Sudah lama diyakini bahwa investor yang memiliki pengetahuan orang dalam membantu mendorong volatilitas harga mata uang kripto, dan sejumlah makalah akademis telah diterbitkan tentang topik ini. Inilah mengapa Coinbase berniat untuk menerbitkan secara teratur terlebih dahulu katalog token yang sedang dinilai untuk listing di platform perdagangan utamanya patut diperhatikan.
Rencana Coinbase, diumumkan di blog 11 April bersama dengan 50 proyek crypto “sedang dipertimbangkan” untuk Q2 2022, dapat membantumeredam spekulasi yang meluas yang mengelilingi token topi kecil. Sementara itu, hal ini dapat membantu meringankan kekhawatiran industri tentang "asimetri informasi", yang biasanya terjadi ketika satu pihak dalam suatu transaksi — penjual, misalnya — memiliki informasi yang jauh lebih baik daripada pihak transaksional lainnya, seperti pembeli.
Pra-daftar minggu lalu, yang mencakup 45 token ERC-20 di jaringan blockchain Ethereum dan lima token SPL di jaringan Solana serta daftar token di masa mendatang, dimaksudkan untuk “meningkatkan transparansi dengan menyediakan simetri informasi sebanyak mungkin,” Pertukaran crypto terbesar di Amerika Serikat menjelaskan.
Akankah ini benar-benar memuluskan lapangan bermain crypto-investor? “Ini bisa menjadi langkah ke arah yang benar,” Lennart Ante, salah satu pendiri di Blockchain Research Lab gGmbH dan penulis makalah penelitian tentang asimetri informasi dalam Bitcoin (BTC ) transaksi, kepada Cointelegraph. “Secara teori, ini mengurangi asimetri informasi dan, dengan demikian, efek harga pada saat listing.”
“Lebih banyak transparansi selalu diterima, tentu saja,” Daniele Bianchi, profesor keuangan di School of Economics and Finance of Queen Mary University of London, yang telah menerbitkan penelitian tentang perubahan harga crypto, mengatakan kepada Cointelegraph. Yang mengatakan, "asimetri informasi dan seleksi yang merugikan masih menyebar di pasar mata uang kripto," dan itu sepertinya tidak akan berubah dalam waktu dekat.
Memang, hanya sehari setelah pengumuman daftar Coinbase,laporan muncul di Twitter Crypto bahwa salah satu pemegang dompet crypto, mungkin orang dalam, mungkin memiliki pengetahuan sebelumnya tentang kandidat daftar baru Coinbase, dan mungkin telah menghasilkan keuntungan yang lumayan dengan berdagang di beberapa token tersebut. Menurut crypto influencer Cobie:
“Menemukan alamat ETH yang membeli token bernilai ratusan ribu dolar yang ditampilkan secara eksklusif di postingan Daftar Aset Coinbase sekitar 24 jam sebelum dipublikasikan, rofl.”
Distorsi baru dari investor institusional?
Bagaimanapun, pengumuman Coinbase berfungsi sebagai pengingat bahwa industri terus berjuang dengan masalah informasi asimetris, atau tidak seimbang, dan ini menimbulkan pertanyaan.
Apakah asimetri informasi benar-benar mendorong perubahan harga yang besar dalam cryptocurrency, seperti yang diyakini secara umum? Jika demikian, apakah ini merusak kepercayaan investor terhadap sistem? Jika ada sesuatu yang salah, apa yang dapat membantu memperbaikinya? Dan, bagaimana dengan pengumuman Coinbase baru-baru ini, bukankah ini merupakan langkah yang menggembirakan dari pihak kelas berat industri yang diakui?
Asimetri informasi adalah masalah sektor crypto yang nyata, didorong oleh kapitalisasi pasar yang relatif rendah, struktur kepemilikan yang terkonsentrasi dan struktur pasar yang sangat terfragmentasi dan multi-platform, kata Bianchi. Selain itu, bukan lagi hanya "paus" dan penambang crypto yang mungkin memanipulasi pasar, katanya kepada Cointelegraph:
“Lanskap investasi sedang berubah dan semakin banyak investor institusional — baik aset khusus maupun multiaset — masuk ke pasar. Dengan kata lain, ada sheriff jenis baru di kota dengan potensi keuntungan dari investor ritel yang naif.”
Tingkat likuiditas yang rendah dari banyak proyek crypto membuatnya rentan terhadap manipulasi harga, tambah Bianchi. “Likuiditas adalah kuncinya di sini. Di luar 100 teratas berdasarkan kapitalisasi pasar, perdagangan beberapa juta USD dapat dengan mudah menghasilkan perubahan harga yang signifikan dengan mengorbankan pedagang eceran yang biasanya memiliki keterampilan penentuan waktu pasar yang buruk.”
Beberapa orang lain setuju. “Faktanya, pasar cryptocurrency adalah lingkungan yang sempurna untuk mengeksploitasi informasi asimetris,” Raj Kapoor, pendiri India Blockchain Alliance, mengatakan kepada Cointelegraph, mengingat bahwa “itu tidak sepenuhnya transparan dan merupakan bagian dari ekosistem yang terfragmentasi.” Sebaliknya, itu adalah campuran broker berbasis web, pertukaran peer-to-peer dan pertukaran utama yang menyediakan likuiditas untuk rekan-rekan mereka yang lebih kecil, kata Kapoor, menambahkan:
“Mereka yang memiliki informasi dan dapat mengatur waktu pasar, menghasilkan uang, dan mendorong harga. Peraturan pertukaran crypto yang tidak konsisten dan tidak selaras mendorong lingkungan ini.”
“Hampir selalu ada lingkaran orang yang memiliki informasi terlebih dahulu dan dapat atau dapat bertindak sesuai dengan itu,” tambah Ante. Ini termasuk acara seperti daftar pertukaran, perubahan peraturan, atau bahkan tweet dari orang-orang berpengaruh seperti Elon Musk.
“Salah satu asimetri terbesar adalah pengembang anonim mengetahui identitas dan niat mereka sendiri, tetapi pembeli tidak,” kata Douglas Horn, kepala arsitek Telos, platform blockchain, kepada Cointelegraph.
“Jenis lainnya adalah manipulasi pasar oleh para paus yang tahu bahwa tembok penjualan besar mereka ada di sana hanya untuk menghancurkan harga sehingga mereka dapat memperoleh lebih banyak koin tanpa investasi baru, tetapi mayoritas investor tidak melakukannya. Kedua situasi ini menyebabkan perubahan besar dalam nilai pasar,” kata Horn.
Tapi, apakah itu benar-benar bermasalah? Cryptocurrency adalah subset kecil dalam sistem keuangan warisan yang jauh lebih besar, di mana ketidakseimbangan informasi telah berkembang biak selama beberapa dekade.
Terbaru: Langkah pertama: Kiat dasar untuk mulai berinvestasi di DeFi
Inti dari keuangan tradisional
“Informasi asimetri adalah jantung pasar keuangan,” James Angel, profesor asosiasi di Sekolah Bisnis McDonough Universitas Georgetown, mengatakan kepada Cointelegraph. Ada "asimetri besar" antara penerbit produk dan investor, broker dan klien, serta di pasar perdagangan, katanya, menambahkan:
“Ekuitas selalu sangat fluktuatif dan akan selalu karena alasan sederhana: Tidak ada yang tahu berapa nilainya sebenarnya karena tidak ada yang tahu apa yang akan terjadi di masa depan.”
Hal yang sama berlaku untuk cryptocurrency. Dalam pandangan Angel, ayunan harga raksasa mereka adalah "artefak alami" dari ketidakpastian atas nilai sebenarnya dari token, yang tidak biasa mengingat kita berada di tengah revolusi teknologi. Memang, "rasanya seperti tahun 1999 lagi," katanya, merujuk pada ledakan dot.com ketika ekuitas berbasis teknologi tumbuh dengan kecepatan eksponensial.
Saat ini, ada banyak “pendatang baru yang menjanjikan” di ruang crypto, lanjut Angel, dan tidak semuanya akan berhasil. “Waktu akan menentukan siapa di antara mereka yang merupakan Google berikutnya versus Pets.com berikutnya. Mengingat kurangnya regulasi, tidak diragukan lagi ada banyak pesta pora yang terjadi.”
Menurut Kapoor, asimetri informasi tetap menjadi masalah yang signifikan bagi industri crypto. Banyak pasar yang matang, tersentralisasi, dan tradisional — seperti ekuitas — selaras secara simetris, katanya. “Tidak begitu berdagang dalam mata uang kripto.” Pasar Crypto memiliki “struktur multiplatform yang sangat terfragmentasi; masalahnya tidak akan hilang dalam waktu dekat.”
Namun, yang lain menyarankan bahwa cryptoverse dengan buku besar digital terdistribusi yang terbuka untuk dilihat semua orang dan tidak terlalu penuh dengan asimetri informasi daripada keuangan tradisional.
Ya, “asimetri informasi adalah bagian intrinsik dari pasar untuk aset dengan nilai yang tidak pasti,” dan itu mencakup banyak proyek crypto, Emiliano Pagnotta, profesor keuangan di Singapore Management University, mengatakan kepada Cointelegraph, tetapi proyek blockchain juga berbeda dari perusahaan tradisional:
“Cryptocurrency seperti Bitcoin tidak tunduk pada informasi asimetris tentang arus kas, keputusan manajerial, merger, pendapatan, atau beberapa variabel penting yang memengaruhi sekuritas perusahaan.”
Bitcoin dan Eter (ETH ) juga telah berkembang dalam proses sumber terbuka yang transparan, tambah Pagnotta, dengan pembaruan dan inovasi yang didiskusikan secara terbuka berbulan-bulan dan terkadang bertahun-tahun sebelumnya.
Meskipun demikian, kelemahan belum sepenuhnya dihilangkan, dan “masih ada informasi asimetris yang signifikan terkait faktor eksternal seperti regulasi. Misalnya, pejabat China memiliki pengetahuan lanjutan tentang keputusan untuk meretas semua penambangan Bitcoin sebelum pengumuman terkait pada paruh pertama tahun 2021.”
Itu, mungkin, akan memberi kesempatan kepada pejabat atau pemerintah untuk melepaskan kepemilikan BTC mereka sebelum harga pasar anjlok. “Ketidakpastian peraturan mungkin merupakan penghalang paling kritis bagi kepercayaan investor, menurut pandangan saya,” kata Pagnotta.
Apakah Coinbase menyamakan kedudukan?
Bagaimana dengan pengumuman Coinbase tentang 50 proyek crypto yang mungkin menuju daftar Q2 di bursanya: Apakah itu merupakan pukulan untuk kepentingan transparansi?
Itu adalah "langkah ke arah yang benar," kata Pagnotta, membantu meratakan ketidakseimbangan informasi. Hingga saat ini, sudah umum bagi investor untuk membuka akun bursa “hanya untuk mendapatkan akses ke token yang tidak terdaftar di bursa utama mereka,” katanya. Ini tidak praktis, memakan waktu, dan tidak terlalu efisien.
“Bagi masyarakat luas, ini tidak akan banyak mengubah situasi,” kata Bianchi. Ketika sebuah koin membuat daftar awal Coinbase, pedagang algoritmik atau pembuat pasar masih dapat "menjalankan investor ritel terdepan dan mengambil untung tanpa harus menunggu apa yang disebut 'efek Coinbase.'" Lebih banyak transparansi dalam proses pencatatan diinginkan, tentu saja , "tetapi itu tidak menyelesaikan masalah."
Adapun laporan bahwa seseorang, mungkin seorang karyawan, mungkin telah berdagang sebelum posting blog 11 April, Horn mengatakan bahwa tidak banyak yang dapat dilakukan tentang tindakan seperti ini. “Daftar perusahaan besar seperti Coinbase selalu menjadi peluang bagus untuk perdagangan orang dalam karena perdagangan anonim mudah diakses — membuat penegakan hukum menjadi tidak mungkin.” Ini bukan situasi yang ideal, tetapi tidak dapat dengan mudah dihentikan "jadi tidak ada gunanya marah karenanya".
Coinbase dapat melakukan beberapa hal kecil. “Mereka mungkin dapat secara terbuka berkomitmen untuk menghukum/memecat karyawan mana pun yang tertangkap berdagang sebelum daftar publikasi jika mereka belum melakukannya,” kata Pagnotta, serta membatasi aset mana yang dapat diinvestasikan untuk karyawan dan hal-hal lain seperti itu.
Apakah lebih banyak regulasi akan membantu? Pada dasarnya, “perdagangan semacam itu berada di luar lingkup badan pengatur, dalam pandangan saya,” kata Pagnotta, mencatat bahwa definisi Amerika Serikat tentang perdagangan orang dalam, Aturan 10b-5 dari Undang-Undang Pertukaran Sekuritas AS tahun 1934, mensyaratkan “membeli atau menjual [dari] sekuritas”, dan pada saat ini token ERC-20 “bukanlah sekuritas terdaftar”. Dengan kata lain, aturan perdagangan orang dalam AS mungkin tidak berlaku.
Terbaru: Universitas top telah menambahkan crypto ke dalam kurikulum
Dibutuhkan: lebih banyak adopsi, volume perdagangan
Secara keseluruhan, sektor crypto mungkin merasa sulit untuk menghilangkan asimetri informasi dalam jangka pendek tanpa kehilangan sifat pasar cryptocurrency yang terdesentralisasi. Lebih banyak transparansi, seperti yang ditawarkan minggu lalu oleh Coinbase, sangat membantu, tetapi mereka hanya dapat melakukan banyak hal.
Namun, prospek jangka panjang mungkin lebih positif “dengan lebih banyak investor profesional masuk ke pasar dan regulator mengambil pengawasan lebih dekat,” kata Bianchi kepada Cointelegraph, menambahkan:
“Kami membutuhkan lebih banyak adopsi, lebih sedikit konsentrasi kepemilikan, dan lebih banyak volume perdagangan untuk meningkatkan proses penemuan harga dan kualitas pasar secara keseluruhan.”
Alex
Brian
Joy
Kikyo
Miyuki
Weatherly