ترقية Spot ETF وCancun، هل يمكن أن يؤدي Ethereum إلى انفجار؟

لا يزال سرد صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين (ETF) مستمرًا، وعلى خلفية صعود عملة البيتكوين، فإن إيثريوم ليس على استعداد للتميز.

من البيئة الخارجية، عادت قصة ETF إلى Ethereum مرة أخرى. بالإضافة إلى Grayscale، هناك حاليًا 6 شركات بما في ذلك BlackRock وFidelity وVanEck. قدمت العديد من المؤسسات طلبات لإصدار صناديق الاستثمار المتداولة الفورية إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات، وسيشهد شهر مارس أحدث موجة من الموافقات.

من منظور الظروف الداخلية، فإن اليقين بشأن Ethereum أمر جيد لترقية كانكون وهو وشيك؛ عودة اتفاقية إعادة التعهد في البداية تسبب هذا العام أيضًا في صمت طويل، وقد اجتذبت عملة الإثيريوم الكثير من الاهتمام. في 20 فبراير، تجاوز سعر إيثريوم لفترة وجيزة 3000 دولار، مسجلاً أعلى مستوى قياسي منذ أبريل 2022.

انطلاقًا من العروض المختلفة، يبدو أن الأضواء على المسرح تتألق حقًا على Ethereum.

لعبة ETF، هذه المرة تأتي إلى Ethereum

لقد تجاوزت عملة البيتكوين 53000 دولار، ولا يمكن التفوق على الإيثريوم. في 20 فبراير، تجاوز سعر إيثريوم لفترة وجيزة 3000 دولار أمريكي، وعلى الرغم من انخفاضه لاحقًا إلى حوالي 2900 دولار أمريكي ويتم تداوله الآن عند 2958 دولارًا أمريكيًا، إلا أنه لا يزال قادرًا على تسجيل أعلى رقم قياسي له في العامين الماضيين. في الواقع، ما يختلف قليلاً عن السنوات الـ 23 التي قادت فيها عملة البيتكوين نمو السوق هو أن هذا العام وحده، قادت عملة الإيثيريوم أكثر من عملة البيتكوين. فاعتبارًا من 22 فبراير، ارتفعت عملة إيثريوم بنسبة 28٪، في حين ارتفعت عملة البيتكوين بنسبة 21٪. . يمكن ملاحظة أنه من منظور معين، فإن رواية التشفير الحالية تتحول تدريجيًا إلى إيثريوم.

اتجاه سعر الإيثريوم في الأيام السبعة الماضية، المصدر: OKX

من بناءً على ما سبق، يوجد حاليًا عاملان رئيسيان يدفعان الإيثريوم، أحدهما هو موجة طلبات صناديق الاستثمار المتداولة الفورية، والآخر هو ترقية كانكون القادمة. الشيء الأكثر أهمية في هذه المرحلة هو بلا شك صناديق الاستثمار المتداولة التي يمكنها جذب الصناديق التقليدية إلى السوق.

من وجهة نظر Bitcoin، منذ أن تمت الموافقة على 11 صندوقًا متداولًا للبيتكوين، على الرغم من أن Bitcoin شهدت عمليات بيع لجني الأرباح على المدى القصير، فقد تم دعمها منذ ذلك الحين، تدفق ما يزيد عن 5.2 مليار دولار أمريكي إلى سوق صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين، مما أدى إلى استعادة بيتكوين لأرضيتها المفقودة بنجاح ويتم تداولها الآن بسعر 51,759 دولارًا أمريكيًا.

بسبب التجربة الناجحة لـ Bitcoin ETF، اجتذبت قصة Ethereum ETF أيضًا اهتمامًا واسع النطاق. اعتبارًا من الآن، بالإضافة إلى تقدم Grayscale بطلب للحصول على صندوق استثمار متداول متداول (ETF) قابل للتحويل في الصندوق الاستئماني الأصلي، قدمت ست مؤسسات أخرى بما في ذلك BlackRock وFidelity وInvesco وHashdex و21shares وVanEck طلبات للحصول على صناديق ETFs الفورية لإيثريوم. في السابق، قامت هيئة الأوراق المالية والبورصة بتأجيل الجولتين الأولى والثانية من الطلبات لجميع المتقدمين. تاريخ الموافقة الحالي هو 5 مارس، وآخر موعد للموافقة هو يوليو، مع كون شهري مارس ومايو هي فترة الموافقة المكثفة.

قائمة طلبات صناديق الاستثمار المتداولة في Ethereum، المصدر: Bloomberg

طوال الوقت أثناء عملية تقديم طلبات الحصول على البيتكوين، فإن الفترة التي تقترب من تاريخ الموافقة هي الفترة التي من المرجح أن ترتفع فيها الأسعار وتتراكم، وهذا أيضًا هو السبب وراء ارتفاع سعر الإيثيريوم على المدى القصير. من منظور البيئة الخارجية وحدها، فإن وضع إيثريوم مشابه جدًا لعملة بيتكوين السابقة. أولاً، تمت الموافقة على صناديق الاستثمار المتداولة للعقود الآجلة وإدراجها كعقد آجل منظم في بورصة شيكاغو التجارية؛ وثانيًا، المؤسسات المتقدمة متسقة تمامًا. جميعها لديها عمالقة مالية كبيرة متمركزة هنا.

ومع ذلك، انطلاقًا من توقعات نتائج الموافقة، لا تزال هناك اختلافات في مستوى التوقعات داخل الصناعة. تلتزم المؤسسات التي تعتمد على القدرة على المرور بشكل عام بالحجة القائلة بأنه من الصعب رفض المنتجات الفورية إذا انقضت العقود الآجلة. ففي طلب الحصول على البيتكوين، كانت هذه النقطة هي التي عززت بنجاح الموافقة على صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين. وقال إريك بالتشوناس، محلل بلومبرج، إن احتمال الموافقة على صناديق الاستثمار المتداولة في إيثريوم هو 70%، والسبب هو أن هيئة الأوراق المالية والبورصة لا يمكنها رفض صناديق الاستثمار المتداولة الفورية على أساس الموافقة على صناديق الاستثمار المتداولة الآجلة، وإلا فسيؤدي ذلك إلى التقاضي. قالت شركة الوساطة بيرنشتاين إن صندوق الاستثمار المتداول في سوق الإيثريوم لديه فرصة بنسبة 50٪ تقريبًا للموافقة عليه في مايو، ومن المؤكد تقريبًا أن تتم الموافقة عليه خلال الأشهر الـ 12 المقبلة. يعتقد بنك ستاندرد تشارترد بشكل مباشر أن هيئة الأوراق المالية والبورصة ستوافق على صندوق الاستثمار المتداول في عملة الإيثريوم في 23 مايو.

من منظور الرفض، يختلف الوضع الحالي الذي يواجهه Ethereum قليلاً عن موقف Bitcoin. الجوهر هو مسألة تحديد سمات ايثريوم.

في مجتمع العملات المشفرة، طال أمد النزاع بين نظرية السلع ونظرية الأمان. وتعني نظرية الأمان عادة الامتثال للوائح أكثر صرامة، في حين تعني إيثريوم باعتبارها واحدة من العملات السائدة النموذجية، فإن التمثيل النوعي لفانغ له أهمية كبيرة. أوضحت هيئة الأوراق المالية والبورصات علنًا أن بيتكوين هي سلعة، ومع ذلك، نظرًا لخصائص إيثريوم مثل التوقيع المساحي لكسب الفائدة، قال رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصة غاري جينسلر في مارس من العام الماضي إنه وفقًا للقانون الأمريكي، يجب أن تكون الرموز المميزة التي تستخدم اتفاقيات التعهد تعتبر أوراق مالية..

ولكن تجدر الإشارة إلى أنه في الدعوى القضائية التي رفعتها Binance العام الماضي، صنفت هيئة الأوراق المالية والبورصة بشكل صريح أكثر من عشرة رموز كأوراق مالية، بما في ذلك على سبيل المثال لا الحصر، Solana (SOL)، Cardano (ADA)، Polygon (MATIC)، Coti (COTI)، Algorand (ALGO)، Filecoin (FIL)، Cosmos (ATOM)، Sandbox (SAND)، Axie Infinity (AXS)، Decentraland (MANA). ومع ذلك، طوال الدعوى القضائية بأكملها، لم تذكر هيئة الأوراق المالية والبورصة إيثريوم، وعندما سُئل رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصة عن سماتها، تجنب أيضًا الحديث عنها، مما جعل السمات التنظيمية للإيثريوم أكثر إرباكًا.

في هذا السياق، تعتقد العديد من المؤسسات أنه من الصعب الموافقة على صناديق الاستثمار المتداولة في Ethereum بسلاسة. ذكر تقرير من جيه بي مورجان تشيس أنه من غير المرجح أن تتم الموافقة على صندوق ETF الفوري للإيثريوم في الأشهر الثلاثة المقبلة، وهو يدعم وجهة نظر تصنيف إيثريوم كسلعة، لكنه يعتقد أنه من غير المرجح أن تتخذ هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية قرارًا قبل مايو. ردًا على الحجة القائلة بأنه سيتم الموافقة على صندوق ETF الفوري للإيثريوم بحلول نهاية مارس 2024، قال جيمس سيفارت، محلل بلومبرج، بصراحة على منصة X، "أراهن مع 4 ETH أن هذا لن يحدث".

يستمر النقاش حتى يومنا هذا. في الآونة الأخيرة، طلبت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية آراء حول طلب Grayscale Ethereum Trust (ETHE) لتحويله إلى صندوق استثماري متداول في البورصة. أوضحت Coinbase في رسالة تعليق مكونة من 27 صفحة الأسباب التي دفعت هيئة الأوراق المالية والبورصات إلى الموافقة على الطلب من وجهات نظر قانونية وفنية واقتصادية، وتعتقد أن إجماع السوق الحالي أوضح أن ETH هي سلعة وليست ضمانًا، وتؤكد أيضًا يتمتع إثبات حقوق ملكية ETH (PoS) بقدرات حوكمة كبيرة ويظهر خصائص قوية من حيث تركيز الملكية، والإجماع، والسيولة، والحوكمة، وبالتالي تقليل مخاطر الاحتيال والتلاعب. تُظهر النظرية الاقتصادية أيضًا أن كلا من ETH وBTC يتمتعان بالمرونة في تلبية معايير الموافقة على ETP ويمكنهما التعامل مع المخاطر النظامية ومخاطر السوق.

بالطبع لم تستجب هيئة الأوراق المالية والبورصات بعد.

ترقية كانكون، السرد النهائي لإيثريوم

بالمقارنة مع صناديق الاستثمار المتداولة التي لا تزال موجودة في اللعبة، فإن السرد الرئيسي الثاني لـ Ethereum هو ترقية كانكون (Dencun) الواضحة تمامًا.

كانت الترقيات أحد المحركات المهمة للإيثيريوم على مر السنين، خاصة بعد التحول إلى نقاط البيع. وعادة ما تفيد الترقيات العديد من قطاعات قابلية التوسع. وبالنظر إلى أداء السعر لكل مقترح ترقية، يعتقد البحث الذي أجراه سيزار فراكاسي ومعظم خوجة من جامعة تكساس في أوستن أن سعر إيثريوم سيرتفع بنسبة 18٪ في الأسابيع التي تسبق آخر مكالمة جماعية لإيثريوم قبل الاقتراح الرئيسي . الحقائق هي نفسها في الأساس، فعندما قامت شنغهاي بالترقية في العام الماضي، على الرغم من مواجهة ضغوط البيع بسبب تحرير التعهدات، لم ينخفض ​​سعر الإيثيريوم بل ارتفع إلى 2100 دولار أمريكي.

اتجاه سعر إيثريوم في العام الماضي، المصدر: OKX

نظرة للتفاصيل ، كان من المقرر أصلاً ترقية كانكون هذه في أكتوبر 2023، ولكن تم تأجيلها بشكل مستمر لأسباب مختلفة. وفقًا لآخر الأخبار، من المقرر إجراء ترقية كانكون في 13 مارس 2024. ولهذا السبب، قام عميل Ethereum Geth تم إصدار الإصدار v1.13.12 في التاسع من سبتمبر، مما وضع الأساس للشوكة الصلبة في كانكون لشبكة إيثريوم الرئيسية. هذه الترقية هي المفتاح لمزيد من التوسع في إيثريوم، حيث يمكن أن تزيد من حجم المعاملات التي يمكن لشبكة إيثريوم الاستجابة لها في الثانية، كما ستفتح مرحلة جديدة من تطوير قدرات تخزين البيانات واسترجاعها في إيثريوم. بعد اكتمال الترقية، سيتم تخفيض رسوم الغاز المطلوبة لمعاملات الأصول الرقمية على شبكة Ethereum Layer 2 بشكل كبير، ربما بما يصل إلى 14 مرة. ويمكن ملاحظة أن تحسين الأداء الناتج عن الترقية سيفيد بشكل كبير تطوير Ethereum على المدى الطويل.

بالإضافة إلى الترقيات، أدت شعبية اتفاقية إعادة التعهد في الأشهر الأخيرة أيضًا إلى دفع انتباه السوق إلى Ethereum. وفقًا لبيانات من DefiLlama، بعد رفع الحد الأقصى مؤقتًا، نما بروتوكول إعادة التحصيص بسرعة ويحتل حاليًا المرتبة السادسة بين العديد من البروتوكولات، بإجمالي إجمالي قيمة إجمالية تزيد عن 6.99 مليار دولار. وبأخذ المشروع النموذجي EigenLayer كمثال، زادت قيمة TVL لـ EigenLayer من 2.15 مليار دولار أمريكي في 5 فبراير إلى 6.05 مليار دولار أمريكي في 10 فبراير.

لقد بدأت الضجة حول الإيثيريوم بالفعل

< p style="text-align: left;">في ظل تراكب التوقعات المذكورة أعلاه، حققت Ethereum مستوى التوقعات وتجاوزت مرة أخرى 3000 دولار. من وجهة نظر السوق، استخدمت المؤسسات الكبيرة أيضًا الإجراءات لإظهار اتجاهها الصعودي تجاه إيثريوم، ووفقًا لمتتبع السلسلة Spotonchain، بدأ عدد كبير من الحيتان في تخزين إيثريوم، وتشير البيانات إلى أنه تم شراء ما يقرب من 65000 من قبل مجهولين. عناوين المحفظة في الأيام الثلاثة الماضية ETH. ويعكس المعروض من العملات المستقرة أيضًا اتجاهًا مماثلًا، حيث تظهر بيانات DefiLlama أنه منذ الأول من يناير، زاد المعروض من العملات المستقرة إيثريوم بنسبة 4.4٪، من 68 مليار دولار إلى 71 مليار دولار.

يبدو أن كل شيء يسير على ما يرام، لكن العديد من الأشخاص في الصناعة أعربوا عن مخاوف أخرى. بعد اعتماد صندوق بيتكوين المتداول في البورصة، انخفضت عملة البيتكوين بسرعة بنسبة 15٪ ولم تعد إلى مستويات مرتفعة إلا بعد مرور شهر، كما دفع هذا الوضع العديد من الناس إلى الاعتقاد بأن صندوق إيثريوم المتداول في البورصة سيواجه أيضًا عمليات بيع ضخمة بعد اعتماده. بالإضافة إلى ذلك، وبالنظر إلى وجود آلية التوقيع المساحي، قال محللون من وكالة التصنيف S&P Global إن ETF قد "يجلب مخاطر مركزية جديدة إلى شبكة blockchain" لأن الحفظ المؤسسي سيجعل ETH أكثر سيطرة. مركزية، على الرغم من أن بروتوكول Lido اللامركزي حاليًا تمثل 31% من حصة الإيثيريوم.

ولكن بغض النظر عن ذلك، فقد بدأت الضجة المحيطة بـ Ethereum. تشير البيانات النموذجية إلى أنه منذ أن قدمت BlackRock لأول مرة طلب ETF الفوري لـ Ethereum في 9 نوفمبر 2023، ارتفع سعر Ethereum بنسبة 27.9٪. في السابق، بعد أن قدمت شركة BlackRock طلبها للحصول على صندوق استثمار فوري للبيتكوين للمرة الأولى، ارتفعت عملة البيتكوين بنسبة 55٪.

من وجهة النظر هذه، قبل تنفيذ طلب مؤسسة التدريب الأوروبية، تتعايش الفرص والمخاطر، ولا يمكن للمشاركين سوى البقاء يقظين وإدارة مواقفهم. بعد كل شيء، بغض النظر عن مدى الخوف من الخوف من العالم الخارجي، فإن الوجهة النهائية للأرباح والخسائر لا تزال يتحملها الشخص نفسه.