Bagaimana FTX Mempengaruhi VC?

https://revelointel.substack.com/p/empire-arthur0x

Di episode Empire kali ini, pembawa acaraJason danmerasa bergabung denganArthur , CEO dariModal Menentang , untuk membahas jatuhnya FTX dan dampaknya terhadap industri.

Baca catatan kami di bawah ini untuk mengetahui lebih lanjut.

Bagaimana Defiance bertahan

• Arthur mengatakan ini adalah enam bulan terberat yang pernah dia alami.
• Acara Three Arrows Capital (3AC) pada bulan Juni mempersiapkan Defiance dengan baik dalam manajemen krisis dan risiko.
• Arthur kata Defiance relatif tidak terpengaruh oleh acara FTX.
• Defiance terutama menggunakan Binance dan FTX untuk CEX.
• Karena kondisi pasar baru-baru ini, semua uang di Defiance dipindahkan dari CEX ke cold storage.
• Defiance juga berdagang dengan meja OTC sepertiGalaksi .

Bagaimana FTX dominan di Singapura

• Pertukaran crypto lokal dibatasi hanya untuk menawarkan layanan perdagangan spot.
• FTX memiliki UI yang bagus, likuiditas yang dalam, dan menawarkan perdagangan berjangka abadi.
• Binance berhenti melayani Singapura pada tahun 2021.
• TETAPI (Otoritas Moneter Singapura) menempatkan Binance pada daftar waspada investor.
• FTX tidak ada dalam daftar peringatan investor meskipun mereka menawarkan layanan yang identik dengan Binance dan berbasis di luar negeri.
• Temasek , Singapore Sovereign Wealth Fund, memimpin salah satu putaran pendanaan terbaru.
• Arthur mengatakan ini adalah contoh konsekuensi yang tidak diinginkan, di mana sepertinya pemerintah memberikan dukungan implisit kepada FTX sehubungan dengan FTX yang tidak masuk dalam daftar waspada investor dan keterlibatan Temasek.
• Karena Binance tidak dapat diakses, FTX secara alami menjadi pilihan kedua.
• Jason : Apakah diketahui bahwa Alameda mengambil perdagangan tetapi pengguna terus menggunakan FTX karena spread yang ketat.
• Arthur : Tidak juga karena Alameda bukan pembuat pasar FTX terbesar setelah tahun pertama dan ada pembuat pasar lain sepertiBisu musim dingin .
• Arthur mengatakan salah satu inovasi terbesar FTX adalah agunan lintas margin.

Apakah Defiance pernah mempertimbangkan untuk berinvestasi di FTX?

• Hanya melihat kesepakatan FTT pada 2019.
• Menyerahkan kesepakatan karena Arthur tidak yakin bahwa pertukaran baru dapat bersaing dengan pertukaran yang sudah mapan.
• Tidak pernah melihat kesepakatan ekuitas.

Uji tuntas di pasar bullish

• Arthur mengatakan mereka dipengaruhi oleh seberapa cepat pasar bergerak.
• Defiance melakukan 5 hingga 7 transaksi per bulan antara Q4 2021 dan Q2 2022, lebih dari yang diharapkan.
• Dengan banyaknya ekosistem dan vertikal di atasnya dengan optimisme, menjadi wajar untuk lebih aktif dalam berinvestasi.
• Lebih sedikit waktu dan sumber daya yang dihabiskan dalam melakukan ketekunan.
• Arthur kata Defiance masih melakukan uji tuntas menyeluruh tetapi tidak diberikan waktu yang cukup dalam beberapa kasus.
• Secara umum, kurang ketekunan dilakukan di pasar bullish.

Penularan FTX

• Arthur berpikir ini akan menyebabkan penurunan yang signifikan dalam likuiditas.
• Hal ini dapat menyebabkan beberapa proyek kehilangan sebagian dari perbendaharaan mereka..
• Arthur mengatakan kurang dari 5 perusahaan dalam portofolio Defiance terkena keruntuhan FTX menurut pembaruan terkini.
• 2 dari perusahaan tersebut memiliki jumlah perbendaharaan yang cukup besar di FTX.
• Mungkin ada lebih banyak yang terpengaruh tetapi belum memperbaruinya.
• Lebih dari separuh perusahaan dalam portofolio Defiance seharusnya baik-baik saja.
• Arthur menganggap persentase dana yang terpengaruh oleh FTX tidak tinggi jika dana ventura disertakan.
• Sebagian besar penggalangan dana baru selama 12 hingga 24 bulan terakhir dilakukan oleh dana ventura yang seharusnya tidak terpengaruh oleh FTX.
• Dana likuid, terutama yang menjalankan strategi arbitrase aktif dan netral delta, kemungkinan besar akan terpengaruh oleh FTX karena mereka perlu mempertahankan modalnya di bursa.

Apakah Arthur melihat bendera merah?

• Alameda memiliki dua akun di papan peringkat BitMEX P&L memberi mereka legitimasi.
• Orang mengira Alameda adalah pedagang yang baik dan menguntungkan.
• Arthur mewaspadai FTX/SBF yang membuat token baru di Solana dengan nilai terdilusi penuh (FDV) tinggi dengan periode vesting yang lama.
• Ini dianggap praktik bisnis predator dan buruk tetapi bukan penipuan.
• Arthur tidak mengharapkan mereka mencampurkan dana pengguna karena FTX dianggap sangat menguntungkan.

Apakah SBF memiliki niat jahat selama ini?

• Arthur berpikir SBF kemungkinan besar menggunakan prinsip altruisme yang efektif sebagai alasan untuk membenarkan tindakannya.
• SBF secara agresif mengejar token FDV low float high di awal tahun 2021 karena berpikir tidak ada masalah dengannya.
• Diidolakan dan diterima dengan baik di lingkaran politik membuatnya percaya bahwa dia tidak bisa berbuat salah.
• Arthur berpikir ini mirip dengan perusahaan lain yang menjadi terlalu besar terlalu cepat, seperti 3AC dan Celcius.

Jason

• Menurutnya, hal itu sudah berlangsung bertahun-tahun.
• SBF ingin orang berpikir bahwa Alameda adalah perusahaan netral pasar dan bukan dana terarah tetapi portofolio mereka dikelola dengan buruk.

Mengapa CZ menunggu?

• Arthur tidak berpikir CZ tahu tentang FTX yang menggabungkan dana pengguna.
• Arthur berpikir CZ hanya merasakan bahwa tampaknya tidak benar bahwa neraca Alameda begitu rapuh.
• Binance Labs jarang menjual investasi apa pun dan menghapus investasi Luna mereka.
• Binance menghasilkan begitu banyak uang sehingga mereka tidak repot-repot keluar dari sebagian besar investasi.
• Binance Labs umumnya adalah investor jangka panjang.
• Arthur mengatakan investasi Binance memberi Binance beberapa leverage terhadap FTX dan SBF, jika dijual, leverage akan hilang.

Kerusakan pada ekosistem Solana

• Komunitas mencoba untuk bercabangSerum karena kunci pribadi dipegang oleh karyawan FTX.
• FTX memasarkan proyek Solana mereka kepada investor dengan cara mendapatkan uang secepat mungkin.
• Arthur berpikir ekosistem Solana akan membutuhkan waktu lama untuk pulih dari ini.
• Arthur berpikir ekosistem Solana harus dapat bertahan tetapi tidak yakin dapat kembali ke ATH untuk aktivitas pengguna dan kapitalisasi pasar.
• merasa setuju dengan Arthur dan berpikir ada pembangun yang baik di Solana.
• FTX memiliki 6-8% token Solana.
• Arthur berpikir akan ada tekanan jual yang besar untuk Solana selama 12 bulan ke depan karena ketidakpastian apa yang akan dilakukan oleh harta pailit itu.

Proses Likuidasi

• Arthur berpikir ini akan menjadi proses likuidasi paling kompleks dalam sejarah karena banyaknya kreditur yang tersebar di berbagai yurisdiksi.
• Setidaknya 5-10 pengadilan negara besar diperlukan untuk mengakui likuidasi sebelum mereka dapat menegakkan apapun.
• Karena FTX ada di bab 11 dan belum dinyatakan bangkrut, kecil kemungkinan mereka dapat merestrukturisasi, melunasi kreditur, dan terus beroperasi.
• Arthur menganggap merek tersebut sudah sangat ternoda sehingga tidak mungkin lagi.
• Dia mempertanyakan mengapa FTX, termasuk FTX International, mengajukan Bab 11 ketika FTX Trading adalah entitas Antigua dan Pasar Digital FTX berkantor pusat di Bahama.
• Tindakan ini melewati yurisdiksi Antigua dan Bahama.

Dampak pada penawaran token

• Praktik standar saat ini adalah menggabungkan kesepakatan token dengan ekuitas karena peraturan AS.
• Arthur berpikir kesepakatan token murni tidak akan populer kecuali proyek dan tim dibangun dengan cara terdesentralisasi sejak awal.
• Dia yakin sebagian besar kesepakatan akan terus menjadi kesepakatan ekuitas + jaminan token yang bergerak maju.

Pasar Publik vs Swasta

• Dana baru Defiance akan menjadi dana ventura cair.
• Arthur berpikir ada banyak peluang di pasar publik yang layak untuk dicurahkan waktu.
• Dia mengatakan dana likuid dapat mengelola risiko pasar lebih baik daripada dana ventura.

merasa

• Dana ventura crypto perlu dikelola secara aktif.
• Akan ada peluang besar untuk melakukan kesepakatan yang sulit.
• Pasar publik menarik tetapi rasio risiko terhadap imbalan saat ini tidak cukup.

Takeaway Arthur

• Lebih banyak kesempatan diberikan kepada aktor jahat daripada aktor baik.
• Jauh lebih mudah bagi mereka yang bersedia mengambil jalan pintas untuk naik ke puncak industri crypto.
• Perlu ada pemeriksaan untuk mengurangi tindakan ini dan menghentikan pelaku jahat lebih awal.