقيق احتفاظ مستقر بالمستخدمين. في بعض أنواع الأحداث، يكون هناك درجة عالية من عدم تناسق المعلومات بين المشاركين. بالنسبة للأحداث الرياضية التنافسية، فبالإضافة إلى القوة النظرية للفرق، تعتمد بشكل كبير على أداء الرياضيين في ذلك اليوم، مما ينطوي على قدر كبير من عدم اليقين. ومع ذلك، تنطوي الأحداث السياسية على عمليات غامضة تتضمن معلومات وقنوات واتصالات داخلية. يتمتع المطلعون بميزة معلوماتية كبيرة، مما يجعل رهاناتهم أكثر موثوقية. على سبيل المثال، يصعب على الغرباء الحصول على معلومات حول عملية فرز الأصوات، واستطلاعات الرأي الداخلية، والهياكل التنظيمية في المناطق الرئيسية. حاليًا، لا يوجد تعريف واضح لـ "التداول الداخلي" في أسواق التنبؤ من قبل الهيئات التنظيمية، مما يترك هذا المجال في منطقة رمادية. بشكل عام، في مثل هذه الأحداث، يُستغل الطرف الذي يعاني من عيب معلوماتي بسهولة لسحب السيولة. نظرًا لغموض اللغة والتعريفات، يصعب تحقيق الموضوعية الكاملة في أحداث سوق التنبؤ. على سبيل المثال، يعتمد ما إذا كانت "روسيا وأوكرانيا ستوقفان الأعمال العدائية في عام 2025" على المنهجية الإحصائية المستخدمة؛ يمكن الموافقة على "صندوق مؤشرات العملات المشفرة المتداول في البورصة في وقت معين" بشكل كامل، أو جزئي، أو مشروط، إلخ. يتضمن هذا مسألة "الإجماع الاجتماعي" - فعندما يكون الطرفان متكافئين، لن يُقرّ الطرف الخاسر بالهزيمة بسهولة. يُلزم هذا الغموض المنصة بإنشاء آلية لتسوية النزاعات. فبمجرد أن تواجه أسواق التنبؤ غموضًا لغويًا وحلولًا للنزاعات، لا يمكنها الاعتماد كليًا على الأتمتة أو الموضوعية، مما يُتيح مجالًا للتلاعب البشري والفساد. تتمثل القيمة الرئيسية لأسواق التنبؤ في السوق في "الذكاء الجماعي"، الذي يُمكّنها، من خلال التغلب على ضعف الثقة في وسائل الإعلام والخطاب السائد، من تجميع معلومات عالية الجودة عالميًا، وبالتالي تحقيق إجماع جماعي. ومع ذلك، قبل أن تُحقق أسواق التنبؤ انتشارًا واسعًا، يكون "أخذ العينات المعلوماتية" هذا حتمًا من جانب واحد، والعينة غير متنوعة بما يكفي. قد تكون قاعدة مستخدمي منصات أسواق التنبؤ متجانسة للغاية. على سبيل المثال، في المراحل الأولى من سوق التنبؤات، ستكون هذه السوق منصةً تتكون أساسًا من مستخدمي العملات المشفرة الذين قد تتقارب آراؤهم حول الأحداث السياسية والاجتماعية والاقتصادية، مما يُشكل شرنقة معلومات. في هذه الحالة، يعكس السوق التحيز الجماعي لفئة معينة، ولا يزال بعيدًا كل البعد عن "الحكمة الجماعية". الخلاصة: لا تهدف هذه المقالة إلى التنبؤ بسوق هبوطي، بل إلى تشجيعنا على التزام الهدوء خلال فترات تزايد الخوف من تفويت الفرص، خاصة بعد صعود وهبوط روايات شائعة مثل ZK وGameFi. غالبًا ما يُضخم الاعتماد المفرط على الأحداث الخاصة كالانتخابات، والمشاعر قصيرة المدى على وسائل التواصل الاجتماعي، وحوافز الإسقاط الجوي، البيانات السطحية، ولا يكفي لدعم الأحكام المتعلقة بالنمو طويل الأجل. على الرغم من ذلك، من منظور تثقيف المستخدمين واستقطابهم، ستظل أسواق التنبؤات تحتل مكانة مهمة في السنوات الثلاث إلى الخمس المقبلة. على غرار منتجات توفير العائدات على السلسلة، تتميز هذه المنتجات بتصميم بديهي ومنحنى تعلم أقل، مما يجعلها أكثر قابلية لجذب المستخدمين من خارج منظومة العملات المشفرة مقارنةً ببروتوكولات المعاملات على السلسلة. بناءً على ذلك، من المرجح أن تتطور أسواق التنبؤ بشكل أكبر، وأن تصبح، إلى حد ما، منتجاتٍ أساسيةً في قطاع العملات المشفرة. قد تشمل أسواق التنبؤ المستقبلية أيضًا قطاعاتٍ عمودية معينة، مثل الرياضة والسياسة. ستستمر هذه الأسواق في الوجود والتوسع، لكنها لا تمتلك الشروط الأساسية للنمو المتسارع على المدى القصير. ينبغي أن ننظر في الاستثمار في أسواق التنبؤ بنظرة تفاؤلية حذرة.