ما هي أكبر مشكلة يواجهها بنك اليابان؟ كيفية إجراء تداول العملات المشفرة في توقعات السوق؟

المؤلف: آرثر هايز، مؤسس BitMEX؛ المترجم: دينغ تونغ، Golden Finance

ماذا تفعل عندما ينخفض ​​السوق ولكنك تريد الفوز في الانتخابات؟

إذا كنت سياسيًا، فإن الإجابة على هذا السؤال بسيطة. هدفك الأساسي هو تأمين إعادة انتخابك. لذلك تقوم بطباعة النقود والتلاعب بالأسعار لترتفع.

تخيل أنك كامالا هاريس، المرشحة الديمقراطية لرئاسة الولايات المتحدة، تواجه الرجل البرتقالي القوي (اسم الرئيس الأمريكي السابق دونالد ترامب في المجتمع الأمريكي). أنت بحاجة إلى أن يسير كل شيء على ما يرام لأن الكثير من الأمور سارت بشكل خاطئ منذ آخر مرة كنت فيها نائبًا للرئيس. آخر شيء تحتاجه في يوم الانتخابات هو أزمة مالية عالمية مستعرة.

هاريس سياسي ماهر. ونظراً لأنها دمية في يد أوباما، أراهن أنه يحذرها من العواقب إذا وصلت الأزمة المالية العالمية في عام 2008 إلى عتبة بابها قبل أشهر قليلة من الانتخابات. كان الرئيس جو بايدن يعمل في رقعة الخضار، لذلك اعتقد الناس أن هاريس هو المسؤول. كان انهيار ليمان براذرز في سبتمبر/أيلول 2008 سبباً في اندلاع أزمة مالية عالمية حقيقية بينما كان جورج دبليو بوش على وشك إنهاء فترة ولايته الثانية كرئيس. ولأنه رئيس جمهوري، فقد يكون بوسع المرء أن يقول إن جزءاً من جاذبية أوباما كديمقراطي يتلخص في كونه عضواً في الحزب الآخر، وبالتالي فهو غير مسؤول عن الركود. فاز أوباما بالانتخابات الرئاسية عام 2008.

دعونا نعيد التركيز على معضلة هاريس: كيفية التعامل مع تفكيك صفقات الين الضخمة للشركات اليابانية على المستوى الاقتصادي العالمي مصيبة. يمكنها أن تسمح للسوق الحرة بتدمير الشركات ذات الرفع المالي المفرط، وتسمح لأصحاب الأصول المالية الأثرياء من جيل طفرة المواليد بتجربة بعض الألم الحقيقي. أو يمكنها أن تأمر الفتاة الشريرة يلين، وزيرة الخزانة الأمريكية، بطباعة النقود لحل المشكلة.

مثل أي سياسي، بغض النظر عن الانتماءات الحزبية أو المعتقدات الاقتصادية، سوف يوجه هاريس يلين لاستخدام الأدوات النقدية المتاحة لها لتجنب الأزمة المالية. وبطبيعة الحال، هذا يعني أن مطابع النقود ستبدأ في التدحرج بطريقة أو شكل أو شكل ما. لا تريد هاريس أن تنتظر يلين، بل تريد من يلين أن تتخذ إجراءات قوية وفورية. لذا، إذا كنت تتفق معي على أن تفكيك تجارة المناقلة بالين قد يؤدي إلى انهيار النظام المالي العالمي بأكمله، فعليك أيضًا أن تصدق أن يلين ستتخذ إجراءً في موعد لا يتجاوز يوم الاثنين المقبل (12 أغسطس) قبل افتتاح التداول الآسيوي.

لإعطائك فكرة عن حجم ومدى التأثير المحتمل لتفكيك تجارة المناقلة للشركات في اليابان، سأتناول مذكرة بحثية ممتازة لشهر نوفمبر 2023 من دويتشه بنك. ثم سأصف كيف سأضع خطة إنقاذ إذا تم تعييني لرئاسة وزارة الخزانة الأمريكية.

لماذا تلتزم اليابان دائمًا بالسياسة النقدية الأكثر مرونة؟

ما هو تداول المراجحة؟ تتضمن التجارة المحمولة الاقتراض بعملة واحدة بسعر فائدة منخفض ثم شراء أصل مالي بعملة أخرى ذات عائد أعلى أو احتمالية أعلى للارتفاع. عندما يحين وقت سداد القرض، يتم فقدان الأموال إذا ارتفعت قيمة العملة المقترضة مقارنة بعملة الأصل الذي اشتريته. إذا انخفضت قيمة العملة المقترضة، فإن الأموال تجني المال. بعض المستثمرين يتحوطون من مخاطر العملة، في حين أن البعض الآخر لا يفعل ذلك. في هذه الحالة، بما أن بنك اليابان يمكنه طباعة كميات غير محدودة من الين، فإن الشركات اليابانية لا تحتاج إلى التحوط على الين الذي تقترضه.

تشير الشركات اليابانية إلى بنك اليابان والشركات والأسر وصناديق التقاعد وشركات التأمين. بعض الكيانات عامة وبعضها خاصة، لكنها تعمل معًا لتحسين اليابان، أو على الأقل تنوي ذلك.

كتب دويتشه بنك تقريرًا ممتازًا في 13 نوفمبر 2023 بعنوان "أكبر تجارة محمولة في العالم". ويطرح المؤلف سؤالاً بلاغياً: "لماذا لم تنفجر تجارة الين وتؤدي إلى انهيار الاقتصاد الياباني؟" إن الوضع اليوم مختلف تماماً عما كان عليه في نهاية العام الماضي.

القصة هي أن اليابان مثقلة بالديون. يراهن إخوان صناديق التحوط على أن اليابان على وشك الانهيار. لكن أولئك الذين يراهنون على اليابان يخسرون دائمًا. إن العديد من المستثمرين الكليين متشائمون للغاية بشأن اليابان لأنهم لا يفهمون الميزانيات العمومية العامة والخاصة مجتمعة في اليابان. وبالنسبة للمستثمرين الغربيين الذين يؤمنون بالحقوق الفردية، فمن السهل ارتكاب هذا الخطأ النفسي. لكن في اليابان، يسود العمل الجماعي. ولذلك فإن بعض الجهات الفاعلة التي تعتبر خاصة في الغرب هي مجرد بدائل للحكومة.

دعونا نتعامل مع الأمر قضايا الديون الأولى. هذه هي مصادر التمويل لتداولات المناقلة. هذه هي الطريقة التي يتم بها اقتراض الين. أنها تتحمل تكاليف الفائدة. والعنصران الرئيسيان هما احتياطيات البنوك والسندات وأذون الخزانة.

احتياطيات البنك - هذه هي الأموال التي تحتفظ بها البنوك لدى بنك اليابان. هذا المبلغ كبير لأن بنك اليابان يقوم بإنشاء احتياطيات مصرفية عندما يشتري السندات. تذكر،يمتلك بنك اليابان ما يقرب من نصف سوق سندات الحكومة اليابانية. ونتيجة لذلك، تحتفظ احتياطيات البنوك بكمية كبيرة للغاية تصل إلى 102% من الناتج المحلي الإجمالي. وتبلغ تكلفة الاحتياطيات 0.25%، والتي يدفعها بنك اليابان للبنوك. للإشارة، يدفع بنك الاحتياطي الفيدرالي 5.4% لاحتياطيات البنوك الزائدة. تكلفة التمويل تكاد تكون صفر.

السندات وأذونات الخزانة - هذه سندات حكومية يابانية. وصلت عائدات السندات الحكومية اليابانية إلى مستويات متدنية للغاية بسبب تلاعب بنك اليابان في السوق. اعتبارًا من تاريخ النشر، يبلغ العائد الحالي لسندات الحكومة اليابانية لمدة 10 سنوات 0.77%. تكلفة التمويل هذه لا تذكر.

من ناحية الأصول، فإن العناصر الأوسع هي الأوراق المالية الأجنبية. وهي أصول مالية مملوكة في الخارج للقطاعين العام والخاص. يعد صندوق استثمار معاشات التقاعد الحكومي (GPIF) أحد كبار مالكي الأصول الأجنبية. بأصول تبلغ 1.14 تريليون دولار، يعد أحد أكبر صناديق التقاعد في العالم، إن لم يكن الأكبر. وتمتلك أسهما وسندات وعقارات أجنبية.

كان أداء القروض والأوراق المالية والأسهم المحلية جيدًا أيضًا عندما قام بنك اليابان بتسعير السندات. وأخيرًا، أدى انخفاض قيمة الين إلى ارتفاع أسواق الأسهم والعقارات المحلية بسبب التراكم الهائل لديون الين.

ارتفع زوج دولار/ين USD/JPY (أبيض) مما يعني أن الين يضعف مقابل الدولار. كما ارتفع مؤشر ناسداك 100 (الأخضر) ومؤشر نيكاي 225 (الأصفر).

بشكل عام، استفادت الشركات اليابانية من سياسات القمع المالي التي نفذها بنك اليابان. اليابان لتمويل نفسها وجني عوائد عالية على الين الضعيف. ولهذا السبب يستطيع بنك اليابان أن يستمر في تنفيذ السياسة النقدية الأكثر مرونة في العالم حتى مع ارتفاع التضخم العالمي. هذا مربح للغاية.

المصدر: GPIF

كان أداء GPIF جيدًا، خاصة في الماضي عشر سنوات بهذه الطريقة. وقد انخفضت قيمة الين بشكل كبير خلال العقد الماضي. ومع ضعف الين، ارتفعت العائدات على الأصول الأجنبية بشكل حاد.

المصدر: GPIF

لولا العوائد الممتازة من محفظة الأسهم والسندات الخارجية، أداء GPIF في الربع الأخير ستكون هناك خسائر. وكانت خسائر السندات المحلية ناجمة عن خروج بنك اليابان من YCC، مما أدى إلى ارتفاع عوائد سندات الحكومة اليابانية وانخفاض الأسعار. ومع ذلك، يواصل الين ضعفه حيث أن الفرق في أسعار الفائدة بين بنك اليابان والاحتياطي الفيدرالي أوسع من عين سام بانكمان فرايد عندما اكتشف حبوب إمسام.

عقدت الشركات اليابانية صفقات ضخمة. يبلغ الناتج المحلي الإجمالي لليابان حوالي 4 تريليون دولار أمريكي، ويبلغ إجمالي التعرض لها 505٪، مما يمنحها قيمة مخاطر تبلغ 24 تريليون دولار أمريكي. كما تقول كاردي بي، "أتمنى أن توقف شاحنة ماك الكبيرة في هذا المرآب الصغير." إنها بالتأكيد تغني عن الرجال اليابانيين الذين يسيطرون على السلطة في أرض غروب الشمس.

من الواضح أن الصفقة نجحت، لكن الين أصبح ضعيفًا للغاية. في أوائل شهر يوليو، كان تداول الدولار الأمريكي مقابل الين الياباني (USD/JPY) عند مستوى 162، وهو أمر غير مستدام حيث كان التضخم المحلي آنذاك ولا يزال مستعرًا.

لا يريد بنك اليابان إيقاف هذا التداول على الفور، ولكنه يريد الخروج منه ببطء بمرور الوقت... وهذا ما يقولونه دائمًا. خلف أويدا كورودا في منصب محافظ بنك اليابان في أبريل 2023، وكان كورودا هو المهندس الرئيسي للصفقة الضخمة. انتهز الفرصة للخروج. تاتسومو أويدا هو الأحمق الوحيد المتبقي من بين المرشحين المؤهلين الذي يأمل في ارتكاب سيبوكو من خلال محاولة التراجع عن هذه الصفقة. عرفت السوق أن أويدا سيحاول إخراج بنك اليابان من تجارة المناقلة هذه. وكان السؤال دائما هو مدى سرعة التطبيع.

أكبر مشكلة يواجهها بنك اليابان

كيف سيبدو التفكيك غير المنظم للمواقف؟ ماذا يحدث للأصول المختلفة التي تحتفظ بها الشركات اليابانية؟ كم سيرتفع سعر الين؟

لتفكيك موقفه، يحتاج بنك اليابان إلى رفع أسعار الفائدة من خلال وقف مشترياته من سندات الحكومة اليابانية ثم بيعها مرة أخرى إلى السوق في نهاية المطاف.

ماذا يحدث فيما يتعلق بالديون؟

إذا لم يستمر بنك اليابان في خفض عائدات السندات الحكومية اليابانية، فسوف ترتفع استجابةً لتقلبات السوق. الطلب، والعوائد على الأقل تطابق التضخم. ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين في اليابان بنسبة 2.8% على أساس سنوي في يونيو. إذا ارتفعت عوائد سندات الحكومة اليابانية إلى 2.8%، وهو أعلى من أي عائد على السندات عند أي نقطة على منحنى العائد، فإن تكلفة الدين في أي فترة استحقاق سوف تزيد. وارتفعت تكاليف الفائدة على الديون والتزامات سندات الخزانة.

يجب على بنك اليابان أيضًا زيادة أسعار الفائدة على احتياطيات البنك لمنع هذه الصناديق تفلت من براثنها. ومرة أخرى، ونظراً للمبالغ الاسمية المعنية، فإن هذه التكلفة سوف ترتفع من الصفر تقريباً إلى تكاليف ضخمة.

باختصار، إذا سُمح لأسعار الفائدة بالارتفاع إلى مستويات مقاصة السوق، فسيتعين على بنك اليابان أن يضطر إلى ذلك. لدفع عدة مليارات ين كفوائد للحفاظ على مكانتها. وبدون عائدات مبيعات الأصول على الجانب الآخر من دفتر الأستاذ، سيتعين على بنك اليابان طباعة كميات ضخمة من الين للحفاظ على مدفوعات خدمة الديون على المسار الصحيح. سيؤدي القيام بذلك إلى تفاقم الوضع؛ وسيرتفع التضخم وسيضعف الين. ولذلك يجب بيع الأصول.

ماذا يحدث في جانب الأصول؟

إن أكبر مشكلة يواجهها بنك اليابان هي كيفية بيع حيازاته الضخمة من سندات الحكومة اليابانية. على مدى العقدين الماضيين، قام بنك اليابان بتدمير سوق السندات الحكومية اليابانية من خلال العديد من برامج التيسير الكمي (QE) والتحكم في منحنى العائد (YCC). لجميع المقاصد والأغراض، لم يعد سوق JGB موجودًا. ويتعين على بنك اليابان أن يجبر عضواً آخر في الشركة اليابانية على القيام بمهمته وشراء سندات الحكومة اليابانية بسعر لا يؤدي إلى إفلاس بنك اليابان. بعد انفجار فقاعات العقارات وأسواق الأوراق المالية في عام 1989، اضطرت البنوك التجارية اليابانية إلى تقليص ديونها. وتوقف الإقراض المصرفي منذ ذلك الحين. بدأ بنك اليابان بطباعة النقود لأن الشركات لم تكن تقترض من البنوك. ولأن البنوك في حالة جيدة، فقد حان الوقت الآن لإعادة ما قيمته كوادريليونات الين من سندات الحكومة اليابانية إلى ميزانياتها العمومية.

بينما يستطيع بنك اليابان أن يطلب من البنوك شراء السندات، تحتاج البنوك إلى نقل رأس المال إلى مكان ما. ومع ارتفاع عائدات السندات الحكومية اليابانية، فإن الشركات والبنوك اليابانية الساعية إلى تحقيق الربح والتي تحتفظ بتريليونات الدولارات من الأصول الخارجية سوف تبيع تلك الأصول، وتعيد رأس المال إلى الوطن وتودعه في البنوك. ستقوم البنوك وهذه الشركات بشراء كميات كبيرة من سندات الحكومة اليابانية. وترتفع قيمة الين نتيجة لتدفقات رأس المال، في حين لن ترتفع عائدات سندات الحكومة اليابانية إلى المستويات التي قد تؤدي إلى إفلاس بنك اليابان بسبب تقليص حيازاته.

وتمثلت أكبر الخسائر في انخفاض أسعار الأسهم والسندات الأجنبية التي تبيعها الشركات اليابانية لتوليد إعادة رأس المال إلى الوطن. ونظراً للحجم الهائل لتجارة المناقلة هذه، فإن الشركات اليابانية هي التي تحدد الأسعار الهامشية للأسهم والسندات العالمية. وينطبق هذا بشكل خاص على أي أوراق مالية مدرجة تحت حكم الولايات المتحدة، حيث أن أسواقها هي الوجهة المفضلة لرأس المال لتمويل صفقات الين. وبالنظر إلى أن الين الياباني هو عملة قابلة للتحويل بحرية، فإن العديد من كتب التداول في TradFi تعكس الشركات اليابانية.

مع انخفاض قيمة الين، يتم تشجيع المزيد والمزيد من المستثمرين حول العالم على اقتراض الين وشراء الأسهم والأسهم الأمريكية. سندات. وبما أن الرافعة المالية مرتفعة، مع ارتفاع قيمة الين، يندفع الجميع للشراء في نفس الوقت.

لقد عرضت عليك سابقًا مخططًا يوضح ما يحدث عندما تنخفض قيمة الين. ماذا يحدث عندما يقدر قليلا؟ هل تتذكر الرسم البياني المبكر الذي يظهر انخفاض زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني من 90 إلى 160 خلال 15 عامًا؟ وخلال 4 أيام تداول انخفض من 160 إلى 142 كالتالي:

ارتفاع الدولار الأمريكي/الين الياباني (أبيض) بنسبة 10%، ومؤشر ناسداك 100 (أبيض) ) بنسبة 10% وانخفض مؤشر Nikkei 225 (الأخضر) بنسبة 13%. وفاقت نسبة مكاسب الين خسائر مؤشر الأسهم بحوالي 1:1. واستقراءًا أكثر، إذا وصل الدولار الأمريكي مقابل الين الياباني إلى 100، بزيادة 38٪، فإن مؤشر ناسداك سينخفض ​​إلى حوالي 12600 نقطة ومؤشر نيكي إلى حوالي 25365 نقطة.

من الممكن أن يصل سعر الدولار الأمريكي/الين الياباني إلى 100. إن التخفيض بنسبة 1% في صفقات الشراء بالاقتراض للشركات اليابانية يعادل نحو 240 مليار دولار من القيمة الاسمية. على أساس هامشي، وهذا هو مبلغ ضخم من رأس المال. لدى اللاعبين المختلفين في الشركات اليابانية أولويات ثانوية مختلفة. ونحن نرى هذا مع نورينتشوكيو، خامس أكبر بنك تجاري في اليابان. لقد أفلس الجزء الخاص بهم من تجارة المناقلة واضطروا إلى البدء في تفكيك مراكزهم. إنهم يبيعون مراكز السندات الأجنبية ويغطون تحوطات العملات الأجنبية الآجلة للدولار الأمريكي مقابل الين الياباني. وقد صدر هذا الإعلان قبل بضعة أشهر فقط. وستتعرض شركات التأمين وصناديق التقاعد لضغوط للكشف عن الخسائر غير المحققة ومعاملات الخروج. وبجانبهم جميع المتداولين الناسخين الذين سيتم تصفيتهم بسرعة من قبل وسطاءهم مع ارتفاع تقلبات العملة والأسهم. تذكر أن الجميع يغلقون نفس الصفقة في نفس الوقت. لا نحن ولا النخب التي تدير السياسة النقدية العالمية نعرف الحجم الإجمالي للين الذي يحمل مراكز تمويل التجارة المخفية في النظام المالي. وبينما تكشف الأسواق تدريجياً عن هذا الجزء المفرط الاستدانة من النظام المالي العالمي، فإن غموض الموقف يعني تصحيحاً مبالغاً فيه سريعاً في الاتجاه الآخر.

صدمة الأزمة المالية العالمية عام 2008

لماذا تهتم يلين الفتاة الشريرة؟

منذ الأزمة المالية العالمية عام 2008، أعتقد أن الصين واليابان أنقذتا السلام الأمريكي من الركود الأعمق. لقد انخرطت الصين في واحدة من أكبر تدابير التحفيز المالي في تاريخ البشرية، والتي تجلت من خلال تطوير البنية التحتية التي تغذيها الديون. وتحتاج الصين إلى شراء السلع والمواد الخام من دول أخرى حول العالم لاستكمال مشاريعها. لقد طبعت اليابان مبالغ ضخمة من المال من خلال بنك اليابان لزيادة تجارة المناقلة. استخدمت الشركات اليابانية الين لشراء الأسهم والسندات الأمريكية.

لقد حققت الحكومة الأمريكية إيرادات كبيرة من ضرائب أرباح رأس المال، نتيجة للارتفاع في سوق الأوراق المالية. وفي الفترة من يناير 2009 إلى أوائل يوليو 2024، ارتفع مؤشر ناسداك 100 بمقدار 16 ضعفًا وارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بمقدار 6 أضعاف. تتراوح معدلات ضريبة الأرباح الرأسمالية من حوالي 20٪ إلى 40٪.

على الرغم من ارتفاع الضرائب على أرباح رأس المال إلى مستويات قياسية، إلا أن حكومة الولايات المتحدة تظل في المنطقة الحمراء. ولدفع العجز، يجب على وزارة الخزانة الأمريكية إصدار سندات. كانت الشركات اليابانية واحدة من أكبر المشترين الهامشيين لسندات الخزانة الأمريكية... على الأقل حتى بدأت قيمة الين في الارتفاع، كانت الشركات اليابانية واحدة من أكبر المشترين الهامشيين. وتساعد اليابان في تحمل ديون الولايات المتحدة للسياسيين المبذرين الذين يحتاجون إلى شراء الأصوات من خلال التخفيضات الضريبية (الجمهوريين) أو أشكال مختلفة من شيكات الرعاية الاجتماعية (الديمقراطيين).

يوجد إجمالي ديون الولايات المتحدة المستحقة (الأصفر) في أعلى اليمين. ومع ذلك، فإن عائد سندات الخزانة (البيضاء) لأجل 10 سنوات كان محدودًا بالنطاق ولم يكن له ارتباط كبير بالديون المتزايدة.

وجهتي هي أن هيكل الاقتصاد الأمريكي يتطلب أن تستمر الشركات اليابانية ومقلديها في الانخراط في هذا النوع من تجارة المراجحة. إذا انتهت هذه الصفقة، فإن الموارد المالية للحكومة الأمريكية ستكون في حالة يرثى لها.

خطة الإنقاذ

تعتمد فرضيتي الخاصة بالإنقاذ المنسق لمراكز تجارة المناقلة للشركات اليابانية على الاعتقاد أن: هاريس لن تسمح لفرص انتخابها أن تتضاءل لأن بعض الأجانب يقررون التراجع عن بعض الصفقات التي قد لا تفهمها حتى. من المؤكد أن ناخبيها لم يكن لديهم أي فكرة عما يحدث ولم يهتموا. محافظ أسهمهم إما ارتفعت أو لم ترتفع. إذا لم يكن الأمر كذلك، فلن يظهروا في يوم الانتخابات للتصويت للحزب الديمقراطي. وسيحدد الإقبال على التصويت ما إذا كان الإمبراطور المهرج هو ترامب أم هاريس.

يجب على الشركات اليابانية إغلاق مراكزها ولكن لا يمكنها بيع أصول معينة في السوق المفتوحة. وهذا يعني أن بعض الوكالات الحكومية في الولايات المتحدة يتعين عليها طباعة النقود وإقراضها لأعضاء معينين في الشركات اليابانية. اسمح لي بإعادة تقديم نفسي. اسمي مبادلة عملة البنك المركزي (CSWAP).

إذا كنت الفتاة السيئة يلين، فكيف سأنقذها؟

في مساء يوم الأحد الموافق 11 أغسطس/آب، سأصدر بيانًا (أتحدث باسم يلين):

ناقشت وزارة الخزانة الأمريكية والاحتياطي الفيدرالي ونظرائهما اليابانيين الموقف. الأسبوع الماضي بالتفصيل اضطراب السوق. خلال هذه المكالمة، كررت دعمي لاستخدام خطوط مبادلة البنك المركزي بين الدولار الأمريكي والين الياباني.

هذا كل شيء. بالنسبة للجمهور، قد يبدو هذا غير ضار تمامًا. وهذا ليس بيانًا من بنك الاحتياطي الفيدرالي للاستسلام وخفض أسعار الفائدة بقوة واستئناف برنامج التيسير الكمي. وذلك لأن عامة الناس يدركون أن القيام بأي من هذه الأمور من شأنه أن يؤدي إلى تسارع التضخم المرتفع إلى حد مزعج بالفعل مرة أخرى. إذا انتشر التضخم في يوم الانتخابات وكان من السهل إرجاعه إلى بنك الاحتياطي الفيدرالي، فسوف تخسر هاريس.

ليس لدى معظم الناخبين الأمريكيين أي فكرة عن ماهية CSWAP، أو سبب إنشائها، أو كيف يمكن استخدامها لطباعة كميات غير محدودة من العملات. ومع ذلك، فإن السوق سوف ينظر إلى هذا باعتباره عملية إنقاذ خفية بسبب الغرض الذي سيتم استخدام الأداة من أجله.

• اقترض بنك اليابان مليارات الدولارات وقدم الين كضمان لبنك الاحتياطي الفيدرالي ذوق. يتم تحديد عدد عمليات التمديد لهذه المقايضة من قبل بنك اليابان.

• تحدث بنك اليابان بشكل خاص مع الشركات والبنوك الكبرى، وأخبرهم أنه مستعد لتبادل الدولارات مقابل الأسهم الأمريكية وسندات الخزانة الأمريكية.

يؤدي هذا إلى نقل ملكية الأصول الأجنبية من الشركات والبنوك اليابانية إلى بنك اليابان. تمتلك هذه الكيانات الخاصة كميات كبيرة من الدولارات الأمريكية وتعيد رأس المال هذا إلى اليابان عن طريق بيع الدولار الأمريكي وشراء الين الياباني. ثم يشترون سندات الحكومة اليابانية من بنك اليابان بالسعر المرتفع الحالي/العائد المنخفض. والنتيجة هي تضخم حجم CSWAPS المستحق، وهو مبلغ بالدولار مماثل لمبلغ المال الذي طبعه الاحتياطي الفيدرالي.

لقد قمت بإنشاء مخطط سهمي مربع قبيح سيساعد في توضيح العملية.

التأثير الصافي هو ما يهم.

الاحتياطي الفيدرالي — إنهم يزيدون المعروض من الدولارات، بمعنى آخر، في المقابل يحصلون على الين الناتج سابقًا عن النمو في صفقات الشراء بالاقتراض.

CSWAP – بنك اليابان مدين للاحتياطي الفيدرالي بالدولار. بنك الاحتياطي الفيدرالي مدين لبنك اليابان بالين.

بنك اليابان - يحتفظون الآن بمزيد من الأسهم والسندات الأمريكية، وسترتفع أسعار تلك الأسهم والسندات مع نمو رصيد CSWAP وارتفاع مبلغ الدولارات.

بنك اليابان – يحتفظون الآن بمزيد من السندات الحكومية اليابانية.

كما ترون، لا يوجد أي تأثير على أسواق الأسهم أو السندات الأمريكية، ويظل إجمالي مخاطر تجارة المناقلة بالنسبة للشركات اليابانية دون تغيير. ويرتفع الين مقابل الدولار، والأهم من ذلك، أن أسعار الأسهم والسندات الأمريكية ترتفع مع قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي بطباعة الدولار. وهناك فائدة إضافية تتمثل في أن البنوك اليابانية يمكنها إصدار قروض غير محدودة مقومة بالين باستخدام ضمانات الحكومة اليابانية المكتسبة حديثاً. أعادت هذه الصفقة تضخيم النظامين الأمريكي والياباني.

نصائح حول تداول العملات المشفرة

سيتم حل صفقات المراجحة في الشركات اليابانية؛ أنا متأكد. والسؤال هو متى سيقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي ووزارة الخزانة بطباعة النقود لتقليل تأثيرها على السلام الأمريكي.

ماذا لو تراجعت سوق الأسهم الأمريكية يوم الجمعة الموافق 9 أغسطس، بحيث انخفض مؤشري S&P 500 وNasdaq 100 بنسبة 20% عن أعلى مستوياتهما على الإطلاق في يوليو؟ %، فقد يتم اتخاذ بعض الإجراءات خلال عطلة نهاية الأسبوع. مؤشر S&P 500 عند 4,533؛ ومؤشر Nasdaq 100 عند 16,540. وأتوقع أيضًا أن يبلغ عائد سندات الخزانة لأجل عامين حوالي 3.80% أو أقل. تم تحقيق هذا العائد في مارس 2023 خلال الأزمة المصرفية الإقليمية، والتي تم حلها من خلال خطة الإنقاذ للبنك لأجل التمويل.

إذا بدأت قيمة الين في الانخفاض مرة أخرى، فسوف تنتهي الأزمة في المدى القصير. على الرغم من أن الوتيرة سوف تتباطأ، إلا أن تفكيك الموقف سوف يستمر. أعتقد أن السوق سيفقد أعصابه مرة أخرى بين سبتمبر ونوفمبر حيث يواصل زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني مسيرته نحو المستوى 100. سيكون هناك بالتأكيد رد فعل هذه المرة، حيث ستجرى الانتخابات الرئاسية الأمريكية بعد أسابيع أو أيام قليلة.

التداول في العملات المشفرة أمر صعب.

هناك قوتان متعارضتان تؤثران على تحديد موقع العملة المشفرة الخاص بي.

القوة الإيجابية للسيولة:

بعد ربع من المتابعة ومع سياسة صافي ضبط النفس، ستحصل وزارة الخزانة الأمريكية على ضخ صافي للسيولة بالدولار الأمريكي عندما تصدر سندات الخزانة وقد تستنزف الحساب العام للخزانة. وقد تم توضيح هذا التحول في السياسة في إعلان إعادة التمويل ربع السنوي الأخير. TL;DR: سوف تضخ الفتاة الشريرة يلين ما بين 301 مليار دولار إلى 1.05 تريليون دولار من الآن وحتى نهاية العام. وسأشرح ذلك في مقالة لاحقة إذا لزم الأمر.

القوى السلبية للسيولة:

هذا هو اليوم قوة يوان. أدى تفكيك الصفقة إلى عمليات بيع عالمية منسقة لجميع الأصول المالية حيث كان لا بد من سداد ديون الين الباهظة الثمن بشكل متزايد.

أي قوة أقوى تعتمد حقًا على مدى سرعة تفكك تجارة المناقلة. لا يمكننا أن نعرف هذا مقدما. التأثير الوحيد الملحوظ هو العلاقة بين البيتكوين والدولار الأمريكي/الين الياباني. إذا تم تداول البيتكوين بطريقة محدبة، مما يعني أنها ترتفع كلما أصبح زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني أقوى أو أضعف بشكل ملحوظ، فأنا أعلم أنه إذا أصبح الين قويًا جدًا وكانت السيولة التي توفرها وزارة الخزانة الأمريكية كافية، فسوف يتوقع السوق ارتفاعًا. الإنقاذ. هذا هو انتفاخ البيتكوين. إذا انخفضت عملة البيتكوين عندما يكون الين قويًا وترتفع عندما يكون الين ضعيفًا، فسيتم تداول البيتكوين في وقت واحد مع سوق TradFi. هذا ذو صلة بالبيتكوين.

إذا كان السوق يشير نحو ارتفاع سعر عملة البيتكوين، فسأكون إيجابيًا أضف إلى المراكز حيث وصلنا إلى قاع محلي. إذا كان السوق يشير نحو الارتباط مع البيتكوين، فسأجلس وأنتظر استسلام السوق في نهاية المطاف. والافتراض الكبير هنا هو أن بنك اليابان لن يغير مساره، فيخفض سعر الفائدة على الودائع إلى صفر%، ويستأنف مشتريات غير محدودة من سندات الحكومة اليابانية. إذا التزم بنك اليابان بالخطة التي وضعها في اجتماعه الأخير، فسوف تستمر صفقات الشراء بالاقتراض في التراجع.

هذه هي أوضح إرشادات يمكنني تقديمها الآن. كما هو الحال دائمًا، ستحدد أيام التداول وأشهر التداول هذه عوائدك خلال دورة السوق الصاعدة هذه. إذا كان عليك استخدام الرافعة المالية، فاستخدمها بحكمة وراقب مراكزك بشكل مستمر. عندما يكون لديك مركز رافعة مالية، فمن الأفضل أن تحافظ على عملات البيتكوين أو العملات غير المرغوب فيها آمنة. وإلا سيتم تصفيتك.

لا يزال لدي الجزء الأخير من إجازتي في أغسطس لأستمتع بها.