الجواب المثير للسخرية على إلغاء الدولرة: التطبيق القاتل للعملات المشفرة هو الدولار نفسه

المؤلف: جيف لويس، مدير منتجات صندوق التحوط من Pantera Capital؛ إريك لوي، مدير المحتوى في Pantera Capital؛ تم إعداده بواسطة: 0xjs@金财经

إن الاتجاه المتزايد لإلغاء الدولرة يعني أن البلدان و المؤسسات في التجارة العالمية أثار الابتعاد عن الدولار الأمريكي في المعاملات المالية والمعاملات المالية مخاوف بشأن هيمنة الدولار الأمريكي على المدى الطويل. وكان المقياس الأكثر شيوعاً لهيمنة الدولار ــ حصة الدولار في احتياطيات النقد الأجنبي ــ يسير في اتجاه هبوطي طويل الأمد، حيث انخفض بنحو 13 نقطة مئوية منذ عام 2000.

نعتقد أن هذا الاتجاه على وشك التراجع، مدفوعًا بشكل مثير للسخرية بما اعتقده معظم صناع السياسات ومحافظي البنوك المركزية في الولايات المتحدة قبل خمس سنوات أنه عامل مسرع لانخفاض قيمة الدولار: تقنية Zone Blockchain والرمز المميز. كان ينظر إليه ذات يوم باعتباره مدمرا محتملا لمكانة الدولار، إلا أنه تحول الآن إلى أكبر المروجين له.

"النتيجة الأكثر إثارة للسخرية هي تلك التي من المرجح أن تحدث" - إيلون ماسك

سوبر. دولار أمريكي h2>

تعمل السلسلة العامة على تعزيز تداول العملة القانونية، مما يسمح لمستخدمي الهواتف الذكية البالغ عددهم 5 مليارات في العالم باستخدام العملة القانونية بسهولة وتمكين الحركة عبر الحدود بسهولة. أدى الطلب على العملات الورقية المرمزة (أي العملات المستقرة) إلى إنشاء صناعة ضخمة تبلغ قيمتها 200 مليار دولار، تهيمن عليها حالة الدولار الأمريكي. أصدر كل من Castle Island وBrevan Howard تقريرًا، بما في ذلك الرسم البياني أدناه، يوضح هيمنة ضمانات الدولار الأمريكي بنسبة 100٪ تقريبًا على العملات المستقرة مقارنة بالفئات الاقتصادية الأخرى.

المصدر: Castle Island وBrevan تقرير هوارد

من بين أفضل 20 عملة مستقرة مدعومة بالعملات الورقية، 16 منها تحمل "الدولار الأمريكي".

المصدر: rwa.xyz

على مدى 16 عامًا منذ ولادة تقنية blockchain، لم تتغير آراء الناس العامة حولها تقريبًا. لقد رأى المدافعون الأصليون عن البيتكوين قدرة العملة المشفرة على تحدي هيمنة الدولار الأمريكي. في السنوات الأخيرة، أصبح يُنظر إلى البيتكوين بشكل متزايد على أنها مخزن للثروة وليس وسيلة للتبادل، مما يقلل من تهديدها في هذا الصدد. إن ظهور ظاهرة العملة المستقرة/RWA يمكّن blockchain من الوفاء بوعد Bitcoin الأصلي بتوفير وسيلة معاملات مستقرة ومربحة في نهاية المطاف. وبدلاً من إضعاف ارتباط الدولار، فقد عمل على تعزيزه.

الأسواق الناشئة

في الأسواق الناشئة، تعد العملات المستقرة المدعومة بالدولار بديلاً عمليًا للاحتفاظ بالنقود المادية أو الاعتماد على الأنظمة المصرفية الهشة. ومع توفر الاختيار، فإن التجار والمواطنين في البلدان ذات العملات غير المستقرة سوف يفضلون على نحو متزايد استقرار الدولار الرقمي. في تقرير صادر عن Castle Island وBrevan Howard، نشروا نتائج دراسة استقصائية لمستخدمي العملات المشفرة الحاليين في الأسواق الناشئة. فكرة رئيسية: تعتبر المدخرات المقومة بالدولار محركًا ضخمًا للأسواق الناشئة.

• قال 47% من المشاركين، إن أهم أهدافهم الغرض من استخدام العملات المستقرة هو التوفير بالدولار (وهذا أقل قليلاً من 50% الذين يستخدمون العملات المستقرة بشكل أساسي لتداول العملات المشفرة أو NFTs)

• 69% من المشاركين قاموا باستبدال عملتهم الوطنية بعملات مستقرة لا يتم استخدامها في المعاملات

• يتوقع 72% زيادة استخدام العملات المستقرة في المستقبل

• p>

ملاحظة: تشمل البلدان التي شملها الاستطلاع نيجيريا وإندونيسيا وتركيا والبرازيل والهند

سواء كان المستخدم مستهلكًا صغيرًا أو شركة متعددة الجنسيات، نظرًا لأن الكيانات الاقتصادية تفضل العملة الأكثر أمانًا والأكثر سيولة، فقد يزاحم الدولار الأمريكي العملات المحلية الأخرى.

في مصلحة الولايات المتحدة - تشريع العملات المستقرة في عام 2025؟

يتزايد الزخم التشريعي، حيث من المتوقع أن تقوم إدارة ترامب بتمرير لوائح تركز على العملات المستقرة. هناك دعم من الحزبين لمشروع قانون العملة المستقرة الذي قدمه باتريك ماكهنري، والذي تم اقتراحه في الأصل في عام 2023 وتم تقديمه مؤخرًا إلى مجلس النواب من قبل النائب ماكسين ووترز. لطالما كان يُنظر إلى تشريعات العملات المستقرة على أنها خطوة أولى نحو تحقيق الوضوح التنظيمي في الولايات المتحدة. نعتقد أننا سنشهد تقدمًا ملموسًا في عام 2025، خاصة وأن صناع السياسات يدركون بشكل متزايد الدور الاستراتيجي للعملات المستقرة في توسيع تأثير الدولار الأمريكي.

تعتبر العملات المستقرة في مصلحة الولايات المتحدة لأنها ستزيد من نسبة المعاملات المقومة بالدولار الأمريكي وإنشاء دعم للطلب على ضمانات وزارة الخزانة الأمريكية.

يحتاج البلد الذي تبلغ ديونه المستحقة 37 تريليون دولار إلى توزيع العملات الورقية، ويمكن للعملات المشفرة توفير هذا التوزيع.

العملات المستقرة مقابل العملات الرقمية للبنك المركزي (CBDC)

من أجل الوضوح، تعد العملات المستقرة المدعومة بالعملات الورقية والعملات الرقمية للبنك المركزي (CBDC) تقنيتين متشابهتين ولكنهما مختلفتان بشكل أساسي، ولا يمكنهما يتم تجميعها معًا.

أصدر بنك جيه بي مورجان تشيس وشركاه تقريرًا في أكتوبر حول الاتجاه المتزايد نحو التراجع عن الدولار. وكان أحد الدوافع المحتملة التي سلطوا الضوء عليها هو الدفع نحو أتمتة المدفوعات من خلال التقنيات الجديدة. وذكروا مشاريع مثل mBridge، وهي مبادرة للعملة الرقمية متعددة البنوك المركزية، كبدائل محتملة للمعاملات بالدولار الأمريكي.

بينما تعمل أنظمة الدفع الناشئة مثل العملات الرقمية للبنوك المركزية الأجنبية على تكثيف الضغط من أجل التخلص من الدولار، نعتقد أن السوق المزدهرة للعملات المستقرة المدعومة بالدولار الأمريكي تتعارض مع هذه الرواية. نعتقد أن ستكون المفضلة للعملات المستقرة المبنية على سلاسل الكتل اللامركزية وغير المصرح بها لأنها توفر خصوصية أفضل ومقاومة للرقابة وإمكانية التشغيل التفاعلي عبر الأنظمة الأساسية.

تحديد الطلب على سندات الخزانة الأمريكية من خلال المنتجات الرمزية

وفقًا لوزارة الخزانة الأمريكية، يتم استثمار 120 مليار دولار من ضمانات العملات المستقرة مباشرة في سندات الخزانة الأمريكية، مما يؤدي إلى زيادة الطلب للأوراق المالية قصيرة الأجل. بالإضافة إلى العملات المستقرة، يعد الترميز المباشر لسندات الخزانة الأمريكية أيضًا اتجاهًا متناميًا. وتسيطر شركات مثل BlackRock's Securitize، وFranklin Templeton، وHashnote، وشركة محفظة Pantera Ondo، على هذا السوق الذي تبلغ قيمته 4 مليارات دولار.

مواصلة في هذا المجال تقديم منتجين أساسيين:

• USDY (رمز عائد الدولار الأمريكي): ورقة نقدية رمزية مضمونة بسندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل والودائع المصرفية، وهي عملة غير تقديم دخل مستقر وعالي الجودة للمستثمرين الأمريكيين.

• OUSG (Ondo Short-Term U.S. Government Securities): يوفر تعرضًا للسيولة لأوراق الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل، مما يسمح للمشترين المؤهلين بسك العملة واستردادها على الفور.

توفر المنتجات مثل USDY للأشخاص الذين يعيشون في الخارج إمكانية الوصول بسهولة إلى الدولار الأمريكي وسندات الخزانة مقارنة بالقنوات التقليدية.

عصر جديد يهيمن عليه الدولار الأمريكي

لم تُضعف تقنية Blockchain الاقتصاد العالمي الدولار الأمريكي أدت هيمنة الدولار الأمريكي بدلاً من ذلك إلى إنشاء بنية تحتية رقمية تعزز هيمنة الدولار الأمريكي. إن القدرة على تحويل الأصول الدولارية وحشدها في جميع أنحاء العالم تجعل الدولار لا غنى عنه، حتى في حين تعمل القوى الجيوسياسية والتكنولوجية على فرض الضغوط من أجل التراجع عن الدولار. وكما أشار بنك جيه بي مورجان في تقريره، فإن العوامل الهيكلية التي تدعم هيمنة الدولار ــ أسواق رأس المال العميقة، وسيادة القانون، والشفافية المؤسسية ــ تظل لا مثيل لها. تعمل العملات المستقرة على توسيع هذه المزايا لتشمل بيئة رقمية بلا حدود.

كان يُنظر إلى الدولار الأمريكي ذات يوم على أنه الجانب الضعيف في مواجهة ابتكارات blockchain، لكنه أصبح الآن المستفيد الأكبر منه. من المرجح أن يكون "التطبيق القاتل" لتقنية blockchain هو الدولار الأمريكي نفسه، يوضح كيف يمكن للتكنولوجيا تحويل هياكل السلطة التقليدية مع تعزيزها. مع ظهور أطر تنظيمية داعمة وتزايد الطلب على الأصول الرمزية، يمكن لتحرك الدولار الأمريكي عبر السلسلة أن يعزز مكانته باعتباره حجر الزاوية في التمويل العالمي. وبغض النظر عما إذا كان المنظمون أو المشرعون في الولايات المتحدة ديمقراطيين أو جمهوريين، فسوف يتفقون جميعا على أن أي قوة تدعم الطلب على سندات الخزانة الأمريكية هي قوة ينبغي الاستفادة منها، وليس مقاومتها، مما يجعل التقدم التنظيمي ملموسا.