مواجهة سولانا: Pump.fun ضد Raydium

يشهد نظام Meme Coin التابع لـ Solana صراعًا داخليًا غير مناسب، حيث أعلنت شركتان عملاقتان - Pump.fun وRaydium - الحرب على بعضهما البعض.

في غضون 48 ساعة فقط، رأينا Raydium تعلن عن LaunchLab، منصة إطلاق الرموز الخاصة بها، وتبع ذلك بعد فترة وجيزة إطلاق Pump.fun لـ PumpSwap، وهي بورصة لامركزية أصلية (DEX) تستبعد Raydium تمامًا من نظامها البيئي. ما يجعل هذا الصراع على السلطة مثيرًا للاهتمام بشكل خاص هو توقيته - فهو يندلع في الوقت الذي تظهر فيه سوق العملات الميمية المزدهرة في السابق علامات ضعف واضحة. انخفضت إيرادات شبكة Solana بنسبة 95% منذ ذروتها في يناير، في حين انخفض حجم التداول اليومي في DEX بأكثر من 93%. في منشور اليوم، نتعمق في هذه المواجهة عالية المخاطر، ونستكشف كيف تحولت الشراكة التي دفعت سولانا إلى آفاق جديدة إلى معركة من أجل البقاء، وما يعنيه هذا لمستقبل بورصة سولانا اللامركزية.

انهيار الشراكة

منذ بداية عام 2024، كان Pump.fun وRaydium يعملان معًا بشكل مثالي. تتيح Pump.fun إمكانية إنشاء الرموز المميزة، مما يسمح لأي شخص بإصدار عملات Meme مقابل بنسات من خلال نظام منحنى الترابط الخاص بها.

عندما تصل هذه الرموز إلى الحد الأقصى للقيمة السوقية السحرية البالغة 69000 دولار، فسوف "تتخرج" إلى Raydium (بورصة Solana اللامركزية الرئيسية)، حيث يمكن تداولها بحرية في السوق الأوسع.

هذا ترتيب مثالي مفيد جدًا لكلا الطرفين.

• تركز Pump.fun على ما تفعله بشكل أفضل: جذب ملايين المستخدمين الجدد وتسهيل إنشاء الرموز.

• يمكن لـRaydium الاستحواذ على حجم ورسوم كبيرة دون الحاجة إلى بناء منصة إطلاق الرموز.

القصة وراء الأرقام.

وفقًا لشركة Blockworks Research، شكلت رموز Pump.fun 41% من إيرادات رسوم تبادل Raydium في الشهر الماضي. ويرى البعض أن هذا الرقم يصل إلى 43.5%.

ما هي المخاطر؟ تدفق إيرادات بقيمة عشرات الملايين من الدولارات شهريًا والتحكم في مستقبل عملة Solana Meme Coin. بفضل تسهيل Pump.fun لأكثر من 8.65 مليون عملية إطلاق رمزية وجذب 15 مليون عنوان، حصدت Raydium المكافآت - حيث كسبت أكثر من 80 مليون دولار في رسوم المعاملات من نشاط Meme Coin وحده.

ولكن هناك نقاط احتكاك في هذا النظام. يتطلب "التخرج" لكل رمز:

• رسوم ترحيل SOL 6 (حوالي 800 دولار بالأسعار الحالية)

• عملية ترحيل تستغرق وقتًا طويلاً وقد تستغرق ساعات

• التعقيد يربك المستخدمين الجدد ويقوض زخم الرمز

النتيجة؟ يتم ترقية جزء صغير فقط من الرموز التي تم إنشاؤها على Pump.fun إلى Raydium. وتخلق هذه النقاط المؤلمة فرصاً للاضطراب ــ وهو ما يستغله كلا الجانبين الآن بنشاط.

الصراع الحالي

في غضون 48 ساعة درامية، أدت التوترات المستمرة منذ فترة طويلة إلى تحويل النظام البيئي لسولانا بالكامل. في 18 مارس، أعلنت Raydium عن إطلاق LaunchLab - منصة إطلاق الرموز الخاصة بها بدون إذن والمصممة للتنافس بشكل مباشر مع Pump.fun. ليس هذا بدون سبب؛ فقد ورد سابقًا أن Pump.fun كانت تفكر في إطلاق DEX الأصلي الخاص بها. يقدم LaunchLab العديد من الميزات التي تعمل على تحسين نموذج Pump.fun. كانت الرسالة واضحة: لم تعد Raydium راضية بمجرد جمع رسوم المعاملات - بل أرادت أيضًا الحصول على حصة Pump.fun في السوق.

استجاب Pump.fun بسرعة. في 20 مارس، أطلقت PumpSwap - وهي بورصة لامركزية أصلية أنهت فعليًا اعتمادها على Raydium.

أدرك السوق على الفور أهمية هذه الخطوة. في غضون خمس دقائق من إعلان PumpSwap، انخفضت عملة RAY الخاصة بشركة Raydium بنسبة 7.6%، مما أدى إلى توسيع الخسائر في اليوم إلى ما يقرب من 9%. ما بدأ كإشاعة في فبراير عندما تم رصد Pump.fun لأول مرة وهو يختبر وظيفة AMM انفجر الآن إلى حرب DeFi كاملة. تتنافس المنصتان على نفس المبدعين، ونفس التجار، والأهم من ذلك، نفس إيرادات الرسوم.

خلفية سوق عملة الميم

بالنسبة لنظام Solana Meme Coin البيئي، يأتي صراع القوة هذا في وقت سيئ. وربما يتنافس المتنافسان على فطيرة تتقلص مساحتها بسرعة.

منذ ذروة الهيجان في شهر يناير، شهد سوق العملات الميمية على سولانا انعكاسًا دراماتيكيًا في الحظ. تأمل هذه الإحصائيات المذهلة:

• انخفضت إيرادات شبكة Solana بنسبة 93% منذ يناير

• انخفضت رسوم المعاملات بنسبة 83% في الشهر الماضي وحده

حتى التدرج الرمزي من Pump.fun إلى Raydium قد جفت. "يتناقص باستمرار عدد الرموز التي تصل إلى الحد الأقصى. في أوقات الذروة، كان متوسط ​​عدد المحافظ النشطة خلال 30 دقيقة يتراوح بين 6 و7 آلاف. أما الآن، فقد انخفض بنسبة 30-40%"، هذا ما صرّح به بامبينو، مؤسس ومطور الوكالة، خلال فعالية X.

يستمر معدل التخرج الأسبوعي في الانخفاض - من أعلى مستوى له عند 1.67% في نوفمبر إلى 0.63% حاليًا.

ما الذي تسبب في هذا التباطؤ الحاد؟ هناك عدة عوامل تتضافر معًا.

هل تتذكرون عمليات الاحتيال بالعملة المعدنية السياسية البارزة؟ تنبأت شركة الاستثمار بيرنشتاين بأن سيولة السوق ستتحول من "عملات ميم عديمة الفائدة" إلى DeFi والألعاب و NFTs. سيكون من المثير للاهتمام أن نرى ما إذا كان Pump.fun وRaydium يتنافسان على الركاب القلائل المتبقين على متن سفينة غارقة - أو ما إذا كانت ابتكاراتهما قادرة على إعادة إشعال الاهتمام بعملات الميم.

من لديه الميزة؟

مع تطور حرب DEX، يجلب كلا المتنافسين مزايا استراتيجية مهمة ولكنها مختلفة إلى ساحة المعركة.

هذا يخلق ديناميكية تنافسية مثيرة للاهتمام. تتمتع Raydium بالبنية التحتية التقنية وعمق السيولة، ولكنها تحتاج إلى جذب المبدعين. كان لدى Pump.fun منشئون وعلامات تجارية ولكنها كانت بحاجة إلى بناء السيولة على بورصتها الجديدة.

قد يكون ميدان المعركة الرئيسي هو الحوافز التي يقدمها المبدعون. قد تؤدي ميزة "مشاركة إيرادات المنشئ" القادمة من PumpSwap إلى تغيير مشهد Meme Coin بشكل أساسي. كتب عارف كازي، رئيس تطوير الأعمال في Sonic SVM، على X: "في السابق، كان على مُنشئي Meme Coin البيع لتحقيق الربح. أما الآن، فهم يكسبون دخلاً من كل معاملة، مما قد يُحفّز تطوير مشاريع طويلة الأجل بدلاً من الدعاية السريعة." هذا الابتكار يحل مشكلة جوهرية في منظومة Meme Coin - دافع المُنشئين للترويج والبيع. من خلال ربط نجاح المبدعين بحجم التداول المستدام بدلاً من الزيادات الأولية في الأسعار، قد تعمل PumpSwap على تعزيز المشاريع الأكثر استدامة. ومع ذلك، يُظهر تاريخ DeFi أن هذه الحروب يمكن أن تصبح مدمرة بسرعة. إذا انخرطت منصتان في سباق نحو القاع فيما يتعلق بالرسوم أو اجتذبتا السيولة من خلال مخططات حوافز عدوانية، فقد يؤدي ذلك إلى إنشاء نماذج اقتصادية غير مستدامة تضر بمصالح الطرفين.

التأثير على Solana

إن الصراع بين Pump.fun وRaydium هو أكثر من مجرد نزاع تجاري بسيط — فهو يمثل لحظة حاسمة في تطور النظام البيئي الخاص بـ Solana.

على الرغم من أن جنون عملة الميم قد هدأ في الوقت الحالي، فإن دورها في تحسين البنية التحتية لسولانا لا يزال يشكل نقطة مضيئة. أشار ماثيو ناي، محلل الأبحاث في شركة مساري، إلى أن "سولانا تمكنت من التعامل مع حجم تداول يقارب 40 مليار دولار في يوم واحد دون انهيار. وهذا يعادل 10% من حجم تداول ناسداك في جلسة تداول عادية على مدار 24 ساعة." وقد أدى هذا الاختبار الإجهادي واسع النطاق إلى تسريع نضج سولانا.

إذا تلاشى جنون Meme Coin، فأين سيركز نظام DeFi التابع لـ Solana بعد ذلك؟ وقد ظهرت بعض المسارات المحتملة. نهضة التمويل اللامركزي: يعتقد كين واريك، أحد كبار مؤيدي الإيثريوم السابقين والمؤيد الحالي لسولانا، أن تطبيقات التمويل اللامركزي التقليدية قد تتجاوز الهاوية في النهاية وتدخل في التبني السائد. "التمويل اللامركزي (DeFi) هو التوجه السائد. ومن المرجح أن تشهد بروتوكولات الإقراض اللامركزي مثل Aave انتشارًا واسعًا."

DePIN (البنية التحتية المادية اللامركزية): سلط ناي الضوء على مشاريع مثل Helium وHiveMapper، واصفًا إياها بـ"المشاريع الرائدة" التي تُضفي طابعًا عمليًا على تقنية البلوك تشين.

الألعاب: مع تحسينات البنية التحتية التي جلبتها حركة مرور عملة Meme، أصبحت Solana الآن أكثر قدرة على دعم تطبيقات الألعاب.

عملات الميم المتطورة: على الرغم من أن عملات الميم الكلاسيكية ذات الطابع الحيواني تتلاشى، إلا أن ناي يرى إمكانية ظهور جيل جديد من عملات الميم ذات فائدة حقيقية. على سبيل المثال، تمنح رموز المبدعين التي تدعم المؤثرين الجدد للمستثمرين حصة من عائدات يوتيوب المستقبلية - وليس مجرد "صورة عشوائية لحيوان". ومع ذلك، تشكل الظروف الاقتصادية الحالية في سولانا تحديًا لنمو DeFi. وأوضح توشار جين من شركة مولتي كوين كابيتال أن ارتفاع معدلات التضخم وعوائد المشاركة "يخلقان حاجزًا كبيرًا أمام دخول الأشخاص للمشاركة في DeFi". عندما يتمكن المستخدمون من كسب عوائد خالية من المخاطر من خلال المشاركة، فإن دوافعهم لاستخدام بروتوكولات DeFi سوف تقل ما لم تقدم بروتوكولات DeFi عوائد أعلى بكثير.

وجهة نظرنا

مع استقرار الغبار الناجم عن الإعلانات الدرامية لهذا الأسبوع، نشهد منافسة تجارية يمكن أن تعيد تشكيل مشهد DeFi بالكامل في Solana.

على المدى القصير، تواجه كلتا المنصتين تحديات تنفيذية رئيسية. يتعين على PumpSwap بناء سيولة كافية بدون مجموعة السيولة الحالية لدى Raydium وتنفيذ نموذج مشاركة الإيرادات الذي وعدت به. وفي الوقت نفسه، يتعين على LaunchLab جذب المبدعين بعيدًا عن النظام البيئي لـ Pump.fun والاستفادة من السيولة الحالية لدى Raydium.

وبعيداً عن المناورات التكتيكية، فإن هذا الصراع يمثل التطور الطبيعي لنظام بيئي ناضج. ازدهرت العلاقة بين Pump.fun وRaydium خلال المرحلة المضاربية للعملات المشفرة، ولكن مع انكماش السوق، أصبحت مصالحهما المتباينة غير قابلة للتوفيق. وتأتي المعركة في الوقت الذي يواجه فيه سوق Meme Coin الإرهاق، مع تخرج عدد الرموز وانهيار أحجام التداول. وبينما يتنافسون على السيطرة على سوق العملات الميمية، سيكون من المثير للاهتمام أن نرى ما إذا كان هذا السوق لا يزال مهمًا بما يكفي ليكون جديرًا بالقتال من أجله. ربما تكون النتيجة الأكثر قيمة لهذا الصراع هي كيفية تسريع تطور سولانا إلى ما هو أبعد من مجرد عملة معدنية، وكيف تعمل المنافسة على تحفيز الابتكار. على سبيل المثال، قد يؤدي نموذج تقاسم إيرادات المبدعين الخاص بـ PumpSwap إلى تغيير اقتصاديات الرموز من خلال ربط نجاح المبدعين بالتداول المستدام بدلاً من دورات الضخ والإغراق.

تعكس هذه اللحظة تحولًا مشابهًا شهدناه في العملات المشفرة - من ICOs إلى DeFi Summer إلى جنون NFT. في نهاية المطاف، تفسح كل موجة من التكهنات المجال لحالات استخدام أكثر استدامة. ربما تكون حرب Pump.fun مع Raydium بمثابة نهاية عصر التكهنات الصرفة وبداية مرحلة تطوير تركز على المرافق في Solana. بالنسبة للمستخدمين والمبدعين، ينبغي أن تؤدي هذه المنافسة إلى أدوات أفضل، ورسوم أقل، وحوافز أكثر اتساقًا - بشرط ألا تدمر المنصات بعضها البعض من خلال نماذج اقتصادية غير مستدامة. أحد أسباب عدم اليقين هو ما إذا كانت رموز Pump.fun قادرة على تغيير ميزان القوى بشكل كبير من خلال عمليات الإنزال الجوي الاستراتيجية وحوافز اقتصاد الرموز. وفي نهاية المطاف، يمثل هذا الصراع عملية تدمير إبداعي. وبينما تتصاعد التوترات وتنخفض أسعار الرموز، فإن النظام البيئي بأكمله سوف يستفيد من الابتكار الذي تحركه هذه المنافسة.