Bagaimana Kerajaan Crypto Sam Bankman-Fried Runtuh

https://www.nytimes.com/2022/11/14/technology/ftx-sam-bankman-fried-crypto-bankruptcy.html

Dalam waktu kurang dari seminggu, miliarder cryptocurrency Sam Bankman-Fried berubah dari pemimpin industri menjadi penjahat industri, kehilangan sebagian besar kekayaannya, melihat perusahaannya yang bernilai $32 miliar terjun ke dalam kebangkrutan dan menjadi target penyelidikan oleh Securities and Exchange Commission dan Justice Departemen.

Namun dalam wawancara luas pada hari Minggu yang berlangsung hingga lewat tengah malam, dia terdengar sangat tenang. "Anda akan berpikir bahwa saya tidak akan tidur sekarang, dan sebaliknya saya tidur," katanya. "Itu bisa menjadi lebih buruk."

Kerajaan yang dibangun oleh Mr. Bankman-Fried, yang pernah dibandingkan dengan raksasa keuangan seperti John Pierpont Morgan dan Warren Buffett, runtuh minggu lalu setelah menjalankan simpanan meninggalkan pertukaran crypto-nya, FTX, dengan kekurangan $8 miliar, memaksa perusahaan kemengajukan kebangkrutan . Kerusakan telah beriak di seluruh industri, membuat tidak stabil perusahaan crypto lainnya dan menyebarkan ketidakpercayaan yang meluas terhadap teknologi.

Selain beberapa posting Twitter, pesan kepada karyawan dan teks sesekali kepada wartawan, Mr. Bankman-Fried, 30, tidak banyak bicara di depan umum selama seminggu terakhir. Dalam wawancara pada hari Minggu, dia menyuarakan banyak penyesalan atas runtuhnya FTX.

Tetapi dia hanya akan menawarkan rincian terbatas tentang pertanyaan utama yang berputar-putar di sekitarnya: apakah FTX menggunakan miliaran dolar dana pelanggan secara tidak benar untuk menopang perusahaan perdagangan yang juga dia dirikan, Alameda Research. Departemen Kehakiman dan S.E.C. sedang memeriksa hubungan itu.

Alameda telah mengakumulasi "posisi margin" yang besar di FTX, yang pada dasarnya berarti telah meminjam dana dari bursa, kata Mr. Bankman-Fried. "Itu jauh lebih besar dari yang saya kira," katanya. “Dan faktanya, risiko penurunannya sangat signifikan.” Dia mengatakan besarnya posisi itu mencapai miliaran dolar tetapi menolak untuk memberikan rincian lebih lanjut.

Tuan Bankman-Fried, bagaimanapun, setuju dengan kritik di komunitas crypto yang mengatakan dia telah memperluas kepentingan bisnisnya terlalu cepat di seluruh industri. Dia mengatakan komitmennya yang lain telah membuatnya kehilangan tanda-tanda bahwa FTX mengalami masalah.

“Seandainya saya sedikit lebih berkonsentrasi pada apa yang saya lakukan, saya akan bisa lebih teliti,” katanya. "Itu akan memungkinkan saya untuk menangkap apa yang terjadi di sisi risiko."

Tuan Bankman-Fried, yang berbasis di Bahama, menolak mengomentari lokasinya saat ini, dengan alasan masalah keamanan. Pengacara FTX dan Mr. Bankman-Fried tidak menanggapi permintaan komentar.

Kejatuhan Mr. Bankman-Fried telah mengejutkan dunia crypto. Namun dalam beberapa bulan terakhir, muncul tanda-tanda peringatan bahwa kerajaan bisnisnya berada dalam bahaya dan ambisinya melebihi genggamannya, menurut wawancara dengan sembilan kolega dan mitra bisnisnya, serta pesan internal yang diperoleh The New York Times.

Saat dia melakukan pembelian besar-besaran tahun ini, berinvestasi di perusahaan crypto yang terkepung, dia tidak berbagi informasi dengan staf kunci. Ketika dia diberitahu bahwa dia bekerja terlalu keras dan didorong untuk mempekerjakan lebih banyak karyawan, dia menolak saran tersebut. Dan di Washington, dia mendorong agenda pengaturan yang ambisius sambil berbicara kritis tentang Changpeng Zhao, kepala eksekutif dari saingan pertukaran Binance, yang akhirnya memobilisasi pengikut Twitternya yang luas untuk memulai pelarian di FTX.

Terlepas dari miliaran yang dimasukkan oleh perusahaan modal ventura ke dalam perusahaan, FTX tidak memiliki investor luar di dewannya. Di Bahama, Tuan Bankman-Fried menjalani kehidupan yang terkadang tertutup, dikelilingi oleh sekelompok kecil rekan kerja, beberapa di antaranya memiliki hubungan romantis dengan karyawan FTX lainnya, menurut empat orang yang mengetahui masalah tersebut. Dia dan para letnan utamanya tinggal bersama di sebuah penthouse di Albany, resor tepi laut seluas 600 acre di pulau New Providence di Bahama.

Ditanya apakah dia terlalu bergantung pada kelompok kecil itu, Mr. Bankman-Fried mengatakan lingkaran rekan dekatnya berjumlah sekitar 15 orang.

“Berbicara secara realistis, saya rasa tidak ada orang yang dapat mempertahankan kontak dekat dan komunikasi dekat dengan lebih dari 15 orang,” katanya.
Hubungan antara Alameda dan FTX adalah akar dari kejatuhan Mr. Bankman-Fried. Dia mendirikan firma perdagangan pada tahun 2017 dan menyewa kantor di Berkeley, California, tidak jauh dari tempat dia dibesarkan sebagai putra profesor Hukum Stanford. Segera perusahaan menghasilkan jutaan dolar dengan mengeksploitasi inefisiensi di pasar Bitcoin.

Pada tahun 2019, Mr. Bankman-Fried memindahkan perusahaan ke Hong Kong, lingkungan peraturan yang lebih bersahabat. Dia pindah dengan sekelompok kecil pedagang — termasuk Caroline Ellison, mantan pedagang di firma keuangan Jane Street — dan kemudian memulai FTX, pasar bagi investor kripto untuk membeli, menjual, dan menyimpan aset digital.

FTX dan Alameda terkait erat. Alameda banyak berdagang di platform FTX, yang berarti kadang-kadang diuntungkan ketika pelanggan FTX lainnya kehilangan uang, sebuah dinamika yang oleh para kritikus disebut sebagai konflik kepentingan. Di masa lalu, Tuan Bankman-Fried membela pengaturan tersebut, dengan mengatakan Alameda menyediakan likuiditas penting — suntikan modal yang memungkinkan pelanggan lain menyelesaikan transaksi di bursa.

Alameda dijalankan oleh Ms. Ellison, tetapi Mr. Bankman-Fried juga terlibat, berkontribusi pada pengambilan keputusan dalam perdagangan besar, kata seseorang yang mengetahui cara kerja internal perusahaan. Kadang-kadang, tampaknya tidak ada banyak firewall di antara bisnis. Alameda seharusnya beroperasi dari kantor terpisah, tetapi seorang tamu yang mengunjungi kompleks FTX dalam beberapa bulan terakhir mengatakan Ms. Ellison telah duduk di depan komputer yang menampilkan data perdagangan bursa.

Selain Mr. Bankman-Fried dan Ms. Ellison, lingkaran eksekutif yang menjalankan operasi crypto di Bahama termasuk Nishad Singh, direktur teknik FTX; Gary Wang, kepala petugas teknologi bursa; dan Ramnik Arora, kepala produk.

Mr. Bankman-Fried memindahkan FTX ke Bahama pada tahun 2021, ditarik oleh pengaturan peraturan yang memungkinkan dia untuk menawarkan opsi perdagangan berisiko yang tidak legal di Amerika Serikat. Di bursa, investor dapat meminjam uang untuk bertaruh besar pada nilai cryptocurrency di masa depan.

Dia tinggal di penthouse dengan lima kamar tidur di gedung Orchid di resor Albany, bersama Ms. Ellison, Mr. Singh, Mr. Wang, dan enam orang lainnya. Mr. Bankman-Fried dan Ms. Ellison terkadang terlibat asmara, kata dua orang.

Mr Bankman-Fried mengatakan dia dan Ms Ellison tidak lagi menjalin hubungan romantis tetapi menolak berkomentar lebih lanjut. Ms Ellison tidak menanggapi permintaan komentar. Banyak detail hubungan antara tim kepemimpinan FTX sebelumnyadilaporkan dalam publikasi crypto CoinDesk.

Lingkaran kolega Mr. Bankman-Fried terikat oleh komitmen terhadap altruisme yang efektif, sebuah gerakan amal yang mendesak penganutnya untuk memberikan kekayaan mereka dengan cara yang efisien dan logis. Untuk rekan kerja di luar klik, terkadang sulit mendapatkan waktu untuk berbicara dengan Tuan Bankman Fried, kata seseorang yang mengetahui masalah tersebut. Dan Tuan Bankman-Fried membuat suatu kebanggaan bahwa FTX hanya memiliki sekitar 300 orang staf, jauh lebih kecil daripada pesaing utamanya, Binance dan Coinbase.

Bahkan ketika dia terus mempekerjakan, Tuan Bankman-Fried membangun operasi filantropi yang ambisius, berinvestasi di lusinan perusahaan crypto lainnya, membeli saham di perusahaan perdagangan Robinhood, menyumbang untuk kampanye politik, memberikan wawancara media dan menawarkan Elon Musk miliaran dolar untuk membantu mendanai pengambilalihan Twitter sang maestro.

Tuan Bankman-Fried berkata dia berharap "kami akan lebih sedikit menggigit."

“Barang-barang ventura mungkin tidak terlalu berharga mengingat perhatian yang dibutuhkan,” katanya, mengacu pada investasinya di perusahaan lain.

Mungkin tujuan Mr. Bankman-Fried yang paling ambisius adalah membentuk regulasi crypto di Washington, di mana dia bersaksi di depan Kongres dan bertemu dengan regulator. Dia juga menggunakan pengaruhnya yang berkembang di ibu kota untuk mengkritik saingan terbesarnya, Tuan Zhao, dalam pertemuan pribadi, kata orang-orang yang mengetahui masalah tersebut.

Tuan Bankman-Fried berkata pada hari Minggu. "Saya cukup frustrasi dengan banyak hal yang saya lihat terjadi, tetapi saya seharusnya mengerti bahwa itu bukan keputusan yang baik bagi saya untuk mengungkapkannya."

Seorang mantan investor di FTX, Tuan Zhao masih memiliki sejumlah besar FTT, mata uang kripto yang diciptakan FTX untuk memfasilitasi perdagangan di platformnya. Pada 6 November, Tuan Zhaodiumumkan di Twitter bahwa dia menjual FTT, menakuti pelanggan yang bergegas menarik deposit FTX mereka.

“Kami tidak akan berpura-pura bercinta setelah bercerai,” Tuan Zhaomenulis di Twitter. “Kami tidak akan mendukung orang yang melobi pemain industri lain di belakang mereka.”

Ketika FTX runtuh, Tuan Zhao awalnya setuju untuk membeli pertukaran dalam jumlah yang sama dengan bailout. Namun segera kesepakatan itu gagal, setelah Binance menemukan masalah dalam keuangan perusahaan. Dalam obrolan grup Signal yang menyertakan Tuan Bankman-Fried dan perwakilan FTX lainnya, Tuan Zhao memposting catatan singkat, menurut dua orang yang mengetahui masalah tersebut. “Sam, maaf,” tulisnya, “tetapi kami tidak dapat melanjutkan kesepakatan ini. Terlalu banyak masalah. CZ.”

Tuan Bankman-Fried berebut untuk menyiapkan pembiayaan baru. "Saya tidak boleh melempar batu ke rumah kaca, jadi saya akan menahan diri sedikit," katanya dalam pesan kepada karyawan yang diperoleh The Times. "Kecuali untuk mengatakan: mungkin mereka tidak pernah benar-benar berencana untuk menyelesaikan kesepakatan itu."

Sementara itu, dalam pertemuan dengan karyawan Alameda pada hari Rabu, Ms. Ellison menjelaskan apa yang menyebabkan keruntuhan tersebut, menurut seseorang yang mengetahui masalah tersebut. Suaranya bergetar, dia meminta maaf, mengatakan dia telah mengecewakan kelompok itu. Selama beberapa bulan terakhir, katanya, Alameda telah mengambil pinjaman dan menggunakan uang itu untuk melakukan investasi modal ventura, di antara pengeluaran lainnya.

Sekitar waktu pasar crypto jatuh musim semi ini, Ms. Ellison menjelaskan, pemberi pinjaman bergerak untuk menarik kembali pinjaman itu, kata orang yang akrab dengan pertemuan itu. Namun dana yang dikeluarkan Alameda tidak lagi tersedia dengan mudah, sehingga perusahaan menggunakan dana pelanggan FTX untuk melakukan pembayaran. Selain dia dan Mr. Bankman-Fried, katanya, dua orang lain mengetahui tentang pengaturan tersebut: Mr. Singh dan Mr. Wang.

Pertemuan itu sebelumnyadilaporkan oleh The Wall Street Journal. Tuan Singh tidak menanggapi permintaan komentar, dan Tuan Wang tidak dapat dihubungi. Menurut seseorang yang mengetahui keuangan FTX, pertukaran tersebut meminjamkan sebanyak $10 miliar ke Alameda.

Karena FTX telah runtuh, Tuan Bankman-Fried telah "bekerja secara konstruktif dengan regulator, pejabat kebangkrutan, dan perusahaan untuk mencoba melakukan yang terbaik bagi konsumen," katanya pada hari Minggu.

Manajemen FTX-nya sekarang menjadi subjek penyelidikan oleh jaksa federal di New York, yang telah mulai menghubungi kemungkinan saksi, menurut seseorang yang mengetahui masalah tersebut. Orang lain yang terkait dengan FTX telah mulai menghubungi pengacara untuk perwakilan potensial, kata beberapa orang yang diberi pengarahan tentang masalah tersebut. FTX diwakili dalam penyelidikan dan kebangkrutan oleh firma hukum Sullivan & Cromwell, sementara pengacara dari Paul Weiss mewakili Mr. Bankman-Fried.

Dalam wawancara, Mr. Bankman-Fried menolak untuk membahas kemungkinan hukuman penjara.

“Orang bisa mengatakan semua hal jahat yang mereka inginkan tentang saya secara online,” katanya. “Pada akhirnya, yang penting bagi saya adalah apa yang telah saya lakukan dan apa yang dapat saya lakukan.”

Dia juga menemukan cara lain untuk mengisi waktunya dalam beberapa hari terakhir, bermain video game Storybook Brawl, meski lebih sedikit dari biasanya, katanya. “Ini membantu saya sedikit bersantai,” katanya. "Itu menjernihkan pikiranku."

Sesaat sebelum wawancara, Mr. Bankman-Fried telah memposting tweet samar: kata "Apa". Kemudian dia men-tweet huruf H. Diminta untuk menjelaskan, Tuan Bankman-Fried mengatakan dia berencana untuk memposting huruf A dan kemudian huruf P. “Ini akan menjadi lebih dari satu kata,” katanya. "Aku mengada-ada saat aku pergi."

Jadi dia merencanakan serangkaian tweet rahasia? "Sesuatu seperti itu."

Tapi kenapa? “Saya tidak tahu,” katanya. “Saya sedang berimprovisasi. Saya pikir ini saatnya.”