هل يمكن لبيتكوين الدخول في "عصر ذهبي مدته عشر سنوات" بعد النصف الرابع بالإضافة إلى صناديق الاستثمار المتداولة؟

لم يتبق سوى أقل من 24 ساعة حتى النصف الرابع من عملة البيتكوين.

عندما يصل ارتفاع كتلة البيتكوين إلى 840,000، سينخفض ​​عدد عملات البيتكوين التي تدخل التداول يوميًا من 900 إلى 450 يوميًا تقريبًا. تاريخيًا، عادةً ما يتبع الـ 12 شهرًا التي تلي التنصيف زيادة كبيرة في سعر البيتكوين. وفقًا لبيانات Glassnode، بعد النصف الأول، ارتفع سعر البيتكوين بأكثر من 1000%. وبعد النصف الثاني، ارتفع بنسبة 200% بعد النصف الثالث، وارتفع السعر بأكثر من 600%؛

جلبت تجربة التنصيف الثلاثة الأولى معنويات صعودية ساحقة للأشهر الثلاثة الأولى من عام 2024. المؤسسات هي القوة الرئيسية، والمستثمرون الأفراد من ذوي الثروات العالية يأتون باستمرار، وسعر البيتكوين ارتفع وصلت أيضًا إلى مستويات عالية جديدة.

ومع ذلك، مع اقتراب النصف، انخفض لعدة أيام؛ وأصبحت آراء السوق فجأة "مختلفة بين الشراء والبيع".

يمكن لتفاؤل معنويات السوق أن يغطي بسهولة العديد من المخاطر غير الملحوظة. يختلف التنصيف الرابع لعملة البيتكوين تمامًا عن المرات الثلاث السابقة بسبب وجود صناديق الاستثمار المتداولة، إلى جانب التغييرات في البيئة الكلية والنظام البيئي للبيتكوين. نحن بحاجة إلى فهم المخاطر قصيرة المدى من زوايا أكثر والتعرف على الفرص طويلة المدى في نفس الوقت.

قد يؤدي وجود صناديق الاستثمار المتداولة إلى
"تسعير" عملة البيتكوين مقدمًا

كانت مؤسسة Bitcoin الفورية ETF هي المحرك الرئيسي للسوق من يناير إلى مارس، وقد حلت إلى حد ما إحدى أكبر المشكلات في الصناعة: التقنين. في السنوات السابقة، كان أكبر المشترين للبيتكوين هم شركة البرمجيات غير المعروفة نسبيًا التابعة لمايكل سايلور MicroStrategy، وشركة Jack Dorsey's Block، وشركة Tesla التابعة لإيلون ماسك. ولكن بسبب القضايا البيئية فقط، تخلت تسلا عن العديد من التزاماتها بشأن بيتكوين، الأمر الذي سلط الضوء أيضًا على عدم اليقين التنظيمي.

لقد غيرت صناديق الاستثمار المتداولة ذلك إلى الأبد. هذا لا يعني أنه لم يعد هناك منتقدون للبيتكوين في وول ستريت، ولكن تجدر الإشارة إلى أن شركات مثل BlackRock وFidelity وFranklin Templeton وVanEck وWisdomTree جميعها تطالب بأن تكون أول من يدخل السوق، مما يؤدي بلا شك إلى تحويل هذا القطاع الرقمي الناشئ. المدخل التقليدي للسوق مفتوح بالكامل. بعد 17 يومًا فقط من إطلاقه، شهد صندوق iShares Bitcoin Trust (IBIT) التابع لشركة BlackRock أن تصبح التدفقات الداخلة واحدة من أكبر خمسة صناديق متداولة في البورصة (ETFs) في عام 2024، وفقًا لبيانات من Bloomberg Intelligence. ردود الفعل من السوق تتجاوز خيال الكثير من الناس.

ولكن أيضًا ظهور صناديق الاستثمار المتداولة هو الذي أضعف رواية انخفاض عملة البيتكوين إلى النصف كثيرًا.

مثل غيرها من الأسواق الناشئة إلى السائدة، ستستمر التقلبات الناجمة عن أحداث محددة صغيرة في الزيادة مع زيادة السيولة والتخفيض؛ يعد تنصيف البيتكوين أحد هذه الأحداث المحددة، ناهيك عن أن التأثير الكمي لهذا النصف أقل من التنصيف الثلاثة السابقة. من ناحية أخرى، على الرغم من أن صناديق الاستثمار المتداولة قد جلبت عملة البيتكوين إلى عدد أكبر من المستثمرين الذين لم يسبق لهم الاتصال بها من قبل، إلا أننا ما زلنا غير قادرين على العثور على دليل على أن الحكومة والجمهور قد قبلوا عملة البيتكوين بالكامل وأنهم على استعداد لـ "الاشتراك في كل شيء قبل قبول عملة البيتكوين". تم اعتمادها على نطاق واسع، وكان من الصعب تصديق أن سعر البيتكوين سيحقق اختراقًا "صارخًا" في الأسعار.

من المؤكد أن صندوق الاستثمار المتداول سيساعد على تدفق المزيد من الأموال إلى البيتكوين، ولكن هذه مسألة وقت، وقصة "التخفيض إلى النصف" بحد ذاتها معقدة للغاية من الممكن أن يكون السوق قد استوعبه تقريبًا.

صعوبات الاقتصاد الكلي والتعدينلا تؤدي إلى زيادة أسعار البيتكوين على المدى القصير p>

لم يجمع الاقتصاد الكلي العوامل اللازمة لتعزيز الارتفاع السريع في أسعار البيتكوين. تختلف ظروف الاقتصاد الكلي في عام 2024 تمامًا عن أسعار الفائدة المنخفضة والتضخم المنخفض في العقد السابق، وقد تؤدي أسعار الفائدة المرتفعة الحالية إلى جعل الاستثمارات الأكثر خطورة مثل العملات المشفرة أقل جاذبية. إذا قام الاحتياطي الفيدرالي بتغيير سياسة خفض أسعار الفائدة بسرعة، فإن السيولة التي يجلبها للاقتصاد قد تدعم أداء البيتكوين، ولكن قبل تنفيذ خفض أسعار الفائدة فعليًا، فإن دقة التنبؤ باتجاهات الأسعار تعتمد على هذه الإرادة يكون من الصعب ضمان.

أصدر محللون من Goldman Sachs وJPMorgan Chase تقارير هذا الأسبوع، محذرين من أن السوق حذر بشأن فكرة أن "التخفيض إلى النصف سيجلب مشترين جدد".

قال بنك جولدمان ساكس في تقرير استثماري إنه يجب على العملاء تجنب الإفراط في تفسير دورات النصف الماضية. ولكي يكرر التاريخ نفسه، يجب أن تدعم البيئة الكلية بشكل كامل استثمار رأس المال الاستثماري. في الواقع، خلال دورات النصف الثلاثة الأولى، كان المعروض النقدي M2 لدى البنوك المركزية الكبرى في العالم ينمو بسرعة، بما في ذلك بنك الاحتياطي الفيدرالي، والبنك المركزي الأوروبي، وبنك اليابان، وبنك الشعب الصيني. في ذلك الوقت، ظلت أسعار الفائدة في البلدان المتقدمة عند الصفر أو أقل من الصفر، الأمر الذي حفز إلى حد كبير سلوك الاستثمار عالي المخاطر في الأسواق المالية.

قدم جي بي مورغان تشيس تحليلاً من زاوية أخرى. وأشار تقرير يوم الثلاثاء إلى ضعف أسهم التعدين قبل النصف كعلامة يجب الاهتمام بها. في الفترة من 31 مارس إلى 15 أبريل، انخفضت القيمة السوقية المجمعة لـ 14 من عمال تعدين بيتكوين مدرجين في الولايات المتحدة والذين تتبعهم البنك بنسبة 28٪، أو 5.8 مليار دولار، إلى 14.2 مليار دولار. كان أداء جميع الأسهم أقل من أداء Bitcoin وانخفضت جميعها بنسبة 20٪ على الأقل. وأشار التقرير أيضًا إلى أن عملة البيتكوين ارتفعت بنسبة 43% حتى الآن هذا العام وبنسبة 130% خلال الأشهر الستة الماضية، ويبدو أن "الارتفاع النموذجي بعد النصف" قد حدث مسبقًا بسبب مجموعة متنوعة من العوامل.

لاحظ جي بي مورغان أن "نمو قوة الحوسبة الشبكية تجاوز ارتفاع سعر البيتكوين" وأن ربحية التعدين كانت منخفضة في الأسبوعين الأولين من أبريل. وقالت مؤسسة أخرى، كي يونغ جو، الرئيس التنفيذي لشركة CryptoQuant: "لكي تكون قادرًا على البقاء والازدهار بعد الانخفاض إلى النصف، يحتاج القائمون بالتعدين إلى أن يكونوا أكثر كفاءة، وأن يولدوا تدفقًا نقديًا وأن يتمتعوا بإدارة مالية مناسبة. حتى لو ظلت عملة البيتكوين عند 60 ألفًا على مستوى سعر الدولار الأمريكي، ستكون عمليات التعدين الحالية للعديد من الشركات أيضًا غير مربحة، مما يؤدي إلى موجة من الإفلاس.

الربحية قد يتسبب الانخفاض في إغلاق عدد كافٍ من عمال المناجم. إذا نظرنا إلى تاريخ العديد من عمليات التنصيف، انخفض معدل تجزئة بيتكوين بنسبة 15٪ بعد التنصيف في عام 2020، وبنسبة 5٪ بعد التنصيف في عام 2016، وبنسبة 13٪ بعد التنصيف في عام 2012. سيؤدي الانخفاض في قوة الحوسبة إلى زيادة مخاطر أمن شبكة البيتكوين على المدى القصير.

بيئة البيتكوين هي متغير جديد

على الرغم من قصرها -term هناك العديد من الإشارات غير المتفائلة المتوقعة، وعلى المدى الطويل، تبشر عملة البيتكوين أيضًا بمزيد من الفرص الجديدة. النظام البيئي للبيتكوين هو واحد منهم.

لقد أدى إطلاق بروتوكول Ordinals إلى رفع النظام البيئي للبيتكوين إلى مستوى أعلى. بعد النصف، سيتم أيضًا إطلاق بروتوكول Runes الذي أنشأه مؤسس Ordinals Casey Rodarmor. يسمح بروتوكول Runes بإنشاء وسك ونقل الرموز المميزة على Bitcoin ومن المقرر إطلاقه مباشرة بعد النصف. إذا نجحت الأحرف الرونية في إطلاق موجة MeMe على شبكة Bitcoin كما قال Rodarmor، فإن الدخل المتزايد لعمال المناجم بسبب الزيادة في رسوم المناولة سيكون قادرًا على مساعدتهم على النجاة من أزمة النصف.

من منظور آخر، غيّرت النقوش السابقة المشابهة لـ NFT قواعد اللعبة بالنسبة للبيتكوين، كما أعادت إحياء اهتمام المستثمرين والمطورين بالبيتكوين التوسع كشبكة بيئية. بدأت المؤسسات في الاهتمام بالبنية التحتية للبيتكوين وتخطيطها؛ وقد بدأت العديد من شبكات الطبقة الثانية من البيتكوين في الظهور، مثل BEVM وBOB وغيرها من شبكات Bitcoin Layer2، وقد أكملت ملايين أو حتى عشرات الملايين من التمويل من Nervos's RGB++ وMerlin Chain؛ إلخ. سوق المشروع في ارتفاع. وبغض النظر عما إذا كانت شبكات الطبقة الثانية هذه ناجحة في نهاية المطاف، فإن لديها القدرة على تحقيق المزيد من التطوير والفرص للبيتكوين نفسها.

إذا كان نظام Bitcoin البيئي قادرًا على تحقيق ازدهار واسع النطاق، فسوف تتجاوز Bitcoin المرحلة غير المؤكدة بسرعة بعد النصف، ومن المرجح أن تكون كذلك أدخل ارتفاعًا ثابتًا.

بعد فترة قصيرة من التقلب
ستصبح عملة البيتكوين أكثر استقرارًا

على الرغم من أن الأصوات في السوق هذه المرة "مختلفة بين الطويل والقصير"، بشكل عام، لا تزال الأغلبية متفائلة بشأن النمو المطرد طويل المدى لعملة البيتكوين.

ذكرت Binance Resarch في تقرير نُشر في أوائل أبريل أن انخفاض عملة البيتكوين إلى النصف دفع القائمين بالتعدين إلى إعادة تقييم التكنولوجيا الأساسية للعملة المشفرة وديناميكيات الشبكة في ذلك ستعمل هذه المناطق على زيادة قوة شبكة البيتكوين وزيادة ثقة المستخدمين والشركات، وبالتالي خلق بيئة مواتية لاعتماد البيتكوين.

يقدم استطلاع أجرته Binance في السوق الأسترالية الدعم لهذا الرأي. وجدت دراسة استقصائية أجريت على أكثر من 2000 مستثمر أسترالي في مجال العملات المشفرة أن أكثر من 80٪ من المشاركين يعتقدون أن التنصيف القادم سيكون إيجابيًا للصناعة، ويتوقع أكثر من نصفهم أن يرتفع سعر بيتكوين بشكل مباشر نتيجة لذلك.

من ناحية أخرى، فإن وجود صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين الفورية سيوفر أيضًا قوة دائمة لبيتكوين لمواصلة الارتفاع. ولا يزال مصدرو صناديق الاستثمار المتداولة في الولايات المتحدة بحاجة إلى مزيد من الوقت للمؤسسات والمزيد من المستثمرين الأفراد للتعرف على بيتكوين، وعندما يدرك المزيد من المستثمرين أن "زيادة تخصيص الأصول بنسبة 5٪ للعملات المشفرة سيكون مفيدًا لتحسين عوائد المخاطرة، ستكون هناك موجة أكبر". للاستثمار القادمة.

إن "إضفاء الشرعية" على Bitcoin ليس فقط في الولايات المتحدة ولكن أيضًا في السوق العالمية سيفيد أيضًا الأداء المستقر للبيتكوين. في سوق هونغ كونغ، على وشك إدراج صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين والإيثريوم. وعلى عكس الولايات المتحدة، ستسمح مؤسسة Bitcoin الفورية المتداولة في هونج كونج بالاشتراك في أسهم ETF من خلال الاسترداد المادي، مما سيوفر للمؤسسات التقليدية فرصًا أفضل لاكتشاف الأسعار وسيعمل أيضًا على تحسين السيولة الإجمالية للبيتكوين. إذا شكلت هونج كونج معيارًا للامتثال، فستتاح لها الفرصة للسماح لمزيد من المؤسسات التقليدية حول العالم بالمشاركة في شبكة البيتكوين؛ وما إذا كان يمكنها تشكيل اعتراف على نطاق أوسع هو المفتاح لمعرفة ما إذا كان يمكن للبيتكوين الاستمرار ليرفع.

بغض النظر عن النتيجة، هناك شيء واحد مؤكد: النصف الرابع من عملة البيتكوين هو مجرد حافز لتوقعات السوق. نحن نتطلع إلى دخول Bitcoin "عصرًا ذهبيًا مدته عشر سنوات" ونتطلع إلى أن تصبح Bitcoin مخزنًا للقيمة معترفًا به عالميًا وأصولًا آمنة. ربما ستظل Bitcoin موجودة إلى الأبد مثل الذهب.