Three Arrow Capital (3AC), dana lindung nilai crypto yang berbasis di Singapura yang pada satu titik mengelola aset senilai lebih dari $10 miliar, menjadi salah satu dari banyak perusahaan crypto yang bangkrut dalam hal ini.pasar beruang .
Namun, jatuhnya 3AC bukanlah murni fenomena yang digerakkan oleh pasar. Ketika lebih banyak informasi muncul, keruntuhan itu lebih tampak seperti krisis yang diakibatkan oleh diri sendiri yang disebabkan oleh proses pengambilan keputusan yang tidak terkendali.
Singkatnya, hedge fund melakukan serangkaian perdagangan terarah besar di Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), Luna Classic (LUNC) dan Staked Ether (steTH) dan meminjam dana dari lebih dari 20 institusi besar. Kecelakaan crypto Mei menyebabkan serangkaian keruntuhan spiral investasi untuk dana lindung nilai. Perusahaan bangkrut dan gagal bayar pinjaman telah menyebabkan penularan massal di crypto.
Itupetunjuk pertama tentang kemungkinan kebangkrutan terjadi pada bulan Juni dengan tweet samar dari salah satu pendiri Zhu Su setelah pergerakan dana 3AC. Jatuhnya pasar crypto menyebabkan penurunan tajam dalam harga cryptocurrency teratas termasuk Ether (ETH ), yang menyebabkan serangkaian likuidasi untuk hedge fund.
3AC dipertukarkan dengan kasarBitcoin senilai $500 juta (BTC ) denganPenjaga Yayasan Luna untuk jumlah fiat yang setara di LUNC hanya beberapa minggusebelum Terra meledak .
Desas-desus meningkat setelah Zhu menghapus semua penyebutan investasi di ETH, Longsor (AVAX ), LUNC, Solana (MATAHARI ), Dekat Protokol (DI DEKAT ), Mina (MINA), keuangan terdesentralisasi (DeFi), dan token nonfungible (NFT) dari bio Twitter-nya, hanya menyebutkan Bitcoin (BTC ).
Rangkaian likuidasi untuk 3AC memiliki dampak bencana pada pemberi pinjaman kripto seperti BlockFi, Voyager, dan Celsius. Banyak pemberi pinjaman crypto akhirnya harus mengajukan kebangkrutan sendiri karena paparan 3AC.
Sam Callahan, seorang analis Bitcoin di penyedia paket tabungan BTC Swan, mengatakan kepada Cointelegraph:
“Dengan hanya menggunakan informasi yang tersedia untuk umum, menurut saya, kegagalan 3AC sebenarnya dapat dipecah menjadi dua hal, 1) Manajemen risiko yang buruk dan 2) Perilaku tidak etis dan berpotensi kriminal. Yang pertama adalah contoh klasik dari apa yang terjadi ketika Anda menggunakan terlalu banyak leverage, dan perdagangan berbalik melawan Anda. Dalam kasus ini, 3AC meminjam ratusan juta dolar, sebagian besar dari platform peminjaman mata uang kripto, untuk membuat taruhan arbitrase dalam protokol DeFi yang berisiko. Salah satu taruhan berisiko seperti itu ada di Terra. Tentu saja."
Dia menambahkan bahwa 3AC tidak mengakui kesalahan, terus meminjam lebih banyak uang dan “bahkan diduga menggunakan dana klien untuk membuat taruhan untuk mencoba mendapatkan uang mereka kembali. Ini adalah saat ketika 3AC berubah menjadi skema Ponzi yang lebih terang-terangan. Karena kondisi pasar secara umum terus memburuk dan likuiditas mengering, 3AC terungkap sebagai skema Ponzi, dan sisanya adalah sejarah.”
Melihat garis waktu peristiwa di 3AC:
- 11–12 Mei : Segera setelah Luna runtuh, beberapa pemberi pinjaman bertanya tentang paparan Luna, 3AC mengatakan tidak ada yang perlu dikhawatirkan.
- 18 Mei: Co-founder Kyle Davies mencoba mencegah pinjaman dipanggil
- 3 Juni: Suku bunga dinaikkan pada pinjaman karena kondisi pasar
- 7 Juni : Tim 3AC menawarkan peluang baru kepada investor untuk menyelamatkan perusahaan
- 10–11 Juni : Crypto options broker Deribit margin memanggil mobyDck akun 3AC
- 13 Juni : Davies mencoba mengatur pinjaman baru dari Genesis untuk membayar margin call
- 16–17 Juni : 3AC kebangkrutan dilaporkan secara luas
3AC akhirnyadiajukan untuk kebangkrutan Bab 15 pada 1 Juli di pengadilan New York tanpa diketahui keberadaan para pendirinya.
Terkini:Bukan hanya harga Bitcoin: Faktor-faktor yang mempengaruhi profitabilitas penambang BTC
Marius Ciubotariu, salah satu pendiri Protokol Hubble, percaya bahwa krisis pinjaman 3AC menyoroti ketahanan ekosistem DeFi. Dia memberi tahu Cointelegraph:
“Tantangan yang dihadapi 3AC tidak unik untuk cryptocurrency atau pasar keuangan secara keseluruhan. Cryptocurrency saat ini adalah satu-satunya pasar keuangan di mana dinamika pasar diizinkan untuk dimainkan. Krisis 3AC telah mengungkapkan betapa tangguh protokol DeFi sebenarnya. Misalnya, Celcius menderita kerugian pinjaman dan disebut margin. Karena takut akan likuidasi otomatis on-chain yang terlihat oleh semua orang, mereka bergegas membayar pinjaman MakerDAO dan Compound terlebih dahulu.”
3AC berutang $3 miliar kepada kreditor
Likuidator 3AC telah meminta penundaan proses terhadap bisnis dan akses ke kantornya di Singapura dalam apetisi ke Pengadilan Tinggi Singapura . Dokumen pengadilan menunjukkan bahwa 3AC berutang sekitar $3 miliar kepada kreditor, di mana kreditor terbesar 3AC, pedagang Genesis Asia Pacific, anak perusahaan dari Digital Currency Group,dipinjamkan $2,36 miliar.
Di antara daftar panjang kreditor, Zhu Su juga mengajukan klaim sebesar $5 juta. Selain klaim Zhu, manajer investasi 3AC ThreeAC Limited dilaporkanmembuat klaim $25 juta. Istri Kyle Davies, Kelli Kali Chen, dilaporkan mencari klaim utang $65,7 juta dalam pengajuan yang sama di Mahkamah Agung Karibia Timur. Pengadilan di British Virgin Islandsmemerintahkan 3AC untuk dilikuidasi pada 27 Juni.
Ada spekulasi bahwa pendiri Zhu dan Kylie menggunakan dana investor untuk membayar uang muka pembelian yacht senilai $50 juta. Namun, laporan lain mengklaim bahwa Zhu mencoba menjual rumahnya setelah krisis 3AC.
Sebuah laporan dari perusahaan analitik blockchain Nansenmenunjukkan bahwa ada penularan yang aktif dan dapat dilacak di pasar. Depeg stETH dipicu sebagian karena ledakan TerraUSD Classic (USTC). Laporan tersebut mengklaim bahwa 3AC adalah korban dari penularan ini karena menjual posisi steTH-nya di puncak kepanikan depeg, mengambil potongan rambut yang signifikan.
Jonathan Zeppettini, pemimpin operasi internasional di platform mata uang otonom terdesentralisasi Decred.org, percaya kondisi pasar memainkan peran minimum dalam saga 3AC dan hanya membantu mencegah penipuan lebih lanjut. Dia memberi tahu Cointelegraph:
“Pada kenyataannya, mereka hanya berpartisipasi dalam penipuan lain seperti Terra dan bertindak sebagai perantara antara investasi yang dipertanyakan dan pemberi pinjaman yang menganggap catatan mereka sangat sempurna sehingga membebaskan mereka dari keharusan melakukan uji tuntas. Likuidasi bertingkat yang disebabkan oleh koreksi pasar memaksa akhir permainan. Namun, pada kenyataannya, model mereka selalu menjadi bom waktu dan pada akhirnya akan meledak bagaimanapun juga.”
Michael Guzik, CEO platform pinjaman institusional CLST, mengatakan kepada Cointelegraph bahwa 3AC gagal memitigasi risiko pasar dan gelombang keruntuhan, dan krisis likuiditas di balik itu semua, adalah “pengingat akan pentingnya praktik pinjaman/peminjaman kuno seperti leverage dan penilaian risiko pihak lawan.”
3AC beroperasi dengan cara yang sangat buram untuk menjadi dana lindung nilai crypto terbesar, dan setelah keruntuhan terjadi, ia terus berbohong kepada investor tentang tingkat kerugian pemberi pinjaman, pergerakan dana, dan eksposur pasar terarah.
Sentralisasi dan ketidakjelasan di perusahaan crypto
Jatuhnya 3AC menyoroti kerapuhan proses pengambilan keputusan terpusat yang dapat berubah menjadi mimpi buruk selama bear market. Sentralisasi proses pengambilan keputusan dalam operasi 3AC baru terungkap setelah posisinya mulai dilikuidasi.
Zhu dan Davies, pendiri dana lindung nilai tercemar, mengungkapkan bahwa mereka menerima serangkaian ancaman pembunuhan setelah runtuhnya 3AC, yang memaksa mereka bersembunyi. Kedua pendiri mengakui bahwa terlalu percaya dirilahir dari pasar bull multiyear, di mana pemberi pinjaman melihat nilai mereka membengkak berdasarkan perusahaan pembiayaan seperti milik mereka, menyebabkan serangkaian keputusan buruk yang seharusnya dihindari.
Joshua Peck, pendiri dan kepala investasi di dana lindung nilai crypto Truecode Capital, menjelaskan kepada Cointelegraph bahwa yang membuat kegagalan 3AC sangat merusak adalah investasi modal venturanya, yang sering mengelola perbendaharaan untuk perusahaan portofolionya, plus itu dianggap sangat baik sehingga banyak lainnya platform memberi mereka kredit besar, seperti pinjaman Blockchain.com senilai $270 juta.
Terkini:Proof-of-time vs proof-of-stake: Bagaimana perbandingan kedua algoritme
Saling ketergantungan penuhnya dengan perusahaan aset digital lainnya tidak jelas sampai posisi 3AC mulai dilikuidasi selama pasar beruang cryptocurrency pada tahun 2022. Dengan cepat menjadi jelas bahwa banyak perusahaan lebih terekspos ke 3AC daripada yang dipahami secara luas. Peck memberi tahu Cointelegraph:
“Pandangan kami adalah untuk menghindari kerugian total di pasar crypto, totalitas profil risiko cryptocurrency harus dikelola. Manajer dengan latar belakang disiplin teknik lebih memenuhi syarat untuk mengelola portofolio cryptocurrency karena sebagian besar risiko yang terkait dengan aset digital memiliki lebih banyak kesamaan dengan proyek perangkat lunak daripada perusahaan keuangan. Ini memang benar dalam kasus Three Arrows Capital.”
Kejatuhan 3AC berubah menjadi bencana yang menjatuhkan orang-orang seperti Celsius, Voyager, dan beberapa perusahaan pemberi pinjaman crypto lainnya bersama mereka. Tingkat kerusakan yang disebabkan oleh paparan 3AC masih berlangsung, tetapi penting untuk dicatat bahwa pasar crypto telah berhasil melewati Terra dan kegagalan peminjaman crypto.
Joy
Jixu
Hui Xin