Lanskap Modal Ventura Crypto

https://blog.stratos.xyz/articles/cryptos-venture-capital-landscape

Pemandangan dana ventura

‍Lebih dari 3300 dana melakukan investasi ventura dalam kripto sejak 2018. Dari dana tersebut, hanya 339 yang melakukan 10 investasi atau lebih sejak awal 2021 — artinya sebagian besar dana ini adalah investor biasa, bukan investor terfokus & dana crypto aktif.

‍

Untuk menyempurnakan lebih lanjut, kami dapat membagi 339 dana crypto aktif menjadi dua sub-segmen yang relevan untuk analisis kami:

• 190 dana aktif pada tahap awal, sebagaimana didefinisikan dengan telah melakukan setidaknya 10 investasi awal atau awal sejak awal 2021.
• 40 dari dana tersebut yang aktif pada tahap awal adalah manajer baru yang diluncurkan pada tahun 2020 atau setelahnya. Stratos perusahaan kami termasuk dalam kategori ini.

‍

Lanskap kesepakatan tahap awal

‍Ada lebih dari 1500 putaran penggalangan dana crypto tahap awal (benih dan pra-benih) sejak awal 2021 —  terhitung hampir $7,5 miliar dengan ukuran putaran rata-rata $3 juta. Mengingat besarnya volume investasi, kami menggunakan pendekatan berbasis data untuk mengukur kualitas 1.500 putaran ini dengan melihat perusahaan mana yang akhirnya mendapatkan putaran pendanaan berikutnya. Ketergantungan jalur adalah faktor signifikan dalam investasi tahap awal, dan perusahaan yang terus meningkatkan putaran pendanaan selanjutnya jauh lebih mungkin untuk berhasil. Pentingriset telah dilakukan untuk mendukung ini.

‍

Grafik di bawah ini menunjukkan jumlah putaran tahap awal per bulan dari Januari 2021 hingga Maret 2022, ditumpangkan dengan jumlah perusahaan dalam kelompok tersebut yang telah mengajukan putaran lanjutan. Alasan kami memilih jangka waktu ini adalah karena paling mewakili lanskap benih saat ini dalam usaha kripto — termasuk manajer yang baru muncul serta pemain lama. Kami mengecualikan kelompok perusahaan baru setelah Maret 2022 karena perusahaan dalam kelompok tersebut belum cukup matang untuk menjamin putaran lanjutan.

Hanya ada sekitar 1.000 putaran tahap awal antara awal 2021 dan Maret 2022. DeFi adalah kategori paling populer, terhitung 31% putaran, diikuti oleh NFT, Web3, Infrastruktur, lalu CeFi. Seiring berjalannya waktu jumlah putaran per bulan meningkat secara signifikan. Pada Januari 2021 ada 19 putaran tahap awal sedangkan pada Januari 2022 ada 92. Menariknya, jumlah kesepakatan DeFi dan Infrastruktur tetap relatif datar sepanjang jangka waktu. Sebagian besar pertumbuhan berasal dari kategori NFT dan Web3. Mulai September 2021, sebagian besar putaran ada di kategori tersebut.

‍

Seperti yang diharapkan, sebagian kecil perusahaan yang menaikkan putaran tahap awal selama periode tersebut telah menaikkan putaran lanjutan — sekitar 20%. Seiring berjalannya waktu, kami dapat mengharapkan persentase ini akan meningkat karena ekspektasi kami adalah bahwa perusahaan berkinerja tinggi akan cenderung meningkatkan modal lanjutan antara 12–18 bulan setelah putaran benih awal mereka.

‍

Untuk memahami jenis perusahaan yang termasuk dalam data ini, tabel di bawah ini menunjukkan 20 perusahaan teratas yang awalnya didanai pada periode Januari 2021 hingga Maret 2022, berdasarkan jumlah pendanaan yang terkumpul pada putaran berikutnya:

Rincian subsektor memberi tahu: 4 dari 5 perusahaan teratas dan 12 dari 20 terkait dengan infrastruktur. Mengingat bahwa hanya 16% putaran tahap awal berada di bidang infrastruktur, subsektor ini tampak mengungguli subsektor lainnya. Ini termasuk solusi penskalaan seperti Bahan Bakar dan Subruang (keduanya perusahaan portofolio Stratos) serta penyedia infra terpusat seperti Moralis dan QuickNode. Recur adalah perusahaan NFT yang paling banyak didanai, mengumpulkan putaran benih $5 juta dan putaran lanjutan berikutnya senilai $50 juta. Element Finance dan Goldfinch Finance (perusahaan portofolio Stratos) memimpin jalan untuk DeFi, masing-masing mengumpulkan $32 juta dan $25 juta.

‍

Ada sejumlah dana yang muncul beberapa waktu yang berbeda dalam data. Hypersphere, Maven 11, Stratos, A_capital, dan Andreesen Horowitz masing-masing muncul di setidaknya 3 dari 20 babak tahap awal teratas. Daftar di bawah ini menunjukkan dana yang diinvestasikan di setidaknya 5 perusahaan tahap awal pada tahun 2021 yang telah mengumpulkan putaran berikutnya (dan karenanya dinaikkan).

Grafik di atas menyoroti investor yang berinvestasi di perusahaan tahap awal teratas dengan frekuensi terbesar. Daftar ini mencakup sebagian besar investor terkenal di luar angkasa. Coinbase Ventures memimpin dengan 22 investasi awal yang telah ditandai.

‍

Untuk mendapatkan gambaran yang lebih akurat tentang penilaian investasi dana atau "hit rate", perlu mempertimbangkan jumlah total investasi yang dilakukan selama periode yang sama. Beberapa investor hanya berinvestasi dalam volume perusahaan yang lebih besar sehingga secara alami mereka akan memiliki jumlah mark up yang lebih tinggi. Grafik berikutnya memperhitungkannya dan sebagai gantinya menunjukkan tingkat tindak lanjut / markup.

Dalam kumpulan data ini, Maven 11 memimpin dengan 8 dari 17 investasi tahap awal mereka mengarah ke putaran lanjutan berikutnya. Stratos adalah yang pertama di antara manajer baru (kami mendefinisikan manajer baru sebagai didirikan sejak awal tahun 2020). Sangat menarik untuk dicatat bahwa 3 dari 4 firma ventura khusus crypto berkinerja terbaik adalah manajer baru. Mengingat bahwa hanya 21% dari dana crypto tahap awal yang aktif adalah manajer baru, ini dapat menyiratkan bahwa dana yang lebih baru memiliki tingkat keberhasilan yang lebih baik daripada dana yang sudah ada.

‍

Wawasan menarik lainnya adalah bahwa perusahaan dengan tingkat tindak lanjut tertinggi juga kebetulan baru-baru ini mengumpulkan dana antara $50M-$150M, di ujung yang lebih kecil dari dana ventura kripto tahun 2021-2022. Jika kita berasumsi bahwa tingkat tindak lanjut adalah prediksi kesuksesan masa depan untuk perusahaan portofolio ini, dan bahwa kumpulan sampel perusahaan ini mewakili persentase besar dari modal yang diinvestasikan dana tersebut, kemungkinan dana yang lebih kecil akan mengungguli dana yang lebih besar dari waktu ke waktu.

‍

Bagan di atas menunjukkan tingkat tindak lanjut untuk dana yang melakukan 10 atau lebih investasi tahap awal pada tahun 2021. Perlu disebutkan bahwa Variatn, Volt, Nascent, dan A_capital semuanya akan berada di dekat bagian atas bagan jika batasnya lebih rendah.

‍

Kesimpulan

‍Ada 339 dana yang aktif berinvestasi di kripto. Namun, data menunjukkan bahwa hanya segelintir dana baru dan mapan yang secara konsisten berinvestasi di perusahaan berkualitas tinggi dalam skala besar.

‍

Saat para pendiri mempertimbangkan investor mana yang akan diajak bekerja sama, penting untuk berfokus pada dana dengan rekam jejak berinvestasi di perusahaan tahap awal yang sukses. Maksud dari data di atas adalah untuk membantu para pendiri dalam mengidentifikasi dana dengan rekam jejak terbaik dalam crypto tahap awal, terutama di mana investasi awal dari salah satu dana ini dapat meningkatkan kemungkinan penggalangan dana lanjutan yang sukses. Secara statistik sangat tidak mungkin bahwa perusahaan yang tidak meningkatkan pembiayaan lanjutan setelah putaran awal akan berhasil — dan dana tahap awal terbaik dapat membantu meningkatkan kemungkinan putaran lanjutan melalui dukungan yang ditargetkan dan hubungan dengan investor tahap selanjutnya.

‍

Pendiri juga harus mempertimbangkan pro & kontra bekerja dengan dana terfokus tahap awal (mis. Nascent, Maven 11, Stratos) vs. dana siklus hidup penuh (mis. Pantera, Polychain, a16z). Dana terfokus tahap awal yang lebih kecil biasanya dapat lebih terlibat dan memiliki lebih banyak bandwidth; dana siklus hidup penuh yang lebih besar memiliki lebih banyak sumber daya dan akan diposisikan lebih baik untuk melapisi modal dari waktu ke waktu.

‍

Pertimbangan lain adalah bidang keahlian perusahaan. Satu investor mungkin berspesialisasi dalam Infrastruktur sementara yang lain berspesialisasi dalam DeFi, Gaming, dll. Kami berencana untuk menggali lebih jauh data spesifik sektor sebagai tindak lanjut dari postingan blog ini.