Galaxy研究主管：美SEC新规终结“Gensler时代”模糊标准，重塑数字资产监管界限

Galaxy Research 主管 Alex Thorn 在 X 平台撰文指出，美国证券交易委员会（SEC）于本周发布里程碑式指导，明确将数字资产分为五类：数字商品、数字收藏品、数字工具、稳定币以及数字证券（或代币化证券），并明确只有最后一类才属于证券，需要依联邦证券法注册或豁免注册。此次 2026 年指导取代了 2019 年 Clayton 主席时期的“投资合约”分析框架，是由 SEC 全体委员投票批准并在《联邦登记册》公布的委员会级解释文件，标志着 SEC 对数字资产监管从 Gensler 时代的敌意和模糊规则转向更结构化、透明和支持行业发展的态度，关键变化包括：非证券数字资产在完成发行方承诺的核心管理工作后，可在二级市场自由交易，不再持续被视为证券；取消以“充分去中心化”作为判断标准，明确以发行方公开承诺为依据；提供明确安全港条款，如空投、挖矿和质押通常不构成证券交易；“Efforts of Others”分析范围大幅收窄，仅关注发行方的核心管理承诺，忽略第三方市场炒作或社区评论。指导还与美国商品期货交易委员会（CFTC）联合发布，CFTC 同意遵循 SEC 对非证券资产可归类为“商品”的解释，该指导明确终结 Gary Gensler 时代监管模式，为市场提供清晰预期，并为数字资产进一步机构化奠定基础，但仍可能受未来 SEC 委员会更换影响，这一政策转变凸显了对数字资产的成熟监管思路，Alex Thorn 还呼应业界推动《CLARITY 法案》，后者有望提供更持久的法律保障，使比特币及加密资产在美国资本市场长期发展。