بحث المعزوفة: فهم تاريخ تطور سوق العملات المشفرة في اليابان

المؤلف: ريك مايدا، أبحاث Presto؛ المترجم: تاو تشو، Golden Finance

الملخص

• باعتبارها مسقط رأس اثنين من أكبر عمليات اختراق بورصات العملات المشفرة في التاريخ، كان تاريخ العملات المشفرة في اليابان مليئًا بالمطبات.

• وهذا يجبر الجهات التنظيمية على التدخل مبكرًا عن الدول الأخرى لتوفير إطار تنظيمي واضح للصناعة في أقرب وقت ممكن.

• ومع ذلك، فإن القواعد التنظيمية الصارمة، إلى جانب معدلات الضرائب المرتفعة، تجعل اليابان أقل قدرة على المنافسة من الدول المجاورة مثل سنغافورة وهونج كونج.

• إن التحديات التي تواجهها اليابان في تنمية صناعة الويب 3 وسط تباطؤ المبيعات وبيئة ريادة الأعمال المحلية الباهتة واسعة النطاق، وسيتطلب الإحياء تغييرات ذات مغزى في السياسة.

مقدمة

يعرف مستثمرو التجزئة اليابانيون منذ فترة طويلة باهتمامهم بالتداول بالرافعة المالية بسبب نقص العوائد وضعف الأسهم المحلية. سوق. إن مجتمع تجار العملات الرقمية بالتجزئة في اليابان معروف جدًا بتأثيره على زوج تداول العملات الأجنبية المتقلب الليرة التركية/الين الياباني، حيث صاغ المجتمع المالي الدولي مصطلح "السيدة واتانابي" لتمثيلهم. عندما دخلت عملة البيتكوين والعملات المشفرة الأخرى إلى مجال البيع بالتجزئة في أوائل عام 2010، تبنى المتداولون اليوميون اليابانيون بفارغ الصبر فئة الأصول الباطنية. ومع ذلك، سرعان ما واجه المستثمرون تحديات محلية، بما في ذلك اثنين من أشهر عمليات اختراق البورصة في تاريخ العملات المشفرة، والتي اقترنت بعدم جاذبية اليابان نسبيًا من منظور رواد الأعمال والمستثمرين، مما أدى إلى تقويض نجاح البلاد في مجال Web3.

في هذه المقالة البحثية، (1) نقدم تاريخ العملة المشفرة في اليابان، خاصة فيما يتعلق بالتطورات التنظيمية المختلفة، (2) ننظر إلى الوضع في اليابان اليوم، وأخيرًا (3) نستكشف عدة اللاعبين الرئيسيين في صناعة التشفير المحلية.

تاريخ صناعة العملات المشفرة اليابانية

كانت الأحداث الكبرى مثل اختراقات Mt.Gox وCoincheck بمثابة علامة مميزة على رحلة العملات المشفرة في اليابان، مما أدى إلى اتخاذ تدابير تهدف إلى حماية المستثمرين وتأمين النظام المالي تنظيمي مستقر وصارم مقاسات. تواصل الدولة تطوير إطارها التنظيمي لمواجهة التحديات والفرص الجديدة في مجال العملات المشفرة.

صعود جبل جوكس في السنوات الأولى

2009:

• البيتكوين هي أول عملة مشفرة، أطلقها شخص أو مجموعة غير معروفة تحت اسم ساتوشي ناكاموتو. في السنوات الأولى، كان الوعي والتبني منخفضين في جميع المناطق، ولم يكن الأمر مختلفًا في اليابان، على الرغم من أن المبدعين استخدموا أسماء مستعارة يابانية.

2011~2013:

• Mt.Gox كانت عبارة عن بورصة بيتكوين مقرها في طوكيو وكانت أكبر بورصة بيتكوين في العالم في ذلك الوقت، حيث كانت تتعامل مع الغالبية العظمى من معاملات بيتكوين خلال أوجها. (شكل 1).

الشكل 1: حجم تداول CEX العالمي اعتبارًا من نهاية عام 2013.

< /p>

هجوم قراصنة Mt. Gox وعواقبه

2014:

• علقت شركة Mt. Gox التداول، وأغلقت موقعها الإلكتروني، وأعلنت إفلاسها، وأعلنت أن ما يقرب من 850,000 عملة بيتكوين قد سُرقت بسبب مشكلات أمنية، وهو ما يمثل جميع عملات البيتكوين تقريبًا بقيمة 450 مليون دولار تقريبًا في ذلك الوقت، كانت 7% من عملة البيتكوين (750,000 عملة بيتكوين للعملاء و100,000 عملة بيتكوين خاصة بهم). وكشفت التحقيقات أن سوء الإدارة وإجراءات السلامة غير الكافية ساهمت في الخسائر.

الشكل 2: بعد ثلاثة أيام من توقف Mt.Gox عن عمليات السحب، انخفضت عملة البيتكوين ذات مرة بأكثر من 40%.

< /p>

التطوير التنظيمي والتنظيم المبكر

2015:

• أصدرت فرقة العمل المعنية بالإجراءات المالية (FATF)، وهي هيئة صنع السياسات الحكومية الدولية التابعة لمجموعة السبعة، مبادئ توجيهية توصي الدول بتنظيم معاملات العملة الافتراضية لمكافحة غسل الأموال وتمويل الإرهاب.

• بدأت الحكومة اليابانية في صياغة تشريع يهدف إلى تنظيم البورصات لحماية المستهلكين وضمان الاستقرار المالي.

2016:

• أقر مجلس الوزراء والبرلمان الياباني مشاريع القوانين المعدلة لقانون خدمات الدفع (PSA) وقانون الأدوات المالية والبورصة (FIEA). تعترف هذه التعديلات بالعملات الافتراضية (BTC، $ETH، $XRP، $LTC، و$BCH) كوسيلة للدفع وتفرض متطلبات تنظيمية على بورصات العملات المشفرة، مما يضع الأساس للتنفيذ الكامل للوائح العملة المشفرة.

• وتتولى هيئة الخدمات المالية (FSA) الإعداد لتنفيذ هذه اللوائح، مع التركيز على متطلبات تسجيل البورصة، وإجراءات الأمن السيبراني وبروتوكولات مكافحة غسيل الأموال (AML).

تم اختراق Coincheck وتم تشديد الإشراف

• الدفعة المنقحة سيدخل قانون الخدمات حيز التنفيذ في أبريل، مما يتطلب من بورصات العملات المشفرة التسجيل لدى هيئة الخدمات المالية والامتثال للوائح مكافحة غسل الأموال وقواعد معرفة عميلك (KYC). كما أنها تصنف البيتكوين كأداة دفع مسبقة الدفع.

• تحظى عملة البيتكوين والعملات المشفرة بشعبية كبيرة في اليابان، حيث بدأ العديد من التجار مثل Bic Camera، أكبر شركة لبيع الأجهزة الإلكترونية بالتجزئة في اليابان، في قبول عملة البيتكوين كوسيلة للدفع.

• تصنف هيئة الضرائب الوطنية (NTA) دخل العملة المشفرة على أنه "دخل متنوع"، مما يجعلها خاضعة للضريبة.

2018:

• تعرضت Coincheck، إحدى أكبر بورصات العملات المشفرة في اليابان، للاختراق، مما أدى إلى سرقة ما يقرب من 523 مليون رمز NEM ($XEM)، بقيمة 530 مليون دولار تقريبًا في ذلك الوقت. أصدرت Coincheck في النهاية استردادًا كاملاً للعميل. لا يزال الاختراق واحدًا من أكبر عمليات سرقة العملات المشفرة في التاريخ، وكان بمثابة تذكير لهيئة الرقابة المالية لاتخاذ إجراءات تنظيمية أكثر صرامة. يقال إن البورصة تقوم بتخزين XEM $ في محافظ ساخنة بدلاً من محافظ متعددة التوقيع. في الشكل 3، يوضح الرسم البياني السفلي أن $VIEW انخفض بنسبة تزيد عن 76% في أول شهرين بعد الاختراق. كان الربع الأول من عام 2018 بمثابة بداية قاسية للسوق الهابطة، ولكن حتى لو قمنا بتخفيف التأثير الهبوطي من خلال رسم XEM/$BTC في الرسم البياني العلوي، فإن الزوج لا يزال منخفضًا بأكثر من 61٪.

الشكل 3: تحقق من حركة السعر المحيطة باختراق Coincheck.

< /p>

• Zaif هي بورصة أصغر تم اختراقها وخسرت حوالي 6,000 عشرة آلاف دولار أمريكي.

• الجمعية اليابانية لتبادل العملات الافتراضية (JVCEA) هي هيئة ذاتية التنظيم معتمدة من الحكومة تهدف إلى تحسين معايير الصناعة وهي مسؤولة عن الموافقة على الرموز المميزة لإدراجها في البورصات.

• أصدرت هيئة الخدمات المالية أوامر تحسين الأعمال للعديد من بورصات العملات المشفرة وأجرت عمليات تفتيش في الموقع لضمان الامتثال للوائح الجديدة.

• تحد هيئة الخدمات المالية من الرافعة المالية لتداول هامش العملة المشفرة إلى 4 أضعاف مبلغ الإيداع في محاولة للحد من تداول المضاربة وحماية المستثمرين.

الاستفادة من لوائح التداول والتطوير المستمر

2019:

• أصبحت Coincheck الآن متوافقة مع اللوائح الجديدة وعادت إلى العمل.

• وافق مجلس الوزراء الياباني على لوائح جديدة تحد من الرافعة المالية لتداول هامش العملة المشفرة بما يصل إلى 2-4 أضعاف الإيداع الأولي.

• دخل قانون الأدوات المالية والبورصات (FIEA) المنقح وقانون خدمات الدفع (PSA) حيز التنفيذ، مما أدى إلى تشديد اللوائح المتعلقة ببورصات العملات المشفرة وبورصات الأوراق المالية (STOs).

2020:

• تخفض هيئة الرقابة المالية الحد الأقصى للرافعة المالية للتداول بالهامش إلى 2x.

• تم تنفيذ المزيد من المراجعات على PSA وFIEA، مع التركيز على تعزيز حماية المستخدم ونزاهة السوق.

2021:

• تواصل اليابان تطوير إطارها التنظيمي مع التركيز على تعزيز حماية المستثمرين والأمن السيبراني ومنع غسيل الأموال.

• أنشأت هيئة الخدمات المالية هيئة تنظيمية جديدة للإشراف على مشغلي تبادل العملات المشفرة وضمان الامتثال للوائح المتغيرة.

• تتطلب هيئة الخدمات المالية (FSA) من JVCEA تنفيذ قواعد التنظيم الذاتي بشأن قواعد سفر العملة المشفرة فيما يتعلق بمشاركة المعلومات أثناء المعاملات.

آخر التطورات

2022:

• قدمت هيئة الخدمات المالية (FSA) إرشادات إضافية للبورصات التي تستضيف الأصول الرقمية، مما يسلط الضوء على الحاجة إلى ضوابط داخلية قوية وممارسات لإدارة المخاطر.

• أدخلت JVCEA قواعد السفر في قواعد التنظيم الذاتي الخاصة بها، في حين عدلت أمانة مجلس الوزراء قانون منع تحويل عائدات الجريمة (APTCP) لتنفيذ القواعد.

• قامت لجنة الضرائب اليابانية بمراجعة قوانين الضرائب لإعفاء مصدري العملات الرمزية من دفع ضرائب الشركات على مكاسب العملة المشفرة غير المحققة.

• تستكشف اليابان إمكانية إصدار عملة رقمية للبنك المركزي (CBDC)، ويقوم بنك اليابان بإجراء تجارب وأبحاث.

• أقر مجلس اللوردات مشروع قانون لتنظيم العملات المستقرة ومراقبة غسيل الأموال ومكافحة غسيل الأموال.

• أصدر مقر تعزيز المجتمع الرقمي التابع للحزب الديمقراطي الليبرالي "الورقة البيضاء لـ NFT: استراتيجية NFT اليابانية في عصر الويب 3.0"، والذي يعكس توصيات السياسة للتطوير والحماية من NFTs.

• أنشأت وزارة الاقتصاد والتجارة والصناعة (METI) مكتب سياسات Web3 لإنشاء بيئة أعمال داعمة للصناعات المرتبطة بـ Web3.

• تواصل هيئة الرقابة المالية رفع الحظر المفروض على العملات المستقرة الصادرة في الخارج.

2023:

• تواصل هيئة الخدمات المالية (FSA) تحسين نهجها التنظيمي، مع التركيز على الاتجاهات الناشئة مثل DeFi والرموز غير القابلة للاستبدال (NFTs).

• أطلقت هيئة الخدمات المالية مشاورة عامة حول مسودة أمر يعدل أمر إنفاذ APTCP لتوضيح تطبيق قواعد السفر على مقدمي خدمات الأصول الافتراضية اليابانيين (VASPs).

• أكد رئيس الوزراء الياباني فوميو كيشيدا على أن الويب 3 هو أحد ركائز الإصلاح الاقتصادي، واصفًا إياه بأنه "شكل جديد من الرأسمالية" وشدد على قدرته على دفع النمو من خلال حل المشكلات الاجتماعية. .

2024:

• تخطط JVCEA لتبسيط عملية إدراج العملات الرقمية، بهدف تبسيط عملية الموافقة على الرموز المميزة الموجودة في السوق.

• من المتوقع أن يتم التخلص من عملية الفحص المسبق المطولة لبعض الأصول الرقمية بواسطة البورصات المعتمدة.

• وافق مجلس الوزراء على مشروع قانون قد يسمح للأدوات الاستثمارية لشركات رأس المال الاستثماري بامتلاك الأصول الرقمية بشكل مباشر.

جهود اليابان لتبني ويب 3

ينبع ضعف اليابان في تبني ويب 3 من القيود التنظيمية، وخاصة فيما يتعلق بقوائم البورصة والجوانب الضريبية. يتم تنظيم قوائم البورصة بشكل صارم من قبل هيئة الخدمات المالية، وتفتقر بورصة الأوراق المالية المحلية إلى الرموز الرئيسية لتوفير سيولة العملة المستقرة (الشكل 4).

الشكل 4: عروض CEX المحلية محدودة. ملاحظة: نحن نركز على رموز الاقتران USDT الخاصة بـ Binance وByBit حيث لا يقدم أي منهما الدولار الأمريكي مقابل العملات الورقية. بالنسبة لـ ByBit، يتم توفير $SHIB و$BONK في مجموعات مكونة من 1000 وحدة (1000BONK و$SHIB1000).

< /p>

باستثناء Bitbank، لديها إصدار رمزي أعلى قليلاً بين البورصات اليابانية، مما يعزز هيمنة البورصات الرئيسية بين البورصات اليابانية (الشكل 5):

الشكل 5: الحصة السوقية لحجم التداول لأكبر أصلين في اليابان وأكبر البورصات المركزية الدولية. المدة: 2024 حتى الوقت الحاضر.

< /p>

وفي الوقت نفسه، تعتبر مكاسب العملة المشفرة دخلاً متنوعًا وبالتالي تخضع للضريبة في شريحة ضريبة الدخل الشخصي بالإضافة إلى الضرائب المحلية، بحد أقصى 55% (الشكل 6).

الشكل 6: تفرض اليابان ضرائب باهظة على أرباح رأس المال على العملات المشفرة.

< /p>

كان حجم تداول الين أكبر من حجم تداول الدولار الأمريكي قبل ظهور الاهتمام المؤسسي، ولكن التحديات المذكورة أعلاه جعلت الوضع صعبًا.

الشكل 7: حصة سوق الين الياباني في حجم تداول العملات الورقية العالمية.

< /p>

كانت الهيمنة المطلقة للين (في وقت ما يمثل أكثر من 60% من إجمالي حجم تداول العملات الورقية) قصيرة الأمد وأصبحت غير ذات صلة بالتدريج خلال أزمة كوفيد-19 الوباء (الشكل 7). ومع ذلك، ظلت الحصة الإجمالية لحجم تداول العملات الورقية في آسيا مستقرة مع مرور الوقت، مع تحول الأحجام من الين الياباني إلى الوون الكوري (الشكل 8).

الشكل 8: الحصة السوقية لحجم تداول الين الياباني مقارنة بالعملات الأخرى.

< /p>

من الجدير بالذكر أنه عندما نقوم بتعديل أحجام تداول الين والدولار إلى أعلى مستوياتها التاريخية قبل نوفمبر 2021، تظهر أحجام تداول الين انتعاشًا أقوى في هذه الدورة (الشكل 9).

الشكل 9: تم إعادة قياس أحجام الين الياباني والدولار الأمريكي إلى أعلى مستوياتها السابقة في نوفمبر 2021 = 100.

< /p>

فيما يتعلق بالمؤسسات، تعد اليابان دولة غنية بالمحتوى والملكية الفكرية، مع شركات مثل Sega وKodansha، مما يجعلها الخيار الأفضل لـ NFT والمشاريع التي تعتمد على الألعاب. من الناحية النظرية، تجذب هذه الشركات الاهتمام والمستخدمين والقدرات البحثية ورأس المال - والمشكلة هي أن هذه المجالات لا تعمل في أي بلد، وقد تم وصف هذا على أنه السوق الصاعدة في اليابان لسنوات.

من الناحية السياسية، أعطت المخاوف الأخيرة بشأن هزيمة الحزب الحاكم المتحرر من القيود التنظيمية في انتخابات مجلس النواب في أبريل 2024، زخمًا لحزب الكاديت المعارض. ومع ذلك، ونظرًا للأغلبية المستمرة للحزب الديمقراطي الليبرالي في مجلسي البرلمان والمنافسة الدولية والمحلية المتزايدة لاعتماد Web3، فإننا نعتقد أن هذه التطورات لا تستحق الاهتمام في هذا الوقت.

هناك الكثير من المقاومة للعملات المشفرة، ولكن ببساطة، العديد من المشكلات هي ببساطة ثقافية، مما يجعلها غير قابلة للقياس وبدون حلول سهلة. بالنسبة لمدينة عالمية، فإن إتقان اللغة الإنجليزية منخفض للغاية، وهناك نقص متأصل في روح المبادرة، ولا تزال الوظيفة المستقرة في شركة محلية كبيرة تعتبر قمة توظيف الخريجين، ومستوى عالٍ من الحذر في الشركات جنبًا إلى جنب مع "التحرك بسرعة" "طبيعة العملات المشفرة، وما إلى ذلك. أضف إلى ذلك التحديات المتعلقة بالضرائب وتوافر منتجات تبادل التبادل التجاري (CEX)، ومن الصعب أن نتخيل أن معدلات اعتماد اليابان ستلحق بجيرانها الآسيويين في أي وقت قريب.

اللاعبون الرئيسيون في سوق العملات المشفرة اليابانية

i) معاملات تبادل العملات (CEX)

كما هي تمت مناقشة ذلك في القسم السابق، حيث كافحت البورصة المركزية في اليابان للتنافس في عروض المنتجات مقارنة بنظيراتها الدولية، في حين أن الضرائب المرتفعة على أرباح رأس المال جعلت تداول العملات المشفرة غير جذاب. تنعكس هذه التحديات في أحجام التداول في البورصات المحلية، وعلى الرغم من أن هذا هو الاختلاف الملحوظ خارج بورصات العملات المشفرة، إلا أن واجهة المستخدم/تجربة المستخدم لهذه البورصات تتخلف أيضًا عن منافسيها الأجانب.

يوجد 29 مزودًا لخدمات تداول الأصول المشفرة مسجلين لدى FSA في اليابان، ونحن نستكشف الوضع الحالي من خلال الرسم البياني.

• BitFlyer هي أكبر بورصة من حيث حجم التداول وقد حافظت على هيمنتها في السنوات الأخيرة .

الشكل 10: حصة حجم تداول CEX الياباني.

< /p>

• ومع ذلك، بالمقارنة مع أفضل البورصات الدولية، تتمتع البورصات المحلية اليابانية بحجم تداول أقل لا توجد منافسة تقريبًا. منذ اندلاع المرض، تركت منصة Binance البورصات اليابانية وراءها.
  

الشكل 11: إجمالي حجم التداول الفوري بين البورصات اليابانية وBinance.

< /p>

• ويمكن ملاحظة ذلك أيضًا عند مقارنة عمق دفاتر طلبات BTC الفورية. اختلاف.

الشكل 12: بورصة الأوراق المالية اليابانية وBinance دفتر طلبات BTC بعمق 1%.

< /p>

ii) مجموعة الاستثمار:

SBI Digital

SBI Holdings (TYO: 8473) هي مجموعة خدمات مالية مقرها طوكيو تأسست في عام 1999. كانت الشركة في الأصل جزءًا من مجموعة SoftBank وأصبحت مستقلة في عام 2000. تعمل شركة SBI Holdings في قطاعات مختلفة بما في ذلك الخدمات المالية وإدارة الأصول والتكنولوجيا الحيوية. تشتهر الشركة بدمج التكنولوجيا مع الخدمات المالية التقليدية لدفع الابتكار والنمو.

تقدم الهيئة الفرعية للتنفيذ، من خلال شركتها الفرعية الموحدة B2C2، مجموعة متنوعة من الخدمات المالية وخدمات التشفير التقليدية، بما في ذلك حلول الحفظ وصناعة السوق.

3) البروتوكول/المشروع

شبكة Astar

شبكة Astar عبارة عن نظام بيئي يعتمد على Polkadot إنها عبارة عن منصة تطبيق لا مركزية (dApp) تم إنشاؤها وواحدة من مشاريع العملات المشفرة الرائدة في اليابان (على الرغم من أنه من المعروف أن مقرها الرئيسي ليس في اليابان، بل في سنغافورة). تم تأسيسها على يد سوتا واتانابي، وهي شخصية معروفة في مجال blockchain الياباني. تهدف Astar إلى تزويد المطورين بشبكة لا مركزية وقابلة للتشغيل البيني وقابلة للتطوير لنشر تطبيقاتهم. تدعم الشبكة العديد من الأجهزة الافتراضية، بما في ذلك جهاز Ethereum Virtual Machine (EVM) وWebAssembly (WASM)، مما يسمح للمطورين بكتابة عقود ذكية باستخدام مجموعة متنوعة من لغات البرمجة.

تحظى Astar بأهمية كبيرة في اليابان لأنها تمثل أحد مشاريع blockchain الرائدة في البلاد، مما يدل على الاهتمام المتزايد لمجتمع التكنولوجيا الياباني والاستثمار في تكنولوجيا blockchain. ومع ذلك، ربما يمثل اهتمام اليابان بـ Web3، فإن النشاط على Astar لا يزال في بداياته: يوضح الشكل 13 TVL للسلسلة (بالدولار الأمريكي)، بينما يوضح الشكل 14 نمو TVL لرمزها الأصلي.

الشكل 13: مقارنة بالدولار الأمريكي بين Astar TVL والبلوكشين الكبيرة.

< /p>

الشكل 14: Astar TVL مقارنة بـ Solana TVL، مقاسة برموزها الأصلية ($ASTR و$SOL)، والتي تم إعادة تأسيسها في 01 يناير 23 = 100.

< /p>

الإجماليالنهاية

على الرغم من رائدة في تبني التجزئة، ولكن مزيج من التدقيق التنظيمي بعد اختراق البورصة، والضرائب المرتفعة، والعروض الرمزية المحدودة في البورصات، والمقاومة الثقافية، جعلت اليابان متخلفة كثيرًا عن الدول الأخرى في دول Web3 الآسيوية. تتمتع الحكومة الحالية بقيادة الحزب الديمقراطي الليبرالي كيشيدا برؤية طويلة المدى، لكن التقدم كان بطيئا. ويعكس النشاط في البورصات المحلية هذا الصراع، ومن الصعب أن نرى ما هو المحفز الذي يمكن أن يغير المد في اليابان.