متى سيخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة، إن لم يكن بعد؟

تتجه كل الأنظار نحو قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة مع الحفاظ على المعدل الحالي لمدة عام تقريبًا. تظهر قراءات الرواتب غير الزراعية (NFP) لشهر مايو 2024 أن بنك الاحتياطي الفيدرالي لا يميل إلى خفض أسعار الفائدة قريبًا. وهذا يثير سؤالاً حاسماً: إذا لم يكن الآن، فمتى إذن؟

لماذا لن يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة قريبا؟
وقد قدمت البيانات الاقتصادية الأخيرة صورة مختلطة، تتأرجح بين علامات القوة والضعف. وكان التطور المهم الأخير هو التقرير الذي يفيد بأن تقرير الوظائف غير الزراعية ارتفع بمقدار 272.000 في مايو، متجاوزًا التوقعات. وهذا النمو القوي في الوظائف يجعل الحجة لصالح التخفيض الفوري لأسعار الفائدة من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي أقل إلحاحا.
تشير العقود الآجلة لأسعار الفائدة الآن إلى أن بنك الاحتياطي الفيدرالي لن يخفض أسعار الفائدة حتى سبتمبر أو نوفمبر، وفقًا لأداة FedWatch من CME. ويتعزز هذا الحذر من خلال النمو السنوي الضئيل بنسبة 1.3% في النشاط الاقتصادي خلال الربع الأول، بالإضافة إلى زيادة معدلة في الإنفاق الاستهلاكي إلى 2% من التقديرات السابقة البالغة 2.5%. وبالنظر إلى أن الإنفاق الاستهلاكي يشكل أكثر من ثلثي الناتج المحلي الإجمالي، فإن هذا التعديل يؤكد موقف بنك الاحتياطي الفيدرالي الحذر.
بدأت معنويات السوق بتوقع 7 تخفيضات في أسعار الفائدة هذا العام، مدفوعة بتباطؤ توقعات النمو الاقتصادي. ومع ذلك، مع أحدث البيانات التي تشير إلى نمو الوظائف بشكل أقوى من المتوقع، أصبحت توقعات تخفيضات أسعار الفائدة متحفظة بشكل متزايد، حيث انخفضت إلى 2.

ماذا سيحدث إذا أبقى بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة مرتفعة؟
إن الحفاظ على أسعار الفائدة المرتفعة له آثار اقتصادية عديدة:

الركود الاقتصادي
يمكن أن تؤدي المعدلات المرتفعة إلى تباطؤ اقتصادي أو حتى ركود. وترتفع تكاليف الاقتراض بالنسبة للمستهلكين والشركات، مما يقلل الإنفاق والاستثمار. وهذا بدوره يمكن أن يؤدي إلى إبطاء النمو الاقتصادي بشكل كبير.

انخفاض نشاط سوق الأوراق المالية
تميل أسعار الفائدة المرتفعة إلى إضعاف حماسة سوق الأوراق المالية. غالبًا ما يقوم المستثمرون بنقل الأموال بعيدًا عن الأسهم إلى الأوراق المالية ذات الدخل الثابت التي توفر عوائد أفضل بسبب ارتفاع أسعار الفائدة. ويمكن أن يؤدي هذا التحول إلى انخفاض أسعار الأسهم وانخفاض سيولة السوق.

تأثير المستهلك
يواجه المستهلكون تكاليف أعلى للقروض، بما في ذلك الرهون العقارية وقروض السيارات وبطاقات الائتمان. وهذا يمكن أن يقلل الدخل المتاح ويبطئ الإنفاق الاستهلاكي، مما يؤثر بشكل أكبر على النمو الاقتصادي.

تحديات الشركات
وتواجه الشركات أيضًا ارتفاع تكاليف الاقتراض، مما قد يؤدي إلى انخفاض النفقات الرأسمالية وخطط التوسع. وهذا يمكن أن يؤدي إلى إبطاء نمو الأعمال والابتكار، مما يؤدي إلى تباطؤ اقتصادي أوسع نطاقا.

ما الذي يجب أن يحدث لكي يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة؟
لكي يفكر بنك الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة، يجب استيفاء عدة شروط:

انخفاض مستمر في التضخم
أظهر مؤشر التضخم المفضل لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي، مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE)، زيادة بنسبة 2.7٪ على أساس سنوي في أبريل، ولا يزال أعلى من هدف البنك المركزي البالغ 2٪. يعد الاتجاه الهبوطي الثابت والواضح للتضخم أمرًا ضروريًا قبل التفكير في أي تخفيضات في أسعار الفائدة.

التباطؤ الاقتصادي
ومن شأن التباطؤ الأكثر وضوحا في النمو الاقتصادي أن يدفع بنك الاحتياطي الفيدرالي نحو خفض أسعار الفائدة. وتظهر البيانات الحالية إشارات متضاربة، ويحتاج بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى أدلة أكثر تحديداً على التباطؤ الاقتصادي.

تعديلات سوق العمل
ويهدف بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى حماية قوة سوق العمل. وأي علامات ضعف في بيانات التوظيف قد تدفع بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى النظر في تخفيف السياسة النقدية لدعم نمو الوظائف.

متى سيخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة
ووفقا لبنك جولدمان ساكس، من المتوقع أن يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة مرتين هذا العام، ربما في سبتمبر والربع الرابع. ويتماشى هذا التوقع مع توقعات بتباطؤ نمو الناتج المحلي الإجمالي واتساع العجز التجاري. ستكون اجتماعات بنك الاحتياطي الفيدرالي المقبلة في يونيو ويوليو حاسمة، ومن المتوقع أن يقدم اجتماع يوليو المزيد من التوجيهات بشأن التخفيضات المحتملة في أسعار الفائدة.
ويعكس ديفيد سيكيرا، كبير استراتيجيي السوق الأمريكية في Morningstar، هذا الشعور، مما يشير إلى أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيبدأ في خفض أسعار الفائدة في سبتمبر. ويتوقع سيكيرا أن يشير بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى هذه الخطوة خلال اجتماع يوليو، بشرط أن يستمر التضخم في الاعتدال وأن يتباطأ النمو الاقتصادي كما هو متوقع.

سيناريو محتمل
إذا لم يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة هذا العام، فقد يكون لذلك آثار كبيرة على سوق الأسهم الأمريكية. وفقًا لـ Sekera، يحتاج السوق إلى هذه التخفيضات في أسعار الفائدة للتحرك نحو الأعلى. وبدون تخفيضات، يزداد خطر الركود، مما قد يؤدي إلى تراجع سوق الأسهم وتحديات اقتصادية أوسع.

أتطلع قدما
إن الطريق إلى خفض أسعار الفائدة محفوف بعدم اليقين. وسوف تتأثر قرارات بنك الاحتياطي الفيدرالي بشكل كبير بالبيانات الاقتصادية القادمة، وخاصة فيما يتعلق بالتضخم ونمو الوظائف. وينبغي للمستثمرين والمشاركين في السوق أن يستعدوا للتقلبات المحتملة بينما يتعامل بنك الاحتياطي الفيدرالي مع هذه الديناميكيات المعقدة.
باختصار، في حين أن بنك الاحتياطي الفيدرالي ليس مستعدًا لخفض أسعار الفائدة على الفور، إلا أن هناك دلائل تشير إلى أن تخفيضات أسعار الفائدة قد تحدث في وقت لاحق من العام، اعتمادًا على التطورات الاقتصادية. وكما هو الحال دائمًا، ستكون اليقظة والقدرة على التكيف أمرًا أساسيًا للمستثمرين في هذه الأوقات المضطربة.