Penggemar Crypto minggu ini bersukacita - tidak hanya harga crypto yang naik, dengan Bitcoin naik ke level tertinggi sembilan bulan, tetapi sentimen pasar juga membaik. Indeks keserakahan dan ketakutan crypto, yang melewati 50 minggu lalu, kini hampir mencapai 70- menunjukkan bahwa emosi utama yang mendorong investasi dalam crypto sekarang adalah keserakahan.
Banyak juga yang menikmati ironi yang kaya bahwa mata uang fiat sekarang tampaknya berada di sisi berlawanan dari spektrum. Investor tanpa henti menghukum saham perbankan setelah keruntuhan Silicon Valley Bank dan Signature Bank, sementara Credit Suisse secara efektif terpaksa menjual ke saingan lamanya UBS. Di sektor ini, ketakutan adalah emosi yang berkuasa.
Banyak hal mencari crypto, dan tidak begitu baik untuk trad-fi.
Tapi sebelum kita terbawa oleh hype, ada baiknya untuk mempertimbangkan mengapa kripto bersatu- dan apa artinya bagi masa depan kripto.
Pencetak Uang Go Brr?
Masuknya modal pasti memiliki beberapa penggemar- salah satu pendiri BitMex Arthur Hayes mengatakan bahwa reli Bitcoin “akan menjadi salah satu yang paling dibenci”.
Di permukaan, Hayes tampaknya tepat sasaran atas prediksinya.
Argumen inti dari tesis Hayes? Bahwa masuknya modal disebabkan oleh apa yang secara efektif mencetak uang di pihak AS.
Sementara Federal Reserve belum mengumumkan langkah-langkah pelonggaran kuantitatif baru, itu pasti menyajikan kebijakan yang telah mengangkat alis: Program Pendanaan Berjangka Bank (BTFP).
Apa yang dilakukan BTFP adalah membuka sumber likuiditas baru bagi bank, serikat kredit, dan lembaga penyimpanan. Tujuannya adalah untuk menopang kepercayaan pada bank dan mencegah terjadinya bank run lagi.
Cara ini dilakukan adalah dengan mengizinkan bank untuk menjaminkan agunan kepada Federal Reserve, dengan imbalan Federal Reserve menjaminkan nilai nominal agunan dalam bentuk tunai kepada bank.
Tentu saja, hal ini akan mengimplikasikan peningkatan pasokan Uang M2- semua yang telah dilakukan adalah memungkinkan bank untuk lebih mudah mengubah obligasi dan aset tidak lancar lainnya menjadi uang tunai, mengubah aset jangka panjang ini menjadi setara kas.
Dan seperti yang kita semua tahu, ketika uang tunai semakin tersedia, orang mencari investasi seperti Bitcoin dan mata uang kripto lainnya untuk menghasilkan uang. Lagi pula, terakhir kali pelonggaran kuantitatif terjadi adalah ketika pandemi dimulai- dan bull run itu membuat Bitcoin melonjak dari US$3.000 menjadi US$69.000.
Bahkan jika Fed baru saja mencetak US$4,4T- Jadi kenapa?
Dalam sebagian besar situasi, apa yang dikatakan Hayes akan sangat masuk akal.
Bull run crypto bertepatan dengan dimulainya pembatasan Covid karena orang menghabiskan pemeriksaan stimulus pada crypto. Secara efektif, uang mengalir ke crypto lebih cepat daripada yang mengalir keluar, dan harga crypto naik.
Tetapi situasinya bukanlah kelebihan uang dari QE yang masuk ke crypto.
Bull run itu berasal dari pemeriksaan stimulus yang masuk ke crypto saat saham lain jatuh.
BTFP, bagaimanapun, berbeda. Orang-orang yang berharap untuk menarik uang dari bank dan memasukkannya ke dalam crypto masih akan menarik dari tabungan mereka sendiri, alih-alih menghabiskan paket stimulus pemerintah. Secara efektif tidak ada perubahan dalam jumlah uang beredar, meskipun uang dibuat lebih likuid.
Apakah ini berarti tidak akan ada dampak? Tidak. Tapi itu berarti dampaknya tidak akan sebesar yang diharapkan Hayes dan yang lainnya.
Dan karena Fed yang kita hadapi, efek nilai tukar dari pencetakan uang tidak begitu signifikan.
Dalam memantapkan dirinya sebagai mata uang cadangan dunia, USD secara efektif memiliki permintaan tak terbatas di pasar mata uang - tidak ada negara yang akan mengatakan tidak untuk memiliki lebih banyak USD untuk mendukung mata uang domestik mereka sendiri.
Artinya, meskipun Bitcoin dan reli crypto yang lebih luas mungkin sedang dikerjakan, kita mungkin tidak boleh terlalu bersemangat karenanya - dampak dari reli semacam itu masih belum ditentukan.
Tetapi melihat apa sebenarnya BTFP itu dan mengontekstualisasikannya dalam kaitannya dengan kebijakan valuta asing AS selama 70 tahun terakhir, kami melihat bahwa hal itu tidak mungkin disebabkan oleh kebijakan fiskal ekspansif yang mengakibatkan peningkatan konsumsi.
Hayes mungkin tidak benar- tetapi bisakah BTC menjadi emas?
Meski begitu, harga crypto masih naik secara keseluruhan- dan konsekuensinya masih patut dipertimbangkan.
Mengingat bahwa menghindari risiko nilai tukar dan menurunkan kepercayaan pada bank tradisional mungkin mendorong permintaan untuk crypto, ada kemungkinan bahwa cryptocurrency tertentu akan melihat minat baru – terutama cryptocurrency blue chip seperti Bitcoin dan Ethereum.
USD telah mendominasi sistem keuangan global sejak 1945- tetapi AS tidak lagi berada dalam posisi dominasi ekonomi yang sama seperti ketika memaksakan kehendaknya dengan Sistem Bretton Woods.
Sebaliknya, saingan ekonomi seperti China dan negara-negara BRIC telah muncul, dan banyak yang telah menunjukkan bahwa mereka tidak terlalu tertarik untuk mempertahankan kekuatan sistemik USD.
Sebaliknya, banyak dari mereka telah menyatakan minat untuk melepaskan diri dari sistem, dan mungkin membentuk sistem alternatif untuk bersaing melawannya.
Selama beberapa tahun terakhir, China dan Rusia telah menimbun emas, menyebutnya sebagai aset moneter yang strategis. Dan mereka juga telah mengumumkan bahwa mereka sedang mengembangkan mata uang cadangan global baru berdasarkan mineral tanah jarang.
Jika BTC dipandang sebagai aset yang meningkat, negara-negara ini akan segera melihat nilai pragmatis dalam mendukung mata uang mereka dengannya.
Lagi pula, BTC memiliki beberapa fitur yang membuatnya cocok untuk peran seperti mata uang cadangan.
Node Cryptocurrency terdesentralisasi, artinya setiap pemerintah asing yang berharap untuk mengendalikannya akan menghadapi tugas yang sulit.
Selain itu, Bitcoin tidak akan menghadapi masalah inflasi biasa karena ada batas 21 juta Bitcoin yang akan dibuat.
Mempertimbangkan teori kuantitas uang bahwa inflasi terjadi ketika jumlah uang beredar melebihi permintaan, mata uang kripto seperti Bitcoin dengan pasokan tetap juga akan berfungsi untuk menghargai nilainya. Bank sentral yang memegang aset ini akan menemukan bahwa mereka mampu meningkatkan pasokan mata uang fiat mereka sendiri tanpa harus menyebabkan inflasi jangka panjang.
Waktunya mungkin belum matang bagi cryptocurrency untuk menemukan tujuan baru - bukan sebagai alternatif untuk mata uang lain, tetapi sebagai bentuk emas yang lebih baik, yang kebal terhadap guncangan pasokan dan intervensi pemerintah.
Hayes dan peminat lainnya mungkin benar atau mungkin salah dalam hal harga Bitcoin dan mata uang kripto lainnya- tetapi harga kripto tetap meningkat, dan kita harus mempertimbangkan apa artinya itu bagi masa depan kripto.
Brian
Weiliang
Miyuki
Alex
Davin
Joy