تحولت الأسهم الأميركية من الارتفاع إلى الانخفاض هذا العام.. فهل يؤدي ذلك إلى تفعيل خيار "ترامب"؟

يعتقد بعض المحللين أن مؤشر S&P 500 يجب أن ينخفض ​​بنسبة 10% على الأقل لتحريك "خيار ترامب"، أي تدخل الحكومة لدعم سوق الأسهم. هبطت الأسهم الأميركية بشكل حاد مرة أخرى يوم الخميس (27 فبراير/شباط) حيث أدت المخاوف بشأن رسوم ترامب الجمركية إلى إضعاف التفاؤل الناجم عن تقرير أرباح إنفيديا القوي. انخفض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 1.6%، مما أدى إلى محو جميع مكاسبه لهذا العام وإنهاء العام بانخفاض طفيف؛ وانخفض مؤشر ناسداك المركب بنسبة 2.8%، مع انخفاض بنسبة 4% منذ بداية العام؛ وأغلق مؤشر داو جونز الصناعي منخفضًا بنسبة 0.5% يوم الخميس. إن ما إذا كانت إدارة ترامب ستتدخل لتقديم الدعم للأسهم إذا اشتدت عمليات البيع هو موضوع ساخن في وول ستريت.

ذكر استراتيجي بنك أوف أميركا مايكل هارتنيت "خيار ترامب" في مقابلة مع تلفزيون بلومبرج في وقت سابق من هذا الأسبوع، قائلاً: "إذا هبطت سوق الأسهم بشكل لا يمكن السيطرة عليه، فقد تتخذ إدارة ترامب تدابير مضادة".

وقال هارتنيت: "أعتقد أنه إذا لم تبذل إدارة ترامب أي محاولة لدعم سوق الأسهم، سواء من خلال السياسة المالية أو الحد من سلطة "وزارة كفاءة الحكومة" (DOGE)، فإن المستثمرين سوف يشعرون بالقلق من انخفاض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 إلى حوالي 5700 أو 5600".

ما هو "خيار ترامب"؟

ما هو "خيار ترامب"؟

ما هو "خيار ترامب"؟ في السابق، كان المستثمرون يتحدثون غالبًا عن "خيار البيع الفيدرالي"، حيث يتدخل بنك الاحتياطي الفيدرالي قبل أن تبدأ الأمور في التدهور، وبالتالي القضاء على التقلبات التي يمكن أن تزعزع استقرار سوق الأسهم. وهذا يعادل قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي ببيع خيار البيع، مما يلزم بائع خيار البيع بشراء السهم عندما ينخفض ​​سعر السهم إلى ما دون مستوى معين (أي سعر الإضراب). وقد صاغ المستثمرون مصطلح "خيار ترامب" استنادًا إلى هذا المفهوم. ولكي نكون واضحين، فإن "خيار بنك الاحتياطي الفيدرالي" أو "خيار ترامب" لا يعني أن بنك الاحتياطي الفيدرالي أو الحكومة الفيدرالية سوف تتدخل لشراء الأسهم بنفسها، بل هو استعارة لأي خطاب أو عمل مباشر قد يحفز المستثمرين على الشراء.

من أين جاءت فكرة "ضربة ترامب"؟ يرى ترامب أن أداء سوق الأسهم الأمريكية بمثابة مقياس لأدائه كرئيس. خلال فترة ولايته الأولى، احتفل ترامب في كثير من الأحيان بارتفاعات قياسية لسوق الأوراق المالية في منشورات على وسائل التواصل الاجتماعي، وكثيراً ما أشاد علناً بمكاسب سوق الأوراق المالية خلال إدارته. وقال جيسون دراهو، رئيس تخصيص الأصول للأمريكيتين في إدارة الثروات العالمية في يو بي إس: "من الواضح أن ترامب يراقب سوق الأسهم ويستخدم أداءها كمؤشر في الوقت الفعلي حول ما إذا كانت السوق تدعم سياساته". ومع ذلك، فقد شهد ترامب أيضًا فترات من التقلبات الشديدة في سوق الأسهم، وقد توفر استجابة إدارته خلال تلك الفترات بعض الأدلة حول كيفية تعاملها مع مواقف مماثلة اليوم. في أواخر عام 2018، انخفض مؤشر S&P 500 بنحو 20% من ذروته، مما أدى إلى محو المكاسب التي حققها في وقت سابق من العام مع قلق المستثمرين من الحرب التجارية التي شنها ترامب مع الصين ورفع أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي. وأشار بينكي تشادا، كبير الاستراتيجيين في دويتشه بنك، إلى أنه بعد أن هبط مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنحو 10% من أعلى مستوياته، تغيرت استراتيجية إدارة ترامب. وبدلاً من تصعيد الموقف، توصل ترامب بسرعة إلى اتفاق مع الصين لإنهاء الحرب التجارية. ولكن في ذلك الوقت، لم يكن هذا الأمر مصدر راحة للمستثمرين على الفور. في عشية عيد الميلاد عام 2018، قال وزير الخزانة الأمريكي ستيفن منوتشين إنه أجرى مكالمة هاتفية مع الرؤساء التنفيذيين لأكبر البنوك في الولايات المتحدة. وقال منوتشين إن الرؤساء التنفيذيين أكدوا له أن القطاع المصرفي لديه سيولة كافية، لكن المستثمرين ما زالوا يسرعون في بيع أسهمهم. في تقرير نُشر عام 2019، خلص تشادها إلى أنه "حتى لو تم تفعيل خيار البيع، فإنه ليس فعالاً للغاية". وبعد أكثر من عام، في مارس/آذار 2020، أدى انهيار سوق الأسهم الناجم عن وباء التاج الجديد إلى محو جميع المكاسب التي حققها مؤشر ستاندرد آند بورز 500 منذ بداية ولاية ترامب، لكن خطط الإنفاق اللاحقة التي قدمتها الحكومة الأمريكية والإجراءات الجريئة التي اتخذها بنك الاحتياطي الفيدرالي نجحت بسرعة في كبح عمليات البيع، وسرعان ما انتعشت سوق الأسهم.

كم يجب أن ينخفض ​​سوق الأسهم حتى يتم تفعيل خيار البيع لترامب؟ ويرى تشادها أنه من المبكر بعض الشيء الإجابة على هذا السؤال الآن لأن إدارة ترامب لم تتول السلطة إلا منذ فترة قصيرة، لكنه يتوقع أن ينخفض ​​مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 10% على الأقل عن مستواه الحالي، مما يدفع ترامب وفريقه إلى اتخاذ إجراءات. ويتساءل آخرون عما إذا كان حماس ترامب لسوق الأوراق المالية آخذ في التضاؤل. وأشار مايكل براون، كبير استراتيجيي الأبحاث في بيبرستون، إلى أن النهج العدواني الذي تنتهجه إدارة ترامب في ترحيل المهاجرين وخفض الإنفاق يشير إلى أنه قد يكون أكثر استعدادا للتسامح مع المزيد من انخفاضات سوق الأسهم هذه المرة. وهذا هو الخطر الذي ينبغي للمستثمرين أن يأخذوه في الاعتبار. على سبيل المثال، نشر ترامب على موقع Truth Social في وقت سابق من شهر فبراير أن سياسة التعريفات الجمركية الخاصة به قد تسبب "بعض الألم" للأميركيين. وقال براون: "هناك خطر كبير من أن "خيار ترامب" قد لا يتم تفعيله، أي أن ترامب قد يكون مستعدًا للتضحية بالنمو الاقتصادي لتحقيق تخفيضات الإنفاق و/أو قد تمضي الإدارة قدمًا في فرض التعريفات الجمركية لتغيير اختلال التوازن التجاري بدلاً من مجرد استخدام التعريفات الجمركية كتكتيك تفاوضي، حتى لو كانت هذه التدابير ستخلق رياحًا معاكسة ضخمة على مستوى الاقتصاد الكلي والسوق". هل خيار "ترامب" أكثر ملاءمة للاستثمار في السندات؟

في الآونة الأخيرة، يعتقد بعض المحللين أن تركيز ترامب على سوق الأسهم ربما أفسح المجال لاهتمام كبير بسوق السندات. وقد استُلهم هذا الرأي من تصريحات أدلى بها كبار المسؤولين في إدارة ترامب، بما في ذلك وزيرة الخزانة بيسانت والموظف الحكومي الخاص ماسك. قال ماسك في وقت سابق من هذا الأسبوع إن الالتزامات بالسيطرة على العجز في الميزانية الأميركية يمكن أن تساعد في تعزيز الطلب على السندات، مما يغذي فكرة أن "وضع ترامب الحقيقي" قد ينطبق على السندات وليس الأسهم. وقال ماسك في ذلك الوقت: "إذا كنت تقوم ببيع السندات على المكشوف، فأعتقد أنك تراهن على الشيء الخطأ". وفي وقت سابق من فبراير، قالت بيسانت إن الحكومة "تركز" على خفض عائد سندات الخزانة لمدة 10 سنوات. يعتقد دراهو أنه من السابق لأوانه الحكم على ما إذا كان الانخفاض الأخير في عائدات سندات الخزانة الأميركية نتيجة لتصرفات متعمدة من جانب الحكومة. وربما كانت هناك عوامل عديدة تسببت في هذه النتيجة، بما في ذلك حالة عدم اليقين المتزايدة بشأن مسار تطور الاقتصاد الأميركي وسوق العمل. وقال دراهو: "من السابق لأوانه أن نفترض أن تحركات سوق السندات على مدى الأسابيع القليلة الماضية هي انعكاس لـ"خيار ترامب"." وأعرب دراهو أيضا عن تشككه في الرأي القائل بأن "ترامب أرجأ فرض الرسوم الجمركية على المكسيك وكندا والصين بسبب ضعف أداء سوق الأسهم". السيناريو الأكثر ترجيحا هو أن ترامب اتخذ قرار تأجيل فرض الرسوم الجمركية لأنه نجح في حمل الحكومتين الكندية والمكسيكية على تقديم تنازلات بشأن قضايا الحدود. وقال دراهو إنه إذا كان ترامب يريد حقا تعزيز السوق، فإن أسهل طريقة للقيام بذلك ستكون من خلال تصريحاته بشأن قضايا التجارة. وقد يختار ترامب أيضًا زيادة الإنفاق الفيدرالي، لكن دراهو أشار إلى أن زيادة الإنفاق الحكومي تتطلب تعاون الكونجرس. قال سكوت كرونيرت، استراتيجي الأسهم في مجموعة سيتي جروب، إنه وفريقه لم يتوقعوا سعر الإضراب لخيار ترامب، ولكن إذا انخفض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 إلى 5500، فسوف يتراجع المؤشر إلى نطاق "القيمة العادلة" المقدر له، وهو ما قد يجذب المستثمرين للعودة إلى السوق. على مدى العامين الماضيين، كان المستثمرون يبحثون عن فرص للشراء عندما تظهر سوق الأسهم علامات الضعف، وقد يجذب انخفاض بنسبة 10% المشترين للشراء بكثافة حتى لو لم يتم تفعيل "خيار بيع ترامب".