نظام Uniswap للحوافز: إلى أين يتجه التحول الاستراتيجي لشركات DeFi العملاقة؟

المؤلف: لوك، مارس فاينانس

في 20 مارس 2025، أقر مجتمع Uniswap مقترحين للحوكمة من خلال التصويت على السلسلة، مما أدى إلى تخصيص إجمالي قدره 165.5 مليون دولار أمريكي في رموز UNI لمؤسسة Uniswap (UF) لتحفيز تطوير النظام البيئي. سيتم تقسيم الأموال إلى قسمين: 95.4 مليون دولار لمنح المطورين، و25.1 مليون دولار لميزانية لمدة عامين للعمليات، و45 مليون دولار لدعم حوافز السيولة لـ Uniswap v4 و Unichain. لا يمثل هذا القرار أكبر تمويل مجتمعي في تاريخ Uniswap فحسب، بل يكشف أيضًا عن طموحها في السعي إلى التحول والاختراقات في سوق التمويل اللامركزي (DeFi) شديد التنافسية. ستقوم هذه المقالة بتحليل الخلفية والأهداف الاستراتيجية والتأثيرات والتحديات المحتملة للاقتراح بشكل عميق، وتتطلع إلى التطوير المستقبلي لنظام Uniswap البيئي.

الخلفية: الفرص والتحديات التي تواجه Uniswap

بصفتها رائدة في مجال DeFi، غيّر نموذج صانع السوق الآلي (AMM) الخاص بـ Uniswap مشهد تداول الأصول الرقمية منذ إطلاقه في عام 2018. ومع ذلك، مع إطلاق Uniswap v4 وشبكة الطبقة 2 Unichain في عام 2025، لم يحقق المشروع النجاح المتوقع بسرعة. تظهر البيانات أن القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) لـ Uniswap v4 تبلغ 85 مليون دولار أمريكي فقط، في حين أن Unichain أقل من ذلك، حيث تبلغ 8.2 مليون دولار أمريكي فقط. وفي الوقت نفسه، يستثمر المنافسون ما يصل إلى 50 مليون دولار شهريًا في السيولة المحفزة بالرموز الأصلية للاستحواذ على حصة في السوق. وعلى هذه الخلفية، تحتاج Uniswap بشكل عاجل إلى تنشيط نظامها البيئي من خلال الاستثمار واسع النطاق.

بالإضافة إلى ذلك، فإن دعوة المجتمع إلى "تغيير الرسوم" لم تتوقف أبدًا. تهدف هذه الآلية إلى توزيع جزء من إيرادات البروتوكول من مزودي السيولة (LPs) إلى حاملي رمز UNI لتعزيز قدرة الرمز على التقاط القيمة. ومع ذلك، بسبب تعقيد التكنولوجيا والحوكمة، تأخر إطلاق هذه الميزة وأصبحت محور جدل في المجتمع. وتعتبر هذه المنحة بمثابة خطوة رئيسية لتمهيد الطريق نحو "تبديل الرسوم".

جوهر الاقتراح: أربع أولويات استراتيجية

حددت مؤسسة Uniswap أربعة اتجاهات استراتيجية رئيسية للعامين المقبلين في الاقتراح، وستدور الأموال البالغة 165.5 مليون دولار أمريكي حول هذه الأهداف:

1. توسيع نطاق إمدادات الشبكة: تحسين كفاءة رأس المال

الهدف هو توفير أعلى كفاءة رأس مال في جميع السلاسل النشطة المتوافقة مع EVM. ولتحقيق هذه الغاية، ستستفيد Uniswap من وظيفة AMM المبتكرة في v4 والبنية التحتية لـ Unichain لجذب السيولة. سيتم تنفيذ برنامج الحوافز السيولة بقيمة 45 مليون دولار بالشراكة مع Gauntlet ويهدف إلى زيادة القيمة الإجمالية للسهم وحصة السوق على المدى القصير. ومع ذلك، أكدت المؤسسة أن الهدف على المدى الطويل ليس الاعتماد على استمرار الدعم، بل الحفاظ على السيولة من خلال الطلب العضوي. 2. توسيع احتياجات الشبكة: بناء منصة مطورين متميزة. يُخفّض Uniswap v4 العتبة أمام المطورين لبناء هياكل سوقية جديدة من خلال "الخطافات"، بينما يُحسّن Unichain تصميم بيئة الطبقة الثانية لـ DeFi. وستدعم ميزانية المنحة البالغة 95.4 مليون دولار النظام البيئي للمطورين، بما في ذلك البرامج التعليمية (مثل Infinite Hackathon)، وإنشاء البنية التحتية، وبرامج سفراء المطورين العالميين. في الوقت الحالي، شارك أكثر من 1000 مطور في تطوير خطافات v4 وإنشاء أكثر من 150 نموذجًا أوليًا. مفتاح النجاح يكمن في زيادة نسبة معاملات الخطاف وعدد المطورين على Unichain. 3. تنشيط الدخل: إطلاق القيمة للحوكمة لقد التزمت Unichain بتوزيع 65٪ من صافي دخلها على السلسلة للمحققين والمشاركين، وتستكشف المؤسسة إنشاء كيان قانوني (مثل DUNA) لهيئات الحوكمة للتعاقد مع كيانات خارجية وإمكانية تقديم توزيع دخل البروتوكول. وهذا يخلق الظروف لتنفيذ "تبديل رسوم المناولة". في حالة النجاح، سيستفيد حاملو رمز UNI بشكل مباشر وسيخضع النموذج الاقتصادي للرمز أيضًا لتغييرات كبيرة. 4. تقديم المساهمين الأساسيين: ضمان الابتكار طويل الأمد. لتحقيق تنمية مستدامة طويلة الأمد، تخطط المؤسسة لإطلاق برنامج "المساهمين الأساسيين" لتمويل فرق التطوير لتطوير البنية التحتية لـ Uniswap (مثل الإصدارات غير EVM أو بروتوكولات هوك الجديدة). ستعمل هذه الفرق بشكل مباشر مع هيئة الحوكمة وسيتم تعويضها برموز UNI. وتهدف هذه الخطوة إلى تقليل الاعتماد على كيان واحد (مثل Uniswap Labs) وتعزيز الحوكمة المستقلة.

تخصيص الأموال والالتزام بالشفافية

توضح المقترحات استخدام الأموال:

• ميزانية المنحة: 57.9 مليون دولار أمريكي و41.5 مليون دولار أمريكي في عامي 2025 و2026 على التوالي، بإجمالي 99.4 مليون دولار أمريكي (صافي 95.4 مليون دولار أمريكي). سيدعم التمويل مشاريع المطورين ونظام Unichain البيئي، مع أهداف أداء واضحة (مثل TVL، وحصة السوق، وما إلى ذلك).

• الميزانية التشغيلية: ميزانية نقدية لمدة عامين بقيمة 24.8 مليون دولار، بالإضافة إلى 1.5 مليون دولار إضافية لجامعة UNI (حوالي 13.8 مليون دولار) لرواتب الموظفين. وتخطط المؤسسة لإضافة 12 موظفًا جديدًا لتغطية مجالات مثل الحوكمة ودعم المطورين.

• تدابير الشفافية: تلتزم المؤسسة بتحسين الشفافية من خلال التقارير المنتظمة والاجتماعات المجتمعية، وستعمل مع لجنة المساءلة Uniswap (UAC) بحلول 8 مايو 2025 لإنشاء مجلس يتألف من مندوبين تمثيليين للإشراف على التنفيذ الاستراتيجي.

التأثير المحتمل: تتعايش الفرص والمخاطر

الفرص

1. نمو النظام البيئي: إذا تم تنفيذ المنحة البالغة 165.5 مليون دولار بشكل صحيح، فقد يؤدي ذلك إلى تعزيز القدرة التنافسية لـ Uniswap v4 و Unichain بشكل كبير، خاصة من حيث بيئة المطورين والسيولة.

2. تعزيز قيمة الرمز: إن التنفيذ المحتمل لـ "تبديل الرسوم" سوف يمنح UNI سمات دخل فعلية ويجذب المزيد من المستثمرين.

3. ترقية الحوكمة: سيؤدي تقديم المساهمين الأساسيين والكيانات القانونية إلى دفع Uniswap نحو نموذج حوكمة أكثر لامركزية.

المخاطر

1. الجدل حول حجم الصندوق: تساءل بعض أعضاء المجتمع عن ضرورة مبلغ 165.5 مليون دولار أمريكي، مشيرين إلى أن Uniswap Labs كسبت 171 مليون دولار أمريكي من خلال الرسوم الأولية في عامين لكنها لم تشارك الأرباح مع حاملي UNI. هذا النموذج المركزي قد يؤدي إلى تقويض الثقة. هجرة السيولة: يمكن أن تؤدي الحوافز البالغة 45 مليون دولار إلى سحب الأموال بعيدًا عن الإيثريوم أو الطبقة الثانية الأخرى، مما يخلق فرصًا للمنافسين. كفاءة الحوكمة: لا يزال هناك عدم يقين في تنفيذ برنامج المساهمين الأساسيين وسوق التمويل المشروط، ويبقى أن نرى ما إذا كانت هيئة الحوكمة قادرة على الإدارة بشكل فعال.

ردود فعل السوق والتوقعات المستقبلية

بعد تمرير الاقتراح، ارتفع سعر رمز UNI إلى 7.52 دولارًا أمريكيًا في 19 مارس، بزيادة يومية قدرها 5.62%، مما يدل على تفاؤل السوق بشأن خطة نموها. ومع ذلك، فإن قدرة الأسعار على الاستمرار في الارتفاع تعتمد على التنفيذ. على المدى القصير، قد تؤدي حوافز السيولة ودعم المطورين إلى نتائج مرئية؛ وعلى المدى الطويل، سيحدد تنفيذ "تبديل الرسوم" وترقيات الحوكمة ما إذا كان Uniswap قادرًا على تعزيز ريادته في DeFi.

مجتمع Uniswap عند مفترق طرق. إن هذا الاستثمار بقيمة 165.5 مليون دولار ليس مجرد استثمار في التكنولوجيا والبيئة، بل هو أيضًا محاولة لتحويل نموذج الحوكمة بشكل عميق. بالنسبة للمستثمرين والمراقبين، فإن تفاصيل التنفيذ اللاحقة وردود أفعال السوق وإجماع المجتمع ستكون المفتاح للحكم على الاتجاه المستقبلي لـ Uniswap. سيكون عام 2025 عامًا حاسمًا فيما يتعلق بقدرة رواد DeFi على الاستمرار في قيادة هذا الاتجاه.