المنطق الهيكلي والتنبؤ بالأسعار لموافقة ETF على ETF

المؤلف: تشين جين، قيمة سلسلة الكربون

هناك روايتان رئيسيتان في سوق التشفير. أولًا، البيتكوين. يليه إيثريوم، وقد ينفجر إيثريوم في عام 2024.

2024 هو العام الخامس عشر منذ أن أسس ساتوشي ناكاموتو البيتكوين، وهو أيضًا عام حاسم بالنسبة للبيتكوين. تم إطلاق Bitcoin Spot ETF. دورة النصف الرابعة قادمة. أصبحت توقعات مجلس الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة أكثر وضوحًا، بالإضافة إلى تأثير الانتخابات الأمريكية على سوق البيتكوين. ستؤثر هذه الأحداث التاريخية على الاتجاه المستقبلي لسوق التشفير إلى حد ما. أعتقد أن السياق السردي للمناقشات المختلفة المحيطة بسوق التشفير في العام أو العامين المقبلين لن يترك الكلمة الأساسية Bitcoin، وأن اتجاه السياق السردي هذا سيزداد بدلاً من أن ينقص.

وبالمثل، فإن عام 2024 هو العام الحادي عشر منذ قيام V God بتأسيس Ethereum. إنها أيضًا سنة حاسمة بالنسبة للإيثريوم. دورة السوق الصاعدة. ترقية كانكون. وصندوق ETF القادم. سيكون لهذه الأحداث أيضًا تأثير عميق على سوق العملات المشفرة. باعتبارها ثاني أكبر لاعب في سوق العملات المشفرة، فإنها لا تفتقر أبدًا إلى الموضوعية. نظرًا لأن صندوق العملات المشفرة المتداول في البورصة يجذب أكبر قدر من الاهتمام من السوق بعد البيتكوين، فهل سينفجر هذا العام؟

اكتب بضع كلمات عن Ethereum ETF. في سوق العملات المشفرة، ما هو الدور الأكبر الذي تلعبه صناديق الاستثمار المتداولة؟ أعتقد أن هناك ثلاث نقاط: الأولى هي الامتثال. والثاني هو تدفق رأس المال. الخطوة الأخيرة هي الخروج من الدائرة.

بالمعنى الدقيق للكلمة، فإن قائمة الامتثال لصندوق Bitcoin ETF ناجحة جدًا. وبغض النظر عن أي واحد من الثلاثة المذكورة أعلاه، فقد تم تحقيقه إلى أقصى الحدود. وفقًا لأحدث البيانات من BitMEX Research، في 16 فبراير، وصل صافي التدفق الداخلي لصناديق Bitcoin المتداولة الفورية في يوم واحد إلى 323.9 مليون دولار أمريكي. بعد التدفقات الأخيرة، سجل صندوق Bitcoin ETF الآن ما يقرب من 5 مليارات دولار من صافي التدفقات. وهذا يعني أنه تم نقل أكثر من 100000 بيتكوين إلى صندوق Bitcoin ETF الفوري منذ إطلاق Bitcoin ETF.

وفقًا لتقرير CryptoQuant، على مدار الأسبوعين الماضيين، جاء أكثر من 75% من استثمارات البيتكوين الجديدة من صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين، وزادت الاستثمارات من صناديق الاستثمار المتداولة هذه إلى إجمالي تاريخ البيتكوين في شهر واحد فقط 2% من الاستثمار. وصلت عملة البيتكوين إلى 52000 دولار في 14 فبراير، وهو مستوى مرتفع جديد في العامين الماضيين. وبعد ذلك، تجاوزت القيمة السوقية أيضًا تريليون دولار أمريكي.

لذا، إذا كنا نتكهن بالاتجاه المستقبلي لصندوق Ethereum ETF بناءً على منطق إدراج صندوق Bitcoin ETF، فهل سيؤدي نفس الدراما مثل Bitcoin ETF؟ تشير أحدث التوقعات التي قدمها بنك ستاندرد تشارترد إلى أن السعر سيرتفع إلى 4000 دولار قبل 23 مايو.

اليوم، قدمت ARK 21Share وVanEck وثائق منقحة إلى هيئة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية بشأن صناديق الاستثمار المتداولة الخاصة بـ Ethereum. وفقًا لإريك بالتشوناس، كبير محللي صناديق الاستثمار المتداولة في بلومبرج، قدمت ARK 21Share ملفًا جديدًا 19b-4 وسلسلة من ملاحظات التحليل الجديدة لصندوق ETF الخاص بها. قال محلل آخر في بلومبرج، جيمس سيفارت، إن VanEck قدمت وثيقة S-1A منقحة لإيداع ETF الفوري الخاص بها.

بالإضافة إلى ARK 21Share وVanEck، قدم كل من Franklin Templeton وBlackRock وGrayscale مستندات طلب ETF الفورية إلى لجنة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية. حتى الآن، توقع المحللون، بما في ذلك بنك ستاندرد تشارترد وجي بي مورجان تشيس وبلومبرج، أن احتمال الموافقة على صندوق إيثريوم المتداول في مايو يزيد عن 50٪.

إذا تمت الموافقة عليه، ما هي التغييرات الأساسية التي ستجلبها إلى سوق التشفير وسوق الإيثيريوم؟ المقال التالي من Zerohedge حول الموافقة على Ethereum ETF يشرح المنطق الهيكلي وراء الموافقة على Ethereum ETF. وتوقعات سعر الإيثريوم بعد الموافقة. كمرجع للقراء:

المؤلف: تايلر دوردن

بنك ستاندرد تشارترد: بعد الموافقة على صندوق ETF المتداول في البورصة، ستصل عملة ETH إلى 4000 دولار في مايو

< p >قبل شهر، توقع بنك ستاندرد تشارترد أن سعر البيتكوين سيرتفع في النهاية إلى 200,000 دولار بعد الموافقة على صندوق بيتكوين المتداول في البورصة. منذ ذلك الحين، حول بنك ستاندرد تشارترد اهتمامه إلى الإيثريوم والموافقة الحتمية على صندوق الاستثمار المتداول في الإيثريوم. وعلى الرغم من أن ستاندرد تشارترد لم يصدر توقعات مبالغ فيها مماثلة، إلا أنه يعتقد أن الإيثريوم سترتفع إلى 4000 دولار قبل 23 مايو، ومن المتوقع أن يرتفع الإيثريوم إلى 4000 دولار. بحلول 23 مايو. ستتم الموافقة على مؤسسة التدريب الأوروبية. بالمناسبة، نحن نتفق.

كيف وصلوا إلى هناك؟ وكما كتب جيف كندريك، محلل ستاندرد تشارترد، وافقت هيئة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية على 11 صندوقًا متداولًا للبيتكوين في 10 يناير. توفر عمليات الموافقة هذه، بالإضافة إلى تحركات أسعار البيتكوين قبل وبعد، دروسًا قيمة لعملية التقديم المستمرة لصناديق الاستثمار المتداولة في Ethereum.

وفقًا لكيندريك، فإن الإستراتيجية السائدة لدى هيئة الأوراق المالية والبورصة فيما يتعلق بتطبيقات صناديق الاستثمار المتداولة في إيثريوم هي نسخ عملية البيتكوين. وهذا يعكس جزئيا أوجه التشابه الهيكلية بين الاثنين. في قضيتها ضد شركة ريبل في يونيو 2023، لم تدرج هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية إيثريوم ضمن 67 رمزًا زعمت أنها "أوراق مالية". بالإضافة إلى ذلك، فإن ETH، مثل BTC، عبارة عن عقد آجل مدرج ومنظم في بورصة شيكاغو التجارية (CME).

ونتيجة لذلك، يتوقع البنك أن تتم الموافقة على الطلب المعلق لصندوق ETF الفوري للولايات المتحدة في 23 مايو، وهو أيضًا الموعد النهائي للدفعة الأولى من صناديق الاستثمار المتداولة قيد النظر ويعادل الموافقة. تاريخ إنشاء صندوق Bitcoin ETF هو 10 يناير. إذا كانت أسعار ETH تتصرف بشكل مشابه لأسعار BTC قبل الموافقة على صندوق Bitcoin ETF، يتوقع كندريك أن تصل أسعار ETH إلى 4000 دولار بحلول ذلك الوقت.

من المؤكد أنه لكي تتبع أسعار ETH نفس نمط السعر مثل BTC، يدرج بنك Standard Chartered ثلاثة شروط يجب الوفاء بها:

أولاً، السوق الحالي. يجب أن تكون توقعات احتمالية الموافقة على تاريخ 23 مايو منخفضة، كما هو الحال مع صندوق Bitcoin ETF. يبدو أن هذا صحيح. تشير بعض التقارير الإعلامية إلى أن المعلقين منقسمون حول احتمال الموافقة. تركز توقعات الرفض على فكرة أن هيئة الأوراق المالية والبورصة تحدد ETH كأوراق مالية وليست سلعة - وهي حجة تكمن في قلب حادثة Ripple في عام 2023. واستنادًا إلى تعليقات السوق، نعتقد أن توقعات الموافقة منخفضة نسبيًا، وربما أقل من 50٪. .

ثانيًا، لا بد أن تكون تكهنات السوق بشأن احتمالية الموافقة خاطئة. ونعتقد أيضًا أن هذا هو الحال. على الرغم من أن رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصة غاري جينسلر قال في عام 2023 إن هيئة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية قالت لجنة البورصة في الدعوى القضائية التي رفعتها ضد شركة ريبل في يونيو 2018: "كل شيء بخلاف بيتكوين قد يكون ضمانًا"، ومع ذلك، لم يتم تضمين إيثريوم في العملات الرمزية الـ 67 التي اعتبرتها لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية أوراقًا مالية في ذلك الوقت. ومن الجدير بالذكر أيضًا أن هيئة الأوراق المالية والبورصات لم تكن لها الغلبة في هذه الحالة أيضًا، حيث تم اعتبار الريبل كأوراق مالية عند بيعها لعملاء مؤسسيين، ولكن ليس عند شراؤها في البورصة. بالإضافة إلى ذلك، خسرت هيئة الأوراق المالية والبورصات أيضًا قضيتها ضد Grayscale فيما يتعلق بصندوق Bitcoin ETF. تمتلك Grayscale أيضًا صندوقًا استئمانيًا لـ Ethereum وتأمل في تحويله إلى صندوق استثمار متداول، لذلك إذا تم رفض الطلب، فمن المحتمل أن يستأنف Grayscale مرة أخرى. تعد كل من BTC وETH عقودًا آجلة مدرجة ومنظمة في بورصة CME، ولا نرى أي سبب لاختلاف وجهة نظر هيئة الأوراق المالية والبورصة بشأن ETH عن وجهة نظر CME.

ثالثًا، يجب الموافقة على العديد من صناديق الاستثمار المتداولة في إيثريوم في 23 مايو. بمعنى آخر، تحتاج هيئة الأوراق المالية والبورصة (SEC) إلى اتباع نفس العملية المتبعة فيما يتعلق بالموافقة على صندوق Bitcoin ETF. نعتقد أن هذا محتمل جدًا. أثناء عملية الموافقة على Bitcoin ETF، واصلت هيئة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية تأخير قرارها وذكرت علنًا أنها لن توافق عليه على الفور حتى تتم الموافقة عليه. في 24 يناير، أخرت هيئة الأوراق المالية والبورصة الموافقة على صندوقين متداولين لإيثريوم (بلاك روك وفيديليتي)، وفي 25 يناير أخرت الموافقة على صندوق إيثريوم متداول ثالث (Grayscale)، بينما ادعى جينسلر أن موافقة بيتكوين تتم لمرة واحدة. في الواقع، نعتقد أن اتباع نهج مماثل من قبل هيئة الأوراق المالية والبورصات تجاه صندوق ETF ليس ممكنًا فحسب، بل سيكون التأثير على سعر ETH هو الأمثل لأنه سيؤدي إلى خفض توقعات السوق - مع احتمالية أعلى للموافقة مما يؤدي إلى حركة سعر تصاعدية. تعظيم.

من منظور الموافقة على صناديق الاستثمار المتداولة، يعتقد بنك ستاندرد تشارترد أن ETH ليست عرضة لعمليات بيع BTC بعد الموافقة:

انخفضت أسعار BTC من أعلى مستوى في 11 يناير، انخفض من 49000 دولار إلى أدنى مستوى عند 38500 دولار في 23 يناير. وذلك لأنه قبل الموافقة على ETF، كان صندوق Grayscale Ethereum Trust يمثل حصة أصغر من القيمة السوقية الإجمالية لـ ETH مقارنة بصندوق Grayscale Bitcoin Trust (GBTC). إن حصة القيمة السوقية النسبية لـ ETH التي تحتفظ بها FTX مقارنة بـ BTC، وضغط البيع القسري المرتبط بها، أصغر.

وفي الوقت نفسه، في حين تجاوز حجم عمليات بيع GBTC في الأسابيع الأخيرة (4.9 مليار دولار) توقعاتنا - بالنظر إلى تقريرنا، فإن التصفية القسرية لـ FTX والكيانات المرتبطة بها هي علامة على ضعف أداء Bitcoin على مدار العام. الشهر الماضي أحد الأسباب الرئيسية - لكن ضغوط البيع قد خفت في الجلسات الأخيرة.

مثلنا، يعتقد كندريك أيضًا أن فترة عمليات البيع الحادة لـ GBTC قد انتهت (حتى لو استمرت عمليات التصفية المتفرقة على نطاق واسع للعقود الآجلة). ويتوقع المحلل أيضًا أن تستمر صناديق بيتكوين المتداولة الجديدة الأخرى في التدفق، مما يسمح لأسعار بيتكوين باستئناف اتجاهها التصاعدي.

ونتيجة لذلك، ومع اقتراب تاريخ الموافقة المتوقع في 23 مايو، نتوقع أن تتبع أسعار ETH الاتجاه التصاعدي لـ BTC أو تتفوق عليه خلال فترات مماثلة.

أخيرًا، وبصرف النظر عن نتائج عملية مؤسسة التدريب الأوروبية، هناك سبب أساسي للتفاؤل بشأن تسعير ETH. يذكرنا بنك ستاندرد تشارترد بأن "ترقية كانكون" أصبحت وشيكة وسيتم اختبارها على شبكتي اختبار سيبوليا وهولسكي في 30 يناير و7 فبراير على التوالي. سيسمح ذلك بإطلاقه على شبكة Ethereum الرئيسية في أواخر فبراير أو أوائل مارس.

ستعمل هذه الترقية بشكل أساسي على تمكين التشعب الأصلي (proto-danksharding). وستعمل هذه العملية على تقليل تكاليف المعاملات للطبقة الثانية بشكل كبير (مثل Arbitrum وOptimism)، مما يجعلها قابلة للمقارنة بالطبقة الثانية مثل مثل سولانا 1. تظل السلسلة العامة متسقة. سيؤدي أيضًا إلى إبطاء سرعة التخزين في ETH، لذلك عند السرعة القصوى الجديدة، لن يتم تحقيق 100٪ من الناحية النظرية حتى نهاية عام 2028، بدلاً من نهاية عام 2024 قبل الترقية. بشكل عام، يجب أن تستحوذ هذه الترقية على قيمة أكبر في نظام ETH البيئي، حيث أن رسوم الطبقة الثانية المنخفضة تجعل ETH أكثر تنافسية، في حين أن سرعات التخزين الأبطأ يجب أن تبقي الأسعار أعلى لفترة أطول. كلتا النقطتين جيدتان لسعر ETH.