طريقة تمويل آمنة للشركات الناشئة

المؤلف: المحامي جين جيانزي

لقد سمع رواد الأعمال في Web3.0 في كثير من الأحيان عن SAFT (اتفاقية بسيطة لرمز المستقبل) وSAFE (اتفاقية بسيطة للأسهم المستقبلية). يعلمون جميعًا أن SAFT وSAFE طريقتان للتمويل بسيطة ومرنة وفعالة، ولا تحتويان إلا على بضع صفحات الورق، ويستخدم SAFT لتمويل حقوق العملة، ويستخدم SAFE لتمويل الأسهم.

بالنسبة لرواد الأعمال الذين ليس لديهم احتياجات تمويلية بعد، فإن الفهم المذكور أعلاه لـ SAFT وSAFE كافٍ، ولكن بالنسبة لرواد الأعمال الذين يحتاجون بالفعل إلى التمويل، فهذه ليست كافية. عندما تكون الشركة في مرحلة البدء وليس لديها بعد نموذج عمل واضح أو ربحية أو قاعدة أصول، فقد لا يكون تمويل الأسهم التقليدي قابلاً للتطبيق، لكن رواد الأعمال يحتاجون حقًا إلى أموال لتعزيز تطوير المنتجات والتسويق وتطوير الأعمال في ظل هذه الحالة، يمكن لرواد الأعمال استخدام SAFE كأداة تمويل سريعة وبسيطة لجمع الأموال عن طريق بيع الأسهم المستقبلية. هذه المرة، سأشارككم المزيد من المعرفة حول SAFE، حتى يتمكن رواد الأعمال من اتخاذ خيار أكثر ملاءمة لهم في التمويل المبكر.

0 1 خلفية SAFE

إن العالم الذي يواجهه رأس المال يتغير بسرعة. إن التطور السريع للإنترنت والتكنولوجيا الفائقة جعل الاستثمارات منخفضة التكلفة والعائدات العالية تبدو في متناول اليد. وفي مواجهة فرص السوق الجديدة، ظهر رأس المال الاستثماري كما يتطلب العصر. إن ما يميز رأس المال الاستثماري هو تفضيل العوائد المرتفعة، مما يجعل تحمله للمخاطر أعلى.

في مواجهة الاحتياجات الاستثمارية لرأس المال الاستثماري للشركات الناشئة، وخاصة في المراحل الأولى من جولات التمويل الأولي وجولات ما قبل التمويل الأولي،وادي السيليكون تأسيس المستثمرين والمحامين تم إعداد بعض المستندات المشتركة لتقليل تكاليف التمويل لكلا الطرفين في الجولة التأسيسية. من بينها، الأربعة التالية أكثر شهرة: وثائق التمويل الأولي النموذجية من سلسلة TechStars AA (بواسطة Cooley)، ورقة الشروط المفضلة البسيطة لمعهد Founders Institute (بواسطة WSGR)، مستندات التمويل الأولي للسلسلة (هذه النماذج غير متاحة للعامة ); Y -Combinator Series AA وثائق تمويل الأسهم.

ولكن من الواضح أن هذه المستندات المشتركة ليست مبسطة بما فيه الكفاية من أجل تسريع عملية الاستثمار التأسيسي والملاكالشركات الناشئةوالمستثمرون يوفرون الرسوم القانونية ويقللون وقت المناقشة في التفاوض على شروط الاستثمار، وتكررت Y-Combinator في مستندات تمويل الأسهم من سلسلة Y-Combinator AA، وتم إنشاء SAFE. نظرًا لأن بروتوكول SAFE نفسه بسيط، فإن الوقت المنقضي من تحديد نوايا المستثمرين حتى استكمال التمويل قصير، وهو عادل نسبيًا لكل من المستثمرين وأطراف التمويل، وغالبًا ما تستخدم الشركات الناشئة في Web3.0 بروتوكول SAFE لتنفيذ المشروع. التمويل المبكر.

0 2 الفرق بين التمويل الآمن وتمويل الأسهم

الإنصاف الآمن والحقيقي التمويل ليس هو نفسه بالنسبة لأصحاب المشاريع الناشئة، النقطتان التاليتان هما الاختلافات الرئيسية التي يجب فهمها:

التقييم والتسعير:

آمن: عادةً لا يتضمن تحديد تقييم الشركة الناشئة. عندما يتوصل المستثمر إلى اتفاق مع شركة ناشئة، ليست هناك حاجة للتفاوض بشأن التقييم. تحتاج الشركات الناشئة والمستثمرون فقط إلى تركيز مفاوضاتهم على سقف التقييم المستقبلي.

تمويل الأسهم: يتضمن تحديد تقييم الشركة ويحتاج المستثمرون والشركة إلى التفاوض ووضع اللمسات النهائية على تقييم الشركة وسعر الشراء سعر الأسهم.

حقوق المستثمر:

آمن: قانونيًا التحدث، فهو ليس الأسهم ولا الديون. فقط الالتزام بتحويل الاستثمار إلى أسهم أو نقد أو دخل آخر عند حدوث تمويل للأسهم (أو أحداث أخرى) في المستقبل. ولذلك، لن يتمتع المستثمرون الآمنون بحقوق المساهمين إلا بعد أن تقوم الشركة الناشئة بإنشاء تمويل للأسهم في المستقبل. قبل وقوع حدث معين، لا يستطيع مستثمرو SAFE المطالبة بسداد الفوائد ولا التمتع بأي حقوق للمساهمين، ولا يمكنهم المشاركة في إدارة الشركة والاستمتاع بأرباح الشركة.

تمويل الأسهم: شراء الأسهم مباشرة من الشركة بعد اكتمال التمويل، يصبح المستثمر مساهمًا في الشركة ويتمتع بالحقوق والمصالح ذات الصلة للمساهمين .

0 3 ما هي أحكام SAFE التي يجب الاهتمام بها؟

تختلف SAFE تمامًا عن وثائق الاستثمار والتمويل التقليدية. فيما يلي فقرتان رئيسيتان.

1. ما الفرق بين الأسهم المفضلة الآمنة والأسهم المفضلة القياسية؟

الأسهم المفضلة القياسية هي أسهم مفضلة يتم إصدارها للمستثمرين الجدد في تمويل الأسهم. يتم إصدار الأسهم المفضلة الآمنة في تمويل الأسهم كسلسلة من الأسهم المفضلة المنفصلة. يتمتع السهم المفضل الآمن بنفس الحقوق والقيود التي تتمتع بها الأسهم المفضلة القياسية، ولكن يتم حساب مبلغ التصفية وسعر التحويل الأولي ومبلغ الأرباح على أساس سعر السهم من الأسهم المفضلة القياسية (الذي يتم حسابه عن طريق قسمة سقف تقييم ما بعد المال على تحديد "رأس مال الشركة"). على سبيل المثال، إذا كانت الشركة تجري جولة من السلسلة A وتصدر أسهمًا مفضلة من السلسلة A-1 لمستثمرين جدد، فسيتم إصدار حاملي SAFE للأسهم المفضلة من السلسلة A-2. الاختلافات الوحيدة بين الأسهم المفضلة A-1 والأسهم المفضلة A-2 هي الاسم وسعر السهم ومبلغ التصفية للسهم الواحد (ولكن ليس تفضيل التصفية أو المتعدد) وسعر التحويل الأولي ومبلغ توزيعات الأرباح للسهم الواحد (ولكن لا يشمل معدل توزيع الأرباح ).

2. تقييم ما قبل المال في تمويل الأسهم (تقييم ما قبل المال) أعلى من حد تقييم ما بعد المال في SAFE (ما بعد- تقييم المال) كاب) ماذا تفعل؟

سيتم تحديد ملكية حامل SAFE من خلال ما يلي: (1) مبلغ الحد الأقصى لتقييم ما بعد المال، أو (2) الاستثمار الأصلي أيهما أكبر كمية آمنة والكمية المشتراة.

في معظم الحالات، إذا كان تقييم الشركة قبل المال في تمويل الأسهم أعلى من الحد الأقصى بعد المال، فسيتم تطبيق الحد الأقصى بعد المال. في هذه الحالة، سيتم إصدار أسهم تفضيلية آمنة لحاملي أسهم SAFE بمبلغ تصفية يساوي مبلغ الشراء. وهذا يعني أنه لن تتم تصفية حاملي SAFE بأكثر من مبلغ الشراء الأصلي لـ SAFE. في بعض الحالات، إذا كان سقف تقييم ما بعد المال وتقييم ما قبل المال لتمويل الأسهم متقاربين، فإن حاملي SAFE سيحصلون فعليًا على المزيد من الأسهم، بناءً على سعر السهم الذي يدفعه مستثمرو الأموال الجدد. في هذه الحالات، سيحصل حاملو SAFE على أسهم من الأسهم المفضلة القياسية بنفس سعر السهم الذي دفعه المستثمرون الجدد.

0 4 كيفية الاستفادة الكاملة من SAFE؟

الصندوق الآمن هو "ليس سهمًا وليس دينًا"، "لا يمكن تحويل الاستثمار إلا إلى أسهم أو نقد أو دخل آخر عندما "وقوع حدث معين" لقد قامت الخصائص بتصفية الملف التعريفي للمستثمرين - السعي وراء عوائد عالية العائد، والتسامح العالي حتى وقوع أحداث معينة، وعدم التقليدية. قد تواجه بعض الشركات الناشئة صعوبة في الحصول على مزيد من التمويل أثناء عملية التطوير، وفي هذه الحالة، لن يكون للحقوق الموجودة في أيدي المستثمرين الآمنين سوى مجال ضئيل للنمو من إيرادات الاستثمار هو أيضا من الصعب تحقيقه.

عندما تكون الأموال محدودة في السوق، في بعض الأحيان لا يطارد المستثمرون الشركات الناشئة. لا يمكن أن تكون اتفاقية SAFE القياسية "واحدة تناسب الجميع". في الحالة التي يكون فيها لجميع الأطراف احتياجات خاصة بهم، لا تزال اتفاقية SAFE بحاجة إلى المراجعة والمراجعة من قبل محامٍ.

وفي الوقت نفسه، يجب على الشركات الناشئة دائمًا الانتباه إلى النقطتين التاليتين عند استخدام SAFE:

1. يتطلب التوقيع على اتفاقية SAFE الموافقة على القرارات الداخلية للشركة أو مجلس الإدارة أو اجتماع المساهمين؛

2. فكر بعناية فيما إذا كان من الضروري تقديم حقوق الاشتراك الاستباقي (الحقوق التناسبية) وكيفية توزيعها في حالة تقديمها. سيتم تخفيف أسهم الفريق المؤسس بشكل مفرط.