وول ستريت: من المتوقع أن تنخفض عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل عامين بمقدار 50 نقطة أساس العام المقبل

المصدر: Golden Ten Data

على الرغم من التهديد الذي يلوح في الأفق على سوق السندات من السياسات التجارية والضريبية للرئيس المنتخب ترامب، فإن وول ستريت تقتدي ببنك الاحتياطي الفيدرالي، تتوقع توقعات قصيرة الأجل - النمو الأمريكي على المدى الطويل في عام 2025 سوف تنخفض عوائد سندات الخزانة.

يجمع معظم الاستراتيجيين على توقعاتهم بأن عائد سندات الخزانة لأجل عامين، وهو الأكثر حساسية لسياسة سعر الفائدة التي ينتهجها بنك الاحتياطي الفيدرالي، سينخفض. ويعتقدون أن العائدات ستنخفض بما لا يقل عن 50 نقطة أساس من المستويات الحالية بعد 12 شهرًا من الآن.

"بينما قد يركز المستثمرون على وتيرة وحجم تخفيضات أسعار الفائدة في العام المقبل، يجب على المستثمرين التراجع خطوة إلى الوراء وإدراك أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيظل في وضع خفض أسعار الفائدة في عام 2025،" قال فريق مورغان تشيس لإدارة الأصول بقيادة ديفيد كيلي في التوقعات السنوية للشركة.

يتوقع مراقبو السندات الأمريكية انخفاض عائدات السندات قصيرة الأجل في عام 2025

ومع ذلك، أشار بنك الاحتياطي الفيدرالي في اجتماع هذا الشهر إلى أنه سيخفض أسعار الفائدة بشكل أقل في العام المقبل، وهو ما قد يحقق مكاسب. اتجاه أسعار الفائدة أكثر تعقيدا.

في الوقت الحالي، يُظهر متوسط ​​توقعات مسؤولي بنك الاحتياطي الفيدرالي أن خفض سعر الفائدة في عام 2025 سيكون 50 نقطة أساس فقط، وهو تقريبًا نفس اتجاه عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل عامين التي تنبأت بها وول ستريت، ولكن كما أنه يؤدي إلى مخاطر قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي بإيقاف دورة التيسير مؤقتًا. ارتفع منحنى العائد يوم الخميس، ليصل إلى أعلى مستوى له منذ يونيو 2022، حيث أعاد المستثمرون النظر في الاحتفاظ بسندات أطول استحقاق بعد أن ألقى رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول اللوم في الإيقاف المؤقت المحتمل لمزيد من تخفيضات أسعار الفائدة على فائدة التضخم فقط. قال تريسي مانزي، كبير استراتيجيي الاستثمار في ريموند جيمس: "مع أن التوقعات لدورة التيسير أصبحت أقل عمقًا، فإن النهاية الطويلة للمنحنى ستهيمن أيضًا على أي انحدار وكان متوسط ​​التوقعات بين 12 استراتيجيًا هو أن عائد سندات الخزانة لأجل عامين سينخفض ​​بنحو 10% في عام واحد إلى 3.75%. بالنسبة لسندات الخزانة الأطول أجلا لمدة 10 سنوات، يعتقد الاستراتيجيون أن العائد، الذي كان حوالي 4.52٪ يوم الجمعة الماضي، سيصل إلى 4.25٪ بحلول نهاية عام 2025، أي حوالي 25 نقطة أساس أقل من المستويات الحالية.

نويل ديكسون، استراتيجي الاقتصاد الكلي في شركة ستيت ستريت للأوراق المالية وقال ديكسون، الذي كان يتوقع أن يرتفع عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات فوق 5: "بغض النظر عن كيفية تحليلها، سواء كان ذلك النمو الحقيقي أو توقعات التضخم أو علاوات الأجل، فإن السندات طويلة الأجل ستكون تحت الضغط". % في عام 2025.

إنها لا تأخذ في الاعتبار وجهات النظر المختلفة حول كيفية تطور السياسة المالية فحسب، بل تأخذ أيضًا في الاعتبار إدارة بنك الاحتياطي الفيدرالي لممتلكاته من سندات الخزانة. إن نهاية تخفيض الميزانية العمومية لبنك الاحتياطي الفيدرالي، والمعروف باسم التشديد الكمي، من الممكن أن يؤدي إلى خفض المعروض من السندات، وبالتالي تحفيز الطلب.

كتب فريق باركليز بقيادة أنشول برادان في تقرير: "على الرغم من أن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد يستمر في خفض أسعار الفائدة، وبالتالي خفض عائدات السندات الأمامية، فإننا نعتقد أن هناك العديد من العوامل التي ستبقي على المدى الطويل لا تزال العوائد مرتفعة: معدلات محايدة مرتفعة، وزيادة تقلبات أسعار الفائدة، وعلاوات مخاطر التضخم، وصافي الإصدارات الكبيرة وسط الطلب الحساس للسعر. ويعتقد هوفمان أن "اقتصاد الحالة المستقرة في أوائل عام 2025 قد يؤدي إلى قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة ببطء وربما خفض سقف سعر الفائدة إلى 4٪. وقد يتطلب الأمر تحولًا كبيرًا في الاقتصاد لعائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات". "يجب ألا تتراوح بين 3.8% و4.7%."

وقال برادان: "إن الرسوم الجمركية المرتفعة وتشديد ضوابط الهجرة تشير إلى أن النمو الاقتصادي سوف يتباطأ ولكن التضخم سيرتفع".

في الوقت الحالي، مورجان ستانلي ودويتشه بنك لدى البنك وجهات نظر صعودية وهبوطية بشأن سوق السندات، على التوالي. يعتقد مورجان ستانلي أن "النمو الاقتصادي يواجه مخاطر سلبية" وأن المستثمرين سوف يدخلون في "موجة صعودية غير متوقعة". وتتوقع الشركة أن يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بشكل أسرع من البنوك الأخرى، لذلك تتوقع أن ينخفض ​​عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات إلى 3.55٪ في ديسمبر من العام المقبل.

يتوقع دويتشه بنك أن بنك الاحتياطي الفيدرالي لن يخفض أسعار الفائدة في عام 2025. ويتوقع فريق بقيادة ماثيو راسكين أنه بسبب النمو الاقتصادي القوي وانخفاض معدلات التوظيف وارتفاع التضخم، فإن عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات سوف ينخفض. وارتفعت إلى 4.65%.

"نتوقع أن يكون المحفز الرئيسي لوجهة نظرنا هو إدراك أن التضخم وظروف سوق العمل تتطلب من بنك الاحتياطي الفيدرالي تبني مسار أكثر صرامة مما هو مسعر حاليًا"، كما كتبوا في مذكرة.