تجار التجزئة في كوريا الجنوبية يدعمون الأثير - ولكن هل هذا الارتفاع مستدام؟

أفاد خبراء الصناعة أن المستثمرين الأفراد من كوريا الجنوبية يساهمون بشكل متزايد في تشكيل زخم سوق الإيثر، مما لا يؤدي فقط إلى نمو سعره ولكن أيضًا إلى توسيع حيازات الخزانة الخاصة بالشركات من الإيثر.

وبما أن سعر الإيثريوم يتداول عند مستوى أقل بنسبة 7% فقط من أعلى مستوى له على الإطلاق، فقد أصبح من المستحيل تجاهل تأثير السوق الكورية على اتجاهات العملات المشفرة العالمية.

أكد سامسون مو، الرئيس التنفيذي لشركة Jan3، عبر X أن ما يقرب من 6 مليارات دولار من رأس مال التجزئة الكوري الجنوبي هو "الشيء الوحيد" الذي يدعم مستويات أسعار الأثير الحالية وتقييمات شركات الخزانة.

يسافر مؤثرو ETH إلى كوريا الجنوبية لتسويقها لتجار التجزئة. هؤلاء المستثمرون لا يعرفون شيئًا عن مخطط ETHBTC، ويعتقدون أنهم يستثمرون في الاستراتيجية التالية. لن ينتهي هذا الأمر على خير.

يصل المستثمرون الكوريون إلى الإيثر بشكل رئيسي عبر منصتي Upbit وBithumb، وهما منصتا تداول مركزيتان رائدتان في البلاد. تُظهر بيانات CoinGlass أن Upbit احتلت المرتبة العاشرة بين أكبر منصات التداول المركزية لعقود الإيثر الآجلة، بحجم تداول أسبوعي بلغ 1.29 مليار دولار أمريكي، مما يُبرز التأثير الكبير لنشاط العقود الآجلة الكورية على الأسعار العالمية.

كيمتشي بريميوم، دليل على الشهية المحلية

وتؤكد ما يسمى بـ"قسط الكيمتشي" على الأثير، عندما تتجاوز الأسعار في البورصات الكورية الجنوبية المستويات العالمية، على الطلب المحلي القوي.

تظهر بيانات CryptoQuant أن علاوة Kimchi قفزت إلى 1.93 يوم الأحد، مقارنة بـ -2.06 في منتصف يوليو عندما تم تداول Ether بأقل من 2959 دولارًا، مما يشير إلى زيادة مشاركة التجزئة.

وأكد مارسين كازمييرزاك، المؤسس المشارك لشركة ريد ستون، أن المستثمرين الكوريين بالتجزئة يلعبون دورًا مهمًا في السوق، لكنه حذر من أن تأثيرهم لا يمثل سوى جزء بسيط من الزخم الإجمالي لعملة إيثريوم.

"إن وصفهم بأنهم الدعم الأساسي لإيثريوم يقلل بشكل كبير من قاعدة رأس المال العالمية المتنوعة للشبكة، والتي تشمل استثمارات مؤسسية أمريكية كبيرة من خلال صناديق الاستثمار المتداولة، وسندات الخزانة للشركات، ونظام DeFi الواسع الذي يعتمد على ETH."

وأكد كازمييرزاك أن قوة الإيثريوم تكمن في "طبيعتها بلا حدود"، حيث تجمع بين النشاط الكوري المحلي والمشاركة المؤسسية العالمية.

نقاش حول أطروحة خزانة الأثير

أثار الدور المتزايد لشركات خزينة الإيثر جدلاً حول مدى استدامة ارتفاع الأسعار. في سبتمبر، تحدى أندرو كانغ، مؤسس شركة ميكانيكس كابيتال، علناً فرضية توم لي، مؤسس بيتماين، المتفائلة، والتي جادلت بأن قيمة الإيثر ستواصل نموها من خلال العملات المستقرة وترميز الأصول في العالم الحقيقي.

https://t.co/HM01BJJwKB
— أندرو كانج (@Rewkang)24 سبتمبر 2025
أ

رد كانج بأن هذه الأطروحة بالغت في تقدير القيمة الاستحقاقية الحقيقية للأثير وأشار إلى

يأتي تقييم الإيثريوم في المقام الأول من الأمية المالية، والتي، إنصافًا، يمكن أن تُنشئ قيمة سوقية كبيرة. القيمة التي يمكن استخلاصها من الأمية المالية ليست محدودة.

وأضاف كانج أيضًا أنه في حين ساعدت السيولة الكلية العالمية في الحفاظ على أداء إيثر، إلا أن هناك حاجة إلى تغييرات تنظيمية كبيرة لتجنب فترات طويلة من الأداء الضعيف.

من هو الصحيح بشأن نمو الأثير؟

بتقييم وجهات النظر الثلاثة، يتضح أن مستثمري التجزئة الكوريين الجنوبيين يُشكلون محركًا قويًا لسعر الإيثريوم على المدى القصير، كما يشير مو. ومع ذلك، فإن تذكير كازمييرزاك بقاعدة رأس المال العالمية الواسعة للإيثريوم يُخفف من حدة هذا الطرح، مُبرزًا أن نشاط التجزئة الكوري وحده لا يكفي لدعم النمو طويل الأجل.

ويبدو انتقاد كانج صحيحًا أيضًا: فالاعتماد على الأمية المالية والحماس المؤقت لتجارة التجزئة أمر محفوف بالمخاطر، والتحسينات الهيكلية ضرورية لكي يحافظ إيثر على مساره التصاعدي.

في رأيي، يكمن الواقع في مكان ما بين هذا وذاك. يوفر رأس مال التجزئة الكوري الجنوبي دفعة قوية على المدى القريب، ولكن بدون استمرار التبني المؤسسي، واستراتيجيات الخزانة القوية، وشفافية أكبر في اقتصاد الرموز، قد يكون الزخم الحالي هشًا.

في نهاية المطاف، سيعتمد النمو الطويل الأجل لعملة الأثير على تحقيق التوازن بين الطلب المتزايد من جانب التجزئة والبنية الأساسية العميقة والمستدامة للسوق.