ما الذي يجلبه الاستعادة إلى Ethereum؟

المؤلف: نينغ نينغ، باحث مستقل المصدر: X، @0xNing0x

إن حجر الأساس لقيمة الاستعادة هو AVS الخاص بـ EigenLayer. من منظور اقتصاديات مساحة الكتلة، يلخص Rollup L2 إعادة بيع مساحة الكتلة لـ Ethereum، ويلخص AVS بيع الأمن الاقتصادي لـ Ethereum.

هناك افتراض نظري في السوق مفاده أنه على الرغم من أن الاستعادة تزيد من العبء الإجماعي على Ethereum، إلا أن مشاريع LRT ذات عوائد Stake أعلى يمكن أن تساعد في زيادة العبء الإجماعي على Ethereum. وبالتالي يعزز المعدل والسعر الأمن الاقتصادي للشبكة الرئيسية.

من خلال مراقبة لوحة بيانات البيانات المتصلة بشركة Dune، سنجد أن الافتراضات المذكورة أعلاه تتعارض إلى حد ما مع الحقائق:

سيستمر صافي التدفق الداخلي لـ ETH Scking الناتج عن طفرة Restake Fomo في النمو لفترة قصيرة من الزمن. النطاق الزمني هو فقط من 19 يناير إلى 13 فبراير هذا العام، أي أقل من شهر واحد. في الوقت الحاضر، على الرغم من أن صافي التدفق لا يزال أعلى من المحور 0، إلا أنه يقع عند النطاق الأدنى التاريخي.

التأثير الإيجابي العام على ETH Scking أقل بكثير من تأثير ترقية شنغهاي.

على مدار الـ 24 عامًا الماضية، ارتفع إجمالي عدد حصص Ethereum من 29.206 مليونًا إلى 3212.14، بمعدل نمو قدره 10%. لكن ميل اتجاه النمو هذا هو نفسه تقريبًا كما كان الحال خلال السوق الهابطة في الربع الثالث من عام 2023. كان يوم 24 يناير هو بالضبط فترة تعديل السوق بعد اعتماد Bitcoin ETF.

يمكن أن نرى هنا أن PMF لمشروع Restake هو الدخل السلبي المرتفع القائم على ETH + فترة تعديل السوق. العلاقة مع رواية AVS الخاصة بـ EigenLayer ضعيفة نسبيًا.

تستهلك مشاريع إعادة الإنشاء مثل Etherfi وRenzo حصة التخزين الجديد في LST مثل Lido وRocket Pool. يحتل مشروع الاستعادة حاليًا 40% من حصة سوق الستاكينغ الجديدة.

انطلاقًا من التغييرات الشهرية، تشهد بروتوكولات ومنصات التحصيص التقليدية مثل Lido وFigment وBinance وhttp://P2P.org تدفقات خارجية، بينما تشهد بروتوكولات Restake مثل Etherfi وRenzo صافيًا كبيرًا التدفقات الداخلة.

ومع ذلك، تجدر الإشارة إلى أن كلاً من Figment وBinance استمرا في الاستثمار في احتضان بروتوكول Restake في السوق الأولية، في حين كان Lido سلبيًا بسبب قيود الوصول إلى سوق 1/3 Stake عتبة المشاركة.

لذا، في الواقع، يمكن اعتبار الاستعادة بمثابة حملة تم إطلاقها بشكل مشترك بين مشروع الاستعادة ومسابقة Lido.

في هذه العملية، خسرت Lido حصتها في السوق واكتسبت أمانًا أخلاقيًا داخل النظام البيئي لـ Ethereum. تفعل Figment وBinance الشيء الصحيح بالنسبة لليد اليسرى، حيث تقوم بإصدار الأصول في السوق الصاعدة على حساب خسارة بعض الدخل السلبي. Etherfi هي أول حالة ناجحة.