سنغافورة "تتخلى" عن Web3، والتشفير أخيرًا يصبح الخيار الأمثل للمؤسسات الكبرى

جيسي، جولدن فاينانس

هل تغيرت سنغافورة؟

في 30 يونيو 2025، ستطبق سلطة النقد السنغافورية (MAS) رسميًا اللوائح الجديدة لمقدمي خدمات الرموز الرقمية (DTSP). ينص مشروع القانون بوضوح على ضرورة حصول المؤسسات والأفراد الذين يقدمون خدمات الرموز الرقمية المحددة بموجب قانون FSM في سنغافورة على ترخيص، وإلا فسيكونون متورطين في أنشطة غير قانونية.

يبدو أن إصدار هذه الوثيقة يشير إلى تغيير في موقف حكومة سنغافورة تجاه Web3. في السنوات الأولى، تبنت حكومة سنغافورة Web3 بنشاط. بعد انهيار FTX وانهيار Luna، بدأت في التركيز على إيجاد توازن بين الابتكار والتحكم في المخاطر، وصنفت صناعة التشفير من خلال صياغة اللوائح وإصدار المبادئ التوجيهية. في هذه المرحلة، بدأت الرقابة في التشديد، وبدأت بعض شركات التشفير في الانتقال من سنغافورة إلى هونغ كونغ أو دبي، حيث كانت الرقابة أكثر مرونة. في 30 يونيو، بدا أن تطبيق اللوائح الجديدة قد بشر بعصر من الرقابة الأكثر صرامة. ولم تتغير السماء فجأة، تمامًا كما لم يأتِ تطبيق إرشادات الترخيص من فراغ. منذ عام 2020، أقرت هيئة النقد في سنغافورة قانون خدمات الدفع لإخضاع رموز الدفع الرقمية للتنظيم، مما يتطلب من الشركات المحلية التي تقدم خدمات مثل تبادل العملات المشفرة التقدم بطلب للحصول على تراخيص. ومنذ ذلك الحين، أدركت هيئة النقد في سنغافورة أنه لا يزال هناك مجال للتحكيم التنظيمي: حيث أنشأت بعض شركات العملات المشفرة قواعد في سنغافورة ولكنها تخدم العملاء في الخارج فقط للتهرب من متطلبات الترخيص المحلية. من أجل سد هذه الثغرة وتلبية معايير مجموعة العمل المالي (FATF)، صدر قانون الخدمات المالية والأسواق في أبريل 2022، والذي قدم الجزء 9 منه على وجه التحديد مزود خدمة الرموز الرقمية، أي نظام الترخيص. بعد إقرار القانون، لم تطبقه هيئة النقد في سنغافورة على الفور بصرامة. في أبريل 2023، أقرّت هيئة النقد في سنغافورة (MAS) تعديلاً على قانون الخدمات والأسواق المالية، يُلزم جميع الشركات المسجلة في سنغافورة (بغض النظر عمّا إذا كانت مُقدّمة الخدمة موجودة في سنغافورة أم لا) بالتقدم بطلب للحصول على ترخيص مُقدّم خدمة الرمز الرقمي (DTSP)، مما أنهى فترة الإعفاء التي كانت تقضي بعدم الحاجة إلى الحصول على ترخيص لخدمة العملاء في الخارج.

يُمثّل التطبيق الرسمي لـ "إرشادات ترخيص مُقدّمي خدمات الرمز الرقمي" تخفيفاً للقيود التنظيمية، وبقاء المؤسسات الكبرى.

سواءً كانوا أفراداً أم مؤسسات، يجب عليهم الحصول على ترخيص

تنص هيئة النقد في سنغافورة (MAS) بوضوح على أن لوائح مُقدّمي خدمات الرمز الرقمي الجديدة ستُطبّق رسمياً اعتباراً من 30 يونيو 2025، دون أي فترة إعفاء. يجب على جميع مزودي خدمات الرموز الرقمية غير المرخص لهم التوقف عن تقديم خدماتهم للعملاء الأجانب قبل هذا التاريخ، وإلا سيُعتبرون غير قانونيين وقد يواجهون غرامات أو إلغاء تسجيلهم أو حتى مسؤولية جنائية. تُظهر هذه الخطوة عزم سنغافورة على تنظيم مجال خدمات الرموز الرقمية ومنع أي عمليات غير قانونية. شروط التقدم بطلب الترخيص صارمة للغاية. تنص اللوائح الجديدة على أن يكون الكيان المرخص له شركة مسجلة في سنغافورة أو لديه عمليات، وأن يكون لديه هيكل أعمال خارجي واضح وإجراءات امتثال للعملاء. فيما يتعلق بمتطلبات رأس المال، يبلغ الحد الأدنى لرأس المال المدفوع 250,000 دولار سنغافوري، وسيتم رفع متطلبات رأس المال للشركات التي تنطوي على أعمال معقدة مثل الحفظ والرافعة المالية والمشتقات إلى مستويات أعلى. بالإضافة إلى ذلك، يُطلب من المؤسسات المرخصة دفع رسوم سنوية قدرها 10,000 دولار سنغافوري، ويجب أن يتمتع المراقب المالي (المدير أو الرئيس التنفيذي) بخلفية مالية مناسبة وسجل ائتماني جيد، وأن يكون الشخص الذي يشغل المنصب سنغافوريًا. أكدت هيئة النقد في سنغافورة (MAS) أنها ستوافق على ترخيص DTSP بحذر شديد، ولن توافق إلا على الطلبات في "ظروف محدودة للغاية"، مما يعني أنه لا يمكن الموافقة إلا على عدد قليل من الشركات التي تستوفي معايير عالية. يغطي ترخيص DTSP جميع الخدمات تقريبًا في سلسلة صناعة الرموز الرقمية، بدءًا من الإصدار والتداول والنقل ووصولًا إلى الحفظ والتشغيل، وغيرها، والتي تخضع جميعها للإشراف. ويشمل تحديدًا خدمات تبادل الرموز الرقمية، وخدمات التحويل، وخدمات الاكتتاب أو الترويج لإصدار الرموز، وحفظها أو إدارتها، ومنصات مطابقة المعاملات، ومشتقات الرموز، وخدمات تصميم وتداول منتجات العقود، وغيرها. بالإضافة إلى ذلك، يتعين على المطورين المستقلين، وخبراء الرأي الرئيسيين (KOLs)، والمستشارين الذين يقدمون "استشارات متعلقة بالرموز" التقدم بطلب للحصول على ترخيص. وتنص اللوائح الجديدة أيضًا على أنه حتى لو كان جميع مستخدمي الشركة في الخارج، طالما أن الكيان التشغيلي مسجل في سنغافورة، فيجب عليه التقدم بطلب للحصول على الترخيص. وبدون ترخيص، لا يمكن للأفراد أو الشركات ممارسة الأعمال التجارية للعملاء المحليين أو الأجانب في سنغافورة من أي موقع تجاري فيها.

أبرز ما يميز اللوائح الجديدة هو التغطية الشاملة للنطاق التنظيمي. سواءً كانت شركة أو فردًا، طالما أنها تقدم خدمات الرموز الرقمية، فهي بحاجة إلى التنظيم. يُسمح فقط لموظفي الشركات الأجنبية بالعمل من المنزل.

بعد انهيار FTX، التصعيد التدريجي للرقابة

هذه المرة، عززت سنغافورة الرقابة على خدمات الرموز الرقمية بشكل كبير، وهو ليس تحولًا مفاجئًا في السياسة. بدايةً، في أوائل عام 2020، أصدرت هيئة النقد في سنغافورة "قانون خدمات الدفع" ليشمل رموز الدفع الرقمية ضمن الرقابة، ويتعين على الشركات المحلية التي تقدم خدمات مثل بورصات العملات المشفرة التقدم بطلب للحصول على تراخيص.

ومع ذلك، بدأ تشديد الرقابة الواضح في نهاية عام 2022، عندما انهارت FTX وLuna، ودخلت دائرة العملات في أسوأ مراحلها. بعد انهيار بورصة FTX، تكبّد عدد كبير من المستثمرين، بمن فيهم صندوق تيماسيك السيادي السنغافوري، خسائر فادحة. وبدءًا من عام ٢٠٢٣، سيتم تطبيق رقابة مكثفة، تشمل متطلبات ترخيص المؤسسات وجميع جوانب حماية المستثمرين الأفراد. في أبريل 2023، أقرّت هيئة النقد في سنغافورة (MAS) تعديلاً على قانون الخدمات المالية والأسواق، يُلزم جميع الشركات المُسجلة في سنغافورة (بغض النظر عمّا إذا كانت مُقدّمة الخدمة موجودة في سنغافورة أم لا) بالتقدم بطلب للحصول على ترخيص مُقدّم خدمات الدفع المباشر (DTSP)، مما أنهى فترة الإعفاء من "عدم الحاجة إلى ترخيص لخدمة العملاء في الخارج". في يوليو 2023، أصدرت هيئة النقد في سنغافورة (MAS) مسودة تعديل على لوائح خدمات الدفع، تُلزم جميع مُقدّمي خدمات الدفع المباشر (DPT) (مثل البورصات والجهات الوصية) بإيداع أصول العملاء في صندوق استئماني قانوني، مما يحظر اختلاس أموال العملاء، ويُقيّد تقديم خدمات إقراض الرموز والإيداع لمستخدمي التجزئة لمنع مخاطر خلط الأصول المُشابهة لـ FTX. في أكتوبر 2023، اقترحت هيئة النقد في سنغافورة أيضًا منع مُستثمري التجزئة من شراء العملات الرقمية باستخدام بطاقات الائتمان والرافعة المالية. يتمثل جوهر هذه السياسات في عزل المخاطر بشكل صارم وتعزيز حماية مُستثمري التجزئة. تشير هذه السياسات المكثفة إلى أن سنغافورة تتحول من "ملاذ آمن للعملات المشفرة" إلى "مركز ابتكار ذي متطلبات امتثال عالية". وفي هذا العام أيضًا، انسحبت العديد من منصات التداول غير المرخصة من سنغافورة، سواءً بشكل مباشر أو غير مباشر، في نهاية الفترة الانتقالية بنهاية عام 2023. على سبيل المثال، علّقت كل من بينانس وبايبت وهوبي خدماتها المحلية لمستخدمي سنغافورة هذا العام.

تُعدّ لوائح DTSP الجديدة، التي ستدخل حيز التنفيذ رسميًا في 30 يونيو، أكثر صرامة من تعديل قانون الخدمات المالية والأسواق الذي أقرته هيئة النقد في سنغافورة في أبريل 2023. ويتناول تعديل FSMA لعام 2023 بشكل رئيسي مسألة الاختصاص التنظيمي، مما يُلزم جميع الشركات المرتبطة بسنغافورة (بما في ذلك تلك التي تخدم عملاء في الخارج) بالخضوع لنطاق التراخيص لسدّ الثغرات القانونية الخارجية؛ وضعت قواعد DTSP الجديدة لعام 2025 حواجز عالية أمام الدخول ومتطلبات امتثال صارمة ومتواصلة، مثل تطبيق نظام رأس مال متدرج (حد أدنى 500,000 دولار سنغافوري، حد أقصى مليوني دولار سنغافوري)، وهو أعلى بخمسة إلى عشرين مرة من المعايير غير الصارمة السابقة؛ ويُشترط تخزين 90% من أصول العملاء في مخازن باردة، وتُراقب المعاملات على السلسلة آنيًا، ويُبلغ عن الأحداث الكبرى في غضون ساعة واحدة؛ ويمكن الحكم على العمليات غير المرخصة بالسجن لمدة تصل إلى 7 سنوات بالإضافة إلى غرامة قدرها مليون دولار، ويُعتبر خلط أصول العملاء جريمة جنائية.

يوضح هذا التنظيم الجديد "كيفية التنظيم ومدى صرامة التنظيم"، والغرض منه هو دفع شبكة Web3 في سنغافورة إلى عصر تكلفة امتثال عالية حيث "لا يمكن إلا للشركات العملاقة أن تلعب" من خلال استبعاد 99% من المؤسسات الصغيرة والمتوسطة.

هذا هو الحال بالفعل. يوجد حاليًا 33 شركة مرخصة معروفة (بما في ذلك تلك التي تحمل تراخيص دفع العملات الرقمية)، بما في ذلك Anchorage Digital Singapore، وBitGo Singapore، وBlockchain.com (سنغافورة)، وBsquared Technology، وCircle Internet Singapore، وCoinbase Singapore، وDBS Vickers Securities (سنغافورة)، وOKX، وPaxos، وRipple، وHashKey، وGSR. جميع هذه المؤسسات شركات عملاقة في صناعة العملات المشفرة، أو لديها خبرة مالية تقليدية راسخة.

خسائر حقيقية، وتضرر السمعة الوطنية، وضغوط من الرقابة الدولية

وراء هذه القسوة يكمن في الواقع أسلوب سنغافورة الثابت، وهي دولة صارمة وملتزمة بالقانون. وإذا قيل إن سنغافورة تبنت Web3 بنشاط في البداية، فقد جذبت عددًا كبيرًا من مؤسسات الصناعة للاستقرار فيها، بالإضافة إلى هجرة رواد الصناعة. إن التشديد التدريجي للرقابة اللاحقة هو في الواقع عملية اكتشاف للمشاكل التي لا تزال تظهر في عملية قبول Web3، ثم صياغة قوانين ولوائح للرقابة تدريجيًا. في سياق التجربة والابتكار، اكتشفت سنغافورة أن "مشكلة العملات المشفرة تبدو كبيرة بعض الشيء". وأكد المدير العام لهيئة النقد السنغافورية، منغ وينلونغ، في مؤتمر تقييم الاستقرار المالي في فبراير 2023 أن "نهج سنغافورة تجاه صناعة العملات المشفرة هو الجودة على الكمية. لا ننوي أن نصبح مركزًا "فضفاضًا" لأنشطة العملات المشفرة، بل نحن ملتزمون بتطوير منظومة من المشاركين الموثوق بهم والمسؤولين، مع التركيز على إدارة المخاطر والامتثال". في وثيقة التشاور بشأن لوائح مقدمي خدمات الرموز الرقمية الجديدة لعام 2025، كتبت هيئة النقد في سنغافورة (MAS) بوضوح: "نظرًا لطبيعة خدمات الرموز الرقمية القائمة على الإنترنت وعابرة للحدود، فإن مقدمي خدمات الرموز الرقمية (DTSPs) أكثر عرضة لمخاطر غسل الأموال/تمويل الإرهاب (ML/TF)... ويتمثل الخطر الرئيسي الذي يشكله مقدمو خدمات الرموز الرقمية على سنغافورة في مخاطر السمعة، أي أنه في حال تورطهم أو إساءة استخدامهم لأغراض غير قانونية، فقد يضر ذلك بسمعة سنغافورة". ويمكن القول إن انهيار FTX هو الدافع الأكبر لسنغافورة لتوضيح الرقابة الصارمة. في ذلك الوقت، خسر صندوق تيماسيك السيادي السنغافوري 275 مليون دولار أمريكي بسبب استثماره في FTX. واعترف نائب رئيس الوزراء آنذاك، لورانس وونغ (رئيس الوزراء الحالي)، علنًا بأن الحادث تسبب في "ضرر بالسمعة الوطنية"، ولذلك خفضت تيماسيك رواتب كبار المسؤولين التنفيذيين في فريق الاستثمار. في أغسطس 2023، كشفت سنغافورة أكبر قضية غسل أموال في التاريخ، شملت 3 مليارات دولار سنغافوري. استخدمت القضية العملات المشفرة والشركات الوهمية لغسل الأموال. وتوزعت أصولها على 7 دول حول العالم، بما في ذلك 15 منزلًا فاخرًا في سنغافورة ومئات الملايين من الدولارات السنغافورية في الودائع. في الوقت نفسه، تواجه سنغافورة ضغوطًا تنظيمية دولية. أصدرت منظمة مكافحة غسل الأموال الدولية (FATF) "تقرير التقييم المتبادل لتدابير مكافحة غسل الأموال/تمويل الإرهاب في سنغافورة" في أكتوبر 2023، والذي أشار بوضوح إلى أن "سنغافورة تعاني من ثغرات في الرقابة على الأنشطة العابرة للحدود لمقدمي خدمات الأصول الافتراضية (VASPs)، وخاصةً أن الكيانات الخارجية التي تخدم عملاء في الخارج غير مشمولة بالكامل في نطاق الولاية القضائية". وحذر التقرير من أنه إذا لم تسد سنغافورة هذه الثغرات، فقد يؤدي ذلك إلى تفعيل "إجراءات المتابعة المُعززة" (أي آلية التحذير قبل القائمة الرمادية) التي وضعتها مجموعة العمل المالي. في مواجهة خسائر فادحة، وتضرر سمعة البلاد، وضغوط الرقابة الدولية والرأي العام، تضطر سنغافورة إلى تطبيق رقابة صارمة على Web3. يُعدّ التغيير في سنغافورة انعكاسًا للوضوح التدريجي للتنظيم العالمي للعملات المشفرة. في الواقع، يتجه التنظيم الدولي للعملات المشفرة نحو حالة من التشديد الشامل، وتعزيز الامتثال، وتوطيد التعاون الدولي. وتعمل جميع الدول بنشاط على تعديل استراتيجياتها التنظيمية وفقًا لظروفها الخاصة لمواجهة المخاطر والتحديات التي يفرضها سوق العملات المشفرة. يُعدّ الامتثال المحور الرئيسي لتطوير العملات المشفرة في المستقبل، والمؤسسات الكبيرة القوية هي اللاعب الرئيسي في هذا المجال. لم يتبقَّ الكثير من الفرص لرواد الأعمال الصغار والهواة.