ماذا يعني مشروع قانون Stablecoin الأمريكي بالنسبة للسوق التنظيمية؟

لم تصدر الولايات المتحدة بعد أي تشريع بشأن العملات المشفرة على المستوى الفيدرالي، على الرغم من أن بعض الولايات اتخذت خطوات إيجابية في التشريع. في النظام الفيدرالي الأمريكي، يتم تقسيم السلطة التنظيمية المصرفية بين البنوك الوطنية وبنوك الولاية، المرخصة في ولاية معينة ولكن قد يُسمح لها أيضًا بالعمل في ولايات أخرى، اعتمادًا على لوائح الولاية.

يوفر سن قانون Stablecoin للمصدرين خيار التقدم للحصول على ترخيص على المستوى الفيدرالي أو الحصول على ترخيص على مستوى الولاية. اقترح مجلس الشيوخ ومجلس النواب إصدارات مختلفة من مشاريع القوانين المستقرة. وقد تمت مراجعة مشاريع القوانين هذه بشكل متكرر على مر السنين، ولكن لم يتم التوصل إلى إجماع نهائي بعد.

تم إقرار مشروع قانون العملة المستقرة الذي صاغه عضو الكونجرس الجمهوري باتريك ماكهنري، حزب الأغلبية الحالي في مجلس النواب، من قبل لجنة الخدمات المالية بمجلس النواب، لكنه لا يزال يواجه تحديات في تمرير مجلس النواب بأكمله عضوة الكونجرس ماكسين ووترز تناقش محتوى مشروع القانون لمدة 22 شهرًا، ويمثل المشرعان الحزبين الجمهوري والديمقراطي على التوالي، إلا أنهما ملتزمان بالسعي لتحقيق رفاهية الشعب الأمريكي .

لقد جذبت الاضطرابات في سوق العملات المستقرة، مثل قضية USDT، انتباه كلا الطرفين في الولايات المتحدة، وقد أدركا أن هناك حاجة ملحة لسن مشروع قانون للعملة المستقرة. كنوع من العملات المستقرة، تبلغ قيمة USDC في السوق ما يقرب من 34 مليار دولار أمريكي، ولكن من غير الواضح حاليًا أي وكالة يجب أن تشرف عليها. وقد أعربت شركة Circle، باعتبارها الجهة المصدرة لـ USDC، عن موقف إيجابي تجاه التنظيم، وشدد الرئيس التنفيذي على أهمية القواعد التنظيمية الواضحة وأمل في إمكانية تنظيم Circle مثل البنك لتجنب إيداع الأموال في البنوك الأخرى. مثلما حدث عندما أفلس بنك Silicon Valley في العام الماضي، تم تجميد ودائع Circle غير المؤمن عليها البالغة 3.3 مليار دولار في البنك، وكانت هذه الوديعة بمثابة ضمان للعملات المشفرة، مما تسبب في ذعر عام كبير وتسبب في انخفاض USDC إلى حوالي 0.8905 دولار في 24 ساعة 9.63%.

دفع الرئيس التنفيذي لشركة Circle الكونجرس بنشاط إلى تقديم مشاريع قوانين تنظيمية، مع التركيز على نظام الهامش الكامل لـ USDC، مقارنةً بنظام الاحتياطي الجزئي للبنوك التجارية، فإن USDC قادر على توفيره إيداع كامل، استرداد بنسبة 100% بالدولار الأمريكي، لا خوف من عمليات السحب. على الرغم من كراهية بعض أعضاء الكونجرس تجاه blockchain والعملات المشفرة، فإن الدور المحتمل لـ USDC في الحفاظ على الهيمنة العالمية للدولار الأمريكي يعد حجة قوية. بالإضافة إلى ذلك، أكدت وزيرة الخزانة يلين أيضًا على الضرورة الملحة لمشروع القانون التنظيمي للعملات المستقرة. ويحتاج ماكهنري وواترز إلى الاتفاق على محتوى مشروع القانون حتى يتمكن من تمريره في مجلس النواب بكامل هيئته والذهاب إلى مجلس الشيوخ للتصويت عليه.

في مجلس الشيوخ، يعد رئيس اللجنة المصرفية شيرود براون وزعيم الأغلبية تشاك شومر من الشخصيات الرئيسية. على الرغم من أن براون لديه تحفظات بشأن البيتكوين، إلا أنه منفتح نسبيًا على العملات المستقرة. وبعد المناقشة بين ماكسين ووترز وماكهنري وشومر، قال ماكسين ووترز إن الطرفين يعملان بجد ويأملان في تمرير مشروع قانون العملة المستقرة على المدى القصير.

مشروع قانون مجلس النواب مختصر ويعطي صلاحيات أكبر لحكومات الولايات، في حين أن مشروع قانون مجلس الشيوخ أكثر تفصيلاً ويوازن بين صلاحيات حكومات الولايات والاحتياطي الفيدرالي. لا يوضح مشروع قانون مجلس الشيوخ من يمكنه إصدار عملات مستقرة مرتبطة بالدولار الأمريكي فحسب، بل يتناول أيضًا كيفية التعامل مع الجهات المصدرة في حالة الاندماج أو الإفلاس. يقترح مشروع القانون أنه في حالة إفلاس جهة إصدار العملة المستقرة، فيجب الاستيلاء عليها من قبل المؤسسة الفيدرالية للتأمين على الودائع (FDIC) لحماية مصالح المودعين. يشجع المشروع أيضًا العديد من المؤسسات، بما في ذلك البنوك، على المشاركة في إصدار العملات المستقرة التي يقل حجم إصدارها عن مليار دولار أمريكي ولن تخضع لإشراف صارم مثل البنوك. بالنسبة للعملات المستقرة التي يتجاوز حجم إصدارها مليار دولار، تتطلب الفاتورة نفس الإشراف الصارم الذي تتطلبه البنوك.

أيضًا:

• ينص مشروع القانون الجديد على أنه لا يمكن للبنوك التقليدية فقط إصدار عملات مستقرة، ولكن يُسمح أيضًا للشركات الائتمانية غير المصرفية بإصدارها. هذا يعني أنه ليس من الضروري أن تكون بنكًا تقليديًا لدخول هذا السوق، حيث يمكن لشركات التكنولوجيا مثل Ripple أيضًا إصدار عملاتها المستقرة من خلال الشركات التابعة لها.

• الإجراءات التنظيمية: يقدم مشروع القانون سلسلة من الإجراءات التنظيمية المهمة لضمان استقرار السوق الجنسي والمستهلكي أمان. على سبيل المثال، يضع مشروع القانون قيودًا صارمة على العملات المستقرة الخوارزمية التي لا تدعمها أموال أو أصول كافية لتجنب التلاعب المحتمل بالسوق والانهيار مثل LUNA.

• متطلبات رأس المال والاحتياطي: ينص مشروع القانون أيضًا على أن الشركات التي تصدر العملات المستقرة يجب أن تستوفي متطلبات رأس المال المحددة و متطلبات احتياطية. يمكن لمثل هذه اللوائح أن تضمن حصول هذه الشركات على ما يكفي من الأمن المالي عندما يكون السوق متقلبًا ويمكنها الحفاظ على القيمة المستقرة للعملات المستقرة التي تصدرها.

تهدف هذه اللوائح إلى تعزيز المنافسة الصحية وتمكين المصدرين المختلفين من التنافس مع بعضهم البعض في السوق، مما أدى في النهاية إلى تشكيل العديد من اللاعبين الرئيسيين للتنافس مع USDT، مما منع USDT من احتلال معظم حصة السوق لفترة طويلة.

لدى كلا المسودتين موقف سلبي تجاه USDT، وخاصة مشروع مجلس الشيوخ، الذي يحظر صراحةً على الشركات الأمريكية الاحتفاظ بالUSDT أو استخدامه. يتجنب USDT حاليًا السوق الأمريكية لتجنب التنظيم الأمريكي. يعد تنفيذ اللوائح الجديدة مثل PY USD وUSDC مفيدًا نسبيًا . لم يكن السبب وراء جلوس المشرعين معًا لمناقشة الأمر هو أنهم كانوا متحمسين لتكنولوجيا blockchain، ولكن لأنهم لم يكونوا راغبين في رؤية USDT يهيمن على السوق. وفقًا للبيانات التي جمعتها شركة Visa Inc.، تجاوزت العملة المستقرة لشركة Circle Internet Financial عملة Tether من حيث حجم التداول هذا العام. تشير البيانات إلى أن USDC التابع لـ Circle قد استحوذ على حصة في السوق منذ بداية عام 2024، حيث وصل حجم التداول إلى 456 مليار دولار الأسبوع الماضي، بينما بلغ حجم تداول USDT لـ Tether 89 مليار دولار. وقد استحوذ USDC أيضًا على 50% من إجمالي حجم التداول منذ يناير.

من منظور آخر،يوفر مشروع القانون فرصة كبيرة للمؤسسات غير المصرفية مثل ريبل. ويمكنهم استخدام خبراتهم في تكنولوجيا البلوكتشين لإصدار وإدارة العملات المستقرة من خلال الشركات التابعة المتوافقة، وبالتالي توسيع نطاق أعمالهم وتأثيرهم في السوق ينص القانون. هذه في الواقع استراتيجية ذكية للغاية لأنها يمكن أن تتجنب المشاكل المستقبلية المتعلقة بالمسائل القانونية.

يعني إدخال العملات المستقرة أننا قد نرى طرقًا أكثر سرعة ورخيصة للمعاملات، خاصة بالنسبة لتلك المدفوعات عبر الحدود، الصغيرة على سبيل المثال، إذا إذا كنت تريد أن تدفع بضعة سنتات لقراءة مقال أو مقطع فيديو عبر الإنترنت، أو التجارة أو المراجحة على السلع، فهذه وسائل إعلام جيدة جدًا. ثانيًا، ستكون العملات المستقرة وسيلة جيدة لاختراق المناطق التي لا توجد بها حسابات مصرفية، وهذا ما يرحب به أيضًا مجلس النواب ومجلس الشيوخ، ولا يزال مشروع قانون مجلس النواب قيد المراجعة من أجل دمجه مع مشروع مجلس الشيوخ. وقالت سينثيا لوميس، إحدى واضعي مشروع قانون العملة المستقرة في مجلس الشيوخ، إنهم ينتظرون أن يكمل مجلس النواب التغييرات حتى يمكن دمج المسودتين، ويأملون في إكمال العملية قبل انتخابات عام 2024.

يمنح الكونجرس، باعتباره الهيئة التشريعية، صلاحيات للهيئات التنظيمية مثل لجنة الأوراق المالية والبورصات، ومؤسسة تأمين الودائع الفيدرالية (FDIC)، والاحتياطي الفيدرالي، وينص على كيفية عملها. يجب على جميع هذه الوكالات اتباع القوانين التي وضعها الكونغرس. ومع تقدم العملية التشريعية، قد تتخذ الولايات المتحدة خطوة كبيرة إلى الأمام في تنظيم العملات المشفرة، مما يوفر للسوق توجيهات أكثر وضوحًا وحماية أقوى للمستثمرين. وبالتطلع إلى التقديم المبكر لمشروع قانون Stablecoin، ستواصل Aiying الاهتمام بديناميكيات سياسة الامتثال في مجالات العملات المستقرة ومدفوعات العملات المشفرة، وترحب بالتبادلات المفتوحة.