Runtuhnya Kekaisaran FTX yang Mengejutkan

https://newsletter.banklesshq.com/p/the-shocking-collapse-of-the-ftx

2022 memiliki sendiriMomen Gunung Gox .

FTX, pertukaran crypto terbesar kedua di dunia, berubah dari 100 menjadi hampir nol dengan sangat cepat — dalam rentang waktu sekitar 48 jam.

Kemarin, Ryan dan David menayangkan langsung peristiwa-peristiwa yang tidak nyaman dalam seminggu terakhir sambil mendengar dari tamu istimewa seperti Brian Armstrong dari Coinbase dan investor Erik Voorhees untuk siaran langsung mereka. Tonton di bawah untuk streaming langsung kami, di mana tim Bankless menggali satu pertanyaan utama: Bagaimana ini bisa terjadi?

Konteks: Para pemain yang terlibat

FTX didirikan oleh Sam Bankman-Fried (SBF) pada April 2019. Pasar bullish tahun 2021 membuat FTX menjadi terkenal dan menjadi bursa terbesar kedua di dunia, menyalip pesaing yang sudah mapan sebelumnya seperti Gemini, Coinbase, dan Kraken.

Sebelumnya pada November 2017, SBF juga mendirikan hedge fund Alameda Research. Sementara FTX dan Alameda tidak secara formal berada di bawah entitas perusahaan yang sama, kedua perusahaan tersebut berafiliasi secara informal dengan yang terakhir menjadi pembuat pasar besar di FTX, dengan kepemilikan besar FTT di neraca.

FTT adalah token ekuitas semu FTX yang umumnya dikaitkan dengan nilai pertukaran crypto. Jika Anda berdagang di FTX, FTT memberi Anda diskon untuk biaya perdagangan, komisi, dan hadiah lainnya, serupa dengan token BNB di Binance.

Setelah bank crypto jatuh pada Juli 2022, FTX secara luas terlihat telah mengokohkan kepemimpinannya, meluncurkan penawaran untuk menyelamatkan entitas seperti Voyager, Celsius, dan BlockFi. Sementara itu, SBF menjadi kesayangan media.

Rabu 2 November: CoinDesk melihat-lihat

Awal dari saga yang sangat tidak stabil ini dimulai pada tanggal 2 NovemberCoinDesk melaporkan perincian dari "dokumen pribadi" tertanggal 30 Juni, mengungkapkan neraca Alameda secara tidak proporsional penuh dengan FTT.

Menurut CoinDesk, $5,8 miliar dari total aset Alameda ($14,6 miliar) disimpan secara berbahaya dalam jaminan FTT yang tidak likuid yang hanya memiliki kapitalisasi pasar ~$3,35 miliar. Ini menunjukkan posisi yang mengkhawatirkan karena harga FTT akan anjlok jika Alameda mencoba menjual FTT untuk likuiditas. Singkatnya, Alameda menggunakan FTT sebagai jaminan untuk mendukung pinjaman mereka.

Ini juga menunjukkan percampuran besar-besaran aset antara FTX dan Alameda, menegaskankekhawatiran industri yang sudah berlangsung lama tentang konflik kepentingan antara kedua entitas tersebut.

6 November Minggu: Alameda melakukan PR dan CZ memasuki keributan

Pada tanggal 6 November, rumor berputar dengan efek penuh. Obrolan tersebut mendorong CEO Alameda Caroline Ellison untuk turun tangan untuk meredakan kekhawatiran industri atas solvabilitas dana tersebut. Dia men-tweet bahwa lebih dari $10 miliar aset tidak tercermin dalam laporan CoinDesk.

Hanya satu jam kemudian, CEO Binance CZ mengumumkan bahwa mereka melikuidasi FTT senilai $2,1 miliar. Binance diberi FTT dalam jumlah besar setelah mereka keluar tahun lalu dari menjadi pemegang ekuitas di FTX. Tweet itu dibingkai dalam istilah diplomatik dengan Binance melakukan bisnis seperti biasa "bertanggung jawab". Namun, pemilihan waktu yang tepat dan sifat publik dari pengumuman tersebut hanya membuang bensin pada desas-desus yang membara dan kekhawatiran investor.

7 November Senin: Drama dimulai

Segera sebagai tanggapan, Ellison men-tweet balasannya, secara terbuka menawarkan untuk membeli FTT dari CZ seharga $22. Pada titik ini, FTT masih berada di kisaran harga $23-25.

CZ menolak .

Dan jika ada yang meragukan CZ, dia menggandakannya dengan mengonfirmasi transaksi dompet dari Bot Twitter otomatis yang mengumumkan FTT sebesar $23 juta (~580 juta USD). Ini membuat harga FTT jatuh, turun ~15%.

Apakah CZ “menyerang” pesaing utamanya? Tidak, klaim CZ – ini hanya Binance yang melakukan standar “manajemen risiko pasca-keluar, belajar dari LUNA”. Kecuali bahwa tweet berikutnya sangat berbeda dengan nada sebelumnya.

Dengan memanggil "LUNA", FTT dikutuk dibandingkan dengan koin Terra yang sekarang difitnah.

CZ juga membuat ancaman terselubung terhadap FTX, mengklaim itu bukan repertoar Binance untuk "berpura-pura bercinta setelah perceraian" dan bukan "mendukung orang-orang yang melobi pemain industri lain di belakang punggung mereka" – referensi untuk lobi crypto aktif SBF dengan orang Amerika regulator.

Pada titik ini, setiap investor waras harus menganggap serius rumor tersebut, bahkan jika mereka tidak mempercayainya sebelumnya. Pengguna FTX bergegas untuk menarik dana mereka, sebagaimana dibuktikan oleh arus keluar stablecoin besar-besaran dari bursa, dengan $451 juta selama tujuh hari terakhir.

Pedagang institusi mengikutinya. Pada saat yang sama, aktivitas dompet on-chain menunjukkan FTX menerima ~$321 juta dalam bentuk stablecoin dari Alameda, mungkin untuk memfasilitasi penarikan pengguna.

Pada titik ini, SBF mencoba menenangkan pasar dalam tweet yang sekarang sudah dihapus:

Pesaing mencoba mengejar kita dengan rumor palsu. FTX baik-baik saja. Aset baik-baik saja. FTX memiliki cukup untuk menutupi semua kepemilikan klien. Kami tidak menginvestasikan aset klien (bahkan dalam perbendaharaan). Kami telah memproses semua penarikan, dan akan terus… Ini diatur dengan ketat, bahkan saat itu memperlambat kami. Kami memiliki audit GAAP, dengan > $1 miliar kelebihan uang tunai. Kami memiliki sejarah panjang dalam melindungi aset klien dan itu tetap berlaku sampai sekarang. Saya akan senang, CZ, jika kita bisa bekerja sama untuk ekosistem.

8 November Selasa: Sial memukul kipas angin

Pada hari Selasa, FTT telah anjlok jauh di bawah ambang batas $22 yang ditawarkan oleh CEO Alameda Caroline untuk membeli FTT, merosot ke ~$15. Jika neraca Alameda akurat seperti yang dituduhkan di CoinDesk, dana tersebut pasti bangkrut sekarang karena kepemilikan FTT yang besar.

Ada keheningan yang memekakkan telinga dari FTX pada saat ini.

Jika dana Anda macet di FTX, Anda akan berkeringat dingin sekarang. Jika tidak, mesin meme Crypto Twitter bekerja tanpa henti dan mengeluarkan meme.

9 November Rabu: FTX menyerah

Setelah lebih dari 30 jam hening radio, SBF muncul lagi, tampaknya menyerah.

Informasi melaporkan bahwa SBF "mengirim pesan yang dia tidak pernah mengira akan dia kirim". Dia menjangkau CZ untuk diselamatkan. Benar saja, SBF mengumumkan keesokan harinya bahwa Binance telah setuju untuk mengakuisisi mereka, memastikan pelanggan akan terlindungi dan semua aset akan ditanggung 1:1.

Hanya enam menit kemudian, CZ mengonfirmasi bahwa mereka meminjamkan bantuan FTX, setelah menandatangani letter of intent (LOI) yang tidak mengikat untuk mendukung krisis likuiditas FTX. Ini berarti bahwa Binance dapat membeli FTX, namun dapat menarik kesepakatan kapan saja.

SEBUAHArtikel semaphore melaporkan bahwa FTX telah mengintai TradFi untuk mencari nafkah sebesar $1 miliar hanya beberapa jam sebelum kesepakatan itu.

Beberapa jam kemudian, Sam Trabucco, mantan CEO Alameda mengibarkan bendera putih.

Jam komedi

Saat ada asap di crypto, biasanya ada api. Dan api telah membawa beberapa wajah yang tidak asing keluar dari kayu. Dalam streaming langsung UpOnly, Do Kwon muncul bersama Martin Shkreli dengan yang terakhir memberikan pengingat penuh kasih sayang bahwa "penjara tidak seburuk itu".

Saat Do Kwon dengan lembut diejek saat streaming tentang sedang dalam pelarian, dia beralih ke Twitter untuk melakukan hal yang sama.

Su Zhu tidak bergabung dengan streaming, tetapi dia muncul di tweet pertamanya sejak Juli.

Implikasi dan pertanyaan terbuka

Itu banyak informasi, tetapi apa yang membuat semua ini?

Apakah penularannya menyebar ke luar Alameda dan FTX?

Pertukaran seperti KuCoin dan Crypto.com dilaporkan telah menghentikan penarikan. VC sukaModal multicoin danGalaksi Digital sudah terpengaruh oleh FTX, yang terakhir mengungkapkan " $76,8 juta eksposur ke FTX, dimana $47,5 juta saat ini sedang dalam proses penarikan ".

Apakah FTX dalam masalah hukum besar karena mengirim simpanan pelanggan ke Alameda?

Kabarnya, tim hukum dan kepatuhan FTX sudah melakukannyamenyebutnya berhenti .

SBF adalah investor besar di SOL dan L1 yang akan datang seperti Aptos dan Sui – apa implikasi L1 dan DeFi ini secara luas?

Haruskah kita khawatir Binance telah mengumpulkan monopoli dalam permainan crypto?

Tidak hanya posisi teratas Binance sekarang semakin mengakar sebagai pertukaran crypto terbesar, mereka juga menerbitkan stablecoin BUSD terbesar ketiga dan menjalankan rantai L1 terbesar kedua oleh TVL.

Tapi mungkin yang paling penting, apa implikasi regulasi dari hal ini?

Seperti dilansir olehBloomberg , regulator sudah turun di FTX. Ryan Selkis dari Messari yang sempat bergabung dengan streaming langsung Bankless menambahkan bahwa ini bisa berarti paku di peti mati untuk RUU legislatif DCCPA yang diperjuangkan oleh FTX. Di sisi regulasi, crypto kemungkinan mengambil L besar karena pengawasan regulator pasti akan meningkat.

CEO Coinbase Brian Armstrong juga bergabung dalam arus dan menegaskan pandangan itu, mengantisipasi kegagalan ini untuk mempercepat skeptisisme Washington yang meningkat terhadap crypto. Bagi Armstrong, kemunduran terbesar di Amerika Serikat adalah kurangnya kejelasan peraturan yang memaksa banyak perdagangan crypto di luar negeri. Armstrong bahkan mengakui bahwa strategi pengaturan SBF sangat dikagumi.

Kisah ini berkembang dan hampir sama fluktuatifnya dengan harga crypto yang lebih luas minggu ini, tetapi jangan khawatir, kami akan melacak semua pembaruan terbaru. Lebih banyak lagi yang akan datang saat Ben menangani beberapa analisis on-chain dari acara ini di buletin Bankless besok.

Saya meninggalkan pembaca dengan surat terbuka dari CZ ini: