مناقشة سعر الفائدة لعام 2024 على وشك الانتهاء، ما هي التوقعات الحالية لخفض سعر الفائدة في الولايات المتحدة؟

مع صدور البيانات الأولية، بدأت التوقعات لشهر ديسمبر 2024، وهو آخر اجتماع لبنك الاحتياطي الفيدرالي بشأن سعر الفائدة في عام 2024، تتغير يجب أن يكون واضحا.

في 11 ديسمبر بالتوقيت الشرقي، أصدرت الولايات المتحدة أحدث بيانات مؤشر أسعار المستهلك لشهر نوفمبر 2024. التضخم الإجمالي وارتفع معدل التضخم الأساسي، وكان التضخم الأساسي مستقرا نسبيا. في 6 ديسمبر، أصدرت وزارة العمل الأمريكية بيانات التوظيف غير الزراعية الأمريكية لشهر نوفمبر، والتي أظهرت أن معدل البطالة في الولايات المتحدة ارتفع بشكل طفيف بعد الانتخابات. وقد أدى الجمع بين البيانات إلى رفع توقعات السوق لخفض سعر الفائدة من قبل مجلس الاحتياطي الاتحادي في ديسمبر.

مع ظهور نتائج الانتخابات الأمريكية، بدأ تأثير وصول ترامب إلى السلطة يؤثر تدريجيًا على اتجاه السوق الأمريكية. وما جذب المزيد من الاهتمام هو ما إذا كانت سياسته ستكون متعارضة مع دورة خفض أسعار الفائدة التي يتبعها بنك الاحتياطي الفيدرالي. كيف ستؤثر البيانات الاقتصادية الأمريكية الأخيرة على اجتماع سعر الفائدة في ديسمبر؟ وما هو التأثير الذي قد تخلفه سياسات ترامب على المناقشات اللاحقة لأسعار الفائدة؟ هذه المقالة سوف تحلل هذا.

لقد حدث التضخم الأساسي not الاتجاه الارتدادي الحالي يدعم الثقة في قرار خفض أسعار الفائدة

ارتفع مؤشر أسعار المستهلك في الولايات المتحدة في نوفمبر بنسبة 2.7% على أساس سنوي و0.3% على أساس شهري؛ وارتفع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي بنسبة 3.3% على أساس سنوي و0.3% على أساس شهري وكانت معدلات النمو على أساس سنوي وشهري هي نفسها في الأساس كما كانت في أكتوبر. وبعد أن شهدت انخفاضات مستمرة في مؤشر التضخم من أبريل إلى سبتمبر، انتعشت بيانات التضخم الصادرة عن بنك الاحتياطي الفيدرالي لمدة شهرين متتاليين. وبالتركيز على التفاصيل، تظهر عناصر التضخم الأساسية عنادًا واضحًا نسبيًا، ولكن لا يوجد زخم كبير للتعافي.

على وجه التحديد، تتكون مشكلة التضخم في الولايات المتحدة منذ عام 2021 بشكل أساسي من الخدمات الأساسية. النفقات المتعلقة بـ "الإقامة والنقل" مثل السكن والرعاية الطبية والتعليم والتأمين وخدمات النقل وما إلى ذلك هي نفقات يتعين على المقيمين في الولايات المتحدة أو معظم البلدان مواجهتها. وقد زادت هذه النفقات بشكل كبير خلال الوباء، لكنها لم تنخفض بشكل فعال بعد الوباء، وهو ما يشكل بند التضخم العنيد الحالي في الولايات المتحدة.

ولكن بالنظر إلى شهر نوفمبر فقط، كانت التغييرات الشهرية في الخدمات الأساسية في الولايات المتحدة منخفضة بشكل أساسي، مع الإيجار، وشهدت خدمات النقل جميعها تراجعاً طفيفاً، وعلى الرغم من انتعاش أماكن الإقامة المدرسية والفنادق بشكل كبير، إلا أن نسبها وأوزانها منخفضة بالفعل، وتأثيرها الإجمالي محدود نسبياً. كما وصل قطاع خدمات الطيران، الذي شهد تقلبات كبيرة في الشهرين الماضيين، إلى نهايته مؤقتًا مع انتهاء إضراب بوينغ.

من ناحية أخرى، يرتبط انتعاش التضخم في نوفمبر بأسعار المواد الغذائية والطاقة، ويتقاسم الاثنان أسعارهما. المساهمة في نمو التضخم وبالعودة إلى المسار الصحيح، ارتفعت أسعار الطاقة بنسبة 0.22% على أساس شهري، في حين ارتفعت أسعار المواد الغذائية بنسبة 0.23% على أساس شهري، بالنظر إلى الاستقرار والتهدئة والتأثير الموسمي لاقتراب عيد الميلاد. التقلبات ذات الصلة طبيعية.

بشكل عام،لم تتحسن بيانات التضخم الأمريكية في نوفمبر، لكنها لم تسوء أيضًا . على الرغم من أن لزوجة بند التضخم الأساسي لا تزال قوية، إلا أن الانتعاش السريع في التضخم الذي تشعر السوق بالقلق منه في الوقت الحالي يبدو غير مرجح، مما يجعل السوق أكثر ثقة في قرار بنك الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة في ديسمبر.

بيانات توظيف جيدة أخبار متضاربة، واضطرابات الأحداث تنحسر تدريجيًا

فيما يتعلق ببيانات التوظيف،القطاع غير الزراعي في الولايات المتحدة كشوف المرتبات في نوفمبر يمكن وصف البيانات بأنها "مختلطة". ارتفع عدد الوظائف الجديدة غير الزراعية بمقدار 22 في نوفمبر. مليون، أعلى من القيمة المتوقعة البالغة 200000، وتم تعديل القيمة السابقة إلى 36000. وكان معدل البطالة الإجمالي 4.2%، وهو أعلى أيضًا من القيمة السابقة وانخفضت القيمة المتوقعة البالغة 4.1% إلى 62.5%. أقل من المتوقع 67.7% من القيمة السابقة و62.6% من القيمة السابقة، وكان معدل النمو غير الزراعي الجديد 4.0%، وهو أعلى من توقعات السوق البالغة 3.9%.

من منظور عدد العمالة، يمكن القول أن العمالة الجديدة غير الزراعية في نوفمبر قد انتعشت بشكل حاد، ولكن السبب الرئيسي كان "الكوارث الطبيعية والكوارث التي من صنع الإنسان" على مستوى العالم. جانب العمالة غير الزراعية في الولايات المتحدة في أكتوبر. وأدت الأعاصير المتعاقبة التي ضربت الولايات المتحدة والإضراب الذي تعرضت له شركة بوينج في أكتوبر/تشرين الأول إلى انخفاض ملحوظ في عدد الوظائف الجديدة. وكان السبب الرئيسي وراء الانتعاش في نوفمبر/تشرين الثاني هو عودة هؤلاء العاطلين عن العمل مؤقتاً إلى السوق. ومن بينها، ساهمت إدارات التعليم والطبية والحكومية بـ 112 ألف بيانات توظيف جديدة، وهو ما يمثل 49% من إجمالي العمالة الجديدة.

بالإضافة إلى السكان العاملين، فإن الزيادة الطفيفة في معدل البطالة والانخفاض في معدل المشاركة في العمل هي " سيئة" في توقعات السوق في هذا الجزء. وارتفع عدد العاطلين عن العمل الجدد إلى 160 ألف شخص في نوفمبر، وهي زيادة أخرى عن الرقم السابق البالغ 150 ألف شخص. وانطلاقاً من خطاب ترامب بعد توليه منصبه في نوفمبر/تشرين الثاني، فإن ارتفاع معدلات البطالة ربما يكون مرتبطاً باعتزامه تشديد سياسات الهجرة وسياسات الإنفاق الحكومي.

على الرغم من أنه يبدو من الصعب حاليًا ترحيل المهاجرين غير الشرعيين في البلاد، إلا أن تشديد الحدود سيؤدي إلى تقليل صافي تدفق المهاجرين من المتوقع أن تكون فعالة. أما بالنسبة لسوق العمل في الولايات المتحدة، فهناك العديد من المهاجرين غير الشرعيين بين العاملين في صناعات مثل السياحة والفنادق وخدمات التخزين، ومع تنفيذ سياسات ترامب في عام 2025، قد يكون هناك المزيد من التقلبات في بيانات التوظيف.

سعر الفائدة لشهر ديسمبر قطع التوقعات كاملة، ولكن عدم اليقين في المتابعة مرتفع

بعد إصدار بيانات مؤشر أسعار المستهلكين، كان السوق متفائلاً بشأن 12 وصلت الثقة في خفض سعر الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي في مارس إلى مستوى معين. وفقًا لتوقعات العقود الآجلة لبورصة شيكاغو التجارية، فقد وصل احتمال خفض سعر الفائدة في 18 ديسمبر إلى 99.9%. ومع ذلك، فيما يتعلق بتوقعات خفض أسعار الفائدة في عام 2025، فإن توقعات بورصة شيكاغو التجارية متشائمة نسبيًا، ومن المتوقع أن يبلغ إجمالي خفض سعر الفائدة في عام 2025 50 نقطة أساس فقط، مع خفض واحد في النصف الأول والثاني من العام.

والسبب هو أن توقعات السياسة الحالية في الولايات المتحدة تحتوي على العديد من التوقعات بارتفاع التضخم، وهو ما قد يؤثر على عملية صنع القرار في بنك الاحتياطي الفيدرالي على المدى الطويل. ووفقا لأجندة ترامب السياسية الحالية، سواء كان ذلك يتعلق بالمزيد من التخفيضات الضريبية على الشركات، أو زيادة الرسوم الجمركية في الخارج، أو تشديد سياسات الهجرة المذكورة أعلاه، فإن اتجاه التضخم هو التوسع، والمسار يسير على المسار الصحيح، ومن المرجح للغاية أن يرتفع مؤشر أسعار المستهلك مؤشرات السلع الأساسية/مؤشر أسعار المستهلك للخدمات الأساسية التي تعتبر حاليًا الأكثر عنادًا.

على الرغم من أن مسؤولي بنك الاحتياطي الفيدرالي، بما في ذلك باول، يتفقون حاليًا على أنه لا يوجد خطر حدوث انتعاش حاد في التضخم في الولايات المتحدة. ولكن من ناحية أخرى، إذا ظل التضخم عند المستوى الحالي لفترة طويلة، فقد تتدهور توقعات التضخم لدى السكان بشكل أكبر، وسيُنظر إلى "مرض التضخم العنيد" الأصلي على أنه القاعدة في ذلك الوقت، وهو خفض التضخم من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي قد تصبح العملية أكثر صعوبة.

وبالنسبة للمستثمرين الذين يهتمون بالسوق الأمريكية، فإن حالة عدم اليقين الناجمة عن وصول ترامب إلى السلطة بعيدة كل البعد عن ذلك من إدارة بايدن. وأكثر هذه الإصلاحات لفتاً للنظر هو الإصلاح الإداري في الولايات المتحدة الذي أحدثته إدارة الكفاءة الحكومية بقيادة إيلون ماسك. لا يزال هناك الكثير من الأمور المجهولة في خطة تحرير القيود التي أعلنتها، كيف سيتولى القطاع الخاص القوى العاملة الإضافية، وما هو تأثير تسريح العمال الداخلي على الإدارة، وحتى الانتقال بين إدارة بايدن وإدارة ترامب، وتأثير ذلك. الذي لا يزال غير واضح.

منذ بدء دورة خفض أسعار الفائدة في سبتمبر 2024، كان الاحتياطي الفيدرالي دائمًا يفضل بيانات التوظيف من حيث اختيار البيانات. ومع ذلك، مع تغير البيئة، أصبحت إمكانية "الإنعاش الاقتصادي" التي أثارتها إدارة ترامب بمثابة سحابة سوداء تخيم على اجتماع سعر الفائدة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي. وفي ظل التوازن بين العاملين، ربما تتحول أولوية بيانات بنك الاحتياطي الفيدرالي مرة أخرى إلى التضخم.

الأمر المؤكد هو أن ولاية ترامب الثانية ستكون مختلفة عن الماضي وستجلب الكثير من الاختراقات. ولذلك، فهو في الواقع نهج عملي للغاية بالنسبة للسوق وحتى اجتماع سعر الفائدة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي أن يظل حذرًا بشأن التوقعات المستقبلية. بالنسبة لمحللي السوق، قد تكون الأيام التي تلي يناير 2025 هي لحظة الضغط العالي عندما يبدأ التحدي.