مشكلة كبيرة لبنك الاحتياطي الفيدرالي: كل الطرق إلى التضخم بعد الانتخابات

من المرجح جدًا أن تكون الجهود المتواصلة التي بذلها بنك الاحتياطي الفيدرالي لمكافحة التضخم على مدى العامين الماضيين "عبثًا" بسبب الانتخابات الأمريكية.

مع حل مشاكل سلسلة التوريد واستمرار بنك الاحتياطي الفيدرالي في رفع أسعار الفائدة، فإن التضخم في الولايات المتحدة آخذ في الانخفاض بشكل مطرد. وانخفض معدل نمو مؤشر أسعار المستهلك على أساس سنوي في سبتمبر إلى 2.4%، بالقرب من مستوى ما قبل الوباء. ولكن ما إذا كان التضخم سيستمر في التراجع في العام المقبل يعتمد إلى حد كبير على نتيجة انتخابات نوفمبر/تشرين الثاني. وإذا ارتفع التضخم مرة أخرى، فسوف يضطر بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى التخلي عن سياساته الحالية استراتيجية خفض أسعار الفائدة، واستئناف رفع أسعار الفائدة.

تمثل الهجرة والرسوم الجمركية والعجز المالي مشكلات كبيرة

حذر المستثمر الأسطوري بول تيودور جونز سابقًا في مقابلة مع وسائل الإعلام من أن التضخم في الولايات المتحدة سيرتفع سواء فاز ترامب أو هاريس بالانتخابات الرئاسية - حيث يقوم كلا المرشحين الرئاسيين بإجراء تخفيضات ضريبية "جنونية" ووعود بزيادة الإنفاق المالي، بينما يغضون الطرف عن ذلك. مشكلة العجز في أمريكا.

ذكر نيك تيميروس، المراسل المالي المعروف المعروف باسم "خدمة أخبار الاحتياطي الفيدرالي الجديد"، في مقال بتاريخ 28 أكتوبر أنه مقارنة بهاريس، الاقتصاديين عموما أكثر قلقا بشأن ترامب. وتشكل وجهات نظره بشأن سياسات التجارة والهجرة مصدر قلق كبير للسوق، وفي المجالات ذات الصلة، يتمتع الرئيس بقدر أكبر من حرية العمل دون الحصول على موافقة الكونجرس.

فيما يتعلق بالهجرة، تقدر دراسة أجراها معهد بيترسون أن ترحيل المهاجرين غير الشرعيين، وهو اقتراح أساسي لترامب، من شأنه أن يقلل بشكل كبير من الناتج الاقتصادي مع دفع التضخم المرتفع. ومع وجود قوة عاملة أصغر، يجب على الشركات إما رفع الأجور والأسعار أو قبول هوامش ربح أقل.

وقد لا يحقق ترحيل المهاجرين هدف سياسة ترامب المتمثل في تحويل الوظائف المحلية من الأجانب إلى الأميركيين.

تظهر الأبحاث التي أجرتها جامعة كولورادو دنفر أنه مقابل كل مليون مهاجر غير شرعي يتم ترحيلهم، سيفقد 88 ألف عامل أمريكي وظائفهم. ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى أن العمال المهاجرين في بعض الصناعات، بما في ذلك تجهيز الأغذية والزراعة والبناء والضيافة، لا يتنافسون بالضرورة مع العمال الأمريكيين.

إذا تم طرد العمال الحاليين، فقد تقوم هذه الشركات بتقليص الإنتاج بدلاً من توظيف المزيد من العمال المحليين. ويؤدي انخفاض المبيعات بدوره إلى انخفاض عدد الوظائف ذات الأجور المرتفعة للعمال المحليين الذين يخدمون تلك الصناعات.

تتفق آراء السوق نسبيًا حول العواقب السياسية المترتبة على تعريفات ترامب. ويتفق قادة الأعمال والاقتصاديون على أن المستهلكين الأمريكيين سيتحملون تكلفة التعريفات الجمركية.

أوضح فيليب دانييل، الرئيس التنفيذي للعلامة التجارية الأمريكية لسلسلة قطع غيار السيارات AutoZone، خلال مكالمة أرباح الشهر الماضي أن "تكلفة هذه التعريفات سيتم تمريرها إلى المستهلكين." "

قضية العجز هي أيضًا محور اهتمام السوق. وعلى الجبهة الضريبية، يأمل ترامب حاليًا في تمديد أجزاء من مشروع قانون خفض الضرائب لعام 2017 والذي سينتهي بعد عام 2025، مع زيادة خفض معدل الضريبة على الشركات. كما اقترح إلغاء الضرائب على إكراميات العمال وأجور العمل الإضافي واستحقاقات الضمان الاجتماعي للمتقاعدين.

وهذا يجعل من ميزان النفقات المالية قضية رئيسية تحتاج إلى حل عاجل. يحذر بول تيودور جونز من أنه إذا لم يقم الرئيس القادم بتعديل السياسات لتقليل العجز استجابة لارتفاع نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي في الولايات المتحدة:

< p style="text- align: left;">الحل لهذا الموقف هو التضخم.

قد يعلق الاحتياطي الفيدرالي تخفيضات أسعار الفائدة ويرفع أسعار الفائدة مرة أخرى

بالنسبة لبنك الاحتياطي الفيدرالي، بغض النظر عمن سيتم انتخابه، فإن الوضع سيكون صعبًا للغاية. وحذر تيميروس من أن أي سياسة تؤدي إلى ارتفاع التضخم مرة أخرى يمكن أن تتسبب في تباطؤ بنك الاحتياطي الفيدرالي أو حتى إيقاف خطته لخفض أسعار الفائدة.

يعتقد تيميروس أن التعريفات الجمركية بالنسبة لبنك الاحتياطي الفيدرالي تشبه الزيادات الضريبية وستؤدي إلى إضعاف الطلب. خلال فترة ولاية ترامب الأخيرة، أزعجت التعريفات الجمركية المرتفعة سوق الأوراق المالية وهددت الاستثمار التجاري. وعندما فاق التأثير السلبي للتعريفات الجمركية على النمو الاقتصادي تأثيرها على التضخم، قام بنك الاحتياطي الفيدرالي في نهاية المطاف بتخفيض أسعار الفائدة.

لكن الوضع هذه المرة قد يكون مختلفًا. وإذا أدت التعريفات الجمركية إلى ارتفاع متجدد في التضخم، فسيكون من الصعب على بنك الاحتياطي الفيدرالي أن يقف موقف المتفرج. تاريخياً، أخطأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في الحكم على أن زيادة الأسعار في ذلك الوقت كانت "مؤقتة" في عام 2021، وبالتالي أهدر فرصة جيدة لمحاربة التضخم. وحذر تيميروس من أنه بمجرد انتشار ضغط الأسعار، فإن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يرفع أسعار الفائدة بشكل كبير لضمان أن الشركات والعمال لا يتوقعون أن تصبح الأسعار المرتفعة هي الوضع الطبيعي الجديد. وإذا حدثت جولة ثانية من التضخم بعد وقت قصير من الجولة الأولى، فإن التعديل سوف يكون أكثر صعوبة.

كل الطرق تؤدي إلى التضخم؟ ذهب طويل وسندات أمريكية قصيرة

يعتقد بول تودور جونز أنه إذا تحققت توقعاته بشأن توقعات التضخم في الولايات المتحدة، فإن سوق السندات الأمريكية ستواجه حتماً أزمة صدمة، قد تكون عملة البيتكوين الذهبية الرابح الأكبر:

كل الطرق تؤدي إلى التضخم. أنا متفائل بشأن الذهب، ومتفائل بشأن البيتكوين، وأعتقد أن السلع مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية، لذلك أنا متفائل بشأن السلع أيضًا. أعتقد أن الكثير من الشباب يبحثون عن وسيلة للتحوط من التضخم من خلال مؤشر ناسداك، وهذا أمر جيد جدًا أيضًا.

وحذر جونز من أن الرئيس القادم يجب أن يعالج العجز الضخم أو يواجه احتجاجات من سوق السندات. وقد شن "نشطاء السندات" بالفعل حربًا ضد هذا الأمر في العام الماضي ورفضوا شراء السندات الأمريكية، مما أدى إلى وصول عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات إلى 5% في أكتوبر من العام الماضي:

إذا لم يقم الرئيس القادم بتعديل السياسة بحيث تتمكن من التعامل مع نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي المتزايدة الارتفاع في أميركا، فإن الجواب على هذا الموقف هو التضخم.