مفترق طرق المستقبل المالي: كيف يمكن دمج العملات المشفرة في نظام الائتمان السائد

كاتب المقال:براتيك ديساي

تجميع المقال: بلوك يونيكورن

مقدمة

هناك مفارقة في عالم المال الحديث. قد تمتلك بيتكوين بقيمة 400,000 دولار، لكنك تواجه صعوبة في الحصول على موافقة على قرض عقاري بقيمة 300,000 دولار. قد تبدو ثروتك الرقمية ثريًا على الورق، ولكن عندما ترغب في شراء سلعة كبيرة كالمنزل، يبدو ذلك غير مرئي. وهذا ينطبق بشكل أكبر إذا لم يكن لديك سجل ائتماني جيد.

هذا العبث يجعلني أتساءل: الثروة حقيقية، لماذا لا يتم الاعتراف بها؟

في يوم الاثنين، اقترب هذا العبث خطوة واحدة من الحل.

أرسل بيل بولتي، المدير المعين حديثًا لوكالة التمويل الإسكاني الفيدرالية، تغريدة.

في غضون ساعات، استجابت النخبة في مجال العملات المشفرة.

اقترح مايكل سايلور نموذج ائتمان بيتكوين الخاص به. تطوّع جاك ماليرز، من شركة سترايك، لجعل الرهن العقاري المدعوم بالبيتكوين "واقعًا ملموسًا في الولايات المتحدة". الدلائل واضحة: نظام الائتمان كما نعرفه يتغير بسرعة، ويعتمد العملات المشفرة بطرق جديدة كل يوم. 28 مليون "مُغفل ماليًا" هناك حوالي 28 مليون بالغ في الولايات المتحدة تُصنّفهم الجهات التنظيمية على أنهم "مُغفلون ماليًا". هؤلاء موجودون في الاقتصاد: يعملون، ويكسبون، وينفقون، لكنهم غير موجودين في نظر البنوك. ليس لديهم بطاقات ائتمان، ولا قروض طلابية، ولا سجلّ رهني عقاري. هم مجرد مُغفلون ماليًا، بأموال سليمة، ولكن ليس لديهم درجات ائتمانية تُثبت ذلك. يتضح مدى هذا الاستبعاد بشكل أكبر، وفقًا لتوم أونيل، كبير المستشارين في إيكويفاكس، عندما يخسر المُقرضون حوالي 20% من نمو الطلب على الائتمان في الولايات المتحدة بسبب عدم اختيارهم إضافة بيانات بديلة إلى نماذج التقييم التقليدية. في الوقت نفسه، يمتلك حوالي 55 مليون أمريكي عملات رقمية. قد تشمل هذه الشريحة السكانية عددًا كبيرًا من الأشخاص الذين يمتلكون أصولًا غنية بالعملات الرقمية لكنهم يعانون من ضعف الائتمان في النظام التقليدي. تخيلوا المهاجرين الذين يتجنبون الديون، والمهنيين الشباب الذين لا يحتاجون أبدًا إلى بطاقة ائتمان، أو رواد الأعمال العالميين الذين يتقاضون رواتبهم من خلال الأصول الرقمية. قد يمتلك شخص ما ما يكفي من بيتكوين ولكنه لا يستطيع الحصول على قرض عقاري لأن ثروته لا تُسجل في نظام تقييم فيكو التقليدي. ومن المفارقات أن البنوك التقليدية بدأت تُدرك هذه المشكلة. في عام ٢٠٢٣، أطلق كلٌّ من جي بي مورغان تشيس، وويلز فارجو، وبنك أوف أمريكا برنامجًا تجريبيًا تحدى إجراءات الموافقة على بطاقات الائتمان التقليدية. فبدلًا من اشتراط درجة ائتمان تقليدية، بدأت هذه الجهات المُقرضة بالموافقة على بطاقات الائتمان من خلال تحليل نشاط حسابات المستهلكين، بما في ذلك أرصدة الحسابات الجارية والادخارية، وسجلات السحب على المكشوف، وأنماط الإنفاق. أظهرت النتائج الأولية أن العديد من المستهلكين المستبعدين كانوا يتمتعون بجدارة ائتمانية فعلية، لكنهم واجهوا مشاكل في معلومات تاريخهم المالي. الخطوة المنطقية التالية؟ حيازات العملات المشفرة كبيانات بديلة أخرى. ففي النهاية، إذا كان من الممكن استخدام أرصدة البنوك ومحافظ الأسهم والسندات لتقييم الجدارة الائتمانية، فلماذا لا يُمكن استخدام رصيد بيتكوين الخاص بك؟ يتضح حجم هذا التفاوت بشكل أوضح في الأرقام. في عام 2023، أصبح سوق القروض العالمي أحد أكبر الصناعات المالية في العالم، بقيمة 10.4 تريليون دولار، ومن المتوقع أن يصل إلى 21 تريليون دولار بحلول عام 2033.

يمثل الإقراض عبر السلسلة جزءًا صغيرًا فقط من هذا (0.56%).

مع التركيز حصريًا على الإسكان، توفر وكالة تمويل الإسكان الفيدرالية (FHFA) أكثر من 8.5 تريليون دولار من التمويل لسوق الرهن العقاري والمؤسسات المالية في الولايات المتحدة.

إذا أمكن دمج الأصول المشفرة بشكل صحيح في هذا السوق السائد، فستشهد تدفقًا كبيرًا من الضمانات والمشاركين المعترف بهم.

بدلاً من إجبار حاملي العملات المشفرة على بيع الأصول للتأهل للحصول على رهن عقاري، يمكن للمقرضين اعتبار الأصول الرقمية ضمانًا شرعيًا أو دليلًا على الثروة.

في إطار شامل للعملات المشفرة، يمكنك استخدام ممتلكاتك من بيتكوين كضمان دون الحاجة إلى بيعها، وتجنب أي إجراءات ضريبية، والاحتفاظ بأصولك الرقمية مع رهنها بعقارات.

بعض الشركات تقوم بذلك بالفعل في القطاع الخاص.

أصدرت شركة ميلو كريديت، وهي شركة تكنولوجيا مالية مقرها فلوريدا، أكثر من 65 مليون دولار من القروض العقارية المدعومة بالعملات المشفرة.

هناك بعض الشركات الأخرى التي تقدم قروضًا عقارية مدعومة بالبيتكوين، لكنها جميعًا تعمل بشكل مستقل. يعمل بعضها أيضًا خارج نظام فاني ماي/فريدي ماك، مما يعني ارتفاع أسعار الفائدة ونطاقًا محدودًا. قد يدفع إعلان بولت هذا التوجه إلى الاتجاه السائد.

التحديث أمرٌ لا غنى عنه

أصبحت أنظمة التقييم الائتماني التقليدية عتيقة. فالبنوك تنظر إلى سجل المدفوعات وتتجاهل مؤشرات الثروة المستقبلية. بعض بروتوكولات التمويل اللامركزي (DeFi) تُجري بالفعل تجارب على درجات الائتمان على السلسلة. يُحلل بروتوكول Cred ومكتب Blockchain سجل معاملات المحفظة، وتفاعلات بروتوكول التمويل اللامركزي (DeFi)، وأنماط إدارة الأصول، لتوليد درجات ائتمانية بناءً على سلوك مالي مُثبت. قد يكون الشخص الذي يتمتع بسجل معاملات مستقر على السلسلة ومحفظة عملات رقمية قوية أكثر جدارة ائتمانية من شخص لديه سحب على المكشوف من بطاقة ائتمان، لكن الأنظمة الحالية ببساطة لا تستطيع تمييز ذلك. تُجري بعض جهات الإقراض التقدمية بالفعل تجارب على بيانات بديلة: مدفوعات الإيجار، واتجاهات أرصدة البنوك، وفواتير الخدمات. إذًا، ما الذي يعيق نمو قروض الإسكان المدعومة بالعملات الرقمية؟ هنا تكمن المشكلة.

قد يؤدي التقلب الشديد للعملات المشفرة إلى تحويل الرهن العقاري إلى حالة أشبه بدعوى الهامش.

فقدت عملة البيتكوين حوالي ثلثي قيمتها بين نوفمبر 2021 ويونيو 2022. ماذا يحدث إذا كانت أهليتك للقرض العقاري تعتمد على بيتكوين واحد بقيمة 105,000 دولار اليوم، وأصبحت قيمتها 95,000 دولار غدًا؟ أصبح المقترضون الذين كانوا في السابق جديرين بالائتمان فجأةً عُرضة للتخلف عن السداد دون أي ذنب منهم. إذا امتد هذا إلى ملايين القروض، فستكون لديك بوادر أزمة حقيقية. يبدو الأمر مألوفًا. في عام ٢٠٢٢، أشار فابيو بانيتا، المسؤول في البنك المركزي الأوروبي، إلى أن سوق العملات المشفرة كان أكبر من سوق الرهن العقاري الثانوي البالغ ١.٣ تريليون دولار والذي تسبب في أزمة ٢٠٠٨. ولاحظ "ديناميكيات متشابهة" بين الأسواق التقليدية وأسواق العملات المشفرة: نمو سريع، وجنون المضاربة، ومخاطر غامضة. خلال فترة الارتفاع، يمكن أن تظهر ثروات العملات المشفرة وتختفي بسرعة مثيرة للقلق. الإقراض العدواني القائم على قيم محفظة متضخمة قد يُعيد خلق دورة الازدهار والكساد التي دمرت سوق الإسكان قبل سبعة عشر عامًا.

رأينا

حتى لو مضت FHFA قدمًا، ولم يُقدم Pulte بعد جدولًا زمنيًا أو تفاصيل محددة، فإن العقبات العملية لا تزال شاقة. كيف تُقيّم الأصول المتقلبة لأغراض الإقراض؟ ما هي العملات المشفرة المؤهلة؟ بيتكوين وإيثريوم فقط؟ ماذا عن العملات المستقرة؟ كيف يُمكن التحقق من الملكية دون تسهيل الاحتيال؟

ثم هناك سيناريو الحجز: هل يُمكن للبنك حقًا مصادرة ضمانات العملات المشفرة إذا تخلف المقترض عن السداد؟ ماذا لو ادعى المقترض أن مفاتيحه الخاصة "فقدت في حادث قارب"؟ تتضمن عمليات الاستعادة التقليدية إرسال مسؤولي إنفاذ القانون لاسترداد الأصول المادية. استعادة الأصول المشفرة تتطلب... حسنًا، بعض المفاتيح الأبجدية الرقمية فقط.

يتم التصدي لبعض هذه التحديات من خلال تطوير بروتوكولات للإقراض العقاري منخفض التكلفة. وقد طورت منصات مثل 3Jane آليات "لتقليص الائتمان" تسد الفجوة بين الإقراض المجهول والمساءلة الواقعية. يسمح نهجهم للمقترضين بالحفاظ على الخصوصية في البداية، لكن التخلف عن السداد يُفعّل عملية تُمكّن وكالات التحصيل من الوصول إلى هويات حقيقية وملاحقتها من خلال طرق تحصيل الديون التقليدية، بما في ذلك تقارير الائتمان والإجراءات القانونية. اقترض دون الكشف عن هويتك، ولكن التخلف عن السداد على مسؤوليتك الخاصة.

بالنسبة لحاملي العملات المشفرة، يُمثل إعلان بولت تأييدًا طال انتظاره. قد تُعتبر أصولك الرقمية أخيرًا ثروة "حقيقية" في نظر القطاع المالي السائد. بالنسبة لسوق الإسكان، قد يُطلق هذا العنان لموجة من المشترين الذين تم استبعادهم بسبب أساليب التأهيل القديمة. لكن كيفية تطبيقه ستحدد ما إذا كان سيُصبح جسرًا نحو الشمول المالي أم طريقًا نحو الأزمة القادمة. يتطلب دمج العملات المشفرة في مجال الرهن العقاري إدارةً دقيقةً للمخاطر لم يتفوق فيها القطاع المالي دائمًا. بدأت الحواجز بين العملات المشفرة والائتمان التقليدي بالانهيار. وسيعتمد ظهور نظام مالي أقوى وأكثر شمولًا أو بيتًا ورقيًا أكثر هشاشةً على مدى حرصنا على بناء الجسر بين هذين العالمين.