Bagaimana Perusahaan Crypto Dapat Terintegrasi Secara Vertikal Sambil Tetap Terdesentralisasi?

Pengarang: Marco Manoppo

Sumber: substack

Ruang cryptocurrency penuh dengan anak muda, yang semuanya memiliki posisi kuat dan seringkali dibutakan oleh ideologi yang tidak selalu didasarkan pada kenyataan. Pertarungan antara berbagai ideologi dalam ruang crypto akan menjadi lebih kompleks seiring dengan semakin matangnya industri. Dalam posting ini, saya menjelaskan bagaimana jaringan dan protokol crypto dapat memperoleh manfaat dari integrasi vertikal, sebuah konsep umum dalam bisnis; tetapi bagi mereka yang cukup mematuhi etos desentralisasi, ini dapat menimbulkan dilema.

Integrasi Vertikal Kripto

Saudara Macalinao memiliki gagasan yang benar, tetapi pendekatannya salah.

Untuk yang belum tahu, Macalinao bersaudara dikenal karena " memfiksikan " ekosistem DeFi di dalam blockchain Solana. Saudara-saudara telah meluncurkan beberapa proyek Solana di bawah 11 alias yang berbeda, secara keliru menciptakan kesan bahwa ekosistem Solana DeFi sedang berkembang, padahal sebenarnya, sebagian besar dari total nilai terkunci (TVL) adalah melalui protokol berbeda yang telah mereka bangun Penghitungan ganda karena berulang penggunaan agunan. Pada puncaknya, saudara-saudara memalsukan sekitar 70% dari DeFi TVL Solana ($7,5 miliar dari $10,5 miliar); ini adalah bentuk rehypothecation yang ekstrem.

Sepintas, apa yang dilakukan kakak-beradik itu tampak seperti tipuan. Meskipun ini kurang lebih benar, ada beberapa pelajaran yang bisa dipetik dari tindakan mereka. Mereka memiliki ide yang tepat, tetapi memilih keuntungan jangka pendek daripada membangun kredibilitas jangka panjang — tetapi, dalam crypto, scammers sering kali dimaafkan, jadi mungkin mereka benar-benar pintar.

Apa yang dilakukan saudara-saudara pada dasarnya adalah integrasi vertikal. Konsep bisnis yang "membosankan" ini telah ada selama beberapa dekade, diajarkan di sekolah bisnis, raksasa teknologi web 2.0, dan bisnis keluarga tradisional skala menengah. Dalam istilah awam, ini berarti menyatukan berbagai aspek rantai pasokan perusahaan untuk mengawasi pengalaman pengguna akhir sebanyak mungkin.

Pengalaman pengguna adalah salah satu hambatan terbesar di ruang crypto. Rata-rata berusia 20-30 tahun masih menganggap ruang crypto berantakan, bahkan jika mereka bekerja di perusahaan teknologi besar. Bagaimana kita bisa berharap cryptocurrency mencapai adopsi arus utama jika bahkan orang muda yang berpendidikan tidak dapat dengan mudah bergabung? Maksud saya adopsi nyata, di mana aplikasi sehari-hari Anda berjalan di blockchain dan didukung oleh token, bukan jenis "adopsi" yang membeli Dogecoin di Robinhood.

Integrasi vertikal dApps sangat masuk akal, bertumpuk satu sama lain untuk menciptakan ekosistem yang berfokus pada pengalaman pengguna. Saya tidak ingin menggunakan banyak dompet panas di beberapa rantai L1 untuk mencoba banyak produk. Kita yang bekerja dalam cryptocurrency dan memiliki paparan awal terhadap teknologi ini mungkin menyukai ini, tetapi sebagian besar hanya menginginkan pengalaman produk tanpa batas yang saat ini mereka dapatkan dari aplikasi web 2.0 yang ada.

Jadi, bagaimana industri crypto mengatasi masalah ini dan menyediakan produk dan pengalaman yang lebih baik melalui integrasi vertikal sambil mempertahankan desentralisasi? Ayo cari tahu.

Ikhtisar singkat dari poin-poin utama artikel ini:

Pemain terpusat di ruang crypto sudah melakukan ini.

Dalam industri open source dan forkable, eksekusi lebih penting daripada inovasi.

Produk yang paling dekat dengan pengguna akhir memiliki mata uang paling berharga dan kemungkinan besar terintegrasi secara vertikal.

Integrasi vertikal menghilangkan kebutuhan akan komposisi eksternal yang dapat menimbulkan risiko tambahan.

Teknologi yang mendasari mungkin terdesentralisasi, tetapi dalam waktu dekat, produk pembunuh akan tersentralisasi.

Teknologi baru, rutinitas lama

Semua institusi terpusat besar di ruang crypto telah melakukan integrasi vertikal selama bertahun-tahun. Pikirkan tentang itu, akuisisi, peluncuran produk baru yang mereplikasi perusahaan yang sudah ada, dan banyak lagi. Kami beruntung bahwa terlepas dari ukuran dan jangkauan Binance, FTX, dan Coinbase, ekosistem on-chain masih siap untuk para pembangun dan inovator. Pemain yang relatif baru seperti Lido dan Frax dapat memasuki arena dan menemukan kecocokan pasar produk tanpa diinjak-injak oleh raksasa crypto ini.

Konon, CEX besar telah meningkatkan inisiatif on-chain mereka selama beberapa tahun terakhir. FTX memiliki Solana dan Serum, Binance memiliki BNB Chain dan Trust Wallet, dan Coinbase meningkatkan integrasi dApp untuk dompet non-penahanannya. Dengan dana yang hampir tak terbatas, raksasa ini harus dapat dengan mudah mereplikasi produk on-chain open-source apa pun.

Pertanyaannya kemudian menjadi: apakah ada ruang bagi produk on-chain untuk berintegrasi secara vertikal dan bersaing dengan raksasa ini?

bayangkan sebuah dunia

Ada dua faktor utama yang dapat membuat atau menghancurkan penawaran on-chain dalam upaya mereka untuk berintegrasi secara vertikal dan bersaing dengan CEX yang ada.

pengguna

Peserta on-chain dengan mata uang paling berharga adalah mereka yang paling dekat dengan pengguna akhir. Pergi dari Uniswap ke Sushiswap jauh lebih mudah daripada pergi dari MetaMask ke Rainbow. Dompet non-penahanan bisa dibilang berada pada posisi terbaik untuk memanfaatkan tren integrasi vertikal dan menciptakan produk yang mengunci pengguna ke dalam ekosistem mereka, mirip dengan apa yang telah dilakukan CEX.

MetaMask telah menghasilkan lebih dari $350 juta dari fitur "tukar" dalam aplikasinya, pada dasarnya kemalasan sebagai layanan. Pengguna dapat dengan mudah membuka Uniswap untuk berdagang, tetapi banyak yang memilih untuk berdagang di dalam aplikasi MetaMask. Bayangkan jika MetaMask meluncurkan AMM-nya sendiri dengan likuiditas terpusat, menjadi LP bergaya Lifinity miliknya sendiri, dan membebankan biaya lebih murah pada pasangan mata uang paling populer (ETH/USDC). Bagaimana jika mereka juga memutuskan untuk meluncurkan produk penghasil on-chain, atau bahkan stablecoin?

melaksanakan

Tindakan saudara-saudara Macalinao di Solana DeFi telah menjadi masalah besar sejak lama. Hampir semua pendiri Solana lainnya menyadari hal ini, tetapi agak tidak berdaya mengingat kecepatan penerapan saudara-saudara yang telah dieksekusi. Ini sebenarnya patut dipuji.

Di dunia sumber terbuka di mana protokol dapat bercabang, memiliki eksekusi yang hebat lebih penting daripada menemukan inovasi baru. Bukan berarti kita harus mengabaikan para pendiri yang ingin mencoba ide-ide baru, tetapi kita juga harus mempertimbangkan seberapa cepat para pendiri tersebut dapat mengeksekusi, dan apakah ide-ide tersebut dapat dijalankan.

Daniele Sesta berusaha menciptakan ekosistem seperti itu dengan menggabungkan SUSHI-TIME-POPSICLE-ABRACADABRA (meski tanpa komponen dompet), yang kalau dipikir-pikir mungkin berhasil jika bukan karena penurunan TIME. Eksekusi cepat itu penting. Untuk sepersekian detik, rasanya ekosistem DeFi-nya bisa melampaui atau bersaing di level yang sama dengan protokol OG DeFi. Kesalahannya adalah terlalu cepat dan meremehkan risiko yang terkait dengan WAKTU.

Bayangkan sebuah dunia dengan ekosistem MetaMask berikut, yang memiliki semuanya:

Intinya, integrasi vertikal meniadakan kebutuhan akan kompabilitas eksternal yang dapat menimbulkan risiko tambahan. Ini juga berarti bahwa protokol dapat berkembang lebih cepat. Untuk meyakinkan MakerDAO untuk menerima aset hasil sebagai agunan, diperlukan prosedur politik dan tata kelola; tetapi jika Anda membuat sendiri protokol serupa (Abracadabra), Anda dapat dengan cepat menambahkan jenis agunan baru dan membuat strategi degen. Anda mungkin berpikir bahwa produk degen ini tidak bagus, tetapi ini masih merupakan inovasi produk baru dengan kebutuhan pelanggan yang nyata.

Faktanya, protokol dan dApp utama sudah menyadari manfaat dari integrasi vertikal. AAVE vs. GHO, DEKAT vs. USN, dan masih banyak lagi. Dalam pekerjaan saya, kami telah menulis laporan tentang keadaan stablecoin dan munculnya stablecoin milik protokol.

Jika ingin cepat, pergilah sendiri. Jika ingin pergi jauh, pergilah bersama.

Argumen kontra untuk ini adalah pepatah Afrika yang baru saja Anda baca. Sebuah tim yang berfokus pada satu produk cenderung menghasilkan hasil yang berkualitas lebih tinggi dalam jangka panjang. Mereka memperhatikan setiap detail kecil dan lebih berhati-hati tentang risiko keamanan.

Namun, saya berpendapat bahwa manfaat kolaborasi jauh lebih tidak berdampak pada industri crypto. Untuk bisnis non-kripto, Anda dapat melindungi kerja keras Anda melalui undang-undang paten dan bahkan keunggulan geografis. Untuk produk on-chain, semuanya digital. Tidak ada undang-undang yang melindungi inovasi unik Anda dengan baik, dan Anda juga tidak memiliki keuntungan geografis. Tim pemenang bekerja dengan cepat, menemukan keseimbangan yang tepat antara eksekusi dan praktik keamanan yang terukur.

Tapi kemudian semuanya terpusat!

Itu tergantung, tapi pertama-tama, saya menyambut Anda kembali ke kenyataan. Setiap produk dan perusahaan yang sukses dalam beberapa abad terakhir telah tersentralisasi. Mereka akhirnya dibubarkan oleh pemerintah demi kepentingan pasar bebas dan untuk mendorong inovasi, tetapi segala sesuatu mulai dari produsen ayam hingga perusahaan teknologi dan keuangan besar dipusatkan. Dengan menyatukan semuanya, mereka memberikan pengalaman yang tidak dapat ditandingi oleh kompetisi.

Jika token tata kelola benar-benar memiliki hak tata kelola penuh saat industri matang, ruang crypto setidaknya memungkinkan pelaku pasar untuk memiliki produk ini sejak awal, daripada menunggu mereka go public terlebih dahulu. Teknologi yang mendasari (blockchain) mungkin terdesentralisasi, tetapi dApp pembunuh lebih cenderung terpusat.

Adam Neumann mengumpulkan $350 juta dari a16z untuk usaha real estat barunya, Flow. Flow di sini tidak mengacu pada proyek kredit karbon bertoken Flowcarbon yang dia ikuti, atau blockchain Flow, tetapi sebuah proyek yang berasal dari rencana hidup komunitas WeWork lama, yang menerima investasi tunggal terbesar dalam sejarah a16z. Sementara investasi bekerja dari sudut pandang pengembalian (saya tidak repot-repot menghitungnya di sini), a16z menunjukkan bahwa jika Anda menjadi NIMBY yang digerakkan oleh uang, Anda dapat menghancurkan reputasi puluhan tahun dalam pembangunan beberapa tahun.

Penafian, Bukan Nasihat Finansial: Semua informasi dalam publikasi ini dan afiliasinya disediakan hanya untuk tujuan pendidikan dan tidak boleh ditafsirkan atau dianggap sebagai nasihat keuangan, hukum, investasi atau bentuk nasihat lainnya.