5 Sinyal On-Chain Yang Telah Kami Capai

https://newsletter.banklesshq.com/p/5-on-chain-signals-that-weve-bottomed

Bulan November didominasi oleh kekhawatiran tentang nasib pasar kripto. Pertukaran crypto kunci itusenilai $ 32B pada bulan Juni naik perut. Crypto utamameja peminjaman bangkrut .

Namun ETH menolak untuk menetapkan siklus terendah baru!

Ketangguhan Crypto yang mengejutkan meskipun terjadi gejolak pasar membuat degen merenungkan pertanyaan kuno: menjadi kera sekarang atau FOMO nanti?

Inflasi turun, The Fed tampaknya menjadi kurang hawkish dari hari ke hari, dan konflik global mungkin sedikit mereda. Jadi, apa yang diberikan oleh cerita on-chain untuk mendukung narasi bullish ini?

Hari ini kita akan memeriksa 5 sinyal on-chain yang berteriak "bawah".

1. Meningkatnya Hasil

Sejak mencapai titik terendah pada 9 Juni, hasil agregat di DeFi hanya naik.

Ether mencapai siklus terendah satu setengah minggu kemudian pada tanggal 18 Juni.

Peningkatan hasil dari 9 hingga 18 Juni mencerminkan peningkatan permintaan pinjaman untuk aset kripto, dari pengguna yang membuka posisi short. Setelah itu, hasil media rata-rata bergerak tujuh hari secara lokal memuncak pada 19 Juni — hari di mana pasar melihat kapitulasi dalam harga Ether.

Tidak seperti pasar keuangan tradisional, di mana imbal hasil instrumen utang dari hipotek hingga surat berharga komersial hingga Perbendaharaan AS terutama didorong oleh kondisi suku bunga ekonomi makro dan target suku bunga Fed, imbal hasil crypto dihasilkan dari permintaan aset.

Hasil DeFi yang lebih tinggi biasanya dikaitkan dengan harga aset crypto yang lebih tinggi.

Mengapa? Individu dan institusi terutama meminjam untuk mengakses leverage atau menerapkan pembuatan pasar atau strategi penghasil hasil lainnya. Hasil yang lebih tinggi berarti peminjam bersedia membayar biaya modal yang lebih tinggi, menunjukkan kapitalisasi peminjam yang lebih baik secara agregat. Selain itu, peningkatan hasil untuk meminjam menandakan bahwa peminjam beralih ke pendekatan investasi yang lebih berisiko, yang bullish untuk kelas aset berisiko, seperti crypto.

2. Penyeimbangan Ulang Curve Pools

Ingat kembali ketika FTX runtuh dan Alameda didugakorsleting USDT , menyebabkan pasaknya patah (kotak ungu berbayang)?

Perpindahan dari Alameda ini dan arus yang dihasilkan dari pihak-pihak terkait menurunkan permintaan USDT, sekaligus meningkatkan pasokannya secara bersamaan, menyebabkan patok dipatahkan dari $1. Karena ketidaksesuaian penawaran/permintaan yang tiba-tiba ini, Curve's 3Pool, yang bisa dibilang merupakan kumpulan pertukaran stabil yang paling penting dan likuid dalam keuangan terdesentralisasi, mulai melihat peningkatan dalam keseimbangan proporsional USDT, jika dibandingkan dengan DAI dan USDC.

Peningkatan pasokan dari aktivitas korslet, tekanan jual dari pemegang yang bersangkutan, dan kurangnya permintaan untuk menyerap peningkatan pasokan, meningkatkan proporsi USDT di 3Pool.

Selama penarikan pasar utama, saldo stablecoin sering berfluktuasi dari level target 1:1:1 antara USDT/USDC/DAI. Arus masuk USDT baru-baru ini telah membawa kumpulan ke tingkat yang diinginkan, dengan 38% dari Curve 3Pool terdiri dari USDT dan USDC dan DAI keduanya secara independen menyusun 31%. Stabilisasi Curve 3Pool, terutama setelah periode volatilitas ekstrim, menunjukkan kepercayaan pada dukungan stablecoin utama.

3Pool bertindak sebagai barometer ketakutan dalam industri, dan rekapitalisasi saldo USDT adalah sinyal on-chain bullish.

Sementara hubungan proporsional antara USDT, USDC, dan DAI di 3Pool tetap mengalami fluktuasi yang cepat, stabilisasi rasio ini menunjukkan bahwa pasar mengharapkan kondisi yang tenang atau positif dalam waktu dekat.

3. Tingkat Pendanaan Negatif, Harga Stabil

Tingkat pendanaan membawa harga berjangka abadi sejalan dengan harga spot aset yang ingin dilacak pelaku kejahatan.

Ketika ada jumlah open short interest yang sangat besar, harga instrumen perpetual akan lebih rendah dari harga aset dasar. Dalam skenario ini, pengguna dalam posisi jual mengkompensasi posisi beli melalui tingkat pendanaan. Ketika harga masa depan berada di atas harga spot yang mendasarinya, long akan membayar short melalui tingkat pendanaan. Mekanisme ini mendorong pelacakan instrumen terhadap harga spot aset.

Sepanjang bulan November, tingkat pendanaan BTC negatif di semua bursa utama yang dilacak oleh The Block's. Secara umum, tingkat pendanaan positif menyiratkan tingkat pendanaan positif dan negatif menyiratkan tindakan harga negatif.

Tingkat pendanaan negatif yang berkelanjutan dalam kombinasi dengan harga pasar (ish) yang stabil, bagaimanapun, memberikan harapan bagi bulls, menunjukkan resistensi pasar terhadap penarikan lebih lanjut dalam harga aset, meskipun tekanan jual aset kripto tingkat tinggi yang tidak normal.

4. Menormalkan Tingkat Volatilitas

Setelah memuncak pada nilai $126,02 pada 9 November selama kegagalan FTX, Crypto Volatility Index (CVI), solusi crypto-native untuk mitra pelacakan TradFi, S&P 500 VIX, hanya turun, mencapai tingkat baseline-berdekatan $80,71.

Mirip dengan VIX, pembacaan tinggi dari CVI biasanya dikaitkan dengan kondisi pasar yang merugikan. Hari ini, CVI berada pada level yang sama seperti ketika ETH membentuk potensi siklus terendahnya dari Juni hingga Juli tahun ini.

Hal ini diperlukan untuk volatilitas dan ketidakpastian di pasar crypto untuk mengurangi agar dasar terbentuk. Pembacaan CVI yang rendah memberikan konfirmasi atas volatilitas yang rendah ini.

Jika dasar benar-benar terbentuk, kami memperkirakan CVI akan terus turun, seperti sebelum 7 November, hari di mana saga FTX benar-benar mulai terungkap.

5. Penahanan Stablecoin Uang Pintar

Alokasi Smart Money ke stablecoin hanya turun setelah mencapai 38% pada 9 November.

Sisa bulan November melihat Smart Money bertransisi dari konsentrasi stablecoin yang lebih tinggi dalam portofolio menuju level saat ini. Saat ini, stablecoin terdiri dari 27% dari saldo dompet Smart Money.

Sama seperti bagaimana pemegang stablecoin membuang Tether, pemegang aset kripto beralih ke stablecoin ketika nilai masa depan aset kripto mereka dipertanyakan.

Berinvestasi dalam stablecoin memungkinkan pemegang crypto untuk memitigasi risiko dan membatasi potensi penarikan portofolio, sambil menjaga dana tetap dalam rantai dan memungkinkan paus untuk dengan mudah memindahkan modal karena mereka menjadi lebih nyaman dengan kondisi pasar.

Sementara konsentrasi stablecoin dari portofolio Smart Money memiliki jalan panjang hingga kembali ke level di bawah 9% yang disentuhnya pada bulan April tahun ini karena ETH naik menjadi $3,5k, penarikan alokasi stablecoin oleh uang pintar diperlukan sebelum titik terendah dapat dicapai sepenuhnya terbentuk. Saat ini, stat ini sedang tren menuju wilayah bullish.