هل خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة مرتين هذا العام؟ غير مؤكد

إن التغييرات الكبيرة التي أعلنت عنها وتتوقعها الحكومة الأميركية بشأن التجارة والهجرة والإنفاق المالي تعني أن توقعات أسعار الفائدة قد تتغير في وقت لاحق من هذا العام. أعلن مجلس الاحتياطي الفيدرالي يوم الأربعاء (19 مارس) أنه سيُبقي أسعار الفائدة دون تغيير. في الوقت نفسه، أظهر ملخص التوقعات الاقتصادية احتمال خفض أسعار الفائدة مرتين هذا العام، وهو ما يتوافق مع توقعات مجلس الاحتياطي الفيدرالي في اجتماعه في ديسمبر من العام الماضي. كان موقف الانتظار والترقب الذي اتخذه بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي كافيا لتعزيز وول ستريت. ارتفع مؤشر داو جونز الصناعي 384 نقطة أو 0.9% يوم الأربعاء، كما ارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 1.1% وارتفع مؤشر ناسداك المركب بنسبة 1.4%. ومع ذلك، لا ينبغي للمستثمرين أن ينخدعوا بالتوقعات بخفض أسعار الفائدة مرتين، إذ إن التغييرات الكبيرة التي أعلنت عنها الحكومة الأميركية والمتوقع أن تعلن عنها في المستقبل بشأن التجارة والهجرة والإنفاق المالي تعني أن توقعات أسعار الفائدة قد تتغير في وقت لاحق من هذا العام.

بعبارة أخرى، قد يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة مرتين، أو أكثر من مرتين، أو أقل من مرتين، أو لا يخفض أسعار الفائدة على الإطلاق. صرّح رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي باول في مؤتمر صحفي يوم الأربعاء: "يشهد الوضع حاليًا حالة من عدم اليقين غير عادية، وعلينا أولًا مراقبة تطورات الوضع. على حد علمي، لا أحد يثق كثيرًا في توقعاتهم." تتوقع أسواق العقود الآجلة لأسعار الفائدة احتمالية خفض أسعار الفائدة في اجتماعات أسعار الفائدة الأربعة المقبلة. ملاحظة: يتراوح نطاق سعر الفائدة الفيدرالي المستهدف الحالي بين 4.25% و4.5%. البيانات حتى الساعة 3:25 مساءً بالتوقيت الشرقي يوم 19 مارس.

المصدر: CME Federal Reserve Watch

يتوقع بنك الاحتياطي الفيدرالي أن يتباطأ النمو الاقتصادي في الولايات المتحدة هذا العام وأن يرتفع التضخم، أي أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يتوقع أن يقع الاقتصاد الأمريكي في حالة ركود تضخمي هذا العام. ويُظهر "ملخص التوقعات الاقتصادية" أن بنك الاحتياطي الفيدرالي خفض توقعاته الأولية لمعدل نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي في الولايات المتحدة في عام 2025 إلى 1.7% من 2.1% في ديسمبر/كانون الأول من العام الماضي، ويتوقع أن يبلغ معدل البطالة هذا العام 4.4%، وهو أعلى من التوقعات السابقة البالغة 4.3%. ومن الجدير بالملاحظة بشكل خاص المراجعة الصعودية لتوقعات التضخم لعامي 2025 و2026. ويتوقع بنك الاحتياطي الفيدرالي حاليا أن يرتفع مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي بنسبة 2.7% بحلول نهاية العام الجاري، وهو أعلى من نسبة 2.5% المتوقعة في ديسمبر/كانون الأول من العام الماضي. وبالإضافة إلى ذلك، لا يتوقع بنك الاحتياطي الفيدرالي أن ينخفض ​​التضخم إلى هدفه البالغ 2% حتى عام 2027. في ظل توقعات التضخم المتزايدة، قد يواصل الاحتياطي الفيدرالي انتظار التطورات وعدم خفض أسعار الفائدة هذا العام. ومع ذلك، ورغم الاستقرار الحالي لسوق العمل، أشار باول إلى أنه إذا زادت عمليات تسريح العمال بشكل ملحوظ، فقد يؤدي ذلك إلى ارتفاع سريع في معدل البطالة، مما يدفع الاحتياطي الفيدرالي إلى خفض أسعار الفائدة عدة مرات خلال الفترة المتبقية من العام. وفي المؤتمر الصحفي الذي استمر نحو 60 دقيقة، ذكر باول كلمة "عدم اليقين" 18 مرة. أشار مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي في بيان رسمي صدر عقب الاجتماع إلى أن "حالة عدم اليقين بشأن التوقعات الاقتصادية قد ازدادت". أحد أسباب تزايد حالة عدم اليقين في التوقعات الاقتصادية هو التأثير المحتمل لرسوم ترامب الجمركية. وقال باول: "لا يُظهر ملخص التوقعات الاقتصادية أن التضخم سينخفض ​​أكثر. الرسوم الجمركية هي السبب الرئيسي". وأشار باول إلى أن الرسوم الجمركية التي تؤدي إلى ارتفاع الأسعار هي "سيناريو التوقعات الأساسية" للاحتياطي الفيدرالي، لكن ارتفاع الأسعار الناجم عن الرسوم الجمركية سيكون "ظاهرة مؤقتة". قال باول: "إذا اختفى التضخم الناجم عن الرسوم الجمركية بسرعة دون أي إجراء من جانبنا، فلن يكون هناك ما يدعو للقلق بشأن التضخم. سيعتمد هذا على مدى ارتفاع التضخم الناجم عن الرسوم الجمركية بسرعة كبيرة، ومدى فعالية التحكم في توقعات التضخم." وأضاف باول أنه حتى دون مراعاة تأثير الرسوم الجمركية، قد يكون مسار التضخم في الولايات المتحدة هذا العام محفوفًا بالمخاطر. وأشار إلى أن الارتفاع الحاد في تضخم أسعار السلع في أول شهرين من العام يفوق أي تأثير مادي ناجم عن الرسوم الجمركية. لكن باول أكد مجددا اعتقاده بأن سياسة أسعار الفائدة التي ينتهجها بنك الاحتياطي الفيدرالي في وضع جيد يسمح له بالاستجابة للديناميكيات الاقتصادية المتغيرة. وقال إن المسؤولين يركزون على "البيانات الصارمة" بدلا من "البيانات الناعمة" مثل مؤشرات المشاعر والثقة التي انخفضت بشكل حاد في الأشهر الأخيرة. وقال باول: "البيانات الصارمة مثل التوظيف والإنفاق الاستهلاكي تظل صحية". وقال باول إن بنك الاحتياطي الفيدرالي لم يتجاهل تراجع ثقة المستهلك، لكن الارتباط بين مثل هذه البيانات والنشاط الاقتصادي لم يكن قويا في الآونة الأخيرة. كما قلل باول من أهمية الارتفاع الحاد في توقعات التضخم على المدى الأطول في استطلاع رأي المستهلكين الذي أجرته جامعة ميشيغان، ووصفه بأنه "حالة شاذة". وأشار إلى أن توقعات التضخم التي تقيسها مسوحات أخرى، بما في ذلك المسح الذي أجراه بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، تظل مستقرة. إن نهج الانتظار والترقب الذي يتبعه بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي في التعامل مع النشاط الاقتصادي والتضخم يعني أن الأمر قد يستغرق عدة أشهر قبل أن يحصل مسؤولو البنك على "الوضوح" الذي يسعون إليه. علق كبير الاقتصاديين في وكالة فيتش، برايان كولتون، قائلاً: "إن المراجعة الحادة لتوقعات النمو الاقتصادي التي أجرتها اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) بالخفض، ورفع توقعاتها للتضخم الأساسي، يُبرزان الأثر السلبي للزيادة الحادة في الرسوم الجمركية الأمريكية. وإلى جانب المسح الأخير الذي أظهر ارتفاعًا حادًا في توقعات الأسر الأمريكية للتضخم خلال السنوات الخمس المقبلة، ستصبح مهمة الاحتياطي الفيدرالي أكثر صعوبة، مما يعني أيضًا أن المسؤولين سيظلون مترددين لفترة طويلة، وسيؤجلون توقيت أي تخفيضات أخرى في أسعار الفائدة." وأشار جو بروسويلاس، كبير الاقتصاديين في RSM، إلى أن تقاعس الاحتياطي الفيدرالي قد يُسرّع من تأثير السياسة التجارية الأمريكية. وقال: "سيواجه موقف الاحتياطي الفيدرالي المتردد تحديًا بسبب عدم اليقين الكبير بشأن حجم ونطاق الصدمة التجارية. إن أكبر ما يكشفه قرار سعر الفائدة هذا للشركات وصانعي السياسات والمستثمرين هو تجنب المخاطر حتى يتم تحديد حجم الصدمة التجارية وصياغة نطاق جديد للتجارة والقواعد المالية."