لماذا يعتبر Bittensor عملية احتيال وTAO يتجه نحو الصفر؟

المصدر: تويتر @0xLogicrw

أولاً وقبل كل شيء، على الرغم من أن Bittensor زعمت رسميًا دائمًا أنها مشروع "تعدين عادل"، إلا أن Subtensor الأساسية في الواقع ليست سلسلة PoW عامة ولا سلسلة PoS عامة؛ إنها سلسلة مستقلة تديرها مؤسسة Opentensor (مؤسسة Bittensor)، والآلية عبارة عن صندوق أسود للغاية.

أما بالنسبة لهيكل الحوكمة الثنائي الذي يسمى "الثلاثة الكبار + مجلس الشيوخ"، فإن الثلاثة الكبار هم ثلاثة موظفين في مؤسسة Opentensor، ومجلس الشيوخ هو أعلى 12 عقدة تحقق، وكل منهم إما أشخاص داخليون أو أصحاب مصلحة.

إذا تم تقسيم هذا الجزء من الرموز على حجم الإصدار الحالي البالغ 8.61 مليون، فإن 62.5% على الأقل من TAO في أيدي الأعضاء الداخليين ومجموعات المصالح. بالإضافة إلى ذلك، تقوم مؤسسة Opentensor وبعض شركات رأس المال الاستثماري أيضًا بتشغيل أعمال عقد التحقق على Bittensor، وبالتالي فإن نسبة الرقائق التي يمتلكونها لن تزيد عن 62.5%.

تمامًا مثل انهيار OM قبل بضعة أيام، فإن جميع المشاريع التي لا تعرف سبب ارتفاع قيمتها السوقية، غالبًا ما يكون سبب قيمتها السوقية المشوهة هو ضعف التداول.

قيمة سوقية بمليارات الدولارات مدعومة بسيولة ضعيفة.

توضح الصورة أدناه الوضع التاريخي لتداول TAO. لا تنخدع وتعتقد أن معدل المشاركة في TAO قد ارتفع تدريجيًا من منخفض إلى مرتفع. السبب وراء هذا الرسم هو أن TAO تشهد تضخمًا حادًا.

في الواقع، لم ينخفض ​​معدل تعهدات TAO أبدًا عن 70%، وكان أعلى معدل لها قريبًا من 90%. وبناءً على القيمة السوقية الحالية لـ TAO والتي تبلغ 2 مليار دولار، فهذا يعني أن 1.4 مليار دولار على الأقل من TAO لم يتم طرحها للتداول مطلقًا. وتبلغ القيمة السوقية الفعلية لمشروع TAO نحو 600 مليون دولار أميركي فقط، في حين تصل القيمة الاستثمارية المباشرة المقابلة إلى نحو 5 مليارات دولار أميركي، وهو مشروع نموذجي منخفض التداول وعالي القيمة السوقية.

يرجى إلقاء نظرة فاحصة على كيفية تفجير فقاعة ما يسمى بمشروع الذكاء الاصطناعي الذي يتمتع بأكبر قيمة سوقية من قبل صناع السوق الرئيسيين.

أخيرًا، فإن ما يسمى بترقية dTAO هي في الواقع أشبه بتزويد OGs بفرصة للخروج من السيولة. من أجل شراء رموز الشبكة الفرعية ذات معدلات النمو المرتفعة، يتعين عليك الاستحواذ على TAO من مجموعات المصالح. وفقًا لنظرية اللوحات الثلاث، كان ترقية Bittensor لـ dTAO في فبراير من هذا العام يرجع إلى حقيقة مفادها أن "لوحة توزيع الأرباح" كانت غير مستدامة، واضطرت إلى تقديم نماذج مخطط بونزي جديدة من "اللوحة المنقسمة" و"لوحة المساعدة المتبادلة" لتقليل الرفع المالي. الهدف الأساسي هو اختلاق رواية جديدة لجذب سيولة خارجية جديدة ومواصلة الضغط عليها عندما تضعف الرواية القديمة وتوشك السيولة الخارجية على الانضغاط.

الأول هو "التقسيم": من خلال السماح لجميع الشبكات الفرعية بإصدار الرموز، نجحت TAO في وضع نفسها كعملة أساسية لجميع رموز الشبكة الفرعية Bittensor، ويتم دعم قيمتها بواسطة رموز العشرات (والمزيد والمزيد) من الشبكات الفرعية.

نظرًا لضعف عمق مجمع التداول، غالبًا ما تشهد رموز الشبكة الفرعية زيادات مذهلة. بهذه الطريقة، تقدم Bittensor للعالم الخارجي قناعًا مقنعًا مفاده أن نظامها البيئي قادر على توفير فرص عالية لتحقيق عائد على الاستثمار. إن العائد على الاستثمار المبالغ فيه الذي توفره رموز Alpha الفرعية قد خلق بشكل مصطنع ضغطًا شرائيًا هائلاً على TAO ووفر غطاءً لمحققي الشبكة الجذرية لبيع TAO. لسوء الحظ، أدى النظام البيئي المغلق لـ Bittensor، إلى جانب بيئة السوق التي تحولت من الصعود إلى الهبوط، إلى فشل ترقية dTAO في جذب سيولة خارجية كافية، وحتى السيولة الداخلية (تلك TAOs الموجودة على الشبكة الجذرية) لم يتم تعبئتها وتنشيطها بشكل كافٍ.

في الوقت نفسه، تم خفض عتبة دخول الشبكات الفرعية ولم يعد هناك حد أقصى لعددها، مما أدى إلى إصدار مفرط وسريع للعملات المعدنية، مما أدى إلى تخفيف السيولة الإجمالية لنظام Bittensor البيئي، والتي هي محدودة بالفعل.

الثاني هو "طبق المساعدة المتبادلة". لسوء الحظ، لا يمكن لإصدار عملة الشبكة الفرعية الخاصة بـ Bittensor إنشاء نموذج مساعدة متبادلة حيث يمكن تداول الأموال على نطاق واسع مثل http://Pump.fun على Solana، لأن البنية التحتية لشبكة Bittensor ضعيفة للغاية، وحتى الرموز من شبكات فرعية مختلفة لا يمكن تبادلها، مما يجعل من الصعب على المشاركين في رموز الشبكة الفرعية نقل السيولة بين الشبكات الفرعية المختلفة. ويؤدي هذا إلى تفاقم مشكلة تخفيف السيولة الناجمة عن معدل الانقسام المرتفع، ومن المستحيل السماح للأموال بالبقاء في السوق ومواصلة المشاركة في المضاربة.

بمجرد أن يبدأ كبار المشاركين في شبكة Root Network في الفرار بشكل جماعي، فسوف تجف السيولة داخل البورصة وخارجها بسرعة.

في اللحظة التي تبيع فيها، تنتهي اللعبة.

فهل يفر المستثمرون الكبار؟ الجواب هو "إنهم يفرون"!

منذ إطلاق dTAO:

➤ حقن بروتوكول Bittensor 450,000 TAO في مجموعة الشبكة الفرعية

➤ تدفق 150,000 TAO (33%) إلى عقدة التحقق من الشبكة الجذرية من خلال آلية "البيع التلقائي"

➤ انخفضت حصة الشبكة الجذرية (τ₀) بمقدار 150,000 (5.86 مليون → 5.71 مليون)

هذا يعني:

300,000 TAO (≈ 70 مليون دولار أمريكي) نجحت في الهروب من الشبكة الجذرية ويمكن تصفيتها في CEX.

وعلاوة على ذلك، كان القرص الأساسي لـ Bittensor عبارة عن شبكات فرعية وأجهزة تعدين من قبل. كان نموذج Bittensor السابق أشبه برأس المال الاستثماري، حيث كان يقدم الأموال للمشاريع للسماح لها بالتركيز على بناء نماذج أعمال قيمة أولاً، دون الحاجة إلى القلق بشأن كيفية كسب المال وضمان التوازن بين الدخل والنفقات. هذا هو السبب الرئيسي الذي يجذب المشاريع لبناء شبكات فرعية على Bittensor. لقد جذب المشروع عمال المناجم الذين يوفرون قوة الحوسبة (أو "الذكاء" حسب كلمات Bittensor) إلى Bittensor. إن هذا الوضع "مرحباً، مرحباً بالجميع" هو السبب الرئيسي وراء تحول Bittensor إلى أكبر مشروع ذكاء اصطناعي مشفر من حيث القيمة السوقية. ومع ذلك، بعد ترقية dTAO، لم تعد مصالح أطراف مشروع الشبكة الفرعية، والمنقبين، وعقد التحقق متسقة، ولم تعد العبارة الأصلية "أنت جيد، أنا جيد، الجميع جيدون" موجودة. لا يقدم نموذج dTAO أي فوائد لأصحاب مشاريع الشبكة الفرعية. إن انهيار النموذج الاقتصادي هو المشكلة الأكبر والأكثر جوهرية التي تواجه بيتينسور في الوقت الحالي. في نموذج dTAO الخاص بـ Bittensor، فإن رمز Alpha الفرعي هو نوع من "الضمان" الذي نحصل عليه من خلال وضع TAO في الشبكة الفرعية، وهو ليس رمزًا يمكن تداوله بالمعنى العام.

وهذا يجعل من الصعب على أصحاب مشاريع الشبكة الفرعية ابتكار Tokennomics فعالة لهذه الرموز. لا تقدم رموز Alpha هذه أي فائدة للمستثمرين الأفراد بخلاف توليد المزيد من رموز Alpha.

وفقًا لملاحظتي، من أجل زيادة سعر العملات، فإن الطريقة الأكثر شيوعًا التي تتبعها أطراف مشروع الشبكة الفرعية للقيام بذلك هي الإعلان عن أنها ستستخدم إيرادات المشروع لإعادة شراء رموز Alpha، مثل Chutes (SN64).

ولكن إذا كان مالك الشبكة الفرعية قادرًا فقط على تمكين رمز Alpha بهذه الطريقة، فسوف يحدث شيء مضحك. ستظل رموز Alpha البالغة 18% التي توزعها dTAO على مشاريع الشبكة الفرعية دائمًا في أيدي أطراف المشروع أنفسهم. بعد كل شيء، لقد أعلنت أنك ستستخدم دخل المشروع لإعادة الشراء، فلماذا لا تزال بحاجة إلى بيع رموزك الخاصة؟

البيع والشراء متناقضان. وبالتالي، لا يتلقى مالكو الشبكات الفرعية أي إيرادات من نموذج dTAO فحسب، بل يتعين عليهم أيضًا دعمها: إنشاء إيرادات خارجية وحقنها في رموز Alpha الخاصة بشبكاتهم الفرعية.

يعني هذا أن أطراف مشروع الشبكة الفرعية والعاملين في التعدين يعملون بشكل أساسي لصالح عقد التحقق.

باعتبارها الفئة المميزة لشبكة Bittensor، فإن عقد التحقق لا يمكنها فقط القيام بأي شيء ذي قيمة، بل يمكنها أيضًا بيع رموز Alpha الفرعية بشكل مستمر منذ بداية ترقية dTAO. تمثل غازات TAO المتدفقة إلى الشبكة الجذرية ما يصل إلى 1/3 من الانبعاثات اليومية.

السبب وراء قدرة Bittensor على جذب مشاريع أخرى لبناء شبكات فرعية عليها هو في الأساس لأن انبعاثات TAO السابقة كانت آلية دعم جيدة للمشاريع الناشئة التي ليس لديها دخل، مما يسمح لهذه المشاريع بالتركيز فقط على نموذج الأعمال الذي يجب تشغيله.

إذا لم تختفِ آلية الدعم هذه فحسب، بل انعكست أيضًا، فلماذا يرغب فريق مشروع الشبكة الفرعية في الاستمرار في بناء شبكة فرعية على Bittensor؟

فقط اعمل بمفردك واحتفظ بكل الدخل لنفسك، أليس هذا رائعًا؟

وبالتالي، فإن نموذج dTAO، باعتباره وسيلة لمجموعات المصالح لبيع منتجاتها، يلحق الضرر بالأساس الذي تطور عليه Bittensor حتى الآن.

على الرغم من أن نماذج الأعمال الخاصة بأغلب الشبكات الفرعية في نظام Bittensor البيئي رديئة، إلا أنه بدونها سوف تفقد Bittensor ورقة التوت الأخيرة الخاصة بها.