خروج تيثير وسوفت بنك، وتونتي ون كابيتال تسعى لاستبدال مايكروستراتيجي

جيسي، جولدن فاينانس

أعلنت شركة توينتي ون كابيتال، وهي شركة تركز على الاستثمار في البيتكوين، عن تأسيسها مؤخرًا. ومن الجدير بالذكر أن غالبية أسهم الشركة ستمتلكها Tether وBitfinex، أكبر مصدري العملات المستقرة في العالم، في حين تمتلك SoftBank أيضًا حصة أقلية في الشركة. كما أكملت الشركة إدراجها من خلال شركة Cantor Equity Partners كشركة استحواذ ذات غرض خاص. ومن المتوقع أن تبدأ شركة Twenty One Capital باحتياطيات تزيد عن 42 ألف بيتكوين، مما يجعلها ثالث أكبر شركة عامة في العالم من حيث احتياطيات البيتكوين.

كيف أصبحت ثالث أكبر شركة مدرجة تمتلك عملة البيتكوين؟

وفقًا لبيان الشركة الصادر في 23 أبريل، استثمر المساهمون الثلاثة الرئيسيون في الشركة مبلغًا كبيرًا من البيتكوين أو الأموال لشراء البيتكوين. وستقدم شركة Tether استثمارات بقيمة 2 مليار دولار في البيتكوين، في حين ستستثمر شركة Bitfinex ومجموعة SoftBank، اللتان تشتركان في نفس الشركة الأم، 600 مليون دولار و900 مليون دولار في البيتكوين على التوالي. وبحسب الاتفاقية مع شركة كانتور إكويتي بارتنرز، فإن الصفقة بين الطرفين تتضمن طرحاً خاصاً لسندات قابلة للتحويل (إصدار سندات قابلة للتحويل) وطرحاً خاصاً للأسهم (إصدار أسهم PIPE)، بإجمالي مبلغ تمويل قدره 585 مليون دولار أميركي، بما في ذلك 385 مليون دولار أميركي في الديون القابلة للتحويل و200 مليون دولار أميركي في الأسهم. سيتم أيضًا استخدام جزء من أموال التمويل هذه لشراء البيتكوين. وبمجرد التوصل إلى الاتفاق، سوف يتم تداول أسهم شركة Twenty One Capital في بورصة ناسداك تحت الرمز XXI. وبناءً على هذه التقديرات للاستثمار الرأسمالي الأولي، تتوقع شركة توينتي ون كابيتال أن تبدأ بحيازة أكثر من 42 ألف بيتكوين، وهو ما يجعلها ثالث أكبر شركة عامة في العالم من حيث احتياطيات البيتكوين. الشركتان الأوليتان هما MicroStrategy وMarathon Digital Holdings.

الفرق الأكبر عن الاثنين السابقين هو أن MicroStrategy هي شركة برمجيات، والشراء هو مجرد احتياطي للأصول للشركة، في حين أن Marathon Digital Holdings هي شركة تعدين Bitcoin. لقد حددت شركة Twenty One Capital موقعها بوضوح منذ إنشائها - مع التركيز على الاستثمار في Bitcoin وبناء بعض المنتجات والخدمات الأصلية للبيتكوين.

وفقًا لخطتها المكونة من ثلاث مراحل والتي أعلنت عنها، يمكننا أن نرى أنه في المرحلة الأولى من تطوير الشركة، ستركز على شراء وتجميع كمية البيتكوين. وفي المرحلة الثانية، سنركز على نشر المعرفة المتعلقة بالبيتكوين وإنشاء المحتوى التعليمي ووسائط الفيديو. وفي المرحلة الثالثة من التطوير، سيتم التركيز على الخدمات المالية والاستشارية المتعلقة بالبيتكوين، مثل توفير منتجات الديون والأسهم المهيكلة المتعلقة بالبيتكوين. ومن هذا يمكننا أن نرى أنه في المستقبل، ستكون منتجات الديون والأسهم الخاصة ببيتكوين، وخدمات الاستشارات، ومنصات الإقراض، ومنصات التعليم، كلها اتجاهات المنتج الرئيسية للمنصة.

من خطة تطوير الشركة، فهي تستهدف على وجه التحديد مختلف المطالب التي ستنشأ في البيئة الحالية حيث يتم دمج Bitcoin تدريجيًا في التيار الرئيسي. الهدف النهائي هو أن نصبح شركة خدمات مالية مرتبطة بالبيتكوين حتى يتمكن المزيد من الأفراد والمؤسسات من الوصول إلى المنتجات المالية المرتبطة بالبيتكوين. وصف جاك ماليرز، الرئيس التنفيذي ومؤسس شركة Strike، شركة Twenty One Capital قائلاً: "مهمتنا بسيطة: أن نكون الشركة الأكثر نجاحًا في مجال Bitcoin والفرصة المالية الأكثر قيمة في عصرنا. نحن لا نسعى للتفوق على السوق، بل لخلق سوق جديدة." هل تطمحون لتحدي MicroStrategy أم لديكم طموحات أكبر؟

ومن الجدير بالذكر أن إصدار شركة MicroStrategy لسندات قابلة للتحويل لشراء البيتكوين قد أثار موجة من التقليد من قبل عدد من الشركات في هذه الدورة. في الوقت الحاضر، أصبحت الشركة المدرجة التي تمتلك أكبر كمية من حيازات البيتكوين، والمركز الثاني هي شركة التعدين Marathon Digital Holdings. يتم الحصول على جزء من عملة البيتكوين التي تحتفظ بها من خلال التعدين، ويتم جمع الجزء الآخر من خلال إصدار سندات قابلة للتحويل، تمامًا مثل MicroStrategy.

ترغب شركة Twenty One Capital في استبدال MicroStrategy وأن تصبح "أداة أفضل للمستثمرين الذين يسعون إلى الاستثمار في البيتكوين بكفاءة رأس المال". وفقًا للإفصاح العام للشركة، فإن المستثمرين لديهم الفرصة لشراء الأسهم بسعر يبلغ حوالي 1 ضعف القيمة الصافية لأصول البيتكوين، وهي ميزة مقارنة بالشركات الأخرى التي تتبنى استراتيجيات تمويل البيتكوين. وقد تأسست الشركة لتجميع البيتكوين وزيادة الملكية لكل سهم، وليس فقط لتتبعه. ولتحقيق هذه الغاية، قدمت شركة Twenty One Capital مؤشرين رئيسيين يعكسان هيكل رأس المال المقوم بالبيتكوين وعقليتها المرتكزة على البيتكوين. المقياس الأول هو بيتكوين لكل سهم (BPS)، وهو عدد عملات بيتكوين التي يمثلها كل سهم مخفف بالكامل ويعكس بيتكوين التي يمتلكها المساهمون بدلاً من الأرباح القانونية لكل سهم. المقياس الثاني هو معدل عائد البيتكوين (BRR)، وهو المعدل الذي ينمو به BPS بمرور الوقت، والذي سيقيس أداء الشركة بوحدات البيتكوين.

في الوقت الحاضر، تمكنت من تجميع كمية كبيرة من البيتكوين من خلال الاستثمار والتمويل من شركائها. وبحسب الوثائق المقدمة إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، تخطط شركة Twenty One Capital في عملياتها اللاحقة لجمع الأموال لشراء البيتكوين ونفقات التشغيل الأخرى عن طريق إصدار أوراق مالية دين أو أسهم. وبما أن الشركة تدير أعمالًا مالية مرتبطة بالبيتكوين، مثل الإقراض المرتبط بالبيتكوين، وتوفير منتجات الديون والأسهم المرتبطة بالبيتكوين، وما إلى ذلك، فقد يتم أيضًا استخدام العائدات المتولدة لشراء البيتكوين. وهناك شيء آخر جدير بالملاحظة وهو خلفية الشركة.

أولاً، باعتبارها شركة استحواذ ذات غرض خاص، تتمتع شركة كانتور بخلفية عميقة في الحكومة الأمريكية. تم تعيين الرئيس التنفيذي السابق للشركة هوارد لوتنيك وزيرًا للتجارة في إدارة ترامب في فبراير 2025. وتم تعيين نجل هوارد لوتنيك، براندون لوتنيك، رئيسًا لشركة كانتور وأصبح المحرك الرئيسي لعملية الاستحواذ.

تلعب كل من Tether وSoftBank دورًا مهمًا للغاية في تطوير التمويل العالمي.

يعتبر SoftBank أحد أكبر صناديق رأس المال الاستثماري في العالم، حيث يدير كميات ضخمة من الأموال من خلال مجموعة واسعة من المصادر. ماسايوشي سون هو مؤسس وأكبر مساهم فردي في شركة سوفت بنك، حيث يمتلك نسبة كبيرة من أسهم الشركة. أما بالنسبة للمستثمرين المؤسسيين، فإن مؤسسات استثمارية عالمية مرموقة مثل بلاك روك، وبرودينشال لإدارة الأصول المالية، وفيديليتي إنترناشونال، فضلاً عن صناديق استثمارية مثل جنرال أتلانتيك، وأدفنت إنترناشونال، وألفا ويستون إنفستمنتس، فضلاً عن شركات رأس المال الاستثماري والمؤسسات الاستثمارية المهنية مثل كايزي كابيتال، وسيكويا كابيتال، وجاورونج كابيتال، جميعها تقدم أموالاً إلى سوفت بنك من خلال امتلاك أسهم فيها. وبالإضافة إلى ذلك، فإن صناديق الثروة السيادية أو الهيئات العامة مثل صندوق التقاعد الكندي والصندوق السيادي السعودي هي أيضًا من المساهمين المهمين في سوفت بنك، مما يوفر لها قدرًا كبيرًا من الأموال. وتمتلك شركات التكنولوجيا مثل أمازون وجوجل وعلي بابا أيضًا أسهمًا في سوفت بنك.

إن مكانة Tether في صناعة العملات المشفرة واضحة بذاتها. وباعتبارها العملة المستقرة المهيمنة بالدولار الأمريكي، فقد تعمقت علاقاتها مع Cantor تدريجيًا في السنوات الأخيرة. تحتفظ شركة كانتور بسندات قابلة للتحويل أصدرتها شركة تيثير وتساعد في إدارة احتياطيات تيثير من سندات الخزانة الأمريكية التي تزيد عن 80 مليار دولار. يمكن وصف التعاون بين هذه المؤسسات الثلاث بأنه مزيج قوي، مع وجود قوى رأسمالية كبيرة بما فيه الكفاية، وهيمنة عملة الدولار الأمريكي المستقرة، وخلفية الحكومة الأمريكية. ومن المحتمل أن يكون لهذه الشركة في المستقبل تأثير مهم على Bitcoin وحتى على سوق العملات المشفرة نفسها. ويشير هذا أيضًا إلى أن البيتكوين أصبح بشكل متزايد قوة لا يمكن الاستهانة بها في النظام المالي السائد.