الاختراق المالي وراء الـ24 مليار دولار: كيف يسمح RWA للمؤسسات بدخول السوق بأموال حقيقية؟

أظهر تقرير "RWA في التمويل عبر السلسلة" الصادر مؤخرًا عن RedStone وGauntlet وRWA.xyz أنه اعتبارًا من يونيو 2025، تجاوز حجم RWA (الأصول الحقيقية) في التمويل عبر السلسلة 24 مليار دولار أمريكي، بزيادة قدرها أكثر من 380% عن 5 مليارات دولار أمريكي في عام 2022. وخلف هذا النمو الهائل، يدخل التمويل عبر السلسلة مرحلة جديدة.

1. صعود سوق الأصول المركّبة (RWA): وراء هذا النمو الهائل

وفقًا للتقرير،يأتي معدل نمو سوق الأصول المركّبة (RWA) في المرتبة الثانية بعد العملات المستقرة، ليصبح ثاني أسرع سوق نموًا في مجال التمويل على السلسلة.من 5 مليارات دولار أمريكي في عام 2022 إلى أكثر من 24 مليار دولار أمريكي في يونيو 2025، يتجاوز معدل النمو السنوي المركب 85%. وتحديدًا، بين عامي 2024 و2025،ستنتقل رموز الأصول المركّبة (RWA) من مشاريع تجريبية صغيرة النطاق إلى تطبيقات مؤسسية واسعة النطاق.

لا يعكس هذا الزخم حماس الناس للعملات المشفرة فحسب، بل يجذب أيضًا اهتمام المؤسسات الكبرى. قال لاري فينك، الرئيس التنفيذي لشركة بلاك روك: "ستكون عملية ترميز الأوراق المالية الجيل القادم من تطوير السوق".

2. التحول المؤسسي إلى الممارسة: من المتفرجين إلى المشاركين

حاليًا،تمثل موجة التبني المؤسسي سنوات من تطوير البنية التحتية، والتي حققت أخيرًا انتشارًا واسع النطاق. تنتقل الشركات المالية العملاقة التي يمثلها بلاك روك وجيه بي مورجان تشيس وفرانكلين تمبلتون وأبولو من الاستكشاف التجريبي إلى النشر الفعلي:

• بلاك روك: تم تحقيق أول تخصيص للصناديق على السلسلة من خلال صندوق BUIDL، وشاركت بنشاط في بناء البنية التحتية لسوق الصناديق على السلسلة؛

• جي بي مورجان تشيس: أكملت تجربة رمزية للأصول وتسوية على السلسلة على منصة Onyx؛

• فرانكلين تمبلتون: تم نشر صندوق سندات الخزانة الأمريكية الخاص بها على Coinbase L2 Base، مما يوفر سيولة دخل ثابت قابلة للتكوين السلسلة؛

• قدمت شركة أبولو ومؤسسات أخرى أصول ائتمانية عالية الجودة إلى السلسلة من خلال اتفاقيات تعاون لدعم احتياجات إعادة التمويل.

مع تنفيذ هذه الإجراءات، ينتقل تكامل DeFi وRWA أيضًا من مرحلة "إثبات المفهوم" إلى مرحلة "التشغيل الحقيقي".. يؤكد تقرير RedStone أن العديد من البروتوكولات قد ظهرت في هذه العملية، مما جذب مليارات الدولارات من رأس المال المؤسسي وإعادة تشكيل المنطق الأساسي للبنية التحتية المالية:

• Ethena: يساعد USDtb الخاص بها على التبني المؤسسي من خلال BUIDL؛

• Maple Finance: في عام 2025، سيتجاوز حجم إدارة الأصول مليار دولار أمريكي، ليصبح منصة الإقراض المؤسسي الرائدة في DeFi؛

• Superstate وBacked Finance وMatrixdock وOpenEden: توفير منتجات الدخل الثابت الأصلية على السلسلة مثل السندات الحكومية والائتمان المنظم؛

• الطرد المركزي وGoldfinch: تطبيق آلية المراجعة وتقييم المخاطر على السلسلة للمقترضين خارج السلسلة؛

• التأمين: بناء قناة إصدار رموز أصول متوافقة في العالم الحقيقي.

تضيف هذه المنصات نموذجًا جديدًا من "الامتثال + التدفق النقدي" إلى التمويل على السلسلة، وتعزز تطور التمويل اللامركزي نحو شبكة بنية تحتية معيارية وقابلة للتكوين وشفافة للغاية.

3. الاتجاهات والتوقعات: الهجرة الهيكلية بدأت بالفعل

لا يعرض التقرير الوضع الحالي فحسب، بل يشير بوضوح أيضاً إلى أن الأصول المرجحة بالمخاطر ليست نقطة ساخنة قصيرة الأجل، بل هي نقطة البداية للهجرة الهيكلية للأصول العالمية. جوهر هذه الهجرة هو إعادة تشكيل المنطق الأساسي للتمويل على السلسلة:

• تحويل أنواع الأصول: من الرموز المشفرة الأصلية إلى الأشكال الرقمية للأصول الحقيقية مثل السندات والقروض والعقارات والأسهم؛

• تحويل مصادر الدخل: من الاعتماد على حوافز التضخم على السلسلة إلى الدخل الحقيقي القائم على قسائم خارج السلسلة، وفروق أسعار الفائدة على الديون، والمنتجات الهيكلية، وما إلى ذلك؛

• تحويل الكيانات المشاركة: يتم استكمال المشاركين الأصليين في مجال التشفير تدريجيًا من قبل المؤسسات التقليدية وصناديق إدارة الأصول والمهنيين القانونيين والمراجعين الشبكات؛

• تحويل حوافز التضخم على السلسلة: من الاعتماد على حوافز التضخم على السلسلة إلى الدخل الحقيقي القائم على قسائم خارج السلسلة، وفروق أسعار الفائدة على الديون، والمنتجات المهيكلة؛

• تحويل الكيانات المشاركة: يتم استكمال المشاركين الأصليين للعملات المشفرة تدريجيًا من خلال المؤسسات التقليدية، وصناديق إدارة الأصول، والشبكات المهنية القانونية والتدقيقية؛

إن مفتاح هذا التحول النموذجي هو تضمين حقوق الدخل وإطار الامتثال وهيكل التحكم في المخاطر لعالم خارج السلسلة بشكل أصلي في السلسلة لتحقيق مقاصة أكثر كفاءة وإدارة مخاطر أكثر شفافية ورسو رأس مال عالمي أوسع.

كما خلص التقرير: "يتحول التمويل اللامركزي إلى تمويل حقيقي."

يتطور التمويل اللامركزي من سيناريو تجريبي هامشي إلى مكون أساسي للبنية التحتية المالية العالمية.

مكتوب في النهاية

لم يعد صعود RWA مجرد جولة جديدة من الدعاية في عالم العملات المشفرة. فهو يُشير إلى انتقال التمويل على السلسلة من الاعتماد على حوافز التضخم المحلية والتجارب التقنية إلى عصر "التمويل الحقيقي" (RealFi) المدعوم بتدفق نقدي حقيقي وآليات امتثال وثقة مؤسسية.