Odaily Planet - Arthur Hayes, pendiri BitMEX, menulis di blognya bahwa Federal Reserve saat ini sedang menaikkan suku bunga dan melakukan tapering, dengan kedua kebijakan tersebut saling membatalkan efek satu sama lain. Kenaikan suku bunga meningkatkan pembayaran bunga atas utang pemerintah AS, yang berarti memberikan stimulus fiskal kepada orang kaya, sementara tapering menarik likuiditas secara langsung dari sistem perbankan. Namun di sisi lain, the Fed mengontrol harga uang dengan membayar bunga pada reverse repo dan cadangan, dan pembayaran bunga ini juga meningkatkan jumlah uang beredar.
Dalam pandangan Hayes, situasi fiskal AS saat ini berbeda dengan situasi fiskal pada tahun 1980-an, ketika rasio utang pemerintah AS terhadap PDB empat kali lebih tinggi. Saat ini, Federal Reserve untuk menaikkan suku bunga tidak hanya tidak dapat mencapai efek pengetatan lingkungan moneter, tetapi juga membuat pemerintah AS lebih sulit untuk membiayai melalui penerbitan obligasi.
Hayes memperkirakan bahwa dengan pasar Treasury AS yang semakin tidak terkendali, The Fed pada akhirnya akan dipaksa untuk berhenti mengendalikan harga uang, dan sebagai gantinya hanya fokus pada jumlah uang. Hal ini akan membuat the Fed memangkas suku bunga secara tajam atau bahkan memulai kembali pelonggaran kuantitatif. Pada saat yang sama, untuk mengurangi inflasi dan mencapai kesinambungan fiskal, the Fed dapat membatalkan pembayaran bunga atas deposito cadangan ke bank-bank komersial, memaksa mereka untuk membeli obligasi pemerintah.
Hayes menyarankan para investor untuk memegang uang tunai dan mata uang kripto sebagai lindung nilai terhadap risiko inflasi. Dia percaya bahwa uang tunai dan aset tertentu seperti mata uang kripto dapat menjadi lindung nilai terhadap inflasi dan risiko ekonomi lainnya karena dominasi kebijakan fiskal.