معضلة العملات الصناعية: عملات رأس المال الاستثماري تواجه شكوكًا في السوق

المؤلف: هاوتيان

يبدو أن الانخفاض الجماعي لبعض العملات الجديدة في السوق الثانوية في اليومين الماضيين يعكس انتفاضة السوق ضد مسار صناعة العملات الصناعية القائمة على رأس المال الاستثماري "السرد أولاً، ثم التمويل، ثم TGE" في الدورة الحالية؟ من الجدير التفكير في سبب تفضيل المستثمرين الأفراد للمشاركة في ألعاب العملات المعدنية عالية المخاطر على السلسلة، والابتعاد عن العملات الجديدة التي أقرتها VC؟ الآن، دعوني أتحدث عن أفكاري: 1) أولاً وقبل كل شيء، علينا أن نعترف بأن الجولة الأخيرة من نموذج الابتكار الصناعي الذي تقوده رأس المال الاستثماري قد تطور إلى خط تجميع صناعي "للتمويل وإصدار العملات والإطلاق". لفترة من الوقت، أصبحت الرواية الورقية الرائعة + مجموعة الاستثمارات الفاخرة عالية المستوى + أرقام التمويل الضخمة التي تبدو براقة + توقعات تحقيق الأرباح على مستوى الملك، بمثابة أسلحة قاتلة لجمع السيولة تم دفعها إلى السوق، مما أدى إلى سحب ثقة السوق بشكل خطير. 2) المشكلة القاتلة الرئيسية لعملات رأس المال الاستثماري تكمن في آلية التسعير الخاصة بها. بعد أن يكمل المشروع جولات متعددة من التمويل، يتم رفع التقييم في وقت TGE طبقة تلو الأخرى، مما يؤدي إلى نتيجتين حتميتين: أولاً، تكلفة الشراء للمستثمرين الأفراد مرتفعة للغاية؛ ثانياً، لدى المستثمرين الأوائل دافع قوي للبيع. لا شك أن هذا يخلق "فخ الموت" للعملات المعدنية الجديدة. وفقًا لهذا المنطق، من المرجح أن تحظى بعض المشاريع بمساحة هبوطية بعد TGE، وسوف يؤدي الاتجاه الهبوطي الأحادي الجانب إلى مشاعر بيع قصيرة سلبية في السوق، مما يشكل حلقة مفرغة. 3) بيئة السوق ذات السيولة المستنفدة ستوجه ضربة أكثر فتكًا لعملات رأس المال الاستثماري. تخيل فقط أنه عندما يعلم جميع المشاركين أن البيع أولاً بعد TGE هو أفضل استراتيجية، ويعتقدون جميعًا أن البيع على المكشوف هو خيار عقلاني، فإن جميع عملات VC ستواجه صعوبات كبيرة في البيع في السوق عندما تصبح متاحة عبر الإنترنت. عندما يجف إجمالي السيولة في السوق، فمن المرجح أن تصبح عملات رأس المال الاستثماري موضوعًا "للتضحية".

هذا يشبه "معضلة السجين". إذا كان فريق المشروع سخيًا في عملية الإنزال الجوي، فسيكون هناك ضغط بيع. إذا كانت مترددة في الإفراج عن الأموال، فسوف تتعرض لانتقادات الرأي العام. على أية حال، فإن ذلك سيؤدي إلى نتيجة واحدة: عدم وجود دعم كافٍ للشراء؛ 4) الجميع يعرف المشكلة. كيف يمكن حل أزمة الثقة في عملات VC؟ تكمن المشكلة الأساسية في كيفية إعادة بناء توازن المصالح بين أطراف المشروع، ورأس المال الاستثماري، والمجتمعات، مثل:

1. البدء بتقييم منخفض وترك مساحة كافية للنمو: يجب على أطراف المشروع ومشاريع رأس المال الاستثماري قبول تقييم ابتدائي أقل، بحيث يصبح TGE نقطة البداية للقيمة الحقيقية للمشروع بدلاً من القمة، وإعطاء السوق توقعات نمو كافية؛ (لاحظت مؤخرا أن العديد من التمويلات لا تزال كبيرة، مما يدل على أن المشكلة بعيدة كل البعد عن التفاقم)

2. إزالة بعض الروابط الخاصة برأس المال الاستثماري: تقديم مشاركة المجتمع في بعض الروابط الخاصة، وتقليل هيمنة رأس المال الاستثماري في توزيع الرموز وزيادة وزن المجتمع من خلال حوكمة DAO، وIDO، والإصدار العادل، وما إلى ذلك؛

3. آلية الحوافز المتمايزة: ينبغي تصميم الحوافز الإضافية لحاملي الأسهم طويلة الأجل بحيث تعيد القيمة الحقيقية للمشاركين وبناة النظام البيئي للمشروع، وليس المضاربين على المدى القصير. يتطلب هذا مزيدًا من التطوير والتغيير لآلية الإنزال الجوي؛

ما سبق.

في الواقع، قدّمت رؤوس الأموال الاستثمارية مساهمات بارزة في تطوير صناعة العملات المشفرة نحو النضج. الخوف من عملات رؤوس الأموال الاستثمارية لا يعني بالضرورة التخلي عنها تمامًا. إن جماعات المؤامرة المتفشية التي تقف وراء هذه الصناعة بدون رؤوس الأموال الاستثمارية ستكون كارثة أخرى لا يمكن للصناعة تحملها.

لا يزال النظام البيئي الحالي لتمويل سوق العملات المشفرة بحاجة إلى إعادة بناء. يجب أن يتحول رأس المال الاستثماري من "وسيط تحكيم" سلبي إلى "مُمكّن قيمة" نشط. في جوهره، لا يعكس المأزق الحالي لعملات رؤوس الأموال الاستثمارية إلا أن السوق... إنها نظرة داخلية، وهي أيضًا مظهر من مظاهر النضج المتزايد لسوق العملات المشفرة. وهذا يفرض مطالب أكبر على كيفية قدرة المستثمرين العاديين على تحديد المشاريع عالية الجودة وكيفية الاستثمار بشكل عقلاني.