ومع التخفيضات الوشيكة في أسعار الفائدة، فهل تنهار الولايات المتحدة حقاً؟

الأصل: Liu Jiaolian

بين عشية وضحاها، انخفض سعر BTC إلى خط 55 ألفًا، ثم استعاد الأرض المفقودة وارتفع مرة أخرى إلى حوالي 58 ألفًا.

مع اقتراب اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي بشأن سعر الفائدة في سبتمبر/أيلول وتوقعات خفض أسعار الفائدة، بدأ السوق في حالة من الذعر لسبب غير مفهوم. ويمكن ملاحظة ذلك من خلال الكم الكبير من المشاعر المكشوفة والأوامر القصيرة المفرطة التي تتخلل السوق.

تتوقع سوق العقود الآجلة في شيكاغو احتمالًا بنسبة 100% لخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة في سبتمبر. هناك احتمال بنسبة 55% لخفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، واحتمال 45% لخفض سعر الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس. سيكون هناك ثلاثة تخفيضات في أسعار الفائدة هذا العام، حيث يصل إجمالي التخفيض إلى 100 نقطة أساس، أو 1%.

لقد دقت قاعدة سهم ناقوس الخطر بشأن الركود. يبدو أن الأسهم الأمريكية في قمة مزدوجة. تجاوزت نسبة تعطل فلاش NVIDIA 10٪. ... السوق يمر بلحظة حرجة.

بدأت نظرية خفض أسعار الفائدة وانهيارها في الانتشار. ليس فقط المجتمع الصيني، ولكن أيضًا المنصات الاجتماعية الإنجليزية في الخارج مليئة بملاحظات مماثلة. من الواضح أن الاعتقاد بأن الاحتياطي الفيدرالي سوف يفشل على المستوى التشغيلي، والتأكد من أن الاقتصاد الأمريكي وحتى هيمنة الدولار الأمريكي سوف ينهاران بالكامل، هو استخفاف تكتيكي بالعدو. هذا النوع من نظرية النصر السريع غير مستحسن.

تتحدث سلسلة التدريس غالبًا عن معضلة الاحتياطي الفيدرالي ونهاية هيمنة الدولار الأمريكي، وجميع الدول (بما في ذلك الصين) التي تعاني من الهيمنة ستصبح في النهاية مساوية للولايات المتحدة صراعاتهم الخاصة، وحتى العملة العالمية "زوج Longzhong الجديد" من "عالم النقاط الثلاث" للنظام. كل هذا بحث وحكم على المستوى الاستراتيجي.

من الناحية الاستراتيجية، لا يمكن الخوف من العدو. من الناحية التكتيكية، لا تقلل من شأن العدو.

من ناحية، يجب علينا أن ندرك قوة الإمبراطورية؛ ومن ناحية أخرى، يجب أن ندرك أن الهيمنة الإمبراطورية ستنتهي في النهاية. الجانب الثاني هو الوحدة الجدلية. المستسلم لديه واحد فقط وليس اثنين. لا يوجد سوى فائزين سريعين ولكن ليس واحدًا. لا تركع مثل المستسلمين، ولا تقلد أصحاب الفكر سريع النصر.

عندما لا تتمكن من رؤية الطريق أمامك بوضوح، فمن الأفضل أن تنظر إلى الطريق الذي جئت منه.

أخرج جياوليان ثلاثة رسوم بيانية: تاريخ تنظيم أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، وتاريخ مؤشر S&P 500 الأمريكي، وتاريخ اتجاهات الذهب على مدار الأربعين عامًا الماضية، ونظر إليها بعناية. .

كانت هذه السنوات الأربعين هي السنوات الأربعين التي ساهمت فيها الصين والولايات المتحدة بشكل مشترك في تعزيز تنمية العولمة، وكانت أيضًا السنوات الأربعين التي مرت منذ دخول المجتمع البشري عصر المعلومات وعصر الإنترنت عصر الإنترنت عبر الهاتف المحمول. على مدار الأربعين عامًا الماضية، تغيرت الأمور، وشهد البحر الكثير من التغييرات.

في السنوات الأربعين الماضية، أجرى بنك الاحتياطي الفيدرالي أربعة تدخلات نموذجية في السياسة النقدية. من بينها، كان هناك ثلاثة تخفيضات في أسعار الفائدة كانت بمثابة استجابات سلبية وزيادة واحدة في أسعار الفائدة كانت استباقية.

هذه الإجراءات الأربعة، دون استثناء، رافقتها انهيار قصير للولايات المتحدة سوق الأوراق المالية:

المرة الأولى، 2000/8-2003/2، انفجرت فقاعة الإنترنت، وتراجعت الأسهم الأمريكية. رداً على ذلك، قام بنك الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة، ولكن بوتيرة أبطأ (في السنوات الثلاث الماضية)، ولم ينخفض ​​سعر الفائدة النهائي إلى 0.

المرة الثانية، من 2007/8 إلى 2009/2، كانت أزمة الرهن العقاري. لقد انهارت سوق الأسهم الأمريكية بالفعل، وكان الانخفاض أقل من الانخفاض عندما انفجرت فقاعة الإنترنت. كان بنك الاحتياطي الفيدرالي لا يزال بطيئًا في خفض أسعار الفائدة، وبعد أن استغرق عامًا ونصف لخفض سعر الفائدة النهائي إلى الصفر، وصلت الأسهم الأمريكية إلى القاع وانتعشت، لتبدأ موجة صعودية مدتها عشر سنوات.

للمرة الثالثة، من 2020/1 إلى 2020/3، تسبب وباء فيروس كورونا الجديد في إغلاق الأسهم الأمريكية الواحد تلو الآخر. هذه المرة، بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة قبل الموعد المحدد وخفض أسعار الفائدة بسرعة كبيرة عندما بلغ سوق الأسهم الأمريكية ذروته ثم انهار إلى 0 أسعار الفائدة في شهرين.

للمرة الرابعة، من 2021/12 إلى 2022/9، رفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة وصححت الأسهم الأمريكية. هذه المرة، بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في رفع أسعار الفائدة باسم مكافحة التضخم، وأخذ زمام المبادرة لتفجير الفقاعة. في الماضي، ارتفعت الأسهم الأمريكية استجابة لرفع أسعار الفائدة، لكنها انهارت هذه المرة بمجرد رفع أسعار الفائدة، وهو أمر غير معتاد إلى حد ما.

يبدو وكأنه لغزا. ويأمل جياوليان في معرفة الأسباب التي جعلت الأسهم الأمريكية قادرة على الارتفاع مقابل ارتفاعات أسعار الفائدة في الماضي، ولماذا فشلت هذه المرة في مقاومة ارتفاعات أسعار الفائدة المنخفضة في النصف الأول، لكنها صمدت في وجه ارتفاعات أسعار الفائدة المرتفعة في النصف الثاني.

لذا، أخذت جياوليان مخطط اتجاه الذهب على مدار الأربعين عامًا الماضية ونظرت إليه معًا.

فكر في سؤال أولاً: بما أن بافيت ينتقد الذهب، فهو أصل بدون فائدة ، لأنه ليس لديه دخل من الفوائد أو الأرباح، فلماذا يشتريه أي شخص؟ (لا تأخذ في الاعتبار الاستخدام الصناعي، ولا العوامل العاطفية، بل المستثمرين العقلانيين فقط).

يجب أن تكون الإجابة هي أن الأصول ذات القسيمة الصفرية تشكل وسيلة للتحوط ضد أسعار الفائدة الحقيقية السلبية. أسعار الفائدة الحقيقية إيجابية وتنخفض الأصول ذات القسيمة الصفرية. أسعار الفائدة الحقيقية سلبية وترتفع الأصول ذات القسيمة الصفرية.

وبهذه الطريقة، إذا نظرنا إلى ارتفاع وانخفاض الذهب كظاهرة في أسعار الفائدة:

في موجة ارتفاع أسعار الفائدة من عام 2005 إلى عام 2007، بدا أن القيمة الاسمية ارتفع سعر الفائدة بشكل كبير جدًا، ولكن نظرًا لارتفاع الذهب بسرعة، فإننا نعلم أن السوق يقوم بتسعير أسعار الفائدة الحقيقية لا تزال غير مرتفعة، أو حتى سلبية. ولذلك، فإن هذه الموجة من ارتفاع أسعار الفائدة لم تدمر صعود الأسهم الأمريكية حتى أدت أسعار الفائدة المرتفعة إلى رفع مستوى الرهن العقاري الثانوي.

من عام 2011 إلى عام 2015، على الرغم من أن بنك الاحتياطي الفيدرالي أبقى على أسعار الفائدة صفر، منذ أن بلغ الذهب ذروته وانخفض في النصف الثاني من عام 2011 حتى وصل إلى القاع في نهاية عام 2015، إلا أنه كان له تأثير رفع أسعار الفائدة. أسعار الفائدة. وبهذه الطريقة، عندما بدأت أسعار الفائدة الاسمية في الارتفاع من عام 2016 إلى عام 2020، بدأ الذهب في الانخفاض والانتعاش يعوض كل منهما الآخر، مما خفف بشكل كبير من الزيادة في أسعار الفائدة الحقيقية، وبالتالي ضمان سلاسة تنظيم أسعار الفائدة مقاطعة الاتجاه الصعودي الذي دام عشر سنوات لتعافي سوق الأسهم الأمريكية.

في 2021-2022، خلال النصف الأول من رفع أسعار الفائدة، انخفض الذهب في وقت واحد. وقد أدى ذلك في الواقع إلى تعزيز الزيادة في أسعار الفائدة الحقيقية، والتي تجاوزت بشكل كبير الزيادة في أسعار الفائدة الاسمية. وقد أدى هذا بشكل مباشر إلى انهيار سوق الأسهم الأمريكية. في النصف الثاني من هذه الفترة، على الرغم من أن أسعار الفائدة الاسمية كانت عند مستوى مرتفع واستمرت في الارتفاع، بدأ الذهب أيضًا في الارتفاع بسرعة، وهذا يعادل القول بأن أسعار الفائدة الحقيقية تراجعت بالفعل، ووصلت الأسهم الأمريكية إلى أدنى مستوياتها بل ووصلت إلى مستوى جديد الارتفاعات.

في هذه المرحلة من التحليل، يكون الاستنتاج واضحًا بسهولة: بسبب ارتفاع الأصول ذات الفائدة الصفرية على وجه التحديد، عوض التحوط أسعار الفائدة المرتفعة في أسعار الفائدة الاسمية، وخفف من ضغط أسعار الفائدة المرتفعة. أسعار الفائدة، وعززت السوق الصاعدة في الأصول الخطرة.

بعد ذلك، سيقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة الاسمية.

لذلك، إذا استمر الذهب في الارتفاع، فسيكون ذلك يعادل تعزيز قوة الاحتياطي الفيدرالي لخفض أسعار الفائدة. ومن ناحية أخرى، إذا انخفض الذهب في وقت واحد، فسوف يضعف ذلك فعالية تخفيضات أسعار الفائدة التي أجراها بنك الاحتياطي الفيدرالي. من الواضح أن السيناريو الأول قد يكون أكثر ملاءمة لتحقيق الهبوط الناعم الذي يريده بنك الاحتياطي الفيدرالي.

أما بالنسبة لـ BTC، فهي أصل بدون فائدة وأصل محفوف بالمخاطر.

ومن المفارقات أن ارتفاع الذهب وBTC يمثل بالضبط انخفاض الدولار الأمريكي.

يبدو أن هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي يقع بين "الهبوط الناعم + انخفاض قيمة الدولار" و"الدولار القوي + الهبوط الصعب".