طريق شركات التكنولوجيا إلى البيتكوين: MicroStrategy تصل إلى مرحلة بارزة

شهد السوق الأسبوع الماضي صعودًا وهبوطًا.

كل شيء يزدهر على جبهة السياسة، وتتزايد توقعات خفض أسعار الفائدة، وتستمر حسن نوايا ترامب. لكن الخبر هو أن بعض الناس سعداء والبعض الآخر قلقون. أولاً، تسبب الكمبيوتر الكمي من Google في حالة من الذعر، ثم صوتت Microsoft ضد اقتراح الاستثمار في Bitcoin، مما أدى إلى تهدئة حالة FOMO في السوق لفترة وجيزة، وتعرضت العملات البديلة لخسائر فادحة، ولكن من ناحية أخرى، نجحت MicroStrategy في تضمينها لقد أضاف مؤشر ناسداك 100 النار في السوق مرة أخرى في نهاية الأسبوع الماضي.

من وجهة النظر الحالية، على خلفية التخفيض القادم لسعر الفائدة في ديسمبر، لا تزال معنويات السوق مرتفعة ونطاق دعم الأسعار يرتفع تدريجيًا. ولكن فقط من وجهة نظر شركات التكنولوجيا، يستمر تمايز المسار بالنسبة للبيتكوين.

في 14 ديسمبر، وفقًا لمسؤولي ناسداك، تم إدراج MicroStrategy (MSTR) رسميًا في مؤشر Nasdaq 100 بقيمة تزيد عن 98 مليار دولار أمريكي. تصبح القيمة السوقية للشركة رقم 40 في مؤشر ناسداك 100. وتشمل الشركات المضافة في الوقت نفسه شركة تحليل البيانات Palantir Technologies وشركة تصنيع Taser Axon Enterprise، في حين تمت إزالة شركة Illumina المصنعة لمعدات التسلسل الجيني، وشركة Super Micro Computer المصنعة لخوادم الذكاء الاصطناعي، وشركة تصنيع اللقاحات Moderna، وسيتم إطلاق الفهرس الجديد في ديسمبر يسري مفعوله قبل افتتاح السوق في الثالث والعشرين.

في الواقع، أبلغت Crypto موجز الأخبار قبل أيام قليلة من الإعلان الرسمي، مما أدى لاحقًا إلى التصويت في Polymarket حول ما إذا كان من الممكن إدراج المؤشر رسميًا. ولهذا السبب بالتحديد، عندما تم تأكيد هذه الأخبار، لم يرتفع السوق بشكل ملحوظ، وبدلاً من ذلك، تقلبت العملات الرئيسية قليلاً بسبب أخبار البيع.

ولكن اليوم، وتماشيًا مع أساسيات الاحتمالية العالية لخفض أسعار الفائدة، بدأ السوق في الارتفاع كما هو متوقع، وتجاوزت عملة البيتكوين لفترة وجيزة 10600، لتصل إلى مستوى عند مستوى قياسي جديد، اخترق Ethereum أيضًا 4000 دولار، وارتفع قطاع التشفير في جميع المجالات، وقاد قطاع RWA الطريق صعودًا بنسبة 7.23٪، كما ارتفع قطاع NFT الخامل منذ فترة طويلة بنسبة 7.06٪.

لماذا يعتبر مؤشر ناسداك 100 جذابا للغاية؟ انطلاقا من المقدمة، تأسس مؤشر ناسداك 100 في عام 1985 وله بالفعل تاريخ طويل، وهو الأسهم الـ 100 ذات القيمة السوقية الأكبر والتأثير الذي تختاره بورصة ناسداك على أساس الشركات المدرجة في البورصة في مجال التكنولوجيا والصناعات الاستهلاكية والطبية والصناعية والاتصالات، وتهيمن عليها أسهم التكنولوجيا. على عكس مؤشر S&P 500 ومؤشر ناسداك المركب، يختار مؤشر ناسداك 100 فقط الشركات غير المالية ولا يشمل المؤسسات المالية بين الأسهم المكونة له.

في الوقت الحالي، يغطي الفهرس العديد من شركات التكنولوجيا المعروفة والمشهورة، مثل Apple، وMicrosoft، وGoogle، وAmazon، وTesla، وMeta، وNvidia، وإنتل. ومن حيث الأداء، بالمقارنة مع مؤشر ستاندرد آند بورز 500، فقد ضاعف مؤشر ناسداك 100 معدل نموه في السنوات العشر الماضية ويتميز بخصائص مهمة تتمثل في العائدات المرتفعة والتقلبات العالية هذا العام، متأثرًا بصعود قطاع التكنولوجيا مؤشر ناسداك 100 ارتفع مؤشر ناسداك 100 بأكثر من 30%.

منذ تطويره، فضل العديد من كبار المستثمرين المؤشر. ومن الجدير بالذكر أن صندوق Invesco QQQ Trust Fund ومؤشر Nasdaq 100 هما على أساس التتبع. وقد وصل الصندوق إلى 320 مليار دولار. وفقًا لتقرير لمحلل بلومبرج جيمس سيفارت، هناك حوالي 451 مليار دولار أمريكي في صناديق الاستثمار المتداولة حول العالم التي تتبع مؤشر ناسداك 100 مباشرة. عندما يتم تحديث المؤشر، ستشتري صناديق الاستثمار المتداولة العالمية ما لا يقل عن 22 مليار دولار أمريكي وستشتري 19 مختلفة الأسهم، وفقًا لهذا المعيار، سوف تتدفق حوالي 2.1 مليار دولار من الأموال الجديدة إلى MicroStrategy.

يمكن ملاحظة أنه على الرغم من أن مؤشر Nasdaq 100 ليس معروفًا جيدًا مثل مؤشر S&P 500 وغيره من المؤشرات المركبة، إلا أنه لا يزال يتمتع بمؤشر مرتفع مستوى التأثير في العالم المالي التقليدي، والرؤية والاعتراف، وMicroStrategy، باعتبارها أول سهم مكون من العملات المشفرة يتم إدراجه في المؤشر، يعكس بلا شك النمو المستمر في مجال العملات المشفرة. قوي> ولا يوسع قنوات المستثمرين فحسب، بل يمثل أيضًا لحظة فاصلة لدخول شركات العملات المشفرة إلى العالم المالي التقليدي. سواء كان الأمر يتعلق بالأسهم الفردية أو قطاع العملات المشفرة، فإن إدراج مؤشرات الأسهم له أهمية بعيدة المدى.

أما بالنسبة لسبب إدراجها في المؤشر، فالسبب واضح تمامًا، فالقيمة السوقية تتفوق على كل شيء آخر. تعتبر آلية إدراج مؤشر ناسداك 100 فضفاضة نسبيًا، بما في ذلك التصنيف ضمن أفضل 100 شركة من حيث القيمة السوقية ويجب أن يكون متوسط ​​حجم التداول اليومي للسهم 200000 سهم على الأقل، وما إلى ذلك، ولكن لا توجد لوائح واضحة بشأن الربحية.

بالنسبة لشركة MicroStrategy نفسها، منذ أن بدأت في شراء Bitcoin في عام 2020، مدفوعًا بالمؤسس الداعم للعملات المشفرة الناشط مايكل سايلور، أصبحت ممثلًا مميزًا لمؤسسات العملات المشفرة في وول ستريت. فيما يتعلق بنموذج الأعمال، تركز شركة MicroStrategy، التي بدأت في الأصل كبرنامج BI، أعمالها بالكامل حول Bitcoin ويعتمد نموذج تقييم الشركة على معدل علاوة القيمة السوقية، وتستخدم التمويل المخفف للأسهم لزيادة ممتلكاتها من BTC. زيادة سعر أسهمها في BTC، وبالتالي رفع القيمة السوقية للشركة. بكل بساطة، من خلال تصميم نسبة التخصيص بين الأسهم والبيتكوين، وشراء البيتكوين من خلال السندات وبيع الأسهم، ومن ثم تحقيق عملية رأس المال من خلال ارتفاع قيمة البيتكوين.

منذ هذا العام، أصدرت MicroStrategy أكثر من 6 مليارات دولار من الأوراق المالية القابلة للتحويل لجمع الأموال لشراء العملات المعدنية اعتبارًا من 8 ديسمبر 2024 استحوذت على 423,650 بيتكوين مقابل 25.6 مليار دولار أمريكي تقريبًا، بسعر حوالي 60,324 دولارًا أمريكيًا لكل بيتكوين، مما يجعلها الشركة المدرجة التي تمتلك أكبر عدد من عملات بيتكوين في العالم.

في سياق الارتفاع الحقيقي في قيمة Bitcoin، ارتفعت MicroStrategy أيضًا هذا العام وحده، حيث ارتفع سعر السهم بأكثر من 500٪. ارتفع إلى حد أقصى قدره 543 دولارًا، مع حجم تداول، والأمر الأكثر إثارة للدهشة هو أن حجم التداول في اليوم الواحد تجاوز مرة واحدة NVIDIA وTesla، وهما شركتا التكنولوجيا الأكثر شهرة حاليًا، وتقترب القيمة السوقية لشركة MicroStrategy من 98 مليار دولار أمريكي، لتحتل المرتبة الأولى بين أفضل 100 شركة مدرجة في الولايات المتحدة من حيث القيمة السوقية.

أثارت الأرباح المرتفعة ضجة في السوق، واستهدفت مؤسسة البيع على المكشوف المعروفة Citron المؤسسة، معتقدة أن علاوة سعر أسهمها كذلك عالية، ولكن MicroStrategy لا تزال تشعل السوق تتبع الجنون. هذا العام، اتبعت شركات تعدين البيتكوين Marathon Digital وRiot Platforms وCore Scientific وTerawulf وBitdeer خطى MicroStrategy في شراء Bitcoin من خلال تمويل مماثل للسندات القابلة للتحويل.

في هذا السياق، من المفهوم أن MicroStrategy، التي تتمتع بنفوذ كبير وتأثير قوي في صنع الأموال وتقييم مرتفع وقيمة سوقية عالية، تم تضمينها في قائمة 100 شركة. فِهرِس. ومع زيادة تعرضها للمستثمرين التقليديين، لا يزال من المرجح أن يرتفع سعر سهمها أكثر، مما يعني أيضًا أن لديها المزيد من رأس المال لشراء بيتكوين. وفي يوم ١٣ ديسمبر، نشر المؤسس أيضًا صورة تشير إلى أنه سيشتري المزيد من بيتكوين بيتكوين.

من الجدير بالذكر أن إدراجها في الفهرس قد تسبب أيضًا في مزيد من الجدل لهذه الشركة. على سبيل المثال، من الواضح أن بورصة ناسداك تتطلب شركات غير مالية، وعلى الرغم من أن MicroStrategy تحمل اسم شركة تكنولوجيا، إلا أنها بالكامل شركة استثمار في البيتكوين تقوم بالاكتناز والمضاربة في العملات المعدنية، أو أنها أشبه بصندوق Bitcoin ETF حتى أن المؤسس هدد بذلك يقول MicroStrategy سيصبح "بنك بيتكوين".

ردًا على ذلك، مايكل ليبويتز، مدير المحفظة في RIA Advisors وبعبارة صريحة، "هذه شركة ستموت بدون بيتكوين." يُظهر التقرير المالي بالفعل أنه وفقًا لتقريرها المالي للربع الثالث، بلغت الإيرادات التراكمية في الأرباع الثلاثة الأولى من العام المالي 2024 343 مليون دولار أمريكي، و وبلغت الإيرادات التراكمية في نفس الفترة من العام الماضي 372 مليون دولار أمريكي، بانخفاض سنوي قدره 7.81٪، مع خسارة صافية تراكمية قدرها 496 مليون دولار أمريكي في الأرباع الثلاثة الأولى من العام المالي 2024. ومن منظور أعمال البرمجيات، بلغت إيرادات أعمال البرمجيات في الربع الثالث 116.1 مليون دولار أمريكي فقط، بانخفاض قدره 10.3% على أساس سنوي.

لكن الشيء الإيجابي هو أن قواعد محاسبة القيمة العادلة الصادرة عن مجلس معايير المحاسبة المالية (FASB) تدخل حيز التنفيذ رسميًا اليوم. وبموجب القواعد المحاسبية الجديدة، يمكن للشركات إدراج البيتكوين على أساس إجمالي سعر القيمة المضافة، بدلاً من سعر الشراء، مما يمنح شركات العملات المشفرة مثل MicroStrategy المزيد من الفرص التشغيلية. من المتوقع أنه خلال موسم التقارير المالية في فبراير من العام المقبل، ستتمتع معظم شركات العملات المشفرة بأداء أكثر إثارة للإعجاب.

على الرغم من وجود الشكوك، إلا أن توقعات السوق تتقدم أيضًا. نظرًا لطبيعة الشركة، قد لا تكون رحلة MicroStrategy إلى مؤشر 100 طويلة المدى. وقال جيمس سيفارت، محلل بلومبرج، إن البنك الدولي قد يختار إعادة تصنيف MicroStrategy كمخزون مالي خلال التغيير التالي في مارس. ولكن بعد اكتمال هدف ناسداك الصغير، أصبح مؤشر S&P 500 ذو النطاق الأوسع هو المعلم التالي الذي تأمل السوق أن تصل إليه MicroStrategy. يعد مؤشر S&P 500 أكثر تسامحًا من حيث سمات الشركة، ولكنه وضع عتبة أعلى للربحية، مما يتطلب أن يكون مجموع الأرباح للأرباع الأربعة المتتالية الأخيرة أكبر من الصفر، على الرغم من وجود خروج عن MicroStrategy، في ظل الحكومة الجديدة والمعايير المحاسبية الجديدة، لا يزال السوق يحمل بعض الأمل.

لقد حل هذا الجانب مشكلة الأقساط المرتفعة، لكن مايكروسوفت على الجانب الآخر سكبت الماء البارد على السوق.

قبل أن تعلن شركة MicroStrategy عن إدراجها في المؤشر، في 11 ديسمبر، أجرت Microsoft تصويتًا نهائيًا على اقتراح "إدراج Bitcoin في الميزانية العمومية للشركة". " . وعلى غرار التوقعات السابقة، على الرغم من أن مايكل سايلور استخدم خطابًا مثيرًا مدته ثلاث دقائق لمحاولة إقناع المساهمين في مايكروسوفت بدعم هذا القرار، إلا أن الخبراء ما زالوا يعتقدون أنه لا يوجد ضمان بأن الاستثمار في العملات المشفرة سيحسن عوائد المحفظة الاستثمارية في النهاية صرح مجلس الإدارة سابقًا، وقال كيث دوليفر، نائب المستشار العام لشركة Microsoft، في بث عبر الإنترنت لاجتماع المساهمين، إن الاقتراح قد تم رفضه رسميًا.

بناءً على هذه الحالة، من المرجح أن يتم رفض اقتراح أمازون المماثل في أبريل. وتأثرًا بهذا، انخفضت عملة البيتكوين إلى أقل من 95000 دولار في ذلك الوقت. في الواقع، من الشائع أنه بالنسبة لعمالقة التكنولوجيا الراسخين الذين لديهم مبالغ نقدية ضخمة في أيديهم، فإن التقلب هو الاعتبار الرئيسي. يتبنى معظم عمالقة التكنولوجيا استراتيجيات مالية متحفظة وحكيمة عند الاستثمار، بدلا من السعي وراء عوائد المخاطر المتقلبة. ومقارنة بهذه المكاسب، من الواضح أن عمليات الاستحواذ الاستراتيجية والاستثمار المستمر في البحث والتطوير تتماشى بشكل أكبر مع القيم طويلة المدى لعمالقة التكنولوجيا. بالإضافة إلى ذلك، يولي عمالقة التكنولوجيا المزيد من الاهتمام للتأثيرات الاجتماعية، لكن خسائر الطاقة الكبيرة الناجمة عن الأصول المشفرة مثل البيتكوين تتعارض مع المفاهيم الخضراء التي يدعو إليها العمالقة، وقد تؤدي حتى إلى مخاطر تنظيمية معينة، وهذا هو السبب وراء قيام الشركات العملاقة بذلك غير راغبة في تجربة واحدة.

لا يمكن إنكار أنه أصبح اتجاهًا لشركات التكنولوجيا للاحتفاظ بالبيتكوين. وفقًا لبيانات من DL News، تحتفظ حوالي 144 شركة بالبيتكوين في ميزانياتها العمومية حتى الآن. ومع ذلك، بالنظر إلى موقف شركات التكنولوجيا تجاه البيتكوين، هناك تمايز واضح، ينقسم بشكل أساسي إلى ثلاثة مسارات. الأول هو MicroStrategy التمثيلي الجذري، الذي يبني الأعمال التجارية بشكل مباشر حول البيتكوين، ومقلدوها هم في الغالب شركات العملات المشفرة. هناك عمالقة محافظون مثل Microsoft وAmazon، الذين يسعون إلى تحقيق الاستقرار والأمن، ويتخذون موقف الانتظار والترقب، ولن يتدخلوا بسهولة؛ والنوع الآخر يقع في المنطقة الوسطى، ويختار الاحتفاظ بالبيتكوين، وكل ذلك يركز في أعمالهم الرئيسية،لكن تختلف درجة التجزئة أيضًا. يمكن اعتبار عملة البيتكوين جزءًا من تخصيص الأصول. على سبيل المثال، تمتلك شركة Tesla وSpaceX بقيادة Musk، عملة Bitcoin9720 ، أوقد يتم استخدامه للتأثير على المضاربات الخاصة بالتعاون التجاري. وهذا النوع مخصص بشكل أساسي للشركات ذات النمو التجاري المحدود.

لكن في الوقت الحالي، لن يؤثر تباين المواقف بين شركات التكنولوجيا على إثارة السوق، وعلى الرغم من أن الشركات العملاقة تظل حذرة، فإن المساعي الأخرى مختلفة من الواضح أن الشركات التي تستفيد منها لن تبطئ وجهة نظرها، فبعد كل شيء، استراتيجية البيتكوين بسيطة وسهلة التنفيذ، ويمكنها أيضًا الحصول على فوائد نمو نادرة. بشكل عام، خلال فترة ولاية الحكومة الداعمة للعملات المشفرة بقيادة ترامب، من المرجح أن تتمتع عملة البيتكوين بنفس إمكانات الضجيج التي يتمتع بها الذكاء الاصطناعي في سوق الأسهم الأمريكية، مما يمثل اتجاهًا جديدًا للقيمة المضافة، سواء لتسويق العلامات التجارية أو وتخصيص الأصول، أو تثبيت استقرار أسعار الأسهم، في ظل دوامة النمو المحتملة، فإن العديد من الشركات، وخاصة الشركات المدرجة التي تواجه اختناقات في أعمالها الرئيسية، لن تستسلم بسهولة. لذلك، مع تطور الاتجاه السائد للتشفير، فإن تخطيط المؤسسات سيزداد يومًا بعد يوم. حتى لو لم تكن عمالقة، فإنها لا تزال تمثل مجموعة واسعة من التدفقات النقدية الضخمة.

من ناحية أخرى، يستمر تأثير ترامب. في 15 ديسمبر، صرح ترامب مرة أخرى في مقابلة أنه سينشئ احتياطيًا استراتيجيًا للبيتكوين مشابهًا لاحتياطي النفط وسيقوم "ببعض الأشياء الرائعة في مجال العملات المشفرة". تماشيًا مع التوقعات، ومع الدعم القوي من السياسة، سيظل الاتجاه الصعودي في سوق العملات المشفرة قويًا للغاية. لقد أعطى السوق صوته، وارتفع نطاق الأسعار الكثيف بين حاملي البيتكوين من 95000 دولار إلى 100500 دولار.